苹果产业链11只概念股价值解析
信维通信:射频高增长,NFC无线充电+音频崭露头角,VR阵容强大
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2016-05-04
1.事件。
近期我们对公司进行了重点跟踪,公司价值已现,重点推荐。
2.我们的分析与判断。
(一)具备全球最优质客户资源,射频持续高增长。
公司是射频天线领域的王者,天线份额将持续提升,射频隔离器件及连接器大幅放量。公司2016年一季度实现营业收入3.55亿元,同比增长52.20%;实现归属于公司普通股股东的净利润为7306万元,同比增长179.69%。公司是苹果、三星、索尼、华为、微软等国际大客户主力供应商,射频天线及隔离器件、连接器等份额持续扩张,由于单机通信功能增多、数据吞吐量增大,因此单机天线数量也在大幅提升。
以苹果为例,每年天线需求量在10-12亿美金,射频隔离5-6亿美金,射频连接器4亿美金,而公司去年合计在苹果供货才1亿多美金销售额,未来成长空间巨大。同理,在华为、微软等客户继续大幅放量。
未来智能汽车(无人驾驶)在巨大数据传输的考验下,将带来汽车射频通信组件市场快速爆发,这将给公司进一步提供高增长的市场空间。
(二)NFC无线充电+音频等产品线横向扩张带来新空间。
公司产品线不断拓张,单机价值量大幅提升。目前公司产品线已从射频系列拓张到NFC/无线充电、MIM粉末冶金、音频、检测制具等多种品类,单机价值量有机会从此前的1-2美金扩展至7-8美金,如果MIM粉末冶金件能够获得突破,单机价值量将再度提升20美金以上。
NFC无线充电产品已经开始给三星供货,公司在这个领域具备最优质最全的解决方案,未来有机会切入其他大客户。
公司在音频领域的布局较早,也持续在探索音频射频一体化、音频马达一体化等集成化模组化的新应用,技术储备多、人才团队强。
(三)发起设立VR公司,团队强大,未来VR内容将发力。
孵化VR项目,团队阵容强大。此前公司公告与深圳德威资本等共同发起成立VR虚拟现实公司威尔视觉,首期投资1亿元,其中公司出资5100万元进行控股。威尔视觉公司的核心技术团队构成主要来自全球科技大厂的资深研发和管理人员,团队成员长期从事3D游戏、图像处理、音频视频算法设计、虚拟现实软硬件的研发,在国际虚拟现实行业处于领先水平。我们估计公司将在VR内容制作及运营领域发力。
目前VR内容仍处于起步阶段,而VR内容和异于传统影视、视频的震撼体验才是VR产业的灵魂,VR内容产能未来具备重复变现和做大做强的可能,这将成为公司后一阶段的布局目标。
3.投资建议。
预计2015-2017年EPS为0.93/1.48/2.07元,对应的PE是33、21、15倍,公司具备长期成长价值,继续强烈推荐。
德赛电池:动力电池+国企改革,电池龙头将再次崛起
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2016-03-16
1.事件。
近期我们对公司进行了跟踪,公司公布年报。
2.我们的分析与判断。
(一)切入笔记本+导入新客户,今年3C延续。
2015年公司营业收入84.34亿元,同比增长32%;归属于上市公司股东的净利润2.30亿元,同比下降1.84%;每10股派息1.5元。公司已是苹果手机(小尺寸50%以上份额)、平板(iPadmini30%份额)、AppleWatch(100%份额)的供应商,去年苹果为公司贡献2/3的收入。展望2016年,公司将全面切入苹果笔记本、平板系列产品,同时已与华为手机、华硕和戴尔笔记本等终端厂商业务积极接洽,导入新客户,预计今年3C业务将取得新的突破。此外,公司动力电池业务今年将快速推进。
(二)以蓝微新源为平台大力发展动力电池。
2015年中国新能源汽车产销量分别为34.05万辆和33.11万辆,同比增长3.3倍和3.4倍,它们对动力电池需求强劲。面对动力电池的历史契机,公司深知把握此次机遇对未来发展的重要性。2015年5月,公司控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威、CHOIHONGBEOM先生拟成立惠州蓝微新源技术有限公司(德赛电池合计持股75%),蓝微新源将是德赛发展动力电池的核心平台。蓝微新源目前团队138人,其中研发技术人员53人,已完成电动车BMS产品的研制,组建了一条动力电池电源管理系统生产线,并小批量出货。公司正积极与电芯厂和整车厂合作,值得注意的是MrCHOI(韩国人)参股蓝微新源5%的股份,我们认为这将有利于与三星SDI合作,公司已经通过三星SDI初次认证,后续正式认证后有望逐步形成订单。
此外,控股子公司蓝微电子参股惠州亿能26.676%的股份,惠州亿能在BMS领域积累深厚,实现了对长安、东风、北汽福田、广汽、南车时代、江淮、众泰国内电动车厂商供货,部分产品已销售到国外。2014年惠州亿能收入1亿元,今明两年预计放量增长。
(三)国企改革的号角已经吹响。
2015年7月份,公司公告积极推动解决公司少数股东权益(子公司25%股权)问题,并探索股权激励、员工持股计划等措施。2015年11月份,公司公告惠州市德赛集团有限公司将其持有德赛工业51%的股权无偿划转至惠州市国资委,德赛工业将成为唯一资产平台。惠州市国资委正在加快出台深化国企改革的“1+1+N”文件,德赛将是惠州市国企改革先头兵。我们认为,此次股权划拨为德赛国企改革吹响了号角,少数股东权益问题将尽快解决,股权激励方案预计也将随之推出。
3.投资建议。
我们看好国企改革激发公司活力和对动力电池的大布局。预计2015/2016/2017年EPS为1.12/1.30/1.71元,给予推荐评级。
歌尔声学调研简报:声学巨头再起航,迎接智能硬件广阔蓝海
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2016-04-28
歌尔声学是电声器件行业的领导企业之一,近年来持续拓展智能硬件设计制造能力,依托自身的器件优势和制造能力,垂直整合产业链,形成从智能硬件整机设计到内部零组件产品制造的完整产业链,2016年电子行业将进入后手机时代,智能硬件领域的增长动力已经开始显现,歌尔声学也将迎来新的发展阶段。
1.电声行业绝对龙头,垂直布局产业链打造歌尔核心竞争力:
公司是电声器件行业的龙头企业,产品供给苹果、索尼、华为、三星等全球最顶级的消费电子客户。公司在传统优势产品扬声器、麦克风的基础上,拓展光学镜头、摄像头模组、射频天线、传感器、线性马达等多种零组件产品,建立了非常广泛的产品线。公司多个零组件产品都已经达到国际先进水平,具备很强的竞争力,光学镜头以及摄像头模组已经进入一线客户,而天线产品也将在2016年逐步迎来收获期。
公司立足器件,打造从器件到模组再到整机的制造能力,逐步布局智能硬件ODM业务。过去几年手机市场竞争逐渐趋于激烈,公司并没有依托零组件的整合优势进行价格竞争来扩大摄像头等新产品在手机中的市场份额,而是选择专注蓝海市场,布局未来三年乃至5-10年里会呈现爆发式增长的智能硬件产品。从报表上看,体现在公司研发费用、研发人员的快速增长,2015年歌尔声学研发投入9.7亿元,占收入的7.12%,同比增长25.79%,研发人员也扩招到了5000人以上,这个规模的研发团队和研发投入在中国的电子行业公司里面都处在领先地位。智能手机时代规模效应为王,大规模生产会带来标准化产品的成本优势,而进入智能硬件时代后,特别是未来三年智能穿戴、虚拟现实、智能家居等产品的快速成长期,产品将呈现快速的多样化,对硬件的整体设计能力要求将大幅提高,而行业下游的玩家近年来趋向轻资产的商业模式,普遍不具备硬件设计制造能力,这一增一减之间,我们认为未来智能硬件ODM企业在产业链中的重要性将大幅提高。歌尔声学作为这个领域的绝对领先者,已经接到从智能手环到智能门锁再到无人机等品类丰富的智能硬件ODM订单,未来ODM业务将持续放量,成为歌尔成长的新亮点。
2.VR是新一代的计算平台级产品,公司从研发到硬件制造全面处于领先地位:
VR设备将是后手机时代的计算平台级产品,其对比传统屏幕具备明确的体验优势。公司前瞻性布局,从2012年就开始着手做VR的相关软硬件开发,这个产业布局在整个市场中不但领先竞争对手,甚至领先很多风险投资在VR领域的布局,这充分证明了公司战略前瞻性。也正是因为数年的产业耕耘,公司即将迎来了2016年虚拟现实产品的爆发式成长。目前代表最领先的VR技术的三家VR企业中的两家OCULUS和SONY的产品都由歌尔声学生产,体现出了公司设计制造方面强大的竞争力,我们认为这个优势将在未来3年持续发酵,公司将分得虚拟现实产品制造最大的蛋糕。
3.新业务爆发期临近,歌尔声学经营拐点明确:
我们认为在经历了智能手机快速渗透期和平台期后,进入2016年电子行业后手机时代已经来临,行业中的领先企业已经可以开始从智能硬件产品上获取可观营收,可穿戴、VR等一系列智能硬件带来的新增长点贡献利润超过智能手机红海竞争引起的毛利下滑的重大拐点即将到来,拐点之后成功布局智能硬件领域的电子企业将迎来新的3-5年快速增长期。这也可以从歌尔声学的过去2年的业绩中看到端倪,公司2015年营收增速7.54%,净利润12.5亿同比下滑24.51%,而公司预计2016年前两季度利润预计4.7-5.7亿,同比区间为-10%到10%,考虑到公司一季度净利润1.97亿,预计公司2016年第二季度将告别下滑重拾成长。
4.给予歌尔声学买入评级:
公司是全球声学器件领导企业,精心进行垂直一体化布局,依托器件和精密制造能力,打造智能硬件完整的产品方案。我们预计公司16-18年的EPS分别为1.02、1.23、1.46元。公司目前股价对应16-18年的估值分别为28.4倍、23.6倍和19.9倍,给予买入评级。
5.风险提示:
1、声学器件业务竞争激烈导致毛利持续下滑;
2、智能硬件市场发展慢于预期
欣旺达:保持高速增长,一季度净利润同比翻倍
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2016-04-26
投资要点
华为手机热销,利好公司3C业务增长
根据市场资料显示,公司目前三大客户分别为苹果、华为、小米,2015年三家公司的手机销量分别为3亿台、1.08亿台、0.73亿台,我们根据其手机销量及相应电池容量进行测算,公司订单占有率分别约为30.2%、36.1%、39.2%。
2016年一季度三家公司的手机销量有喜有忧,其中,华为实现快速增长,苹果、小米出现下滑。在4月15日华为P9中国上市发布会上,华为发言人表示,华为消费者业务2016年全球第一季度销售收入同比增长61%,智能手机销售收入同比增长63%。此外,华为2016年手机年度出货量目标为1.4亿台,相比2015年公布的1.08亿出货量,增幅接近30%。
我们根据市场信息预测2016年苹果、华为、小米的手机销量分别为3亿台、1.4亿台、0.8亿台,若保守按公司的订单占有率分别为32%、38%、40%,则手机收入将分别达到16.8亿元、15.8亿元、9.2亿元,其中来自华为的收入增幅最为明显,另外公司还将供应苹果其他系列产品,均利好3C业务增长。
动力和储能业务已获订单,亟待爆发
此前公司公告与五洲龙签订战略合作协议,2016年配套2万辆电动物流车的动力电池系统,若按7~8万/套的物流车电池组单价计算,预计收入约达15亿,但目前电动物流车尚未进入工信部发布的新能源汽车推广应用推荐车型目录。
另外,此前公司还公告与Anker结成战略合作伙伴,合作产品为家用便携式434Wh储能装置,预计数量为20万部,单价在1200~1400元/部,总计2.4~2.8亿元。介于动力和储能订单还处于实施阶段,贡献尚少,未来亟待爆发。
盈利预测及估值
受益于3C、动力、储能业务三轮驱动,我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%,EPS分别为0.92、1.39、1.80元,对应当前股价下的P/E为27.8、18.4、14.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。
胜利精密:Q1业绩增长逾三倍,看好公司高端材料+智造服务龙头崛起
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2016-04-26
事件:公司发布16年一季报:1-3月实现营业收入34.11亿元,同比增加438.35%,归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元,同比增加324.68%,折合EPS为0.17元。加权平均ROE为3.77%,同比增加2.26个百分点。公司业绩符合预期。同时公司预计16年1-6月归属于上市公司股东的净利润为4.10~4.55亿元,同比增长326.41%~373.21%。
各业务板块协同发展,业绩快速增长:一季度公司业绩同比实现大幅增长一方面源自公司内生增长加速,盈利基本保持稳定,另一方面外延扩张战略顺利推进,去年100%收购的三家子公司富强科技、德乐科技和智诚光学业绩优异大幅增厚公司业绩。公司各业务板块之间协同发展效果良好。公司从国内产销规模最大、研发能力领先的专业精密结构模组制造服务领域,延伸到为客户提供定制化的智能制造整体解决方案服务商;从消费电子为主的装备制造领域,拓展出以新材料为突破口的新能源动力储能领域。公司实现了各业务版块的升级转型和协同发展,开启了传统制造由大到强、新建业务迅速崛起、主营收入和净利润快速增长的新纪元。一季度公司三项费用同比均大幅增长,主要由于较去年同期增加了子公司的原因所致,三项费用率6.36%,同比降低了2.83个百分点。
特斯拉预售大热标志着汽车行业新能源化+智能化将成未来方向,公司高端材料+智造服务两大板块发展空间巨大:具体分析见下页;
动力锂电隔膜供应缺口极大,公司前瞻性布局龙头优势明显:具体分析见下页;
全球智慧工厂解决方案提供商腾飞在即:具体分析见下页;
投资建议:公司未来传统制造+高端材料+智造服务三大业务持续快速发展协同效应明显,公司高管及核心技术人员大比例参与定增彰显对未来发展的极强信心。我们坚定看好公司外延与内生并举,低估值高成长性优势凸显。考虑增发摊薄,我们预计胜利精密16-18年EPS分别为0.76元、1.14元和1.71元,对应17年仅20倍PE,维持买入-A评级,目标价30元。
风险提示:行业竞争加剧、新能源汽车行业发展不及预期
金龙机电:跨过十亿收入进入规模效应拐点
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 日期:2015-09-21
业绩公告:报告期内,公司实现营业总收入132,295.36万元,较上年同期增长365.81%;实现归属于上市公司股东的净利润20,302.73万元,较上年同期增长4483.07%。
大客户战略使公司管理能力提升,规模化盈利效应持续显现:我们认为公在大客户战略和引入国际化管理人才之后,已经进入了电子制造公司的规模效应阶段。公司收入超过十亿之后,盈利和费用水平将会出现质的改变,增长将会更为加速。公司单季度管理费用率已经降到7.53%,相较于去年同期的16.75%和去年四季度10.62%继续下降,规模化效应已经体现,在营收水平持续的情况下,费用率在逐渐降低。
二季度是传统淡季,下半年将进入大客户产品放量期:下半年将进入大客户的新品放量期,我们从产业链和公司了解到,触控反馈马达的价值量是上一代线性马达的翻倍左右,技术难度更高,良率稳定的情况下单只利润也会提升。我们从产业链了解到8月份已经开始小批量试产。
公司二期员工持股计划业绩目标彰显信心,持续拓展市场实现汽车可穿戴长线布局:公司二期员工持股计划以公司的2015年度和2016上半年的业绩目标作为收益分配基准,业绩激励目标再超市场预期。公司2015年将实现净利润总额不低于7亿元,2016年上半年净利润总额不低于5亿元(年化将达到10亿以上)。对应增发后15-16年市盈率分别为34倍和20倍出头,对应公司的业绩高增速,从PEG 角度来看,远低于行业平均值。公司也开始布局新一轮的产业增长点,在汽车和可穿戴都已经延伸进入。
投资建议:业绩激励目标超预期,我们从产业链了解公司多领域延伸和进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元,11亿元和14.3亿元,对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄),给予买入-A 评级。
风险提示:订单不达预期
蓝思科技:曲面玻璃+蓝宝石双轮驱动,新方向打开成长空间
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2016-04-26
报告要点
曲线之美--视窗防护玻璃迎OLED新机遇
蓝思科技的成长与电子产品的更新升级息息相关,保护玻璃作为可视化内容的第一道防线,材质、性能也在不断变化,蓝思科技正是在这样的行业变革中,不断提升自我,成长为全球防护玻璃龙头,在行业格局异常稳固的情况下,我们看好蓝思科技防护玻璃受益于OLED屏趋势,未来3D玻璃对于平面及2.5D玻璃的替代,将给公司带来规模上的进一步快速增长。另外未来智能终端前后盖有望具有玻璃材质,这一变化也将进一步推动蓝思科技规模的腾飞。目前公司已经定增16亿元增加的2700万片/年的3D玻璃产能将有效满足客户需求,为后续增长提供保障。
立足小尺寸防护镜片,蓝宝石全产业链成型
蓝宝石作为窗口材料应用之瑰宝具有光学性能突出、强度高、耐划等优势,未来有望随智能可穿戴爆发而全面受益。此外智能手机应用仍有巨大潜力,根据我们测算,单iPhone普及蓝宝石显示防护屏就能扩充现有市场40倍,未来市场容量超过60亿美元。通过分析我们指出,制约蓝宝石进一步普及的因素主要是良品率(成本)和产能,而蓝思科技已打造蓝宝石完整产业链,增发项目释放大量产能。公司自主研发优质长晶炉,采用改良泡生法长晶,取得成本优势,后段加工大力推行自动化进程,提升良率和毛利率。公司小尺寸蓝宝石防护镜片产品是主流大客户的主要供应源,未来将追加30,000万片摄像头保护镜片、24,000万片指纹识别保护镜片和3,000万片智能穿戴设备防护屏产能。
新业务空间广阔,外延预期十足
蓝思科技立足于消费电子新材料,除了玻璃和蓝宝石,未来陶瓷等新型材料将在细分领域形成较大的市场空间。而在生产方面,蓝思科技逐步降低劳动力的依赖,提升自动化比重,因此盈利能力有望进一步提升。同时公司还设立并购基金,未来有望在新技术、新材料、新工艺、新设备方面进行外延。
持续重点推荐
蓝思科技2015年报已经发出,业绩良好。另外公司2016Q1受制于客户订单调整、自身自动化投入等影响业绩下滑,但后续我们看好公司在3D玻璃、蓝宝石等诸多方面的业绩爆发。同时,公司发布每10股送红股2股,转增18股分红10元的高额送转方案,显示出公司对其自身发展的强力信心。我们持续推荐公司,预计公司今明后三年EPS分别为2.68、3.94、5.06元。
风险提示:消费电子新技术发展不及预期。
环旭电子:2015年业绩快报,下半年逐步趋稳
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-02-03
投资要点
公司动态:公司发布2015年业绩快报,实现营业收入213.23亿元,同比上升34.34%,实现营业利润7.38亿,营业利润率3.46%,同比下降1.6个百分点,归属于上市公司股东净利润6.71亿元,同比下降1.55%。2015年下半年度公司营业收入117.49亿元,同比上升31.34%,归属上市公司股东净利润4.54亿元,同比上升27.35%。公司收入增长主要是由于通讯类、消费电子类、电脑类产品的收入提升,但是子公司环维电子的销售收入贡献尚不足以弥补较高的设备投入成本及制造费用,因此盈利出现了下滑。
公司2015年下半年业务逐步步入正常轨道: 尽管公司全年的净利润在收入大幅增加的情况下出现了小幅下降,但是可以看到的是,从2015年下半年起,随着主要客户的产品出货恢复正常后,公司之前受到较大影响的环维电子业务逐步进入了正常的轨道,营收显著增长,逐步减亏并有望实现盈亏平衡。从2015年下半年半年度的净利润增长水平不收入的增长水平也逐步趋同,我们预计,随着产线的稳定,公司对于相关业务的运营也逐步积累了足够的经营,并且其主要客户的产品销售也逐步获得市场认可后,2016年公司相关业务将会稳步提升。
微小化系统模组技术未来前景广阔:公司对于微小化系统模组技术的持续投入以及市场的开发为公司在相关领域内积累了充分的经验和市场知名度,相关技术在可穿戴设备、物联网产品、智能家居、虚拟现实等领域均具备了显著的应用前景,随着相关领域内的微小化系统模组技术的需求增长,公司可以充分享受其先发优势带来的市场占有率的快速提升。
高投入期趋于尾声,公司经营成本可控,有望进入收获期:公司在过去2年内持续在微小化系统模组领域进行了技术研发的投入和产能的扩张,随着公司的高投入期趋于尾声,公司的除在研发方面继续有显著投入外,资本支出的规模将会缩减,着眼于提升现有资源利用的有效性,使得公司的生产成本和经营成本更加可控,在收入能够继续提升的前提下,公司有望进入收获期。
投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.32、0.43和0.51元。净资产收益率分别为10.0%、12.4% 和13.5%,给予买入-A 评级,6个月目标价为12.90元,相当于2015年至2017年40.3、30.0、25.3倍的动态市盈率。
风险提示:市场整体需求不足;主要客户的产品需求不及预期;新产品技术存在经营及市场推广风险。
立讯精密:一季报大致符合预期,今年营运高度成长看法不变
类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司 研究员:王登城 日期:2016-05-12
事件
002475CH立讯公布一季报,税后获利1.99亿元人民币符合公司提出税后获利预估值1.83亿-2.14亿元人民币之间,EPS 0.16元仅低于我们预测5%,算是在误差范围内。我们基于立讯未来几年营运保持高度成长,对于资金需求相当紧迫,显示公司正处于营运扩张期(包括市场份额提升及产品多样化发展),故我们重申002475CH立讯买进投资评等。
研究中心之观点
第二季展望:第二季营运将摆脱淡季水准,预估营收获利季增39%及63%,EPS升至0.27元人民币。
2016年展望-我们认为立讯竞争优势极佳,今年营运保持高度成长,预估营收获利年成长30%及31%,EPS升至1.12元:立讯精密认为2016年将是非常关键的一年,并提出五项经营重点:1)掌握市场机会,扩大在Type-C产品优势。2)努力将客观因素对珠海厂区FPC项目的影响降到最低。3)拥抱工业4.0,有效整合公司自动化研发与制造能力。4)继续加大新产品和新技术的开发,积极配合核心客户多样化的需求。5)未来几年,立讯营运将保持高度成长,故资金需求持续紧迫。
我们重申立讯买进投资评等,目标价39元人民币:1)立讯未来几年营运保持高度成长,对于资金需求相当紧迫,显示公司正处于营运扩张期(包括市场份额提升及产品多样化发展)。2)立讯为Type-C产品市场领导者,未来一旦市场需求暴增,立讯将是主要受惠者之一。3)立讯积极发展工业4.0自动化,以提升制造能力及效率,期望在下一世代竞争保持领先。股价评价方面,立讯精密目前股价相当于25.2倍2016年预估本益比,位于公司近两年来本益比区间18-43倍的相对偏低位置;再者我们认为与中国同业相比(51倍2016年预估本益比),立讯精密目前算是相当具吸引力之标的。故我们基于以上三点建议,维持立讯精密35倍目标本益比,并给予39元人民币做为目标价。
长盈精密一季报点评:深耕精密器件,外延布局智能制造
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:牧原 日期:2016-04-26
事件:
日前公司发布一季报,一季度营收12.1亿,同比增长45%,归属母公司净利润1.37亿,同比增长49%,对应EPS 为0.25元。
点评:
业绩符合预期,传统精密结构件业务持续增长⑴1Q16实现营收12.1亿元,同比增长45.34%;净利润1.38亿元,同比增长48.62%,均高于行业平均水平。主要受益于智能手机的快速更新换代带来的中高端金属机壳需求的增长。⑵1Q16货币资金6.87亿元,季度新增1.62亿元,利润质量持续优化;经营现金流量净额3.53亿元,同比增长751%,上下游关系管理能力提升。
金属机壳需求火爆,公司募投扩大产能。
⑴CNC 已成为公司第一大业务,作为国内CNC 制造的领军企业,拥有VIVO、OPPO 、小米等优质客户,有望扩大苹果、三星、联想、华为等大客户份额;⑵1Q16显示公司在金属CNC 结构组件项目调增后的共投资为8.57亿元,募投产能到位,拓展可期。
业务加速布局,产业全面升级。
⑴拟出资2亿元与量鼎资本设立20亿产业并购基金,欲借助量鼎资本在全球产业并购方面的优势和资源,通过资本运作快速推动公司在工业4.0方面的产业布局;⑵以1.04亿自有资金收购深圳市纳芯威科技65%股权,切入电源管理市场;⑶拟1亿元增资全资子公司广州天机,未来布局实现新的成长市场空间。
股票激励及高送转预案彰显大股东信心。
⑴首期股票激励计划覆盖面广,第三次调整及预留人数占员工总数2.72%,包含关键管理人员及核心技术研发人员; ⑵股东大会发布10转6派3分红预案,短期提振股价,也表明大股东对公司发展前景的认可。
给予 “推荐”评级。根据对公司的战略规划和内生外延的发展情况的,我们预计16、17年 EPS 分别为1.17元,1.56元,对应PE 分别为26倍、20倍。考虑到公司高速增长业绩,产品高附加值以及全球业务布局,给予公司“推荐”评级。
风险提示:电子行业整体低迷;并购进程不达预期。