能源行业12只概念股价值解析
金风科技:中报业绩符合预期,风机销售和风电场开发成果显著
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2016-08-31
事件:
2016年上半年,公司实现营业收入109.21亿元,较上年同期同比增长15.82%;归属于上市公司股东的净利润14.50亿元,较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元,较上年同期增长14.69%。
投资要点:
中报业绩符合预期,业绩持续稳步增长。报告期内,公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币91.88亿元,同比增长14.46%。截止报告期末,公司待执行订单总量7666.50MW,中标未签订单总量4657.00MW,公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司新增装机容量2468MW,相比去年同期增加了18.5%。其中,2.0MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段,规模效益显现,毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%,销售容量同比增长620%。公司各项业务进展顺利,业绩持续稳步增长。
积极推进风电服务业务转型,解决方案创造多重价值。公司为实现在风电服务业务板块的转型升级,相继推出数字化运维及智慧能效解决方案。数字化运维整体解决方案是以可靠的服务人员和服务体系为基础,结合风电数字化运维平台及风电物联网建立智能化大型风电场运维服务体系,有利于为客户和企业创造更多经济价值,降低企业运营和风电场运营成本;智慧能效解决方案是以智能微电网+智慧能源监控平台+负荷侧系统为核心的解决方案,结合公司自主开发的智慧能效监控系统,达到综合利用率最佳的目的,实现能源管理数字化、网络化和空间可视化。
风电场投资开发业绩大幅增长,国内外并网装机成果显著。尽管受到弃风限电影响,公司风电场投资开发业务仍实现收入大幅增长。报告期内,公司经营的风电项目实现发电收入人民币11.3986亿元,同比增长36.55%;公司新增权益核准容量217.5MW,国内新增并网发电装机容量418.80MW,新增权益并网发电装机容量376.95MW。截至2016年6月,风电场累计并网发电装机容量3463.20MW,累计权益并网发电装机容量2902.38MW;在建风电场项目容量1327MW,权益容量1265.14MW。同时,公司国际风电项目已完工风电场装机容量246MW,权益装机容量121.7MW。而全资子公司金风美国有限公司与RenewableEnergySystemsAmericasInc.(RES)签署协议,收购其位于美国德克萨斯州的Rattlesnake风电项目,项目容量160MW,建成后该项目将成为公司在北美最大风电场。
维持盈利预测与估值不变:我们认为公司是风电行业龙头,未来持续受益国内市场增长和行业限电改善,同时公司商业模式不断创新,行业市场占有率提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元,归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元,对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股,当前股价对应的PE分别为14倍、11倍和10倍。维持“买入”评级。
中恒电气:三季报业绩符合预期,能源互联网业务如期推进
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-10-26
事件:10月24日,公司发布2016年三季报。2016年前三季度,公司实现营业收入5.76亿元,比上年同期增长11.11%;归母净利润1.31亿元,比上年同期增长30.85%。
投资点评:
国网充电桩招标延后,总体业绩基本符合预期。今年以来国网进行了两次充电桩招标,金额约为14亿元,而新一期的招标预计延后至四季度,受此影响,公司的充电桩业务稍微低于年初的预期,但是由于HVDC、电力信息化软件的快速发展,公司总体业绩基本符合预期。
传统电力电子业务稳增长,长期看电力信息化及能源云平台服务。市场普遍认为由于电力设备行业增速放缓,公司业绩后续增长乏力,但我们认为公司在维持原来基站电源业务稳定增长的同时,加快推进高压直流HVDC.电力信息化软件以及能源云平台服务等新业务,正在打开一个广阔的发展空间,未来增长空间非常值得期待。理由:(1)电力电子业务结构优化,高毛利产品占比提升。公司近年来不断推进高毛利产品的营收增长,如直流充电桩和HVDC等,以优化经营结构。充电桩方面,公司陆续中标国网的充电桩招标,预计随着新能源汽车大规模建设,公司的充电桩业务仍将快速发展;高压直流HVDC方面,公司作为高压直流HVDC行业龙头,预计随着互联网公司的IT基础设施加快建设及国家相关标准的落地,HVDC业务将获得超预期发展。(2)电力信息化业务积累深厚,电改推进带来增量需求。公司是是继电保护整定计算系统、电力生产管理软件、电力仿真软件等领域龙头,技术积累深厚,近年来随着售电市场的开放,全国各地都在建设电力交易中心,而公司的电力交易软件产品具备较强的竞争优势,有望在全国约200多个城市的电力交易软件市场占据不低于1/3份额,增量空间可期。(3)能源云平台业务线上线下连动出击,商业模式持续开发。目前公司的线上能源云平台提供运营管理、能源撮合交易等功能,并结合020商业模式连接线下,提供代维、节能、售电、电力管理监测与咨询等线下服务,围绕能源云平台的产业生态正在逐渐完善。而更多商业模式正在持续开发中,当前付费用户不断增加,更多的商业模式将得到开发,规模效应也将逐渐明显,有望大幅增厚业绩。
我们认为本次三季报业绩基本符合预期,传统电力电子与电力信息化业务持续稳健发展带来盈利结构的优化,同时能源云平台服务在加快布局打开了长远发展空间,中长期业绩快速增长可期。维持强烈推荐评级。预计16-18年EPS 为0.41、0.74和1.21元,对应16-18年的62x、34x 和20xPE。我们认为应对公司传统电力电子、电力信息化以及能源云平台三个方向的业务分别估值,给予传统电力电子业务40倍估值,电力信息化业务40倍估值,能源云平台单独估值保守估计2016年估值145.4亿元,则中恒电气2016年的合理市值应为253.4亿元,对应目标价44.9元,继续维持强烈推荐评级。
风险提示:能源互联网云平台建设进展不达预期,政策变动,市场波动风险。
陕天然气:拟定增募集15亿加码主业,管网覆盖规模稳健扩张
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,王璐 日期:2016-12-05
投资要点:
定增助力管网覆盖规模扩张,资产规模和盈利能力进一步加强。公司本次募集资金主要用于汉安线与中贵联络线输气管道工程、商洛至商南天然气输气管道工程、眉县至陇县天然气输气管道工程、商洛至洛南天然气输气管道工程、安康至旬阳天然气输气管道工程。募投项目投产后,公司将在现有的超过3000公里长输管道的基础上,增加488余公里长输管道,年输气能力从135亿立方米增加到145亿立方,公司主营业务收入与盈利水平都将有所提升。
天然气市场化改革利好公司成长,城燃接驳费下降影响有限。近日,国家能源局油气司下发了《关于加快推进天然气利用的意见》(征求意见稿)并提出,要逐渐将天然气培育成我国现代能源体系的主体能源,体现了国家推进天然气消费的坚定决心。公司目前管输价格平均约为0.21元/方,在全国属于较低的水平,管输价格下降空间不大。此外公司的主营业务为长输管道业务,在公司营收中占比90%以上,未来即使取消城市燃气接驳费对公司业绩影响也较小。
上调盈利预测,维持评级不变:考虑定增带来的业绩增长和股本摊薄,我们维持公司16年业绩为6.13亿元不变,上调公司17-18年业绩分别为6.28亿元和6.89亿元(调整前分别为6.13亿元、6.15亿元和6.79亿元),摊薄后的基本每股收益分别为0.48元/股、0.49元/股和0.54元/股,当前股价对应的PE分别为21倍、21倍和19倍。我们认为,公司作为陕西管网龙头,未来有望受益气价下行带来的消费量增长以及天然气市场化改革推进。
考虑公司定增带来的管网覆盖规模增加和资产负债结构的改善,维持“买入”评级。
阳光电源:把握储能风口,加速布局蓝海市场
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤,王理廷 日期:2016-07-08
储能项目再获推进,业务布局有望提速
公司控股子公司阳光三星在建项目近日投产,年产2000MWh 电力储能设备产线已完成首期安装及试生产等准备工作,将于7月8日正式投产运行。公司储能业务再获大幅推进,投运产能有望进入加速释放期。2014年公司与三星SDI 合资成立阳光三星加强储能业务的合作,今年以来合作进度明显加快,先后与山西国科节能、天合储能签订合作协议,精准布局电网调频市场,并加强储能电站开发及建设,预计公司储能布局有望加速推进。
能源互联网全面布局,期待业务模式创新
公司多元业务布局打造能源互联网平台公司,预计将持续推进。公司旗下拥有逆变器、储能设备、电动汽车电控系统等硬件设备,近日并与上汽安悦充电在充电桩、光储一体化等领域展开合作,在此基础上的软件管理平台将电站和电动汽车相连接,实现能源互联网的闭环生态链。公司基于能源互联网各节点多元布局,与安凯携手开拓光伏新能源+电动汽车新领域,将充分发挥光伏电站-储能-充电桩-电动车之间的协同效应,开创新业务模式。
逆变器与电站BT 双轮驱动,现金牛业务支撑公司转型
作为光伏逆变器龙头,公司销量持续高增长, 2015年出货量达8.9GW,其中国外1.2GW,同比增长翻番不止;公司2012年进入电站系统集成业务,BT 与EPC 业务快速放量,在抢装催化下预计今年仍能保持增长。逆变器与电站业务持续为公司带来稳定现金流,支持公司向能源互联网转型。
公司加速布局卡位储能风口,维持买入评级
近五年我国电化学储能市场的增速是全球的六倍,在“三北”政策等相关政策催化下储能市场逐步打开,公司有望率先受益。预计公司2016-2018年EPS 为1.05、1.31、1.50元/股,维持买入评级。
风险提示:项目落地进度低于预期;政策出台仍存不确定性
科陆电子临时公告点评:风光储电站并网,探索新能源电站新模式
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-07-08
事件:近日,公司公告了《关于公司风光储电站项目并网发电的公告》。
点评:
风光储电站并网,探索新能源电站新模式。本次风光储建设规模为15MW光伏、10MW风电、10MW储能,集成了MW级储能技术、能量路由器PCS技术和虚拟电厂能量管理与控制技术,解决了新能源可预测可控制和可调度难题,实现了新能源平滑上网,每天可以消纳8000度弃光弃风电能,并为电网稳定运行提供有力支撑。本项目的建设主要探索大规模储能在新能源发电中的优化和经济运行方式,为消纳弃光弃风积累实际运行经验。项目建成后,预计年均发电约2,245万度,年均电费收入约2,020万元。
2016年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,首次以独立文件的形式,确定电储能参与调频调峰辅助服务。在发电侧建设的电储能设施,作为独立主体参与调峰,充电功率应在10MW级以上,持续时间应在4小时级以上。在发电侧,电储能放电电量等同于发电厂发电量,按照发电厂相关合同电价结算。目前,三北地区弃风弃光严重,有利于促进西北地区可再生能源消纳。在用电侧,充电电量既可执行目录电价(电网购买),也可以参与电力直接交易(电力交易)自行购买低谷电量,放电电量既可自用,也可视为分布式电源就近向电力用户出售。公司的风光储示范项目探索储能在三北地区弃风弃光中的作用,有利于在储能市场正式启动后,积极打开储能市场。
与LG化学联合投资储能锂电池,储能风口抢占先机。合资双方的股权比例为:公司出资245万美元,占合资公司70%的股权;LG化学出资105万美元,占合资公司30%的股权。合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过400MWh,产线计划于2017年初正式批量投产运营。在国内建设电池模组的全自动化产线,还将进一步降低公司整套储能系统的成本,优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产,增强公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。另外,结合公司在PCS储能双向变流器和BMS电池管理系统的技术优势,有利于公司在储能系统竞争中占据优势。目前公司已将在海外成立子公司,海外储能业务市场已经打开。
公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效,在夏威夷区域建设了商用级电站,在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。
维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.23元、0.28元和0.38元,对应52.03倍、42.59倍和31.33倍PE。考虑到公司充电桩(站)和储能业务行业基数小,市场空间较大,公司业绩弹性较大,维持“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。
雄韬股份:一季度业绩增长符合预期,静待下半年动力电池放量
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-04-28
昨日,公司发布2016年第一季度财务报告:公司实现营业收入5.43亿元,同比增长12.77%,实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认,动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点,维持对公司全年业绩增长的判断。
投资要点:
消费税征收影响消化,行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税,公司的越南基地不受政策影响,可保证出口的竞争力,而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同,公司盈利能力仍有上行可能。另外,据我们了解的情况,国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业,铅酸电池厂商有望从300余家减少到200家左右(包括涉铅企业、起停电池等),公司入选工信部20 16年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单,受益行业整合趋势。
非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,动力电池下半年有望放量。公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线,预计公司今年有3-4亿元动力电池产能释放,主要集中在下半年,根据目前的合同情况,产能基本消化。非公开发行股票一旦实施,10亿瓦时动力锂申池新能源建设将步人加速阶段,动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。
其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外,公司也在积极布局数据中心用后备电源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面,公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。
给予”强烈推荐“评级。预测2016-2018年EPS分别为0.70、0.96、1.26元,考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型,未来6-12个月目标价32元,对应2016—2018年PE分别为45、33、25倍。
风险提示:数据中心运营推进力度不达预期,储能市场增长不达预期,增发预案不能顺利实施
科华恒盛:能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2016-05-25
业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。
高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。
IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。
新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。
盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。
国电南瑞:淡季不改全年增长预期,16年国企改革值期待
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2016-05-03
公司2016年一季度实现归母利润0.14亿元,一季度为行业传统淡季,看好全年保持稳步增长。国电南瑞公布16年一季报,实现营业收入13.99亿元,同比升高19.03%,实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元,同比升高51.46%,EPS为0.01。与2015年第四季度相比,营业收入环比下降72.56%,归母利润环比下降-98%。订单方面15年末在手订单126.87亿元,14年同期105.74亿元,增幅达到20%,第一季度新增订单48亿,加上去年结转全年订单丰富。公司在15年下半年完成了业绩大逆转,从订单到存货,从应收账款到现金,周转效率大大提高,也一定程度上透支了今年一季度的业绩。公司计划16年实现营业收入107亿元,同比增长10%,发生营业成本81亿元,期间费用11亿元。
集团承诺16年解决同业竞争,资产注入值得期待。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》,用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟,南瑞作为智能电网龙头企业,产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域,是国家规划布局内重点软件企业,经过40多年的创新发展和技术沉淀积累,在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势,或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外,公司13年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题,也就是在2016年底前要解决,结合当前国企改革的大背景,国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性,南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍,南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间,在资本市场的黄金时代,我们没有理由不相信南瑞在2016年将有所作为。
电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点,子公司北京科东迎来新的发展机遇。15年11月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》,对于电力交易机构给出了全新定义,首先明确了要求相对独立,其次对于市场的体系也给出了明确的划分:分为区域和省(区、市)电力市场,市场之间不分级别,区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导,市场中允许存在各种范围的电力交易市场,我们预计会有三级电力交易市场的建设需求,大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场,各省会有面向省内的市场,同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场,各级市场中都会有交易平台的建设需求,16年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验,公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设,该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台,科东具备了几乎是国内唯一的建设经验,面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。
经营层面上一季度毛利率16.06%,同比略降,三项费用率15.73%,同比有所改善。公司2016年一季度的整体毛利率为16.06%,去年同期为17.03%,同比下降一个百分点。销售费用为0.97亿元,销售费用率为6.94%,去年同期为7.94%;管理费用1.30亿元,管理费用率9.32%,去年同期10.31%;财务费用-0.07亿元,财务费用率-0.53%,去年同期-0.26%。一季度三项费率15.73%,去年同期为17.98%,同比略有下降。公司存货22.23亿元,期初为21.48亿元,增速3.4%。应收账款68.50亿元,期初为68.97亿元。预收款项15.10亿元,期初14.96亿元,增速为1%。经营净现金流-7.7亿,去年同期为-5.02亿元。
盈利预测与估值:综合来看,四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)反转向好,同时考虑到2016年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待,南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头,因此我们预计2016-2018年EPS为0.65/0.78/0.89,给予2016年32倍PE,目标价21元,维持买入评级。
风险提示:电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。
上海电气:资产整合+业务转型打开新空间
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:伊晓奕 日期:2015-04-01
业绩稳健增长 新能源业务快速发展.
上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。
产业转型升级 盈利能力将提升.
面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。
集团资产整合拉开序幕.
上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。
盈利预测与投资评级.
公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待,预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。
首航节能:上网电价终落地,光热业务乘风而起
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2016-09-08
光热发电优势明显,“十三五”期间投资总额超千亿
光热发电自带廉价储能系统,成本低、效率高;供电稳定,可作为基础负荷电源;且发电容量可信度更高。我国太阳能资源丰富,可集中开发光热发电装机容量高达3千亿瓦以上。“十三五”时期将大力推进光热发电试点示范工程,总投资将超过千亿元,我国光热发电进入爆发式增长期。
光热发电优势明显,“十三五”期间投资总额超千亿
千呼万唤,光热上网电价终于出台,定价1.15元/度!上网电价出台,给业内各方吃下定心丸。预计近期首批示范项目也将公布,光热项目集中建设的高潮即将到来。
国内唯一光热熔盐塔式全产业链布局公司,非公开发行彰显公司野心
敦煌光热发电一期10MW熔岩塔式光热发电项目将于8月并网发电,并拟通过非公开发行股票募集资金46亿元,支持二期2*50MW项目建设与产能扩张。公司又获得中广核德令哈50MW光热项目EPC订单。将进一步奠定其在光热发电领域的龙头地位。
商业化又进一步,工业废水“零排放”签下第一单
依托现有海水淡化技术,公司延伸出工业废水“零排放”技术,并于近日与国信煤电签订合作开发订单。这套技术可以有效解决煤电废水高盐度与脱硫问题,且相比其他方法,更具经济型。该订单的签订,有助于公司拓展水污染治理市场。公司去年成立厦门子公司,致力于拓展南方水资源治理业务的商业发展。
公司空冷业务收入保持稳定
公司电站空冷业务占公司总收入比重达到81.9%,占利润比重78.34%。目前在电站空冷的市场占有率稳定在50%左右。在手订单保证了公司未来几年空冷业务收入稳定。
盈利预测与投资建议
我们预计16/17/18年,公司净利润分别为3.18亿元、6.92亿元、10.09亿元。考虑到增发的摊薄影响,16/17/18年EPS分别为0.13元、0.28元、0.41元,对应PE为72.85、33.42、22.93。到2017年光热收入将大量确认,我们给予公司2017年40倍PE,对应目标价11.2元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
公司自有光热发电项目建设与上网进度低于预期;国家对光热发电政策出现重大变化;EPC项目进度低于预期;余热发电项目建设进度低于预期;空冷订单项目进度低于预期;宏观经济与市场系统性风险。
江苏神通:核电招标大潮延续,在研产品市场广阔
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:张仲杰 日期:2016-06-28
核电招标大潮将会延续:公司为核级蝶阀、球阀主要中标企业,市场占有率90%以上,实现全面国产化。2015年中国核电产业迎来了审批和建设高潮,全年实现近八台机组的设备招投标。公司核电事业部去年获得4.14亿元订单,从核电订单交付与收入确认的行业规律看,2016年下半年和2017年将会集中交付。2016年全年核电招标和审批量有望延续,公司今年在核电板块订单量将大概率超过2015年。
能源石化行业业务增长稳定:受到能源石化行业不景气影响,该行业新增需求较少:但蝶阀、球阀作为易耗品,存量改造需求稳定,该业务将延续稳定增速。
在研新产品市场前景广阔:公司已开始新产品研发与市场开拓,公司官网披露了包括核电行业应用广泛的闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等。公司目前已有闸阀、截止阀、止回阀等产品在非核行业应用,只需进行扩证即可进入核电行业。闸阀、截止阀、止回阀、止回阀等产品合计在单套机组的需求量将远超公司现有核级蝶阀、球阀产品的需求量,市场前景非常广阔:而属于高端应用的核级调节阀单套机组需求更大,目前国产化率较低,因此进口替代空间非常可观。
从“产品营销型”向“产品营销+技术服务型”转变:公司拟非公开发行募集5.48亿元,其中拟投入2.4亿元用于建设15个阀门服务快速反应中心。建成后的快速反应中心将对国内现有核电站、钢铁基地及大型石化基地全面覆盖,提供快速专业化的维修保养服务。公司”产品+服务“的创新业务模式将能有效提高服务响应速度和客户粘性。
投资建议:我们预测2016-2018年每股收益分别为0.28、0.36和0.44元。给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为23.8元,相当于2017年66倍的市盈率。
风险提示:核电行业政策风险、研发与市场开拓风险、子公司经营协同风险等。
爱康科技公司点评:加速推进一体两翼发展战略,向新能源服务商转型升级
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:2016-06-23
光伏电站超过1GW,坚定转型做电站运营服务商。截至目前,公司已经并网或进入并网阶段的光伏发电项目合计约1GW。电站持有量处于国内同行业民营企业的前列。由于光伏发电在西北部地区存在着较为严重的弃光限电问题,2016年公司对于光伏发电采取相对保守的策略,计划新建优质光伏电站,同时出售部分存量电站,以优化资产质量、提高资金周转效率。未来电站业务发展将以轻资产加服务为原则。长远来看,随着国家相关扶持新能源发电政策的落地、西部地区电力输送配套建设的逐步完工并投入运营,光伏电站限电问题将会很快得到改善,从而大幅提升电站的盈利能力。
前期,公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW太阳能光伏电站项目的投资机会,进一步有利于公司既定光伏电站运维目标规模的实现。以优质电站为基础资产,进一步拓宽电站后市场空间,有利于公司打造电站与能源互联网、能源金融链等能源服务一体化产业链空间,光伏产业链将进一步下移,未来增长空间放量。同时,近期,公司与抚州高新技术产业开发区管委会签署战略合作协议开发光伏电站200MW,积极布局光伏扶贫。
加速布局新能源汽车产业链和电改,构筑新的增长点。进入2016年以来,公司积极布局新能源汽车和充电桩领域。截至目前,公司分别与赣州市南康区人民政府、崇义县人民政府、上犹县人民政府和龙南县人民政府等政府签署战略协议,投资建设新能源汽车和充电站充电桩业务。近期,公司与抚州高新技术产业开发区管委会签署战略合作协议,公司拟在抚州高新区范围内投资建造5万根充电桩。目前,相关战略协议正在积极落地。同时,公司宣布投资设立新能源汽车运营公司和充电服务公司,彰显公司的“从制造业向能源服务(金融)业”战略转型的信心和定力。截至目前,公司在全国超过100个县市设立了电站项目公司,为充分利用公司广泛的区域布局优势,在全国开拓新能源消费侧业务,与上述政府签订战略合作框架协议,双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。同时,目前,公司在青海、甘肃、内蒙古等地已经布局售电公司,随着电改政策超预期,我们认为公司在售电侧会进一步积极布局。新能源的横向一体化协同效应将会进一步凸显,这有利于公司的以卓越的能源生产商为体、以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两翼”战略格局的实现,也契合了互联网+和“两个替代”的时代背景(清洁替代和电能替代)。
盈利预测与投资建议:
预计公司16-17年净利润分别为3.89和6.08亿元,EPS分别为0.50和0.77元,我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间,给予“买入”评级。
风险提示
公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化,新能源汽车和充电站业务推进不达预期。