国泰君安：联合三大行业“语音交互主题”电话会议纪要

　　2月23日，《麻省理工科技评论》公布2016年十大突破技术，百度、（谷歌、苹果）凭借领先的语音交互技术登上榜单，为世界上最大的互联网市场创造切实可用的语音接口。6月2日，互联网女皇玛丽米克发布了2016年的《互联网趋势》报告，报告最大亮点在于：语音交互。女皇首次用近1/4的篇幅论述语音识别交互带来的改变，而2015年的报告中并没有提及，语音交互主题时代已经来临。而在上周，全国科技创新大会，全国科协大会，全国工程院士大会和全国科学院院士大会在北京召开，历史意义甚至可以比肩1978年科学的春天，国君策略于此前推出了“科创经济”的主题，我们认为，我国语音交互等先进技术在此背景下，获得了良好的政策环境，有望步入飞速发展的通道。

　　目前，市场对语音交互的认知还停留在简单的辅助功能工具层面，我们认为，随着语音识别度进一步提高，人机交互将会有质的飞跃，配合人工智能等技术的发展，计算机将会从“听见”变成听懂，真正掀起解放人类双手的人机交互的革命，语音交互将从互联网接入的工具变成入口，甚至是平台，相关行业将迎来”从0到1“的机会。

　　在此变革前夜，我们推出“听懂你”组合：科大讯飞、全志科技、江南化工。同时建议沿三条主线布局语音交互的未来： 1、语音识别技术企业率先受益，推荐：科大讯飞，受益标的：江南化工；2、智能芯片供应商将为语音交互提供“听懂”层面的支持 ，推荐：全志科技；3、看好新交互模式下的内容提供商，受益标的：共达电声，奥飞动漫。

　　【计算机符健】

　　语音交互时代已经到来，语音交互将成为下一代人机交互入口。语音识别本身更加简单、高效，而深度学习算法的出现，使得语音识别的准确率普遍已超过90%，在很多场合语音识别的正确率已经超过人类；美国移动语音助手使用比例已达65%，谷歌语音搜索量较08年相比增长35倍，此外，语音识别已逐步改变搜索领域，百度甚至预计，2020年所有搜索中至少50%为语音或图像搜索，语音识别已成为生活的一部分，语音交互将成为下一代交互入口。

　　智能语音硬件设备有望成为语音交互的引爆点。亚马逊Alexa语音平台已汇集大量第三方开发者进入；旗下语音购物助手Echo客户渗透率已由2%提升至5%，16年1季度出货量预计达到1百万台并加速增长，与智能手机行业的颓势形成鲜明对比，目前已累计出货400万台；谷歌和科大讯飞均已发布语音交互硬件产品。智能音响设备有望成为智能家居的控制中心，有望引爆语音交互产业，进而带动人工智能产业发展。

　　苹果将于6月13日至17日召开WWDC开发者大会，据悉将会对第三方开发者开放Siri的SDK，同时也传闻称苹果也已经开始研发类似亚马逊Echo的Siri扬声器硬件——一款内置语音控制的独立智能家居产品，从而与亚马逊Echo、Google Home等竞类产品抗争。WWDC开发者大会有望对语音交互产业形成催化。

　　我们坚定看好语音交互产业的发展前景，推荐：科大讯飞，东方网力，江南化工，受益标的：漫步者。

　　【电子王聪】

　　第一：新一轮硬件创新的周期已经到来。每一轮电子创新的浪潮主要由三个部分组成，一是硬件的进步（输入、输出和芯片），第二是软件的进步，第三就是下游高频消费爆款产品的出现，三个环节缺一不可。本轮创新周期，硬件端是音视频输入设备（比如双摄像头、麦克风）、计算存储芯片（计算GPU/TPU、存储的3D nand flash）、音视频输出（OLED、全息、高级音响），软件端是人工智能技术，下游的主要应用，一方面智能机14亿部的存量为这些硬件创新提供了一个现成的市场，一方面智能硬件、智能汽车提供了长期成长空间。

　　第二，语音交互，基于音响、超越音响。我们认为，首先是硬件产品具有高频次消费的产品的属性，才能谈硬件入口的逻辑。基于音响，我们看好智能云音响的前景，1、智能：有了语音交互，用户的控制、音响的反馈都能极大提升用户体验；2、云，内容的极大丰富和定制化；3、音响，高端听觉体验，消费升级的大逻辑 ；超越音响，有了语音交互，声音作为一个重要控制信号在智能硬件、工艺互联网、汽车这些领域都大有作为。

　　第三，产业链分三个环节：第一，硬件零组件，其中声学器件最看好产品在高端市场竞争力强，客户有大突破的公司，芯片是硬件产业链上的明珠，推荐：全志科技，受益标的：国光电器；第二，做音响设备，并通过智能云音响设备向下游内容领域布局的企业，推荐：漫步者；第三，在下游智能硬件、工业互联网等领域布局的企业，建议关注在智能家居领域，搭建软件、硬件大平台企业，受益标的：和而泰。

　　【传媒陈筱】

　　通过语音作为便捷智能交互形式，我们认为内容获取上的输出与输入有望直接受益，从而获得系统性上的改善提高，叠加前期市场对版权保护的力度加强，相关内容和服务的提供商有望直接受益。

　　从整个产业链上来看，我们建议关注三类标的。第一，得益于版权保护，以及付费意愿和付费能力的根本性的转变，音乐版权的相关标的有望获益，受益标的：苏宁环球、共达电声；以及相关艺人经纪以及节目制作的公司有望受益，受益标的：华策影视、中南文化。第二，产业链下游音乐演出和相关节目制作的公司有望受益，受益标的：华录百纳、引力传媒。第三，受到市场关注度大增的播映平台类公司，在智能语音交互的出现后，相关标的有望受益，受益标的：暴风科技、乐视网、巴士在线，以及参投直博类的相关公司，受益标的：昆仑万维。

　　目前来看，推荐：奥飞动漫、光一科技、安妮股份。