三大券商解析区块链领域投资机会
川财证券：继续关注区块链主题
类别：投资策略 机构：川财证券有限责任公司 研究员：李皓舒 日期：2016-06-15
区块链主题仍处于概念期阶段,事件性催化剂的持续涌现是主题发酵的重要前提。现阶段区块链技术仍处于早期阶段,面临的局限性和挑战颇多,进一步发展仍需要解决技术、监管以及商业模式等各个层次的问题。
因而,当前区块链主题的催化剂更多集中在事件性因素带来的市场关注度提升上面。
行业层面标志性事件出现,多重因素共振利好市场热情提升。最近一段时间,行业层面标志性事件层出不穷。(1)中国平安成为中国首个加入R3 分布式分类账联盟的成员,一方面作为主流金融机构率先对区块链技术作了正面表态;另一方面,也有助于在区块链发展的早期统一国内与国际的技术标准,利好行业长期发展。(2)以传统金融机构和Fintech公司为主体的金链盟成立则有助于加速区块链技术在金融应用领域的落地。(3)比特币价格持续上涨也有利于市场热情提升。
政策层面全球协作探索提速。月初,全球90 国央行代表在华盛顿举行的金融业政策挑战国际大会共同讨论区块链,乃是史上首次。监管机构对区块链技术的广泛探讨,凸显其重要性已获得金融监管者的认可,全球层面的协作探索提速有望加速该技术在金融领域普及。
近期事件性催化因素依然存在。区块链国际峰会本月下旬即将举行,届时将对区块链发展趋势、技术应用拓展、公有链、联盟链、私有链等方向进行广泛的讨论,行业关注度有望再度升温。而后续随着企业在该领域活动的增加,催化剂有望持续出现。
区块链技术提供商有望率先受益。受限于区块链技术的进展阶段,单纯应用型公司受益程度偏小。从上市公司的角度,建议关注:(1)具有相关技术储备或者直接收购区块链创业公司。相关标的包括:鲁亿通、飞天诚信、广电运通、御银股份等;(2)有望参与区块链行业标准设定的公司,如加入R3 的中国平安;金链盟首批成员恒生电子、赢时胜、金证股份、四方精创、国信证券、第一创业等。(关于区块链的详细分析请参考川财证券4 月1 日报告《区块链技术调研报告之三——技术及应用场景进展跟踪》)风险提示:区块链技术实现难度超预期;商业模式尚未成型;政策监管风险依然存在;股市系统性风险不利于主题表现。
招商证券：区块链资本市场关注渐盛，重心开始转移
区块链逐渐受到资本市场关注,目前全球投融资情况尚处在早期阶段,地域较为集中在硅谷,国内市场上升空间巨大。区块链作为一种底层技术方案,在“非货币类和综合类”方面的应用逐渐成为关注重点。
事件:2016一季度区块链领域风投出现大幅回升,“非货币类和综合类”应用投资额首超“货币类”投资额;THEDAO区块链众筹有望成为史上最高众筹项目。
资本市场关注度渐盛,国内上升空间巨大:根据CoinDesk的统计,2016年一季度,区块链领域的风投总额迎来大幅回升,达到1.6亿美元,较2015年四季度环比增长515%。风投平均交易规模为1,140万美元,环比去年四季度增长338%。此外,THEDAO正在进行的区块链众筹项目已筹集到超过1亿美元的资金,有望打破纪录成为史上最高的众筹项目。种种事件表明,资本市场对于区块链的关注度渐强,表现出良好的态势。此外,根据统计,当前全球区块链风投大部分尚处在较早期的阶段,从2013年到目前,共发生186起融资/并购事件,融资额共116175.02万美元。但其中只有5起走到了C轮融资,并且投资的地域分布上相对集中在美国硅谷。因此我们认为无论从整个行业的发展阶段还是地域因素来讲,国内的区块链领域都具备巨大的提升空间。
关注重心向“非货币类和综合类”应用转移:区块链公司可以分为从事“货币类”应用的公司、“非货币类”应用的公司、以及综合类公司。以前由于比特币的影响,区块链在货币类应用方面的投资额始终保持优势。而2016年一季度,在“非货币类和综合类”区块链应用上的风投额首次超过了“货币类”应用,占比达到84%。并且一季度区块链领域的两笔最大的风投均投向了“非货币类”的区块链公司,我们认为这意味着资本市场对于区块链领域的关注点开始从单纯的货币类应用向更广阔的应用领域转移。此外,媒体、各国政府和央行等机构发布的声明中对于“区块链”的提及频率均有所提升。
人们开始意识到区块链在应用于货币之外的更多价值,从最开始的关注“比特币”变成关注“区块链”作为一种底层技术方案的更广阔的应用价值。
建议关注具备区块链技术和应用的IT厂商:我们认为区块链更像是一种机制或技术方案,在国内发展空间巨大,随着它在不同行业的应用渐受关注,未来能把这种机制结合到不同场景推广应用的厂商有望获得颠覆式的成功,建议关注:1)金融IT相关标的:恒生电子、赢时胜、海立美达、信雅达、金证股份、广电运通;2)加解密相关标的:卫士通、飞天诚信。
风险提示:1)区块链短期内还不具备大规模推广应用的条件,短期不会对相关标的产生盈利影响。2)区块链目前还处于研究应用早期阶段,标准还未形成。
东吴证：从区块链看计算机行业的主题投资框架
类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2016-06-07
投资要点
上周我们的周报《当前计算机行业买PE还是买EPS?》从PE和EPS的角度讨论了当前计算机行业自上而下的主题投资方向和自下而上的个股机会,并提出区块链有望成为今年板块弹性最大的主题投资机会(我们是市场首个提出这个观点的卖方),在周二周三我们又连续发布了区块链主题的两个点评,区块链成为引领计算机行业反弹的龙头方向,四方精创、恒生电子、金证股份、长亮科技等基本大涨20%以上。
区块链当前尚处于早期酝酿阶段,主题颠覆性和新颖性远超过云计算(市场已经有6年的预期),正处于乐观者预期效应期间;其次,区块链主题当前完全是由事件驱动,并且由于国内主管部门尚未明确相关政策(英国已将区块链纳入国家战略部署)、国内主流大型金融机构尚未加入区块链创业大军(而国外已成为潮流),基于区块链的实际应用尚未有落地甚至清晰的应用场景设想(而美国已经具有基于区块链的场外交易),可以预期未来事件性催化剂将不断涌现,主题的乐观预期将被不断强化,具有较强可持续性;最后,从空间和可持续时间看,目前全球已经有众多商业巨头将区块链视为继互联网之后IT领域甚至整个社会经济领域的最大革新,产业未来的想象空间巨大,持续周期也将以年为单位,主题的空间和可持续性也毋庸置疑。所以,我们不妨再次强调下我们的观点:区块链有望成为今年板块弹性最大的主题投资机会。并且需要强调的是,我们也是首个在全市场提出这个观点的卖方。
【除了PE驱动的区块链主题,计算机行业还可以买什么】中期来看,计算机行业大多数公司面临短期转型投入加大而且新业务短期业绩难兑现或者转型被证伪的问题,在二级市场流动性退潮后,行业回归EPS驱动为主,合理价位选择细分领域的优质成长白马将是最好的投资策略,比如互联网金融的恒生电子、信息安全的启明星辰、CDN流量加速的网宿科技、大数据的东方国信、人工智能的科大讯飞等。EPS驱动为主,适当考虑选择PE驱动,攻守兼备是戴维斯双击:除了EPS的驱动行情和PE驱动的行情,是否还有第三种选择?我们认为还有两者的结合,也即戴维斯双击行情。当前市场还具有预期差,但逻辑正在被市场证实的细分行业和业务发展其实已经白马化的公司将迎来戴维斯双击行情,我们认为电子政务云领域的太极股份和大数据领域的飞利信均是这样的标的。
本周组合:戴维斯双击组合:【飞利信】、【太极股份】;军民融合:【凤凰光学】、【杰赛科技】、【启明星辰(停牌)】;云计算:【太极股份】、【东方通】、【汉得信息】;互联网金融(含区块链):【恒生电子】、【海立美达】;人工智能:【思创医惠】、【同花顺】;大数据:【东方国信】、【飞利信】;