科技重点项目11只概念股价值解析
神州信息:三季度业绩承压,夯实布局蓄力未来
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:张冰 日期:2016-10-27
平安观点:
前三季度业绩承压:根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入54.71亿元,同比增长20.83%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降31.62%。公司前三季度营收快速增长,而归母净利润相比去年同期下降幅度较大,业绩承压。我们判断主要是以下三个原因:(一)前三季度公司系统集成业务收入占比较高,而系统集成业务毛利率低,拉低了综合毛利率。同时,受一些项目收入确认延迟的影响,应用软件开发业务的毛利率也出现了较大幅度的下降,也拉低了综合毛利率;(二)系统集成项目周期较长,系统集成业务增长,导致公司前三季度坏账准备金增加,进而导致公司前三季度资产减值损夰大幅增长;(三)公司业务规模的增长,导致资金占用成本增长,前三季度财务费用大幅增长。
以上三个原因的主要驱动力在于公司前三季度系统集成业务快速增长。当前,政府、电信、金融等行业IT系统的国产化替代正逐步展开,作为国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一,公司紧跟这一行业机遇,加快了在国产化替代方面的布局。今年以来,承接了大量的IT系统硬件国产化替代的系统集成项目,为未来软件和服务的国产化替代做好准备。我们认为,随着硬件国产化替代的逐步完成,明年开始,公司高毛利率的软件和服务业务,将在硬件国产化替代的基础上,享受到软件和服务国产化替代的红利,获得更快的发展,从而显著改善公司的业绩表现。公司明年的业绩表现值得期待。
互联网农业持续深化布局:公司自2014年以来开始布局互联网农业,以农村土地确权为抓手,初步建立了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的互联网农业生态圈。截至目前,公司已累计为全国28个省市的近500个县提供了农村土地确权服务,为超过80个市县搭建了农村产权交易平台,在土地确权以及产权交易平台领域的市场占有率持续保持第一。
在深入推进农村土地确权和搭建农村产权交易平台的过程中,公司也在积极探索互联网农业新的增值服务模式,加大了土地评估征信、农产品溯源等增值服务的试点力度。2016年中央一号文件连续第十三年以“三农”为主题、“十三五”规划纲要全文第四篇直接以“推进农业现代化”为标题,彰显了国家坚持大力推进农业现代化发展的意志。农业的现代化发展离不开农业与信息化的深度融合。我们认为,在政策的推动下,农业信息化未来发展空间巨大,公司的互联网农业未来发展前景广阔。
加强金融、电信、税务领域布局,未来发展动力强劲:今年以来,公司在金融、电信和税务领域深化布局,成效显著。在金融领域,公司发布了“新一代分布式银行核心系统”,帮助银行构建“互联网+”服务能力;加强了金融大数据研发和应用,支持银行的互联网金融创新和征信;与星环科技战略合作,弥补自身在大数据存储、处理能力方面的不足,完善大数据技术的纵向布局。在电信方面,并购华苏科技,进军电信大数据。华苏科技2016-2018年的承诺净利润分别为5760万元、7100万元、8840万元,华苏科技未来承诺净利润的达成将显著增厚公司业绩。在税务方面,研发推出税务大数据平台,基于互联网进行涉税数据的搜集、分析和应用,为增强国家税收治理能力提供有力支撑。公司持续在金融、电信、税务领域加强布局,未来发展动力强劲。
盈利预测与投资建议:根据公司的2016年三季报,我们下调了对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别下调为0.39元(下调25%)、0.54元(下调23%)、0.73元(下调22%),对应10月25日收盘价的PE分别约为72、52、39倍。当前,公司加快了在国产化替代方面的布局,承接了大量的IT系统硬件国产化替代的系统集成项目,为未来软件和服务的国产化替代做好准备,为未来公司软件和服务业务能获得更快发展夯实基础。公司的当前业绩因而承压。我们认为,公司在国产化替代方面的布局将为公司明年业绩的高速发展奠定基础。同时,公司的农业信息化业务仍在高速增长,智慧农村生态圈布局日趋完善。公司在金融、电信、税务领域加强布局,成效显著,未来发展动力强劲。当前的业绩承压不改变我们对公司的长期看好,我们仍坚定看好公司的未来发展。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:软件和服务的国产化替代进程不达预期,公司互联网农业发展不达预期。
福晶科技:市场需求平稳复苏,晶体材料及器件增长迅猛
类别:公司研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:黄文忠 日期:2016-10-25
晶体材料全球龙头,生长技术领先。公司晶体类产品是构成固体激光器的核心元件,主要包括LBO、BBO、KTP及Nd:YVO4等,其中LBO晶体全球市场占有率维持60%以上,BBO晶体的全球市场占有率达40%,而广泛应用于商业和工业加工激光的KTP晶体,全球市场占有率也高达30%,激光晶体Nd:YVO4在全球公司拥有约30%的市场占有率。公司拥有国际先进的镀膜设备和检测设备,建立了“原料合成-晶体生长-定向-切割-粗磨-抛光-镀膜”等完整的产业链,晶体生长技术处于全球领先水平。
微加工和打标应用驱动固体激光器发展,晶体材料业务受益。
2015年固体激光器在半导体/电路板/显示器微加工和增材领域在工业激光器中占比超过60%,打标应用领域虽然固体激光器目前占比仅为8.8%,但是数额较大,为5020万美元。荣格工业预计在2016年激光增材制造增长率超过37%,达8880万美元的规模;全球激光打标市场则达5908亿美元。固体激光器强劲发展势头,带动了晶体相关产品的需求增长,尤其是紫外激光及电光调Q相关等产品,公司今年上半年晶体类产品实现41.94%的增长。
光学元器件业务竞争激烈,激光器件得益于光纤激光器快速增长。光学元器件市场一共有两三千种元件,公司现有生产规模约两三百种,市场内企业大多规模较小,行业竞争激烈,毛利率较低。
公司激光器件业务主要是为光纤激光器提供器件,据StrategiesUnlimited报告显示,2015年全球光纤激光器销售收入占总体工业激光器市场的54%,且同比增长高达16%。公司激光器件得益于光纤激光器快速增长,2016年上半年激光器件销售收入同比增长高达98.67%,我们预计未来两年维持高增长。
投资建议:
公司海外收入占比达到6成以上,去年以来人民币呈现贬值趋势,对公司带来一定的正面影响,考虑汇率贬值的影响,我们预计公司2016-2017年的净利润分别为5599万元、6898万元,EPS分别为0.13元、0.16元,对应PE为125.08倍、101.63倍,目前被动元件行业PE(TTM,剔除负值)中位数为66.55倍。考虑到公司下游市场需求平稳复苏、晶体材料及器件增长迅猛,我们认为可享有一定的估值溢价,首次给予其“增持”投资评级。
风险提示:
下游激光器出货量放缓、人民币汇率大幅波动。
航天长峰调研报告:主业发展稳定,资产证券化潜力巨大
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:李骥 日期:2016-09-14
投资要点:
资产证券化率潜力巨大。
公司作为航天科工二院旗下的上市平台公司,战略地位突出。并且在去年股灾期间,航天科工集团直接从二级市场购买78万股公司股权,占公司总股本的0.23%,凸显了公司在航天科工集团的战略地位。
2015年航天科工二院营业收入首次超过300亿元,净利润也达到了29亿元左右。然而,航天科工二院的资产证券化率仅有5%左右,不但远低于航天科工集团的资产证券化率,较国家的战略目标也有较大的差距。因此,未来航天科工二院的资产证券化潜力巨大。
三主业进一步明确,进入稳步增长状态。
经过多年的发展,公司已经形成了安保科技、医疗器械和电子信息三大业务板块的格局,并分别在各自的领域形成了独特的优势,具有较强的市场竞争力。“十三五”期间,公司将围绕三个板块,按照技术特点和优势,逐步优化产业结构和区域分工布局,构建产业链和产品链,实现区域细分市场布局和精耕细作。我们预计,公司传统主业在经历了之前的调整之后,“十三五”期间将得到快速的发展。
盈利预测及投资建议。
一方面,在国家大力推进军工资产证券化的背景下,航天科工二院的资产证券化潜力最大,公司作为二院的上市的平台公司,战略地位显著;另一方面,在经历了前两年的调整和对主业的重新梳理之后,公司进一步明确了安保科技、医疗器械和电子信息三大主业,同时公司也积极从外部引进优秀人才,力求实现主业的快速增长。因此,我们长期看好公司未来的发展,维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年将分别实现EPS:0.13元/股、0.16元/股和0.19元/股。
亚星锚链:全球锚链龙头业绩拐点显现,手持12亿现金将积极开辟第二主业
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王华君,陈显帆 日期:2015-04-29
1.事件.
公司发布2014 年年报和2015 年一季报。2014 年公司实现收入15.28亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润2988 万元,同比上升4734 万元,EPS 为0.06 元。公司分红预案为每10 股送0.5 元转增10 股,派发现金股利0.50 元(含税)。
2015 年第一季度公司实现营业收入4.15 亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润3083 万元,下滑3.65%,EPS 为0.07 元。
2.我们的分析与判断.
(一)业绩拐点已现符合预期,持续增长有保障.
公司此前已发布2014 年度业绩预告,实际业绩符合预期。公司海工业务收入占比提升4.6pct,公司盈利能力随之持续增长,2015 年第一季度综合毛利率达到23.31%,为近四年最高水平,同比提升1.6pct。
公司2015 年度计划完成营业收入16.5 亿。公司2014 年承接订单19.22 亿元,同比上升6.6%,截至2014 年12 月31 日公司在手订单15.16亿元,同比增长19.8%,公司2015 年业绩持续增长有保障。
(二)海工系泊链全球一流,征服全球前5 大客户.
公司海工系泊链产品结构不断升级,2014年毛利率同比大增8.64pct。
2014 年公司实现海工系泊系统连接件产量2000 吨,2015 年计划将产量提高到4000 吨;超高级别R6 系泊链研发已进入中试阶段;公司参与研制的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得了2014 年度国家科学技术进步特等奖。公司正积极向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。
公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供应商资格认证,美孚石油也计划在5 月对公司进行考察认证,公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平;海工装备行业短期承压中长期向好,公司系泊链业务将持续发展,并进一步提升在海工领域市场占有率。
(三)手持现金近12 亿元,将积极开辟第二主业.
公司目前手持现金近12 亿元。公司此前购置的约14 万平方米土地,除了公司之前IPO 募投项目年产3 万吨超高强度R5 海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外,我们判断仍有较多富余,具备充足的外延式发展条件。公司明确提出“将积极开辟第二主业,计划在未来两到三年内确定,以进一步提升公司规模及竞争力”。我们判断公司不排除以外延方式实现第二主业的开拓。
3.投资建议.
预计公司2015 年将有3357 万元坏账准备冲回,2015-2017 年业绩将实现较快增长,业绩弹性大,未来不排除外延式发展。预计2015-2017 年EPS 为0.32/0.39/0.47 元,PE 为50/42/35 倍。剔除在手12 亿元现金后公司市值仅64 亿元,PB 仅2.3 倍,具有较好的安全边际,维持“推荐”评级。风险因素:船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。
中国船舶覆盖报告:中船集团核心民品平台,混改预期与船舶工业回暖双线推进
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆 日期:2017-01-10
投资要点
海工业务拖累业绩,造修船业务坚挺:2016年上半年公司实现营业收入117.97亿,归母净利润1709万,同比-90.05%。今年三季度,公司归母净利润-4.4亿,同比大幅下跌355%。海工业务方面,由于全球油价持续低迷,公司采用谨慎性原则计提,亏损严重。预计全年业绩承压,主要即源于海工业务拖累。造船业务坚挺,首先,13/14年签署订单照单执行利润可观,且弃船数量较少;其次中国船舶囊括14艘40万吨级的超大型矿砂船(VLOC)订单;此外,公司进军豪华游轮,特殊船舶等领域,争取在2021年实现第一艘豪华游轮交接。
船舶市场处于历史低谷,深度调整进行时:今年船舶市场持续深度低迷。1:造船完工量、新接订单量、手持订单量等核心指标均处于历史低点:尤其是新接订单量,截止11月,全球新接订单2628万载重吨,较去年同期下降68%。2:新船价格历史低点:船舶价格在2008年达到峰值,随后震荡下行,目前已达到近十年来最低点;3:交船难度大:目前交付船型多为2013年前后合同,当年6.4万吨散货船售价在2400万元以上,而现在,5年内的二手船售价只有1700万,交船难度大,延期、弃船风险高;4:产能过剩:由于技术进步,在行业出清缓慢情况下,全球船舶工业严重过剩,目前全球有效产能约2亿吨,而今年11月份为止,全球新接订单量不足3000万吨。
明年预计触底反弹,底部爬坡可能性大:明年船舶行业反弹可能性大,主要因为:1:明年交付订单多为2013年签订,这部分订单正常交付利润可观;2:今年全国新接订单量触底,11月累计新接2628万载重吨,远低于近15年来平均水平(1.1亿载重吨吨);3:OPEC减产、季节性因素等带动油价上涨,对船舶行业利好。但是,我们预计明年船舶工业可能无法实现爆发式增长,最主要原因是,上一轮船舶业发展主要源于中国崛起,而在近期全球经济持续疲软的情况下,难以有如此大的动力新增大量船舶需求。因此,明年船舶行业底部爬坡可能性大。
油价、BDI、混改三大因素值得关注:1:春节后油价走势预示明年行业景气度:近期油价上涨,除了OPEC减产等因素外,季节性因素(冬天取暖需求)也不容小视,而真正看行业明年回暖,春年后油价走势具有预示作用;2:BDI指数具有指导价值:目前BDI指数回暖,突破1000点,这与之前指数过低以及圣诞节前季节性反弹密切相关。年后BDI指数对于行业活跃度具有更强指导价值;3:集团混改预期值得关注:南船自身有诸多优质资产,如江南造船、沪东中华造船等,在上市公司业绩不景气的情况下,具有国企改革背景下混改的想象空间。
盈利预测与投资建议:
预计公司2016/2017/2018年营业收入243亿元/265亿元/311亿元,分别同比增长-12%/9%/17%;归母净利润-5.7亿元/0.34亿元/1.98亿元,对应EPS为-0.41、0.02、0.14元,对应PE分别为-65.37、1098、188倍。虽然目前公司估值偏高,但基于行业回暖、且集团优质资产较多,具备想象空间。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:混改进程低于预期、业绩受宏观经济影响。
中国卫星:卫星制造与应用产业发展核心标的
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2017-02-10
事项:
近日,中国空间技术研究院(航天五院)组织召开2017年航天技术应用产业工作会,进一步明确了未来产业攻坚重点和工作抓手,促进宇航产业和航天技术应用产业协同发展。
评论:
航天五院重点推进航天技术应用产业,公司卫星制造与应用业务是国内龙头核心受益
2017年是大股东航天五院转型发展的关键一年,此次会议提出进一步聚焦重点,强长板、补短板,全面提升航天技术应用产业核心竞争力;强调以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化。而全球卫星应用与卫星研制市场比例为11:1,我国只有3.75:1,差距明显,航天五院把资源和力量向卫星应用业务这一优势领域集中,不仅提升了资源配置效率,促进宇航产业和航天技术应用产业协同发展,更进一步巩固其在航天技术应用产业中领先市场地位,为其业务拓展更大的成长空间。
公司是航天五院控股的唯一主板上市公司,主营业务包括卫星研制(小型、微小型卫星)和卫星应用(卫星导航、卫星通信、卫星遥感、综合应用等),在多数业务领域都处于国内绝对优势地位。在两大主业良好发展带动下,2016年前三季度,公司营收32.68亿元,同比增长13.78%,但是由于公司在卫星研制和应用业务方面投入增加,三费大幅上涨,归母净利润2.33亿元,同比下降2.77%。因行业特点,公司业绩兑现、合同到款大多集中于第四季度,预计全年业绩将保持较高增速。我们认为随着航天五院重点推进航天技术应用产业这一更大的市场,公司的战略布局也将跟进,借助母公司平台、技术、市场等丰富资源,公司卫星应用业务将迎来高速扩张期。
我国卫星产业已进入发展加速期,公司双主业优先充分受益
据媒体报道,2017年我国全年计划实施约30次发射任务,16年为22次发射,同比增长36%,不仅载人、探月、北斗、高分等国家科技重大专项将继续推进,在通信卫星、遥感卫星、科学实验卫星以及商业航天领域也将“多点开花”。除了目前卫星研发任务饱满之外,政府最近出台了多份重磅政策,力推“十三五”期间卫星产业基础设施建设和应用大发展,我们认为,公司大股东航天五院是卫星研制领域绝对龙头,公司将充分享受空间基础设施加速建设带来的稳定、高速增长红利,并且公司通过综合应用融合卫星导航、通信、遥感、无人机、云计算、物联网等核心技术将进一步奠定市场地位,卫星应用业绩将大幅超越市场平均,获得高速增长。
航天五院明确资本运作,加速产业证券化步伐,优质资产注入空间巨大
2016年3月,航天科技提出到“十三五”末集团资产证券化率将由目前的15%左右提升至45%。航天五院在此次会议上强调要通过加速产业证券化步伐、创新激励机制等措施,进一步加大改革创新力度,释放生产活力。根据航天五院公开披露的数据,2016年五院实现营业收入385亿元,总利润28.7亿元,康拓红外净利润预计为0.64-0.80亿元,公司预计总利润约5亿元,则以总利润为计算口径,与公司业务相关的航天五院资产证券化率为22%左右。公司作为航天五院旗下唯一主板上市公司,有望充分受益于航天五院产业证券化加速,旗下总体部(501部)、空间控制技术研究所(502所)、北京卫星制造厂(529)等优质资产存在注入上市公司的预期。
军工纯正标的,卫星产业龙头,主业高景气+国改受益预期强烈,首次覆盖,给予“买入”评级
预计公司2016年-2018年EPS分别为0.39/0.45/0.51元,对应PE分别为86.7/74.9/65.8;考虑大股东航天五院卫星制造与应用相关资产实施证券化及不超过25%的配套融资,16-18年备考PE为29.4/25.4/22.3,给予“买入”评级。
风险提示:卫星应用产业发展速度低于预期
航天电子:将伴随我国航天事业进步而持续成长
类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:魏旭锟 日期:2016-09-09
年上半年,公司实现营业收入22.32亿元,同比增长25.11%;营业利润1.07亿元,同比增长9.62%;归属母公司所有者净利润1.01亿元,同比增长22.85%,折合EPS为0.10元。
随着我国航天事业蓬勃发展,公司业务收入快速增长。公司是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司,公司的航天产品主要包括:高性能传感器、电连接器等,公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中。随着国家载人航天、探月工程、“核高基”、二代二期导航等重大专项项目和有关用户单位的预研项目顺利进行,公司承担的国家和军方多项重大创新工程研制任务顺利交付,并圆满完成各项试验,2016年上半年,公司实现主营业务收入22.27亿元,同比增长25.21%,从分业务来看,航天军用产品实现销售收入19.87亿元,同比增长21.71%;民用产品实现销售收入2.40亿元,同比增长64.46%l 综合毛利率下滑,期间费用控制良好。2016年上半年,公司综合毛利率同比下滑4.51百分点,至20.44%。其中,航天军用产品毛利率同比下滑5.26个百分点,民用产品则同比提高2.91个百分点。2016年上半年,公司期间费用率同比降低3.77个百分点,至15.48%。其中管理费用率同比降低3.04个百分点。
新型运载火箭研制任务将推动公司持续成长。未来5-10年,随着载人航天、月球探测、高分辨率对地观测系统、卫星导航定位系统等重大科技专项建设任务的陆续开展,我国长征五号、长征六号、长征七号等一大批新型运载火箭研制任务正全面展开,以长征七号为例,公司承担航天保障任务的主要产品有:箭载计算机控制系统中的芯片及交换器;导航控制系统中的新型激光惯组;动力系统中的多种传感器;综合测量及通信系统中的遥测设备、天基测控中继终端、卫星定位接收机、地面遥测站及天地一体化通信;发射场系统中的高端机电产品。未来公司将伴随着我国航天事业的不断进步而持续成长。
盈利预测与投资评级: 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为3.79亿元、5.51亿元和7.68亿元,折合EPS分别为0.36元、0.53元和0.74元,对应于上个交易日收盘价17.31元计算,对应市盈率分别为47倍、33倍和23倍,随着新型运载火箭任务的全面开展,公司未来业绩有望持续增长,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:运载火箭发射失败。
科大讯飞:股权激励深度绑定,加快人工智能应用落地
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2017-01-17
事件:科大讯飞1月16日发布第三期限制性股票激励计划,拟向948名激励对象授予不超过7000万股限制性股票,约占公司当前股本的5.32%。
主要观点:
激励力度与范围空前,深度绑定核心团队
公司此前分别在2011年和2015年实施股权激励授予方案,2011年首期计划授予369名激励对象1098万股,占当期公司股本总额的4.36%;2015年第二期股权激励方案授予211名激励对象950万股,占当期公司股本总额的1.19%。此次第三期股权激励方案拟向激励对象授予7000万股,激励人数达到948名,包括公司董事、中高级管理人员及核心技术人员。与前两期相比,此次覆盖范围与激励力度均空前,实现与核心团队利益的深度绑定。
以营收增长为主要考核指标,加快人工智能的应用落地
此次股权激励计划限售期解除条件为,以2016年营业收入为基数,2017年-2020年营收增长率分别为30%、60%、90%和120%,考核指标的设置高于行业领先企业平均水平体现了公司在新战略规划下对收入能力继续保持行业领先地位的信心。公司期望通过股权激励,在确保“顶天立地”战略推进中把握人工智能产业机遇,加大核心技术研发投入,加快人工智能的行业布局和应用落地。
人工智能战略布局清晰,行业应用快速推进值得期待
针对当前人工智能的战略机会窗口期,公司制定了加大力度进行人工智能战略布局的经营策略,集中资源在人工智能领域进行前瞻研究攻关和业务战略聚焦,确保核心技术国际领先和用户规模快速增长;同时在教育等人工智能重点应用领域采取了创新型的应用免费推广+增值运营服务的创新模式,积极进行市场占位布局,为公司中长期经营业绩持续健康增长打下坚实基础。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2016-2018年净利润分别增长19%、31%和41%,EPS为0.39元、0.47元和0.67元,当前股价对应67X、56X和39XPE。我们看好公司人工智能技术在教育、汽车、公共安全、医疗等重点应用领域的战略布局,认知智能领域的探索更使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强,同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累,已为未来业绩爆发蓄满能量,维持公司“买入”评级,目标价32元。
汉王科技:公司转型向好,看点在ocr和人脸识别
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2015-08-03
中报营收增长7.65%,净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩,营业收入1.8亿元,同比增长7.65%,净利润51万元,同比减少82.92%,扣非后净利润-175万元,同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看,公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%,较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%,管理费用增加16.64%。
看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时,因行业环境和市场需求变化,公司经营状况直转急下,2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业,将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中,OCR产品营收5573万元,同比增长55.3%,营收占比30.61%,毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元,同比增长9%,营收占比23.4%,毛利率49.81%。
公司OCR产品处于绝对优势,人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别,即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字(含字符)或书写在纸面上的文字,便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖,在产品OCR领域市场占有率超过50%,处于绝对优势地位。
人脸识别领域,公司从2003年开始布局研发人脸识别技术,历经12年技术积累,历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局,公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广,有较强的先发优势。2008年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通,打破了国外技术垄断,正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早,有较强的技术积累和研发实力,同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。
战略思路清晰,看点增势良好,给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后,公司摒弃传统电子书业务,二次创业转型四大领域:OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入,战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早,已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品,未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看,增长态势良好,公司转型向好,我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元,净利润1410万元、4793万元,每股ESP0.07元、0.22元,对应16年PE101倍。公司估值较高,但转型势头向好,同时公司在A股中有一定稀缺性,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。
川大智胜:营收增速放缓,新兴业务逐步推进
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2016-10-26
事件:2016年10月25日川大智胜发布2016年三季度报告,公司业绩表现良好。1~9月份公司总计实现营业收入2.05亿元,同比增长55.20%;实现归属上市公司股东的净利润2067.58万元,同比增长5.98%;扣除非经常性损益后的归母净利润为1784.50万元,同比增长10.56%。
点评:
营收增速有所放缓,毛利率小幅上升。相比于公司半年报中的营收增速72.54%,前三季度营收增速降低了17.34个百分点,主要系第三季度的营收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率为29.54%,比半年报中披露的26.85%提升了2.69个百分点。考虑到三季度营业收入中毛利率较低的“信息化及其他产品与服务”业务占比较大,而毛利率较高的“航空及空管产品与服务”业务本年新签合同大幅增加,但本期确认收入较少。未来随着高毛利率项目收入的逐渐确认,将提升公司整体的盈利水平。公司披露2016年归母净利润的同比变动幅度预计在15%~35%之间,业绩将保持平稳发展。
积极推进新产业,加码视频大数据。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域,公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成,对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件,可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力,技术水平国际领先。9月初川大智胜与佳都科技作为共同买方购买苏州千视通部分股权,此次对外投资完成后公司将获得苏州千视通10.90%的股份。苏州千视通长期深耕于视频大数据领域,拥有由图形领域专家组成的研究团队,曾获得多项国家级和省级的科技进步奖项。千视通智能化的视频搜索技术可以与公司现有的人脸识别和车辆识别技术结合在一起,形成有竞争力的产品,有助于加快公司的城市智能系统业务布局。
盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元,归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5357.3万元和6561.8万元,按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元,最新股价对应PE分别为151倍、131倍和107倍。维持“持有”评级。
风险因素:新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。
三力士事件点评:转型业务加速落地,未来发展有望超预期
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2016-06-07
事件:
6月2日晚,公司发布公告称,公司与山西省太原市民营经济开发区就山西省量子保密通信网络建设项目的合作,签订了《项目合作协议书》。
投资要点:
投资要点一设立山西三力士量子通信网络有限公司,且与山西省太原市民营经济开发区签订了《项目合作协议书》,将大力推动山西省量子通信保密网络建设。5月10日,公司拟与浙江如般创业投资有限公司共同出资设立山西三力士量子通信网络有限公司。该公司注册资本为1亿元人民币,公司以自有资金认缴6000万元,占出资总额的60%。浙江如般创业投资有限公司认缴4000万元,占出资总额的40%。该控股子公司将作为实施主体,帮助山西省建设量子保密通信网,该项目的建成将满足山西省数据中心和量子保密通信结合的基础条件,有力推动量子保密通信、数据中心等战略新兴产业的落地和产业化,助力区域经济升级。在山西省“两平台一张网量子保密通信网”、“基于超算的分布式量子保密通信数据中心”和“‘天河二号’超算互联互通量子保密通信网”建成后,将成为目前世界上最先进的量子保密通信网络,将山西省打造成为全球率先实现量子通信技术在国防、政务、金融等行业的大规模应用的区域。在山西省内形成具有国际领先地位的量子科技和产业的战略高地,形成三位一体的量子产业生态体系:以技术和应用研发为主的工程中心为核心层;以产业培育和企业发展为目标的创新企业群为协作层;以连接“京沪干线”工程等国家重大项目为牵引的市场应用层。
量子通信利好不断,产业加速发展。我国首颗量子科学实验卫星将于今年7月择机发射,将在世界上首次实现卫星和地面之间的量子通信,构建一个天地一体化的量子保密通信与科学实验体系。此外,“京沪干线”大尺度光纤量子通信骨干网工程预计今年下半年交付。量子卫星和京沪干线相结合,将初步构建我国天地一体化的广域量子通信体系。我们认为,“十三五规划”已将量子通信作为国家重点部署领域,政策持续利好是大概率事件,量子通信行业有望迎来高速发展。
投资要点二无人潜器产品即将进入产业化,未来发展有望超预期。公司无人潜器具有自主避障、自主导航、水下作业、远程数据采集以及人工智能数据分析等功能,主要用于港口布防、潜舰通信、水下测绘、岛礁布防、矿产勘探等军民领域。公司无人潜器产业化不断取得突破性进展,其设计已基本定型,正进入无人潜器配套系统采购的最后阶段,
预计公司无人潜器产品即将产业化,作为首家将无人潜器产业化的上市公司,未来发展有望超预期。
盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2016-2018 年EPS 为0.48、0.68 和0.95 元,看好公司传统主业产能扩张和新业务扩展, 未来将迎来快速增长,维持“买入”评级。
风险提示:新业务拓展不达预期;原材料价格波动的风险。