船舶制造9只概念股价值解析
中集集团中报点评:主业向下有限,期待房地产业务破局
类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：韩伟琪 日期：2016-09-05
2016年上半年归母净利润YoY-125%:中集集团2016上半年实现营业收入235.43亿元,YoY-27.87%、净亏损3.78亿元,YoY-124.90%,EPS 为-0.127元,其中Q2单季收入131.3亿元,YoY-27.28%,但QoQ+26.10%,呈回暖势,惟Q2计提南通太平洋收购项目的大幅拨备,导致单季净亏7.88亿元。剔除上述计提影响后,上半年集团实现净利润8.9亿元,YoY-41%,下降主因是国际贸易、油价双双低迷导致的集箱、装备等业务下滑。
传统主业已触底,回升尚需时日:上半年集团集装箱干箱YoY-67%至23.8万TEU、冷箱YoY-74%至2.2万TEU,收入48.98亿元、YoY-60.7%,上半年净亏损1.4亿。另外和油价相关性较高的能源化工罐储装备收入也分别下降9%和26.6%。我们维持之前的观点,即:国际贸易景气低位运行,16年集箱行业将下滑40%左右,分季度来看干箱出货量已度过最差时期,未来会有小幅的回升;罐储装备和海工平台业务在“油价维持在30~50美元/桶的区间”的情况下,订单增长不甚理想,不过液态食品装备和工程船等产品还是能贡献一定的增长。
未来可关注金融、物流、地产、空港设备业务:多元化的业务结构成为了集团保持主业保持整体盈利的重要原因。上半年道路运输车辆版块实现净利3.6亿元、空港装备净利0.7亿元、金融业务实现细分业务中最高的4.5亿元净利。我们认为:1.结合通航行业发展,空港设备未来有长期较快的增长势头;2.物流成为集团战略比较倾向的发展方向,包括e 栈物流、跨境电商等业务将呈现活力;3.金融(融资租赁等)、地产等新进业务成长性较好,且盈利能力强,配合集团下土地转型等事宜,规模有望进一步放大。
房地产业务期待破局:集团半年报中明确提出了将力争深圳前海、蛇口太子湾、上海宝山等地块的土地改革和开发方案在年内落地。而集团旗下许多原本的工业用地,因供给侧改革、需求不足等因素,导致产能过剩、土地利用效率低等现象,集团方面也有意将这些资产做二次开发以提升盈利能力和经营效率。由此我们认为中集房地产业务版块规模将在不久的将来迅速放大,同时在此基础上,带动金融和物流业务的规模体量成长。
盈利预期与投资建议: 我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为522.89亿元和581.45亿元,YoY 分别下降10.90%和增长11.20%;实现净利润12.58亿元和18.85亿元,YoY 分别下降36.25%和增长49.77%;对应EPS 分别为0.375元和0.560元。按8月30日收盘价14.30元计,公司16、17年P/E 为38倍和26倍,维持买入建议,目标价18元。
海油工程:行业处于低谷时,更应关注积极潜力
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-04-28
核心观点:
海油工程1季度实现营业收入1,620百万元,同比减少28.7%,归属于母公司股东的净利润为1,088百万元,同比增长361.0%;公司业绩大幅增长主要是成立合资公司带来资产处置收益等;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为亏损97百万元,较上年同期的盈利267百万元有所减少。
1季度处于行业寒冬:进入2016年,国际原油价格最低跌破30美元/桶,海洋油气开发的新项目基本上处于冻结状态。公司1季度新签合同1.4亿元,其中,海外合同约0.76亿元,处于绝对低水平状态。而随着原油供给收缩进行、价格从底部恢复,海洋油气项目有望春暖冰融。
站在当前位置,我们建议关注未来公司和行业的积极潜力:基础能力:公司与美国福陆公司的合资公司完成设立和首期注资,资本金达到7.14亿美元,正式步入运营阶段。1季度公司中标了壳牌在荷兰的炼油厂扩建项目(正式合同待签),合同价值为4,000万美元,项目总承包方为美国福陆公司。我们认为未来合资公司将利用双方股东的客户资源和优势能力,共同开发市场,打造全球重要的装备建造基地。
市场潜力:公司加强了与巴西国油、墨西哥国油、道达尔、埃克森美孚等国际能源公司的交流合作,结合低油下能源公司的需求,进一步推介公司低成本总包竞争优质优势,目前重点跟踪沙特、印尼、北海和非洲项目,争取近期取得新的突破,国内则密切关注渤中、蓬莱等区域相关项目。
改革潜力:低油价对于油气产业是巨大的挑战,也是改革的良好契机。公司自身在能力建设、国际合作方面做了充分准备,未来国内油气改革启动,也将带来新的发展机遇。
盈利预测和投资建议:预计公司2016-2018年分别实现营业收入13,042、15,038和18,887百万元,EPS 分别为0.520、0.540和0.740元。公司作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展,继续给予公司“买入”评级。
风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。
中国重工:定增优化资本结构,军工订单充沛,业绩迎来拐点
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2016-06-30
事件
公司6月28日晚间发布定增预案,公司拟以5.43元/股非公开发行不超过7.18亿股,募集资金总额不超过39亿元,扣除发行费用后的募集资金拟全部用于偿还有息负债。经申请,公司股票将于6月29日复牌。非公开发行对象为中船重工集团、大船投资、武船投资,三者分别以31.6亿元、4.7亿元和2.7亿元现金认购,锁定期均为3年。发行完成后,中船重工集团实际控制公司股份比例由52.70%上升至54.48%,仍为公司控股股东。
简评
1、军工订单充沛,业绩迎来拐点。公司舰船制造及物理改装占据营收半壁江山,舰船配套毛利率最高,达到14.91%。公司2015年归母净利润亏损26.21亿元,系上市以来首次亏损,主要因民用船舶行业仍处于深度调整期,新船订单量大幅下降,今年稍有起色,2016年1-4月,全国新接订单1380万载重吨,同比增长108%;截至2016年4月底,手持船舶订单1.24亿载重吨,同比下降11.2%。不过,在大环境不利的背景下,公司2015年新接订单789亿元,同比增长3.52%;手持订单1485亿元,同比增长8.4%。2016年,公司目前手持订单1500亿元,基本与去年持平。公司发展明显优于行业发展,主要因公司军工任务饱满,军贸订单激增,公司2015年军工军贸与海洋经济产业新增订单354亿元,同比增长53.56%。2016年,公司业绩有望迎来拐点,实现扭亏为盈。
2、偿债优化资本结构,助推军民融合深度发展。公司目前资产负债率高达69.10%,高于行业平均16.30个百分点,偿债有利于优化公司资本结构,降低财务风险。公司2016年接连完成大船和山船整合,武船和北船整合,实现消解公司军品产能,助推公司军民深度融合。中船重工集团未来将批量建造近20座海洋核动力平台,每年百亿市场空间,公司作为海洋核动力平台总装企业,将受益平台建设。公司军工军贸业务将继续提升,深海探测、水下对抗等装备将成为公司军品新的增长点。中船重工集团开启“买壳”模式,资本运作提速,公司作为集团海洋装备总装平台,具备集团相关资产注入的可能性。
3、本次非公开发行由控股股东及关联方全额认购,不涉及资产注入,相当于大股东增持,中船重工集团实际控制公司股份比例由52.70%上升至54.48%,进一步巩固国有资本控股地位。
4、公司军工在手订单充沛,今年通过积极整合旗下资源有效改善运营情况,我们预计公司2016年业绩将迎来拐点,实现扭亏为盈,预计2016、2017年的归母净利润分别为8.2亿元和10.0亿元,同比增长分别为131%和22%,相应16年和17年EPS分别为0.04、0.05元,对应6月3日停牌收盘价(6.17元)的动态市盈率分别为144、118倍。公司股价处于底部,停牌期间中证军工指数上涨6.2%,而增发体现了大股东看好未来发展的意图,调整军民品生产结构,降低负债和财务费用,预计复牌后公司有望迎来补涨。
中船防务:期待民船供给侧改革,维持增持评级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵隆隆 日期：2016-03-29
投资要点:
事件:中船防务发布2015年年报,公司2015年实现营业收入255.19亿元,同比增长21.25%(2014年以合并口径计算,下同),实现归属上市公司股东净利润0.98亿元,同比下滑76.79%,其中黄埔文冲2015年实现归母净利润2.93亿元,完成了承诺利润。
收购黄埔文冲实现协同效应。作为我国海军华南地区最重要的军用船舶、特种辅船生产和保障基地,公司完成重大资产重组后,目前全资控股广船国际、黄埔文冲和广船扬州三家子公司,形成了包含海洋防务、海洋运输、海洋开发和海洋科考四大装备的全覆盖体系产品。由于注入了黄埔文冲核心军工资产带来的产能提升,2015年公司造船(含海工)业务同比增长20.67%;同时由于加改装项目增多,修船业务同比增长116.39%;而钢结构工程则由于承接了澳门梦幻城工程同比增长了116.39%。全年公司共完工船舶75艘合计276.66万载重吨,船舶经营接单230.8亿,其中高附加值、高技术船舶和军品接单呈上升趋势,民船共接单50艘,约109亿元。
新增军用舰船建造市场超过7000亿元。我们认为未来海军新舰艇的型号和数量大多数都将由建设航母舰队的需求决定,预计未来15年内我国将大概率围绕4艘航母进行编队建设。考虑到海军未来15年内装备具有现代化作战能力的新舰艇,淘汰老旧舰艇的需求,我们预计新增建造需求264艘。由于从目前来看,我国海军为航母编队准备的配套舰船基本都是新设计的符合远洋作战需求的先进舰艇,故在此基础上测算,我国未来仅新增舰艇建造费用就超过7000亿元。具体可参考我们2015年12月31日的海军深度报告《跨入航母时代,我国海军驶向蓝海远航》。
期待民船供给侧改革。2016年公司计划承接合同293亿元,计划完工交船(含海工船)348万载重吨,并将强化军品、高附加值船舶等的产品优势。我们可以看到,2015年国际航运市场持续低迷,BDI指数屡创新低,全年BDI指数均值718点,相较2014年1105点下滑35%,而2016年据上海国际航运研究中心预测,BDI很可能会继续探底,全年乐观情况下均值在500-600点左右。从造船行业来看,其亦处于低谷,2015年全球成交新船1357艘共9582万载重吨,全年全球新接订单合计为9646万DWT,较2014年下滑21%。在全球航运仍处于吸收过剩产能的阶段,我们认为造船行业势必会受到一定的影响,但随着供给侧改革等政策驱动,船企中的过剩产能有望被逐渐整合,公司民船业务亦将有所起色。
下调盈利预测,维持增持评级。2015年业绩低于预期,主要是由于全球船市低迷、船价处于低位,公司造船进度延后。2016年初中国新接订单继续下降,造船行业陷入行业性亏损的情势更加严峻,因此我们下调盈利预测,预计公司2016、2017、2018年EPS为0.15元、0.25元、0.32元(原2016、2017年为0.32元、0.45元),考虑到公司未来体外资产注入的可能,维持增持评级。
风帆股份公司2015年报点评:动力资产注入,公司价值提升
类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-05-03
事件:2015年,公司实现营业收入575,020万元,同比增长0.05%;归属上市公司股东净利润17,507.87万元,同比增长21.29 %。
投资要点:
七大动力板块资产注入提升公司价值。
2015年5月,公司启动重大资产重组工作,公司拟发行股份及支付现金购买中船重工集团及其下属公司资产超138亿元,并募集配套资金超134亿元。通过本次资产重组,中船重工集团及其下属的动力资产将整合进入公司,使公司成为涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力板块的国际最大全产业链动力平台公司。日前风帆股份重大资产重组获得证监会核准批复,更名“中国动力”获股东大会全票通过。本次重组预计将于2016年实施完成。重组完成后,中船重工集团直接和间接持有公司股份达到50%以上。公司未来业绩值得期待。
海洋核动力平台战略意义巨大。
中国首艘海洋核动力平台即将在中船重工集团旗下渤船重工进行总装建造。而中船重工未来将批量建造近20座海洋核动力平台。实现批量建造后,每年将形成上百亿的核动力装备制造产值,并带动相关配套产业发展。
海洋核动力平台是小型核反应堆与船舶工程的有机结合,是解决我国远海能源供给的唯一途径。此次建造的海洋核动力平台属国内首创,平台技术可填补中国在民用核动力船舶领域的技术空白,形成具有自主知识产权的核心技术,对中国开发利用新能源和全球能源的发展具有重大意义和深远影响。渤海湾海洋石油开采已经有了明确的能源需求,而在南海、东海等海域同样有着深水远程补给、深海原油开采,以及能源供应需求。未来海洋核动力平台部分资产将注入风帆股份,预计公司价值将得到进一步提升。
传统电池业务业绩稳定增长。
公司主营业务为汽车起动蓄电池,同时涉及锂电池、储能电池相关产品的研发、生产、销售, 是一家具有良好知名度的制造型企业,在国内铅酸蓄电池市场连续多年处于行业领先地位。2015年,公司实现营业收入575,020万元,同比增长0.05%;完成工业增加值101,905万元,同比增长11.13%;实现利润21,342万元,同比增长18.24%;归属上市公司股东净利润17,507.87万元,同比增长21.29 %。在整个汽车行业不景气的情况下营业收入和利润均有增长得益于公司在保持销售规模的同时,积极实行降本增效,从而有效提升了公司净利润。
风险提示:公司可能存在无法适应重组后扩大的公司规模和管理范围而经营受到影响的风险。
润邦股份事件点评:现金收购正洁环境,环保转型执行力强
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-09-19
事件:
公司9月18日晚发布公告称:公司拟由发行股份购买资产调整为4000万现金受让交易对手所持正洁环境约20%股权,对于剩余股权安排,公司将与交易对手在签署股权转让协议中另行约定,对此我们点评如下:
投资要点:
发行股份改为现金收购正洁环境,确定性更高的同时降低投资风险
2016年2月29日,公司公告拟以2.74亿元收购正洁环境71.67%的股权,并募集配套资金不超过1.5亿元。由于受财务顾问西南证券被立案调查影响,公司向证监会撤回了交易申请,同时更换长城证券为财务顾问。但受市场环境影响,正洁环境市场开拓不及预期,业绩低于预期,整体估值由原来的3.82亿元调整为2亿元。公司综合考虑,由发行股份购买71.67%股权调整为4000万现金购买20%股权。
我们认为,此次方案调整一方面现金收购效率更高,省去证监会审批不确定风险,另一方面减少股权购买比例能够降低标的的投资风险,剩余股权可以等标的公司业绩提升后再进行后续购买或者收购。
正洁环境主营污水处理,未来有望拓展市政项目,具备成长空间
正洁环境主营工业污水处理,处理食品、电镀、纺织、畜禽养殖等工业污水,特别是在食品工业污水处理领域优势明显。但受制于相应市场规模整体较小,再加上市场环境影响,正洁环境2016年1-8月份只实现1068万元净利润,与此前承诺的全年2700万净利润有一定差距。虽然现在业绩较少,但我们认为公司具备成长空间。正洁环境通过与浙江清华长三角研究院全资孙公司浙江华瀚科技,合资创立洁瀚环境(持股51%),致力于打造成人居环境全产业链的生态化平台型公司,未来有望进入市政领域,借助在浙江省资源优势,拓展人居环境方面,包括环境修复、农村生活污水、固废等PPP项目,届时正洁环境的业绩将会有大幅提升,具备成长空间。
转型环保执行力强,未来环保外延仍具备看点
公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略后,就积极拓展环保业务,并表现出超强的执行力:2015年参股了江苏蓝兴化工环保(持股13.50%)和北京建工金源(持股3.17%),涉足工业污水处理领域,2016年7月公司以1.79亿现金收购绿威环保55%股权,进军污泥处理行业。此次现金收购正洁环境若能成功,公司环保业务又新增业绩看点。同时我们认为公司环保外延拓展不会止步,公司已在年报、非公开发行方案等披露未来战略中将考虑发展、收购土壤修复、VOCs治理、危废、污泥等环保领域业务。并且目前控股股东持股比例43.47%,再加上货币资金近6亿元,未来环保并购具备看点。
传统高端制造业务拐点出现,市值小具备安全边际
公司采取与芬兰卡哥特科成立合资公司进行全产业链合作,在海外设立分支机构和代理商合作布局“一带一路”,多重渠道使得公司高端装备制造板块业绩回升,同时收缩与油气相关度较高的海工业务和2015年计提1.64亿元减值准备使得海工业务亏损可控,今年上半年公司实现营业收入15.51亿元,同比增长51.62%;归属于上市公司股东净利润6667.97万元,同比增长146.44%,我们认为公司传统业务业绩拐点有望出现。
公司当前市值只有55亿。另外,公司股价具备两重安全边际:1)2015年非公开发行股份锁定三年,大股东认购3.23亿元,发行价格为10.72元/股。2)第一期员工持股计划已经完成购买部分成交均价约9.70元/股。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。我们看好公司2016年高端装备业绩出现拐点,环保主业成型将逐步贡献利润,同时公司环保外延并购具备看点。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.21、0.26元,对应当前股价PE分别为69、63、52倍,维持“增持”评级。
风险提示:现金购买资产推进不达预期的风险、海工业务亏损超预期的风险;外延并购低于预期风险;宏观经济下行风险。
中海达:业绩增长持续向好,积极布局新兴领域
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣,郁琦 日期：2016-10-18
报告摘要:
数据采集装备业务增长,助力公司业绩提升。报告期内,公司各项主营业务发展良好,营业收入及净利润均保持增长。前三季度公司归母净利润2,126.87 万元至2,252.56 万元,同比增长45.57%至54.18%。其中数据采集装备业务,基于公司积极的市场营销策略,较上年同期将继续保持较好增长。公司在巩固国内营销渠道的同时,增资中海达国际,旨在打造统一化的海外运营平台,进一步扩大海外销售网络, 加快海外产品和业务布局,积极探索海外投资并购的机会。
加大新业务研发力度,推动公司业务升级转型。公司新业务包括海洋声呐、无人船、无人机、三维激光、高精度地图、室内定位、高精度惯导等,相关产品陆续推出,应用领域广泛,包括海事、海军、海洋工程、室内测绘等。公司在三维激光方面持续投入研发力量,目前新一代的HiScan-SLAM 室内移动测量系统已面世,技术上已经达到了国际先进水平。公司战略参股安徽科微智能科技有限公司,推出自主品牌iBoat 全系列智能无人测量船。公司将持续加大对新业务的研发力度,新业务有望在未来占据公司更大的营收份额。
内部研发结合外部合作,积极把握无人驾驶产业的重大发展机会。公司密切关注新兴行业的发展趋势,着手研究并开发适用于无人驾驶领域的高精度导航地图、激光雷达等产品。公司的三维激光移动测量系统及数据采集、后处理等技术可以用于高精度导航地图的生产,三维激光扫描仪技术可以适用于激光雷达产品的开发。同时,公司与光庭信息展开战略合作,借助后者汽车电子研发生产经验及汽车厂商资源,有助于加快推动公司高精度导航地图产品的成熟度和低成本化, 同时也有利于提升高精度导航地图业务的市场拓展效率。
投资建议:预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.10/0.17/0.26元,对应 PE 153.10/90.06/58.88 倍,维持“买入”评级。
风险提示:传统行业竞争激烈;新业务开展未达预期。
亚星锚链:全球锚链龙头业绩拐点显现,手持12亿现金将积极开辟第二主业
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君,陈显帆 日期：2015-04-29
1.事件.
公司发布2014 年年报和2015 年一季报。2014 年公司实现收入15.28亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润2988 万元,同比上升4734 万元,EPS 为0.06 元。公司分红预案为每10 股送0.5 元转增10 股,派发现金股利0.50 元(含税)。
2015 年第一季度公司实现营业收入4.15 亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润3083 万元,下滑3.65%,EPS 为0.07 元。
2.我们的分析与判断.
(一)业绩拐点已现符合预期,持续增长有保障.
公司此前已发布2014 年度业绩预告,实际业绩符合预期。公司海工业务收入占比提升4.6pct,公司盈利能力随之持续增长,2015 年第一季度综合毛利率达到23.31%,为近四年最高水平,同比提升1.6pct。
公司2015 年度计划完成营业收入16.5 亿。公司2014 年承接订单19.22 亿元,同比上升6.6%,截至2014 年12 月31 日公司在手订单15.16亿元,同比增长19.8%,公司2015 年业绩持续增长有保障。
(二)海工系泊链全球一流,征服全球前5 大客户.
公司海工系泊链产品结构不断升级,2014年毛利率同比大增8.64pct。
2014 年公司实现海工系泊系统连接件产量2000 吨,2015 年计划将产量提高到4000 吨;超高级别R6 系泊链研发已进入中试阶段;公司参与研制的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得了2014 年度国家科学技术进步特等奖。公司正积极向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。
公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供应商资格认证,美孚石油也计划在5 月对公司进行考察认证,公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平;海工装备行业短期承压中长期向好,公司系泊链业务将持续发展,并进一步提升在海工领域市场占有率。
(三)手持现金近12 亿元,将积极开辟第二主业.
公司目前手持现金近12 亿元。公司此前购置的约14 万平方米土地,除了公司之前IPO 募投项目年产3 万吨超高强度R5 海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外,我们判断仍有较多富余,具备充足的外延式发展条件。公司明确提出“将积极开辟第二主业,计划在未来两到三年内确定,以进一步提升公司规模及竞争力”。我们判断公司不排除以外延方式实现第二主业的开拓。
3.投资建议.
预计公司2015 年将有3357 万元坏账准备冲回,2015-2017 年业绩将实现较快增长,业绩弹性大,未来不排除外延式发展。预计2015-2017 年EPS 为0.32/0.39/0.47 元,PE 为50/42/35 倍。剔除在手12 亿元现金后公司市值仅64 亿元,PB 仅2.3 倍,具有较好的安全边际,维持“推荐”评级。风险因素:船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。
上海佳豪一季报点评:激励费用减少助业绩增厚,金海运二季度并表扬帆启航
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军,万广博 日期：2016-04-28
事件描述
上海佳豪发布2016年一季报:1-3月实现营业收入2.71亿元,同比增加11.19%;实现归属于母公司所有者净利润0.08亿元,同比增加26.29%。
事件评论
天然气销售带动营收增长,股权激励费用下降扩大盈利增幅。
在船舶及海洋工程设计和EPC 业务维持稳定的基础上,Q1营收有所增长主要源于天然气销售收入的提升。或由于低毛利率天然气业务占比提升,综合毛利率同比下降2.66个百分点。
公司大部分业务具有季节性,业绩主要体现在下半年,Q1一般为全年低点。在基数不大前提下,前三月业绩改善幅度较大主要来自管理费用中股权激励成本减少及参股公司年度分红带来的投资收益。
16年业绩有望大幅提升。1)金海运已完成过户,从Q2开始并表,提升公司整体盈利。2)原有业务16年利润增长确定性高,主要增量来自基于对赌协议的沃金天然气和股权激励费用下降,船舶设计及EPC 盈利较为稳定。
军改有望直接利好金海运,高分子材料及外延发展可期。
军改具体落实执行渐近,从军改意见方向及目前军队配置,海军陆战队可能迎来扩编。金海运海空装备产品针对海军装备,有望直接受益。
自主研发的高分子材料性能优异,并获得客户的普遍认可。材料的应用领域广泛,未来有望围绕特种装备衍生出新产品。
后续或将延续并购方向,打造军工整合平台。
看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:
海军特种装备景气向上:军改或将带来军费开支增长,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类;
业务协同增强盈利水平:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利水平;
订单新品致业绩高增长:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。
业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.02、3.01亿,EPS 为0.53、0.79元/股,PE 为41、28倍,维持“买入”评级。