两大券商解析3D玻璃行业投资前景

　　方正证券：一触即发,3D玻璃年度顶级盛宴

　　前言:很多投资者反馈今年的OLED和3D玻璃行情措手不及,为何今年消费电子表现如此强劲?接下来是否还有机会?我们希望从产业角度来梳理此次3D玻璃爆发的原因,力图通过抽丝剥茧的研究来还原真实的逻辑。

　　强烈的预期差:消费电子,创新孕育增量市场。苹果16年销量不佳,导致前期市场对消费电子疑虑重重,消费电子还有机会吗?我们认为,消费电子永远是变化的市场,只要有创新一定有机会!回顾从TV、PC到iPhone,创新浪潮从未停歇,创新刺激销量、创造需求。

　　明年苹果多项创新,带动供应链景气反转,预期拐点就在今年。我们率先翻多明年iPhone带动的增量市场:iPhone外观多年未变,智能手机越发趋同,难以刺激消费者购买欲望,导致销量不佳。但是,我们认为这将成为过去,产业链验证到明年苹果创新巨大,势必带动行业反转,今年是上演预期反转的一年:OLED和3D玻璃的爆发正是最完全的诠释。

　　以史为鉴:外观件创新孕育无数牛股,3D玻璃大陆最深度受益。手机外观件虽然朴实无华,但蕴含大量价值,每次创新能牵动千亿的市场,孕育无数牛股。16年起,3D玻璃将成为外观件创新重点,行业将爆发式增长,预计18年市场规模千亿,相较于OLED等创新,大陆将第一时间充分分享这个增量市场。

　　投资逻辑梳理:最大弹性是玻璃加工,关注无线充电,设备有望先受益。苹果推3D玻璃势必引发国产手机跟进,带动巨大玻璃加工增量市场,我们认为最大弹性来自玻璃加工商。首推弹性标的凯盛科技、星星科技,另外龙头蓝思科技和华映科技也将确定性受益。3D玻璃推广以后,无线充电也将加速渗透,建议关注无线充电产业链。另外,3D玻璃目前仍在爆发前期,国产热压、镀膜设备有望受益进口替代。

　　有别于市场的观点:1)我们提出消费电子研究的“方正时钟”,并率先翻多消费电子增量市场;2)我们对3D玻璃进行了完整的梳理,提出最大弹性在玻璃加工环节;3)3D玻璃推广以后,无线充电将加速渗透。

　　股价催化剂:下半年客户新机型陆续上市

　　风险提示:客户进展不及预期;3D玻璃良率不佳。

　　海通证券：智能手机的一道亮丽风景 3D玻璃引领外观创新

　　建议关注。

　　蓝思科技(300433)。

　　传统盖板玻璃全球领导企业,拥有规模、技术优势,且是三星、苹果核心供应商之一。

　　掌握曲面玻璃的核心技术,2.5D、3D玻璃均已量产并向三星、小米供货,拥有大规模产能储备,有望继续领航3D曲面玻璃的供给。

　　星星科技(300256)

　　公司在3D成型、3D曲面印刷、3D曲面贴合等制程上做好了充分的技术开发准备,计划在2016年着力3D曲面玻璃生产效率和良率提升方面展开技术开发与完善。

　　凯盛科技(600552)。

　　拥有华东地区最大的保护盖板产能,子公司华益已建成年产2400万片2.5D线,目前产能利用率80%,良率95%以上,已直接或间接为国际知名手机品牌批量供货。

　　智慧松德(300173)。

　　子公司大宇精雕是国内玻璃精雕机领域的重要厂商,2016年实现收入3.68亿元,长期有望为国内盖板企业批量供应加工设备。

　　欧菲光(002456)。

　　覆盖2D、2.5D、3D的完整产品线,已成为三星、华为、联想、小米等知名客户的核心供应商。生产规模技术实力位居行业前三甲,曲面玻璃产能在200万片/月以上。

　　合力泰(002217)。

　　公司2015年2D玻璃盖板有6600万收入,当前正积极研发3D玻璃盖板,拟定增募集9.5亿元投入项目智能终端及触显一体化项目,用于建设年产1200万片智能终端触显一体化模组生产线及配套的曲面盖板玻璃生产线。

　　华映科技(000536)

　　子公司科立视3D玻璃保护贴实现收入2037万元,供应苹果、三星。拥有成熟的3D玻璃盖板生产技术,计划2016年扩充产能并批量生产3D玻璃水晶光电(002273)。

　　从事精密薄膜光学及延伸产品研发、生产和销售,参股光驰(主要从事精密光学镀膜机的整机组装、调试和维修服务)(风险提示:海通证券持有水晶光电1%以上限售股)。

　　正达(3149.TW)。

　　拥有成熟的3D成型玻璃技术并已量产,此前预计2015年3D成型玻璃单月产能达60万片。

　　不确定性分析。

　　曲面玻璃在消费电子领域应用进度不及预期。