天然气10只概念股价值解析
陕天然气:拟定增募集15亿加码主业,管网覆盖规模稳健扩张
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,王璐 日期:2016-12-05
投资要点:
定增助力管网覆盖规模扩张,资产规模和盈利能力进一步加强。公司本次募集资金主要用于汉安线与中贵联络线输气管道工程、商洛至商南天然气输气管道工程、眉县至陇县天然气输气管道工程、商洛至洛南天然气输气管道工程、安康至旬阳天然气输气管道工程。募投项目投产后,公司将在现有的超过3000公里长输管道的基础上,增加488余公里长输管道,年输气能力从135亿立方米增加到145亿立方,公司主营业务收入与盈利水平都将有所提升。
天然气市场化改革利好公司成长,城燃接驳费下降影响有限。近日,国家能源局油气司下发了《关于加快推进天然气利用的意见》(征求意见稿)并提出,要逐渐将天然气培育成我国现代能源体系的主体能源,体现了国家推进天然气消费的坚定决心。公司目前管输价格平均约为0.21元/方,在全国属于较低的水平,管输价格下降空间不大。此外公司的主营业务为长输管道业务,在公司营收中占比90%以上,未来即使取消城市燃气接驳费对公司业绩影响也较小。
上调盈利预测,维持评级不变:考虑定增带来的业绩增长和股本摊薄,我们维持公司16年业绩为6.13亿元不变,上调公司17-18年业绩分别为6.28亿元和6.89亿元(调整前分别为6.13亿元、6.15亿元和6.79亿元),摊薄后的基本每股收益分别为0.48元/股、0.49元/股和0.54元/股,当前股价对应的PE分别为21倍、21倍和19倍。我们认为,公司作为陕西管网龙头,未来有望受益气价下行带来的消费量增长以及天然气市场化改革推进。
考虑公司定增带来的管网覆盖规模增加和资产负债结构的改善,维持“买入”评级。
胜利股份:天然气业务持续发力,转型进入兑现期
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2016-04-27
事件描述
胜利股份发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入25.09亿元,同比减少12.63%,归母净利润为2873.94万元,同比减少21.70%,基本每股收益为0.04元;公司发布2016年一季报,报告期内,公司实现营收6.01亿元,同比减少14.18%,归母净利润为5336.91万元(其中出售陆宇商贸贡献净利润0.51亿),同比增加557.13%,基本每股收益为0.07元。
事件评论
天然气业务持续发力,转型初见成效。公司2015年业绩同比下滑21.70%,主要原因系公司传统业务受经济持续探底影响,营收及毛利率下降幅度较大(①成品油贸易业务:营收下滑53.73%,毛利率仅为0.08%;②农化业务:营收下滑23.68%,毛利率仅为2.01%);反观公司清洁能源天然气业务,在报告期内业绩大幅增长149.59%,毛利率为20.89%,首次成为公司第一大产业。同时,公司2016年一季报显示,天然气保持快速发展态势,收入同比增长200%,天然气业务增长带来的规模效应(高毛利)逐渐在业绩上兑现,战略转型初见成效,公司逐步进入业绩兑现期。预计未来传统低效资产将进一步剥离(2016年底剥离农化产业,2017年底剥离其他产业),公司将逐步打造成纯正清洁能源服务商。
外延收购+内涵发展,双轮驱动打造燃气新贵。公司自2012年开始转型天然气行业,并开始剥离毛利率较低的非清洁能源产业(13年底剥离生物产业),目标打造清洁能源综合服务商。报告期内,公司在天然气业务上实现了“外延收购+内涵发展”的双轮驱动转型:(1)外延收购:以城市燃气特许经营权为目标的并购,实现了博源天然气(濮阳)、胜利顺达(霸州)、益民实业(大连庄河)、益民燃气(大连普兰店)四个区域的项目合作;(2)内涵发展:积极建设天然气终端项目,自2013年定下“一参一控双百站计划”以来,公司已运行的参控股加气(油)场站达到150余座。
积极探索新兴业务,分布式能源成下一个突破点。公司大力布局分布式天然气,打造能源供应微网,该领域在经历“天然气分布式能源元年”后将进入高增长期。公司在天然气分布式能源项目上拥有两大优势:(1)低成本气源优势:①中石油、中石化等供应的传统气源,②海外进口 LNG 以及生物质制天然气、焦气洁能等气源供应体系;(2)产业链优势:公司拥有铺向全国的供气特许经营权,嫁接天然气分布式能源,能够实现产业链上下游贯通,达到全产业链的全收益,助推公司成功打通上下游产业链。
盈利预测及估值:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32、0.48、0.54,对应PE 分别为21x、14x、12x,维持“买入”评级!
风险提示:政府分布式能源政策力度低于预期、公司外延整合力度低于预期;
大通燃气:天然气行业布局迅速推进
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-08-29
中报业绩稳定:2016年上半年,公司实现营业收入2.33亿元,同比增加13.59%;归母净利润657万元,同比下降4.82%;扣非归母净利润788万元,同比增加15.64%;EPS 为0.022元,同比下降12%;业绩符合预期。
业绩分析:上半年,公司主营燃气业务业绩稳定。公司于2016年 5月31日通过非同一控制下合并新增德阳旌能、罗江天然气有限公司,两公司6月净利润307.25万元,占公司本报告期归母净利润的46.78%。上半年,公司主营业务从“城市管道燃气和零售商业”双主业变为“城市管道燃气”单主业。子公司成都华联商厦与成都衣恋纽可商贸有限公司签订《成都华联东环广场租赁合同》,公司实现商业零售业务剥离,期间发生的赔偿支出为180万元。
首个天然气分布式能源项目落地:6月8日,公司董事会通过了《关于公司新能源子公司收购分布式能源项目的议案》,下属子公司大通睿恒将收购上海环川100%股权,上海环川是为光环新网上海嘉定IDC提供分布式能源项目的投资运营主体,该项目预计于2017年初投入运营。首个天然气分布式能源项目的落地为公司在该领域进一步拓展奠定坚实的基础。
拟参股珠海金石,进军LNG 分销业务:金石石化主营LNG 配送及分销、油田服务进口设备区域代理。公司LNG 配送终端以加气站、工业客户及城市管网为主。2015年,金石石化实现营收3.74亿,净利润764万元。公司参股后将持有金石石化48%股份,通过参股金石石化,公司快速进军LNG 分销领域。
投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS 为0.07、0.12、0.27元,对应PE 为169X、98X、46X。尽管公司在估值上难以体现优势,但是公司业绩改善趋势明显,市值小,未来看点多,给予买入-A 评级,6个月目标价15元。
风险提示:天然气下游市场不及预期,外延拓展不及预期。
中国石化:三季度油价环比走平,炼油盈利回落
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王强 日期:2016-11-14
事件
公司发布2016年三季报,按国际财务准则,实现营业收入1.36万亿元,同比下降11.3%;实现归属于母公司净利润292亿元,同比增长12.6%;实现每股收益0.24元;基本符合我们预期。
简评
炼油盈利环比明显回落,其他板块均略有回升
三季度国际油价环比二季度总体走平,炼油板块没有库存收益而EBIT环比回落明显,98亿只及2季度一半,只有受益地板价的1季度134亿的2/3;4季度炼油预计会环比有所增加。
其他板块略有回升,上游勘探生产板块亏损小幅收窄,成品油营销板块受益夏季略有上升,化工板块受益烯烃景气也是环比略有上升。
炼油整体仍处于相对景气中,其中今年2季度创2009年来新高
今年1月中旬,国家对成品油实行原油低于40美元/桶时不下调价格的所谓“地板价”,公司一季度一定程度上享受了成品油风险准备金的收益,单桶炼油EBIT达到4.9美元/桶;二季度受益油价反弹带来的原油库存收益,单桶炼油EBIT接近6.8美元/桶、与同样受益原油库存收益的去年二季度基本持平。值得一提的是,炼油板块今年上半年业绩超过了上一波低油价的2009年上半年,单桶炼油EBIT达5.8美元/桶、大大超过2009年上半年的4.6美元/桶,创了2009年来的新高,成为中石化盈利的绝对主力。三季度则回落到炼油盈利均衡水平,单桶炼油EBIT为3.4美元/桶。
油价有所回升,上游略有减亏
OPEC产量连续保持高位,美国原油产量下降趋缓、库存仍在历史高位、而钻机数止跌回升。原油供过于求的基本面改善仍旧较为脆弱,原油重回供需平衡预计要延后至2017年下半年。目前油价已反弹至覆盖大部分产油盈亏平衡线以上,开始进入50美元上下的平衡价格区间,预计未来2-3年油价有望回到60-70美元/桶。
今年上半年Brent油价均价只有40美元/桶,中石化实现油价不到32美元/桶,上半年油气当量产量减产近6%。二季度受益油价反弹,相比一季度的环比亏损有所收窄;三季度油价环比基本持平,略有上升小幅减亏,但EBIT仍亏损近90亿;上游板块仍不乐观,预计四季度可能还将有所亏损。
油价相对低位而石脑油路线化工竞争力提高
受益于结构调整和原料成本下降,石脑油化工产品竞争力提高,公司化工业务2015年以来的盈利情况为4年来最佳;从去年二季度以来,吨乙烯EBIT达到持续在1500元/吨以上;特别是2015年二季度吨乙烯EBIT达到2600元/吨,化工单季度EBIT超过70亿,接近2009-2011年上半年景气时的水平,盈利大幅好转;今年以来,烯烃持续景气,今年二季度的吨乙烯EBIT超过1900元/吨,三季度环比提升至2190元/吨,化工业务盈利仍将持续受益相对低油价;预计石脑油路线烯烃景气能维持到明年上半年。
投资建议
公司目前PB只有0.88倍,距离历史最低估值不远,安全边际较高;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.31元、0.35元和0.39元;给予“增持”评级。
杰瑞股份:油市吹来暖风,EPC业务有望成为成长新动力
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:黎焜 日期:2017-02-20
平安观点:
油价迎来暖春,油服行业有望受益:供需是决定油价最重要的因素。我们认为2017年随着全球GDP增速回升、OPEC减产协议达成、特朗普新政等因素影响,全球原油供需差将趋于收紧,原油价格将迎来暖春,油服行业有望受益。
站稳设备制造脚根,收获EPC业务果实:经过多年的发展,公司目前是全球最大的增产完井设备提供商。目前公司业务主要有三大板块,即:油田装备板块、能源服务板块和油气田工程建设板块。预计随着油价回暖,油田装备板块和能源服务板块业务营收将有所反弹;油气田工程建设板块是公司未来的明星业务,于2016年取得了大订单突破,未来该部分业务收入有望达到百亿量级。
穿越油市牛熊,打造全新动力:一方面,公司正在积极拓展新业务类型,相继通过并购、参股等形式发展壮大环保等业务板块;另一方面,公司正在积极拓展海外市场,2016年上半年,公司海外收入占比已超过了国内收入占比。相比国内油服市场来说,海外市场,尤其是北美市场容量更大,弹性更足,公司努力拓展海外市场前景值得看好。
投资建议:公司在油田装备板块业务的基础上,积极寻找新的增长点,EPC总包业务及环保业务未来有较大的发展前景。考虑到当前原油价格回暖的大背景,我们认为公司业绩将出现反弹。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.15元,0.57元,0.84元,对应当前股价的市盈率分别为140倍、37倍、25倍。首次推荐,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)页岩油加速复产、美元升值等因素导致油价暴跌;(2)EPC业务发展不及预期。
中国石油:具多项利好因素
类别:公司研究 机构:长雄证券有限公司 研究员:长雄证券研究所 日期:2017-01-05
集团是中国油气行业占主导地位最大的油气生产和销售商, 以及是中国销售收入最高的石油公司之一, 主要从事与石油, 天然气有关的各项业务包括从上游的原油和天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售, 形成了优化高效、一体化经营的完整业务链, 另外集团未来将加快实施资源, 市场和国际化三大战略, 并期望成为一间在全球具备较强竞争力的国际能源公司。
(一) 截至2016年9月30日止首3季度, 集团营业额录得1.15万亿元人民币, 按年下降11.9%, 而纯利亦大幅倒退94.3%至17.31亿元人民币, 主要受到石油和天然气产品价格于2016年度上半年下滑及集团少数股东净利润增加影响, 于期内, 每桶原油平均价格为35.79美元, 同比急降30%; 不过集团刚宣布自去年11月20日起会提高天然气价格10%至20%, 可预料此举将有助舒缓集团的成本压力及改善集团2017年年度的收入。
(二) 石油出口国组织(OPEC)上年达成8年以来首次减产协议, 并落实于本年度1月份起开始生效, 每日将减产约120万桶石油至3,240万桶;此协议预期可令全球石油产量供求问题由过剩转为均衡, 将有助国际油价摆脱上年低位徘徊的走势, 回升至60美元以上水平, 令到主要盈利来自炼油业务的集团可望受惠于成品油价的上升, 提高经营的利润。
(三) 再者,集团刚刚宣布原则上通过内地国资企业混合所有制改革指导意见计划, 这意味着集团将优化内部资产及业务结构,并放大国有资本功能,使到集团的未来营运效率和效益能大幅度提高;因此,在各项利好因素下:,预料集团股份将进一步获得资金流入支持延续近期的升势,故投资者可在现价8元附近水平收集并作中线持有。
迪森股份调研简报:三大平台重点布局天然气下游,第三方能源综合服务商初具规模
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2016-12-27
生物质供热龙头地位保持稳健,继续开启综合能源的战略布局。公司是老牌生物质燃料供应与供热项目运营的龙头企业,通过采取BOT、BOO等模式,不断开拓“一对一”企业客户与“一对多”园区客户,目前年均BMF用量约40万吨,2015年以来生物质集中供热在手订单9个,初步统计投资总额接近10亿元。
公司目前已为国内生物质供热龙头企业,从行业发展现状及自身业务特点考虑,2015年起,公司做出从“生物质能供热运营商”向“清洁能源综合服务商”转变的战略调整,加快了在天然气、清洁煤以及能源服务领域的布局。在新进生物质项目中,公司拟采用生物质与天然气锅炉设备相配套的设计模式,能够发挥生物质与天然气的经济性与效率的耦合,亦可以择机完成采用天然气为燃料进行集中供热的替代。
顺应能源趋势,借助三大平台,重点布局天然气下游工业与民用消费领域。天然气“放开两头,管住中间”的价格改革进程将在2017年加速,天然气消费量也迎来拐点,为下游企业带来发展机遇。公司顺应国家能源结构转换的大趋势,借助成都世纪新能源、上海迪兴、迪森家居三大平台,重点布局发展天然气下游工业与民用消费领域,积极开拓天然气分布式能源、天然气供热运营、家用天然气壁挂炉等项目与产品。
吉艾科技点评报告:业绩触底,期待AMC开启新时代
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:丁文韬 日期:2017-01-25
2016年大幅亏损或为商誉及资产减值所致,业绩触底否极泰来,AMC驱动业绩拐点:1)公司公告2016年业绩预告,预计全年归母净利润为-5.25至-5.3亿元,主要原因包括商誉减值及资产减值准备增加、油服行业持续低迷导致收入大幅降低、设备报废损失导致非经常性损益等,考虑公司前三季度业绩为-1615万元,且三季报中提及子公司安埔胜利、天元航地及成都航发公司可能发生商誉减值导致全年业绩大幅变动,我们预计商誉减值计提或为业绩大幅亏损主因。2)我们认为,近年来油服行业持续低迷对公司业绩造成负面影响,但近期行业逐步回暖,2016年业绩或已触底,2017年随着盈利能力强劲的AMC业务贡献增量,预计公司将迎来业绩拐点。
AMC业务订单再落地,创新处置模式彰显团队专业能力领先,集成服务商定位鲜明:1)公司与国内某大型商业银行正式签订《信贷资产重整式转让合同》,拟于2023年9月11日前以分期付款形式合计出资12.9亿元受让其债权资产,涉及本息合计18.48亿元(含抵押债权及无抵押债权,抵押物为苏州和嘉兴核心区域商业和住宅地产),项目收益或来自于对债权及抵押物的处置、管理、重整。2)AMC订单接连落地,本单业务极具代表性,分期支付模式保障公司在资金有限的情况下承接优质大额订单,同时彰显团队与银行等金融机构的协商及议价能力,抵押物为核心地区优质物业资产体现公司投资高收益项目的既定策略,创新的业务模式印证公司依托领先的评估、处置能力打造不良资产管理集成服务商的战略定位。
传统油服业务有望复苏,AMC开启新时代,双主业格局下公司步入发展新纪元:1)随着国际油价逐步回暖,油服行业景气度有望复苏,公司近年来不断推进的海外布局或将产生贡献,同时2017年塔国炼油厂项目将完工投产,有望贡献可观利润,此外,公司将重点加强应收账款回收力度,预计2017年起现金流将显著改善。2)公司AMC业务依托拥有丰富经验的管理团队,拟打造不良资产高端集成服务商,树立行业标杆,未来将重点发展轻资产管理类业务,兼具规模提升空间广阔+有效抵御风险的优势,同时以自有资金投资优质项目博取高收益率。3)AMC&油服双主业格局下,公司或将步入发展新纪元,短期将全力拓展AMC业务,把握行业黄金发展机遇迅速做强,并反哺油服主业,中长期有望实现显著协同。
恒泰艾普:拟转让控股孙公司股权助业绩增长;积极布局油气全产业链打造能源服务集团
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王华君,贺泽安 日期:2016-11-28
1.事件
公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。
公司子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。
2.我们的分析与判断
(一)拟转让控股公司部分股权,助力业绩增长
根据公告,公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。股份回购的价格不超过19.27 元/股,回购的资金总额最高不超过人民币5,785 万元。
回购完成后,欧美克的注册资本将相应减少,西油联合对欧美克的持股比例将由现在的51%下降到45.57%。本次回购将有利于维护欧美克的资本市场形象,实现股东价值,给予股东回报,并进一步增强投资者对欧美克的信心。
公司全资子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣(以下称“受让方”),转让价格经交易双方协商约定,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。受让方于2016 年12 月15 日前支付定金共计2,000 万元人民币,剩余金额将在2017、2018年分批支付。
公司持股中盈安信成本约为7.3 元/股。我们认为公司此次转让部分控股孙公司股权,将使公司获得较高投资回报,明年业绩仍有望实现快速增长。
此外,公司在行业低迷期抓住机遇,2016 年完成了对新锦化和川油设计的收购,完善了公司产业链上下游的布局,提升了公司的综合竞争力。作为国内油服产业链布局最完善的上市公司,我们认为未来公司将受益于油气服务市场复苏。
(二)与中海外能源签署贸易框架协议扩展业务领域,助力业绩增长
近日,公司与中海外能源已在北京完成《恒泰艾普与中海外能源有限公司战略框架协议书》(以下简称“框架协议”) 签署。
根据框架协议规定,初期双方将以燃料油、润滑油等石油相关制品以及其他化工产品为主要贸易品种,并以国内贸易为主。未来双方将逐步拓展贸易品种并延伸至国际贸易。恒泰艾普将从上游炼厂及化工厂直接采购相关产品后供应给中海外能源,完成整个贸易流程,每笔贸易业务周期1 个月至3 个月不等。
双方协议贸易金额每年15 亿,合同执行期限为三年。本协议终止前,任何一方可以提出延期申请,经友好协商一致后,可延长本协议,每次延长期限均为3 年。
根据公司公告,该项目如顺利实施未来将扩大公司整体营收规模, 并对公司业绩形成一定的积极影响。
(三)整合现有资源,未来发力清洁能源及环保
为实现集团化发展,公司整合现有资源及技术,构建三个发展潜力较大的板块:特多钻井公司RRDSL 与西油联合形成大西油工程公司,提供油田现场服务;将恒泰艾普原有G&G 业务、销售能力与博达瑞恒G&G 业务、销售能力整合,成立恒泰艾普研究院,提高效率;设立云技术公司,以互联网+油气勘探开发技术为基础,结合大数据、云计算,开发建设行业VR 技术和非行业VR 技术。
环保业务方面,公司收购新锦化和川油设计,未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应,改善村镇能源结构,减轻大气污染。
同时,公司出资1,000 万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司,结合油化工、煤化工、医药化工等“三化水”的技术优势,未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网,切实有效解决村镇污水问题。
(四)布局天然气应用产业链,综合型能源服务集团雏形已现
本次收购股权成功后,恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。
新锦化主业为离心压缩机研发与制造,在多个细分应用领域处于先进水平:新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平;在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破,其自主研制的8.3MW 级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。
“十三五”期间,随着国家对治理雾霾的力度加大,天然气替代燃煤将得到快速发展。根据发改委规划,到2020年,天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600 亿立方米,2015-2020 年天然气消费量年复合增速将达到14%。
离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等,未来随着国内天然气消费量的逐年增加,离心压缩机的需求有望保持稳定增长。
富瑞特装调研简报:氢能技术与平台优势明显,燃料电池产业加速进行
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2016-06-20
近日我们调研了富瑞特装,了解公司经营现状以及未来的发展规划。
调研要点:
借助传统LNG装备技术优势,顺应新能源汽车发展趋势,大力开拓氢能装备领域。2016年4月,国家发改委、国家能源局发布《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》,并同时发布《能源技术革命重点创新行动路线图》,《计划》中重点提到发展氢能与燃料电池技术创新任务,《路线图》明确氢能与燃料电池的具体战略方向、创新目标及创新行动,氢能与燃料电池发展被提上日程。公司作为国内领先的LNG领域特种装备制造商,在装备技术研发及制造方面有丰富的经验,公司依托LNG装备与氢气储存装备的相通性,积极打造在装备技术研发及制造方面多年积累的丰富经验。2016年5月30日,公司出资279万与其他合伙人共同投资张家港新云科技,上海富瑞持有新云科技45%股权,完成后公司与新云科技合资建立张家港富瑞氢能装备公司,主要提供氢能技术设施技术、装备和一站式解决方案。此次公司对外投资新云科技充分发挥了LNG方面的技术优势,把握当前氢能源应用市场启动的机遇。
液态氢源材料进入大试阶段,3万吨储氢材料项目建设蓄势待发,前景广阔。储氢材料主要由控股子公司江苏氢阳能源有限公司实施,日产100公斤储氢材料生产装置预计将于6月底建成进行大试。公司将于大试取得成功后,计划实施储氢材料与储放氢设备产业化项目,项目将形成年产3万吨液态氢源材料和2万套氢能专用设备,每年可供应高纯氢气1500吨。氢气储存是燃料电池产业化的关键,相对于高压储氢,液态储氢方法能使氢气密度达55克/升,相比高压储氢,氢气密度提高30%,是燃料电池储氢的发展趋势。液态储氢材料项目由程寒松教授带领,设计合成一系列常温下呈液态的单一组分氮杂有机液态储氢材料,能够有效降低脱氢温度,技术性能指标超过美国能源部颁布的车用储氢材料标准。
携手如皋经开区,借助平台优势加快推进公司氢能源战略建设。2016年3月15日,公司公告与如皋经济开发区签订《氢能源汽车产业战略合作意向书》,如皋经济开发区下设有新能源汽车产业园,是国内最早涉足氢能源汽车产业的开发区之一,拥有南通泽禾新能源科技有限公司等一批氢能源汽车及关键零部件制造商。公司此次与如皋经开区合作,开发区将提供加氢站选址、土地,包括加氢站建设补贴在内的相关配套政策以及审批工作,从而加快推进氢能源汽车应用的示范项目建设,同时推动加氢站、氢能源汽车、燃料电池等多领域进程。
传统业务天然气应用趋势长期向好,布局新品及开拓海外市场有望成为新的盈利增长点。尽管国际油价在上半年呈现小幅上涨,但当前国内油气经济性仍不明显。考虑到下游应用传导至制造业具有一定的时滞性,我们认为公司短期存在一定经营压力。从长期来看,我们对国内天然气应用的总体趋势保持乐观。国家能源规划中明确到2020年天然气在二次消费能源占比提升至10%,行业发展空间非常广阔。同时公司布局新品及拓展海外市场,积极打造新的业绩增长点。受益国家煤改气政策的推出,公司在雾霾环境较为严重的多个城市积极推进“速必达”业务配合当地政府解决雾霾环境问题,成为当前的业绩驱动力。公司在2013年确立海外战略,在印尼等地积极培育LNG应用市场,伴随项目落地有望打开公司海外成长空间。
首次覆盖,给予“增持”评级。公司借助传统LNG装备技术优势,顺应新能源汽车发展趋势,大力开拓氢能装备领域;液态氢源材料进入大试阶段,3万吨储氢材料项目建设蓄势待发,前景广阔;携手如皋经开区,借助平台优势加快推进公司氢能源战略建设;传统业务天然气应用趋势长期向好,布局新品及开拓海外市场有望成为新的盈利增长点。我们认为公司前景广阔,给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.13、0.15和0.19元,对应市盈率分别为121.3倍、104.2倍、85.2倍,给予“增持”评级。
风险提示:燃料电池发展不及预期;公司相关项目推进的不确定性风险;政策力度不及预期。