信息技术11只概念股价值解析
鹏博士:立足“管”端覆盖,“云管端”+内容全面布局
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,崔晨 日期:2016-11-14
“云管端”闭环全球运营商发力数字内容
虽然面对行业的高速发展,但网络流量的大规模增加似乎难以抵消全球运营商传统通信收入的减少,寻找新的业务增长点成为必然。在此方面,美国运营商一直走在前列。AT&T 以485亿美元收购DirecTV,854亿美元收购时代华纳;Verzion以44亿美元收购美国在线,康卡斯特以38亿美元收购梦工厂。我国运营商也开始了内容的布局。中国移动咪咕系列APPs、中国联通的“沃”系列和中国电信的“翼”系列APPs也是类似布局。可以看出,数字内容成为运营商的全新方向,跨界融合不断加快,电信和传媒逐渐走向融合。
近期,中国电信业改革同样动作频繁。中国电信将创新业务证券化注入号百控股。中国联通进入混改名单,同BAT拉开深入合作帷幕,包括:与百度签署战略合作协议,以资源置换、技术互补、成果共享等方式在移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作;合作腾讯,针对腾讯应用实现微信、QQ、腾讯视频、QQ音乐、腾讯游戏等应用的定向流量优惠;同阿里巴巴在杭州举行战略合作签约,双方将在国家“互联网+”行动计划和大数据发展的规划纲要下,利用各自的互联网产业技术、资源和生态优势,在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作,加快面向移动互联网的供给侧结构性改革。
我们认为,在重度应用爆发及高耗流内容指数级增长的趋势下,未来网络资源将越来越成为互联网及物联网的基础及稀缺资源。同样,对于百花齐放的内容和IP资源,也将成为运营商提升资产价值的重要赢利点。特别是对于用户规模较大的运营商群体,完善的云端能力与优质内容的闭环服务将加倍提升其运营效率。
鹏博士也在不断完善内容方面的布局,其鹏云教育、鹏云视讯、鹏云课堂等行业垂直内容成为公司的重要资源。尤其同美国星光传媒签署深度战略合作协议,为公司未来在国内外内容方面的布局提供了重要指引。我们判断未来公司利用其国内外的“云管端”资源,完善内容产业、深挖客户价值仍有很大空间;依托现有稀缺网络资源,不断完善生态圈将成为全球运营商发展重要趋势。
中兴通讯:美工业安全局四度推延普通许可,有望与新政府达成最终解决方案
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:吴友文 日期:2016-11-22
公司经营情况稳定,持续向好,最终方案有望在川普政府治下达成。
如我们之前分析,美商务部一再推延处罚,根本原因是此次危机为全球产业分工背景下国家间的博弈,全球化下的产业利益错综复杂,中兴本身也是大量美企的供应商,已不大可能通过单方面制裁达成目的。公司对此次危机的应对卓有成效,上游供应、库存和经营情况稳定且全面向好,市场的负面解读已然淡却。此番延期至明年2月,最终解决方案极有可能与川普政府达成。
我们愈加相信,在新政府务实的政治主张下,公司有国家层面背书,有充分的筹码和空间可以回旋,并达成双方都能接受的解决方案。川普明确提出了收缩战略并支持一带一路建设,对中兴将形成长期利好。
国内市场与核心竞争力正在铸就,5G将为公司参与全球份额重构的重大机遇。
4G接入网与宽带建设为公司长足的技术投入奠定了基础。5G作为近四年可见的新一代移动通信基础设施,将是未来数字化与智能化社会变革的使能者。公司加大在上游芯片、SDN和云服务等重点领域的投入,前三季度研发费用接近百亿,并率先与软银等一流运营商开启了5G实验局点。昨日5G编码方案确定,中国厂商在5G底层核心技术上的话语权取得空前突破,标准的成形亦在加速。此次中国计划商用时间与全球同步,公司以强大资源、平台和人力为后盾,势必将成为网络设备商全球份额重构过程中的主要力量,机遇空前。
网宿科技:网络升级助力流量高增长,CDN持续扩容
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文,王懿超,余庚宗 日期:2016-12-22
报告要点
事件描述
近日,国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,其中包括“实施网络强国战略,加快建设“数字中国””、“深入推进“宽带中国”战略”、“大力推进高速光纤网络建设”、“加快构建新一代无线宽带网”等内容。
事件评论
基础网络建设的大幅升级必将显著提升网络流量。依据国务院《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,网络的升级是我国“十三五”战略新兴产业的重要任务,其也是整个信息技术产业跨越发展的重要支撑。参考我国“十二五”国家战略性新兴产业发展的发展成果,实施宽带中国工程过程中,构建了下一代国家信息基础设施,高速宽带、4G爆发式发展,与此同时带动我国数据流量的持续快速增长。思科公司估计,到2016年底,全球互联网流量将达到每年1.1ZB,到2019年将达到每年2ZB。
“构建网络强国基础设施”作为排在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中1号的重点任务,必将带来我国基础网络的大幅升级,带宽覆盖率和平均速度有望持续提升,5G或将带来移动流量的持续井喷,我国网络流量有望保持高增长。
公司主业CDN与流量高度相关,充分享受流量红利。依据工信部《2016年11月份通信业经济运行情况》,2016年1-11月移动互联网接入流量累计达82.1亿G,同比增长124.1%,固定互联网使用量保持较快增长,在未来5G和物联网等确定性趋势确定,整体流量高增长态势将持续,公司作为行业龙头最大受益。
持续看好公司高成长,重申“买入”评级。1、如上文所述,我国互联网流量高增长,公司作为CDN龙头最大受益;2、公司海外市场拓展加速,爱尔兰、印度子设立完成,印尼、墨尔本首批节点陆续上线,有望分享国际新兴市场互联网爆发红利;3、社区云和私有云研发及资本投入加大,打造承载重度应用的平台,将成为公司中长期发展的新的增长极。预计公司2016-2018年EPS分别为1.65、2.37和3.56元,对应PE分别为33、23和15倍,维持“买入”评级。
烽火通信:中标智慧体育项目,成长空间打开提速
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-09-26
继续给予“强烈推荐”评级。我们认为公司在于计算,大数据等ICT领域竞争实力突出,目前行业的垂直应用拓展正加速推进中。此次厦门智慧体育平台项目的中标只是公司综合实力和行业拓展加速拓展的一个体现。伴随着相关行业的需求的快速提升,公司在ICT领域的全面布局也将进一步打开公司的成长空间,发展潜力巨大。我们看好公司在智慧体育领域及云计算相关业务的市场拓展,上调16-18年EPS到0.96,1.25和1.63元,上调幅度分别为:6%,7%和14%。对应16-18年的PE分别为30.05,23.12和17.68。参考公司历史40左右的估值中枢以及云计算板块平均70倍以上的估值给予16年45倍PE,目标价43。
风险提示:光通信行业发展低于预期,新业务发展低于预期
通鼎互联:内生外延并举,“通信+互联”双驱
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2016-09-29
主要观点:
战略规划清晰,打造“大通信+互联网”生态圈
公司2015年由通鼎光电更名为通鼎互联,除主营光电业务外,通过外延式并购积极布局流量经营、大数据、网络安全等移动互联网领域,在夯实传统主营业务的基础上,加速转型步伐,打造“大通信+互联网”生态圈。
光通信持续景气,传统主业稳步增长
互联网用户规模快速增长,高清、VR等大带宽应用越发普及,网络流量持续提升。“宽带中国”“提速降费”政策红利有序推进,光纤量价齐飞,中移动光纤光缆集采规模创新高,光通信持续景气。公司已具备涵盖棒、纤、缆一体化研发生产能力,随着产能逐步释放,业绩有很大提升空间。
收购瑞翼信息,切入流量经营领域
瑞翼信息主要从事流量经营,主要业务和产品包括挂机短信、E+翼、本地搜、微生活、流量掌厅,其中流量掌厅用户增长较快,成为主要收入来源。2015年瑞翼信息实现净利润5754万元,远超2900万的业绩承诺;2016年公司的半年报公布的数据显示,瑞翼信息2016上半年净利润2988万元,对于4200万元的业绩承诺完成度为69%,预计到年底能够超预期完成。
拟收购百卓网络,拓展通信产业链
公司拟作价10亿元收购百卓网络100%股权。百卓网络的主营业务是信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN网络设备的软硬件研发、生产、销售和服务,其中信息安全是最主要的业务。2016年、17和18年业绩承诺分别为6789、9705和1323万元,复合增长率为57.71%。
拟收购微能科技,深化移动互联网布局
公司拟作价4.8亿元收购微能科技100%股权。微能科技是互联网服务运营商,主营业务包括积分O2O运营业务、第三方支付清结算业务和互动精准营销业务三大板块。2016年、17和18年业绩承诺分别为3114、4366和6047万元,复合增长率为119.77%。
投资建议
我们看好公司内生和外延式并举,打造“通信+互联”生态圈的发展模式,预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.33/0.43/0.49元,对应目前股价的PE为56.05/43.3/37.68,给以“增持”评级。
中国联通:多重信号显示积极变化正在出现
类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:王传晓 日期:2016-08-29
网络质量领先显进取精神和执行力:中国联通在2016 年招标完成的半年之内完成了18.9 万个4G 基站的建设,并做到在139 个重点城市室外网络质量领先,这是对中国联通以往网络质量落后形象的首次颠覆,从这能看到联通在新任管理层带领下开始表现出勇争第一的进取精神和极佳的执行力。
申诉率下降意味着服务意识的提升:工信部的统计数据显示中国联通的用户申诉率呈下降趋势,考虑到新任管理层对提升服务质量做出的明确的强调,可以预测中国联通的服务质量和服务意识将呈上升趋势。
IDC 整顿意味着纪律的提升:中国联通对IDC 的违规连接近期进行了坚绝的整顿和治理,从这一事件可看到新任管理层对纪律的强调,公司纪律的提升和利润流失漏洞的修复会提升公司的估值。
实质性的改革已开始发生:与中国电信已开展深度合作并在创新业务领域推进专业子公司的治理结构和体制机制创新,这些表明实质性的改革已开始发生。
估值及投资建议:根据中国联通2016 年中报披露的最新数据进行审慎测算,中国联通2016-2018 年每股收益分别为0.08/0.19/0.31 元。考虑到中国联通近期展现出来的进取精神、优秀的执行力、服务意识的提升、纪律的提升、企业改革上的进展,将中国联通的第一目标价相对2018 年每股收益的PE 从原来的19 倍上调到20 倍,第一目标价从5.18 元上调到6.15 元,维持中国联通买入评级。
绿盟科技点评报告:三季报高速增长,股权激励彰显发展信心
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2016-11-03
业绩符合预期,业务持续向好:公司前三季度的净利润为1449.90万元,位于业绩预告的上限位置,相比较于上年度亏损1363.93万元实现大比例扭亏为盈。其中,第三季度实现净利润1166.47万元,同比增长1480.96%。公司今年收入大增,主要由于公司在销售方面进行了重大调整,同时受益于国家对信息安全行业的政策支持和安全事件的驱动;销售费用基本与收入保持同步增长,公司研发进入产品阶段,研发费用资本化,同时因此提升了净利润水平。
授予限制性股权激励,体现公司未来信心:公司本次授予公司631位核心员工共计781.10万股限制性股票,授予价格为20.01元,分三年解锁。解锁比例为授予日一年后的三年内分别解锁30%/30%/40%,解锁条件为2016/2017/2018年相对于2015年的净利润增速为15.00%/32.25%/52.09%。股权激励计划体现公司对未来业务进展的信心,将能够充分激发管理团队的积极性,提高经营效率。
云安全布局逐步完善,未来成长可期:公司在传统业务板块进展顺利,多项产品市占率为市场第一。在云安全板块,继2015年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”签署战略合作协议之后,公司今年又与“阿里云”达成了战略合作,成为最早布局云安全的企业之一。公司分别出资参股了阿波罗云公司、逸得公司及美国NopSec公司,在云端DDoS攻击、数据中心业务、全周期威胁管理方案等业务领域完善布局,进一步巩固海内外云安全战略。
维持“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.50/3.29/4.33亿元,摊薄EPS分别为0.70/0.92/1.21元,现价对应PE56/43/33倍,维持“买入”评级。
风险提示:信息安全市场低于预期;公司增发进展低于预期。
绿盟科技:参股易霖博,发力网络安全教育领域
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:张冰 日期:2016-09-26
易霖博以网络安全实训平台及解决方案为核心,加速市场开拓:易霖博是国内为数不多的能够提供基于虚拟化技术的仿真实训平台和综合解决方案的企业,其产品及方案能够满足用户在网络安全领域的各项专业知识体系学习、技能培训、网络实验、模拟攻击演练、防御演练、安全能力考核及安全竞赛等全方位教育及培养需求。易霖博能够根据不同类型的客户需求,提供有针对性的不同水平层次的整体方案,目前已经为全国范围内的数十所院校、多个运营商分公司、电力研究院、公安部门、国有大型集团企业、政府机构以及军事院校、部队机构等客户提供了相应的网络安全实训教学实验室及攻防演习平台方案,并且不断加速市场开拓。
网络安全人才缺失,网络安全教育逐渐受到重视:随着大量的信息安全威胁及事件频发,各行各业在利用云联网便捷性的同时,对网络安全意识也逐步加强,对网络安全的需求也呈现多样化。英特尔安全和战略与估计研究中心合作发布的报告显示,82%的调查对象承认自身的网络安全技能短缺,71%的调查对象认为人才短缺导致其更易成为黑客的攻击目标,带来直接重大损害。同时,报告指出,缺乏网络安全教育与培训是网络安全人才缺失的一个重要原因,提出实训类训练模式是提升网络安全技能的有效方式。在我国,IT从业人员网络安全水平参差不齐,各单位网络安全管理水平差距明显,总体来说网络安全实用性人才的缺口数量巨大,国家及各级单位都十分重视网络安全人才的培养。2015年6月11日国务院学位委员会和教育部联合发出《关于增设网络空间安全一级学科的通知》,增设“网络空间安全”一级学科。目前,全国职业教育院校将达到15000所,网络及信息安全方向成为全国职教的热门教学专业。
发挥业务协同优势,进军网络安全实训教育领域:公司此次增资易霖博,有利于发挥业务协同优势,同时也有助于公司提前布局网络安全实训教育领域。公司能够将多年来积累的网络安全技术优势、安全服务保障体系与易霖博实训平台相结合,充分发挥业务协同优势,不仅为全国各行业客户提供网络安全保障及服务,更能够进一步帮助客户增强网络安全意识,提升网络安全能力,选拔和培养优秀的网络安全人才,真正从根本上提升客户的网络安全等级,保护信息资产。同时,公司通过易霖博发力网络安全实训教育领域,在当前网络安全人才缺失,网络安全教育日益兴起的背景下,结合公司已有的市场优势和客户资源,未来网络安全实训教育增长可期。
投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2016年至2018年收入分别是11.50亿元、15.31亿元和20.42亿元;未来三年的归母净利润分别是2.62亿元、3.66亿元和5.11亿元,增速为35%、39.4%和39.7%。我们维持公司“强烈推荐”的评级。
风险提示:公司亐安全平台推进不顺利;投资网络安全实训教育的协同发展不达预期。
启明星辰:参股Cloudminds,信息安全和人工智能相遇
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2016-09-30
Cloudminds是“云端智能机器人”的开创者。Cloudminds专注于实现云端智能机器人运营级别的安全云计算网络、大型混合人工智能机器学习平台、以及安全智能终端和机器人控制器技术研究,把机器人的大脑(云),神经系统(移动网),和身体(终端)结合起来,形成一个完整的云端智能机器人,可以用来服务于企业和家庭。
创始人是行业泰斗,天使投资人盛名在外。Cloudminds的创始人黄晓庆是全球通信及创新技术权威,中央企业首批引进的海外“千人技术”专家,曾创立UT斯达康公司、WACOS软交换系统公司,并曾担任中国移动通信研究院院长、美国UT斯达康公司联合创始人兼CTO。Cloudminds在天使轮融资即过亿美元,软银国际孙正义先生、富士康是其创始股东之一。
参股Cloudminds,切入人工智能云服务和智能终端领域。本次交易完成后,公司能够抓住行业发展的有利时机,进入人工智能云服务和智能终端领域,通过公司本身拥有的安全解决方案与人工智能云和终端方案相结合,形成新的云到端解决方案来覆盖现有行业客户的需求,开拓新的客户,开拓一个新的业务增长点。
投资建议:参股Cloudminds,进入人工智能云服务和智能终端领域,并将公司的安全解决方案和人工智能和物联网结合,空间广阔。预计2016-2018年备考EPS分别为0.44元、0.57元和0.74元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。
风险提示:相关政策落地低于预期和产业整合不达预期。
士兰微2015年中报点评:上半年业绩平稳增长,集成电路业务表现出色
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴娜 日期:2015-08-18
报告摘要:
上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年,公司营业收入为94,218万元,较上年同期增长8.17%;营业利润为4,364万元,比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6,442万元,比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。
集成电路业务高增长,下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%,是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时,公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。
受LED芯片价格下降影响,LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大,今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌,导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%,总体上,LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%,随着成都士兰公司模块车间投入试生产,分立器件业务有望迎来快速增长。
8英寸生产线是提升公司竞争力的关键,投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动,生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施,是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技,切入属于高端芯片的FPGA市场,有助于丰富公司的产品线结构,增强公司的行业领先地位。
盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元,当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位,维持“增持”评级。
风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。
大唐电信:加速转型“集成电路+”,双轮驱动值得期待
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-07-11
大唐电信是电信科学技术研究院控股的高技术企业,主要从亊微电子,软件,通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计,软件不应用,终端设计及移动互联网四大领域。15年以来,公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变,发展方向进一步聚焦。
投资要点:
市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢,15年利润甚至出现大幅下滑,经营效果不佳,长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段,目前公司战略方向明确,换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下,后续发展有望超市场预期。原因:
(1)芯片布局高增长领域,发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力,业务主要面向移动互联网,车联网,智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域,这些领域行业需要旺盛,定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片,汽车芯片,及无人机芯片已相继取得突破,后续公司的布局优势有望进一步显现。
(2)集成电路战略进一步聚焦,换帅注入发展活力。16年4月以来,公司发展战略进一步明确,公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局,加速不相关单位的协同互动,逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长,童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信10年营收增长约10倍,其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。
(3)“产业经营+资本经营”双轮驱动,后续发展值得期待。内生增长外,公司也积极寻求外延的资本经营,14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域,在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下,公司的外延战略也有望进一步加速,后续发展值得期待。
作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信目前战略明确,换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下,公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的,给予16年140倍PE,目标价30.80元。
风险提示:集成电路业务不达预期、业务整合不达预期