天风证券：国产航母战斗群驱动军船产业链

　　类别：行业研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：冶 冶小梅 日期：2017-01-17
　　国防部2016年10月27日发言证实我国首艘国产航母主船体已在坞内合拢成型,航母建设正式步入快车道。

　　国防部发言人证实,航母研制工作正按计划进行,目前已完成设计工作,主船体已在坞内合拢成型,正在开展设备安装和舾装等建造工作。根据港媒此前报道,未来“001A型”航母将展开动力组、相控阵雷达等电子系统安装工作,完成后船坞将会注水,军船大幕即将拉开。

　　未来10年我国将迎国产航母建造高峰。

　　我国正由传统“大陆军”向多兵种联合作战改革,海军重视程度日益加强。菲律宾仲裁案美国派出双航母编队驶入南中国海施加威慑,地缘政治威胁催动航母建设步伐。同时美国新任总统特朗普上台主张大力增大国防预算,重塑美国的军事力量和领导地位,减少对日韩盟国的军事部署,极有可能促进东亚诸国加强军备竞赛。相较美国七大舰队航母战斗群世界范围的部署力量,我国目前仅一艘“瓦良格号”航母战斗群雏形,在航母吨位、武器单元、舰船舰载机、电子信息化程度上仅相当于美小鹰号航母水平。保守估计到2030年中国将新建至少3艘航母,其中至少1艘为核动力。

　　军船带动船舶行业融合创新与战略布局体系重构。

　　欧美在很久前就已形成舰船行业而非广义船舶业的国家标准。受传统“重陆轻海”观念以及军工市场化程度制约,我国军船建设一直较为缓慢,军民融合、军改与航母战斗群建设集中发力有望成为行业复苏的催化剂。中国造船业正由引进制造向自主创新转型,军用舰船技术远高于民,有望率先带动多行业融合。2016年5月国务院印发《国家创新驱动发展战略纲要》,进一步驱动高性能船建造。船舶体系面临重构,倒逼大型军企在行业颓势下突破转型,而有实力的民参军公司将迎来最大的机遇。

　　航母产业链驱动船机体、动力装置、特种材料、电子系统多行业千亿市场

　　国产航母战斗群极有可能列装多种新型号驱护舰、巡洋舰、补给船和核潜艇,填补军辅船巨大缺口,增大特种材料应用比例,升级电子信息系统,提升航母防空、反舰、反潜、反导等多项综合能力。未来10年粗略估计不考虑航母战斗群全寿命期的维护改装,仅建造花费剑指万亿,仅一艘航母建造花费相当于建造一座中等城市,为相关企业订单与工人就业创造大量机会。

　　与大众不同的认识:

　　我们认为,在行业低迷局势下,基本面向好的船企有望借军船提升盈利能力,同时中船重工集团资产证券化加速利好。民参军已逐步从配套产品走向系统集成,军民融合十三五规划有望近期出台,军辅船投标、特种材料、船舶全电推进动力系统、有源相控阵雷达、电子对抗系统多方面技术发展迅速。有实力的民营企业通过产学研合作占据先机,资本市场极具稀缺优势。

　　重点推荐:钢构工程、中船防务、中直股份、湘电股份、盛路通信、中电广通、国睿科技。

　　风险提示:宏观经济拖累造船行业回升、军工业务增长低于预期。