特斯拉11只概念股解析
信质电机:业绩符合预期,期待特斯拉国产化落地
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:林帆 日期:2016-10-27
投资要点
3Q单季收入增长23.46%,净利润下降3.42%,基本符合预期。公司3Q实现收入4.56亿元,同比增长23.46%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降3.42%。1-9月累计实现收入12.73亿元,同比上升12.11%,实现归母净利润1.78亿元,同比增长18.82%。公司预计全年净利润增长0-40%,预计4Q业绩增速将好于3Q。
3Q16毛利率小幅提高;净利率小幅下降。公司3Q实现毛利率29.21%,同比提高0.55%;实现净利率12.88%,同比下降4.62个百分点,净利润率的下降主要是管销售费用和所得税增加较多所致。受年末季节性旺季因素影响,我们预计4Q公司毛利率和净利率有望稳中有升。
新能源化、智能化和特斯拉国产将有利于公司实现中长期业绩高增长。新能源化和智能化是未来相当长一段时期汽车行业的趋势,驱动和控制用电机将会迎来黄金发展期,公司作为车用电机零部件龙头企业,将充分受益行业的发展。特斯拉第三季度公布预计出货2.45万辆,同比增长一倍多,环比增长25%,创下单季度出货量最高,预计下半年实现5万辆的销量可能性极大。短期的负面因素并未对特斯拉销量产生不利影响,也不会影响特斯拉在中国进行生产的战略布局。公司作为特斯拉国产化的核心受益标的,从中长期来看,业绩有望实现高增长。电机行业的黄金发展期叠加特斯拉国内建厂带来的驱动电机国产化采购,公司实现中长期的业绩高增长有保障。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.64元、0.82元和1.25元。净资产收益率分别为15.2%、16.7%和20.8%,维持买入一A建议,6个月目标价为38.00元,相当于2016年60倍的动态市盈率。
风险提示:汽车销量增长乏力;特斯拉国产化延期;原材料价格大幅上涨。
安洁科技:切入苹果、特斯拉爆款产品,单机价值倍增
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2017-03-31
核心优势:国际巨头客户构筑顶级竞争壁垒。
安洁科技的主营业务是消费电子、汽车电子用功能件和金属件,客户包括:苹果公司、特斯拉、希捷、微软、谷歌、华为、博世等国际龙头,这些客户构筑的顶级竞争壁垒是其核心优势。从巨头角度来说,为了产品保密、具备大规模量产能力,倾向于选择技术过硬、产能充沛、价格可亲、具有柔性化制造体系的供应商,国内具备这些资源禀赋的厂商具有稀缺性;从公司角度,为巨头供货是一块金字招牌,有助于开拓其他潜在客户,同时也能保持技术的先进性。
从电脑、存储器到手机再到新能源汽车,紧握电子行业发展脉搏。
存储器和电脑业务依托于下游希捷、微软、苹果公司强劲的销量,让公司迎来发展的第一个高峰;公司2015年成功打入iPhone6s供应链,该年实现净利润3.07亿元,同比增长143%,今年更成功进入iPhone8供应链,预计单机价值最高可达7美金,将助推公司业绩站上新台阶;公司目前已经成为全球新能源汽车龙头特斯拉的供应商,为其Powerwall储能系统和Model3供货,新能源汽车是即智能手机之后下一个金矿,公司增长潜力巨大。
核心成长逻辑:掘金大客户产品变革。
公司每一次跨越式的成长都和大客户的产品重大变革时间高度吻合,在iPhone8订单量价双升和特斯拉带来的增量空间双重驱动下,我们预计公司将迎来新的黄金发展期。此外,大客户的产品变革将传导至国内中低端厂商,考虑公司规模和优势以及威博精密具备的国内前四大手机品牌客户资源,我们认为公司将在国内客户中打开新的增长空间。
给予“买入”评级
公司有望打入大客户新产品供应体系,给予“买入”评级。
风险提示
下游客户销量不及预期、技术革新风险。
长信科技:控股比克电池提供长期成长动力
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2017-03-15
结论与建议:
公司公告,拟以发行股份及现金收购的方式受让比克动力75%的股权,我们认为收购标的资质好且收购价格低廉,对于股价将形成正面积极影响。 在车载触控产品持续放量以及比克电池充分成长的预期下,我们预计公司2017、2018年分别实现净利润6.9亿元和11.9亿元,同比分别增长99.6%和71%,EPS分别为0.45元和0.76元(摊薄)。目前股价对应2017-2018年PE分别为34倍和21倍,估值偏低,给予买入的投资建议。
67.5亿元收购比克动力75%股权:公司拟以67.5亿元收购比克动力75%的股权,收购完成后公司将总共拥有比克动力84%股权,形成控股。在67.5亿元作价中,发行股份支付对价暂定为38.59亿元,发行价格13.6元/股,将增加公司股本2.84亿股,占公司目前总股本的24.7%,现金对价暂定为28.91亿元,现金对价中,首期支付的16.91亿元通过募集配套资金解决,发行价格待定,预计将增厚公司股本11%左右,总计增厚公司股本35.5%。标的公司为三元动力电池的龙头,将充分受益于新能源车行业的发展,其客户包括中泰汽车、华泰汽车等新能源车厂,在三元动力电池市场市占率约30%,有较高的市场地位。从收购价格来看,比克动力2016年营收23.9亿元,YOY增长351%,实现净利润4.5亿元,较2015年0.26亿元的规模大幅提升。同时公司承诺2017-2019三年净利润分别7亿元、12亿元和12.5亿元净利润。收购标的估值90亿元,对应2017年PE12.9倍,估值低廉,将对公司股价形成积极影响。
2016全年营收增长116%,净利润增长46%:在主要客户华为、OPPO 等厂商快速出货及车载触控产品大幅成长的带动下,公司触控业务表现靓丽,2016年全年营收增长116%至86亿元,净利润增长46%至3.5亿元。其中4Q16公司实现营收37.6亿元,YOY增长323%,实现净利润1.17亿元,YOY增长77%,营收及净利润均创出历史新高。
盈利预测:展望未来,中国智慧机厂商有望继续抢占中高端手机市场,同时车载触控受益于特斯拉的销量增长将成为未来业绩增长的动力。综合判断,我们预计2017、2018年分别实现净利润6.9亿元和11.9亿元,同比分别增长99.6%和71%,EPS分别为0.45元和0.76元(摊薄)。目前股价对应2017-2018年PE分别为34倍和21倍,估值偏低,给予买入的投资建议
宏发股份:稳健成长延续,新增长点崛起
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马军,张垚,邬博华 日期:2017-04-01
事件描述
宏发股份发布2016年年报,公司报告期内实现营业收入50.83亿,同比增长19.66%;利润总额9.89亿元,同比增长23.50%;实现归属于母公司的净利润5.82亿元,同比增长23.18%。公司2016年度的分红预案为每10股派发2.5元。
事件评论四季度收入增长略超预期,毛利率持续提升。公司单四季度实现营业收入13.74亿,同比增长32.54%,增速较前三季度显著抬升。营收增长加速的主要原因是家电市场复苏超预期带来公司通用产品销售进一步上扬。报告期内公司毛利率为39.52%,同比增加0.8个百分点。
传统继电器业务中,通用产品延续强劲复苏,汽车保持30%以上高增速。在通用业务方面,自三季报以来,受益于地产销售复苏以及行业补库存影响,家电行业出货开始明显反弹,带动公司通用业务连续两个季度增速提升。目前行业回暖趋势在今年一季度仍在超预期延续,为公司全年业绩增长打下良好基础;汽车方面,公司去年销售增长良好主要受益于自主品牌车销售放量以及部分海外车企供货。公司目前在手订单饱满,产能持续扩张中,预计今年可实现出货过10亿。
其他传统业务中,电力继电器实现出货12.5亿,同比增长20%。2016年该项业务增长主要受益于海外市场增速超过30%。2017年国网电表招标量下滑可能对公司电力业务构成影响,预计全年增长10-15%;此外,公司通讯继电器及工控继电器出货分别为2.1/3.5亿,同比增长18%及13%,整体符合预期。
高压直流、低压等新业绩增长点崛起。2016年公司实现新能源车用高压直流产品发货2.5亿,同比翻倍增长。公司目前为除比亚迪之外的大部分国内主力电动物流车及乘用车厂供货,2017年仍将受益于行业产销放量,预计实现出货超4亿;2016年公司低压电器实现出货3.8亿(含成套业务后接近5个亿),预计2017年增速将显著提升。
预计公司2017/2018年净利润分别为7.6/9.4亿,对应今年估值25倍。继续维持推荐。
风险提示:
1.产品价格大幅下滑;
2.电动车政策大幅调整。
均胜电子:业绩增速无忧、产品布局优异
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安,余兵 日期:2017-03-15
KSS订单饱满增速无忧、产品布局优异:2016年公司收购KSS,布局汽车主被动安全领域。KSS是全球主被动安全系统供应商,近五年收入复合增速维持在约20%,远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系,获得Model X安全带订单,Model 3 方向盘、安全气囊项目订单,显示出强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满,预计2016年新项目订单50亿美元,业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系品牌进一步取得突破,且受益于高田事件,客户市场有望进一步扩大。公司深化主动安全产品研发与客户拓展,预计公司将继续加大在算法和摄像头技术方面的投入,借助其庞大的客户群体和优质客户关系,在产品端进一步延伸,有望拓展新的整车厂客户,打开成长空间。我们估计KSS未来两年利润复合增速有望维持在20%以上。
普瑞业务进一步整合、打造新一代座舱电子。2015年公司剥离华德塑料,由功能件逐步转向高附加值内饰产品,盈利能力得到进一步提升。德国普瑞近几年其盈利能力和毛利率持续提升,客户市场不断扩大,在国内和北美市场不断拓展,拿到多家主机厂订单,市占率持续提升,成就全球人机交互领先供应商。公司2016年收购智能车载终端供应商TS德累斯顿,进一步拓展人机交互内部软件领域,打造座舱电子全产业链。
BMS产品优异、高增长势头不减。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商,技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户,与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进,预计能保持每年50%以上的高增速。
盈利预测与投资建议:KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,产品布局优异,市占率有望提升,向全球汽车电子第一梯队进军。预测2016年、2017年、2018年均胜电子EPS分别为0.78、1.33、1.64元,对应PE分别为40.2X、23.7X、19.2X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)国内汽车市场景气度不及预期;2)汇率波动风险。
天汽模业绩快报点评:低点已过,期待业绩回升
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声 日期:2017-03-06
事件:公司发布业绩快报:2016年实现营收19.18亿元,同比增长6.29%;实现归母净利润1.51亿元,同比下降7.76%,对应eps为0.18元/股。
点评:
部分模具项目影响公司利润率,湘潭普瑞森显著增长
1)Q4营收6.15亿元,同比下降11.42%,影响全年收入增速明显收窄,我们推断可能与收入确认波动有关;2)Q4净利率7.94%(不考虑少数股东损益),相比Q3明显回升,全年净利率7.89%,同口径相比2015年下降1.2个百分点,预计主要与部分模具项目毛利波动有关。其中,欧洲公司在经历不断磨合后未来经营有望持续向好。3)全资子公司湘潭普瑞森主要做汽车自动变速箱的超速轴组件和离合器外齿毂组件等产品,公开资料显示,主要为吉利吉盛提供6AT变速箱核心部件。受益于吉利新产品周期产销放量,湘潭普瑞森配套开始显著增长,未来有望继续保持快速增长,为公司业绩提供不错的增量。
收购超达进入内外饰件模具领域,关注多元化战略布局
1)公司汽车覆盖件模具业务规模全球领先,客户结构优质,产品品质得到国内外主流整车厂认可。随着欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移以及公司海外市场的布局,公司覆盖件模具业务内外销仍有望较快增长,市场份额有望逐步提升。2)公司积极延伸产业链,正推进收购超达装备进入汽车内外饰件模具领域,有望与公司主业形成协同效应,提升公司未来增长空间。根据超达业绩承诺,有望明显增厚公司2017-18年业绩。另外,公司将持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局。这些将有利于分散公司经营风险,为未来长期发展寻求新的增长点。
盈利预测,维持“增持”评级
暂不考虑并购资产,我们调整盈利预测:预计公司2016-18年EPS为0.18/0.24/0.32元/股,对应2017年PE为27倍,维持“增持”评级。汽车行业弱周期标的,在手订单充足,内外销仍将较快增长,同时,多元化战略布局预期较强,建议持续关注。
风险提示:国内与出口模具业务增长低于预期;期间费用增长超预期;可转债项目投产进度低于预期;并购整合风险;汇率风险。
万安科技:主业增长符合预期,静待智能驾驶开花结果
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2017-03-02
主业智能化逐步落地,2016年业绩基本符合市场预期。公司业务积极向电子化方向转型,从传统机械制动产品转向ABS、EBS、EPB、EPS和EMB产品领域,符合汽车电子化的产业发展趋势。去年公司通过持续推进技术升级,优化产品结构,ABS新产品的导入已经基本形成规模,进一步提升了公司的盈利能力。我们认为,随着未来ABS等产品持续放量及ESC、EPB等新产品的进一步导入,公司主营业务有望维持稳步增长,夯实公司未来进军智能驾驶领域的坚定基础。
智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能驾驶领域的布局可分为智能化、能源化及网联化三大块。在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean并设立合资公司、无线充电入股Evatran并合资建设厂能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,汽车智能化布局已基本成型,随着汽车行业智能驾驶产品大规模商用时间的逼近,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。
维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2016~2018年EPS分别为0.26/0.36/0.52元,维持“买入”评级。
风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。
亚太股份:与广汽部件合作增厚业绩,期待智能电动项目新进展
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2016-12-30
事件概述
公司发布公告:1)出资4284万元与广汽部件共同出资设立合资公司,持股比例为51%;2)为更好拓展业务,拟在上海设立分公司。
事件评论
与广汽部件成立合资公司,增厚公司业绩。公司是国内汽车制动领域龙头,制动产品质量获得市场认同,在覆盖自主品牌汽车的同时,加快向大众、通用、神龙等合资品牌渗透。广汽部件主要为广汽集团配套,提升整车的国产化率,广汽集团正处于产品向上通道,2016年实现产销预计超160万辆,同比增长约为30%。公司本次与广汽部件成立合资公司专注汽车制动系统和底盘系统相关产品,有利于更好服务广汽集团和华南地区客户,增厚公司业绩。同时,公司在上海成立分公司将更好配合上汽集团相关客户,加深与客户之间的互动,有利于公司向合资品牌深度渗透。
全方位布局,打造市场最完整智能网联汽车平台。华为主推的PolarCode成为5G控制信道eMBB场景编码方案,开启5G的中国时代。5G将解决汽车通讯痛点,推动车联网进入新时代,加快智能网联汽车深度发展。公司通过参股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源,结合自身电控制动技术,打造最完整智能网联汽车平台。
公司有望向市场提供“智能网联+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司拟募投5.91亿元用于电子制动系统,1.5亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发;同时参股Elaphe(轮毂电机优质标的),成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发,结合公司在智能网联领域布局,未来有望向市场提供“智能网联+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。
投资建议
公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的;集团拟收购GMD,存在注入预期,业绩技术双受益;公司定增拿到批文,底价16.42元/股,具备安全边际。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,对应PE分别为57、46倍,维持“买入”评级。
风险提示:政策落地情况不及预期,产业化进程低于预期。
广东鸿图:业绩释放、激励到位,铝合金压铸龙头腾飞
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2016-11-25
事件:近期,我们对公司进行了调研。
推荐逻辑:产能利用率快速提升,主业高增长,预计16年公司整体主业增速超过40%。横纵发展构建多元化产品体系,横向收购四维尔、纵向延伸整车企业,在客户资源形成互补协同,并加快铝合金车身结构件产品的开发进展。持股计划与限制性股票环环相扣,目前股价接近持股成本价。公司作为粤科金融唯一上市公司平台,有望承接大股东优质资产。
产能利用率提升,助力国内铝合金压铸龙头业绩释放。公司是国内压铸行业的龙头企业,华南地区规模最大的精密铝合金压铸件专业生产企业,现有高要、南通、武汉三个工厂,高要工厂订单饱满,南通工厂15年开始扭亏为盈,今年上半年实现营收3.5亿元,归母净利1812万元,我们预计下半年南通工厂将会继续表现高增长态势,全年营收8亿元左右,增速40%,明年营收增速在25-30%,武汉工厂上半年亏损1520万元,渡过试产调试阶段后,我们预计明年开始实现盈亏平衡。
横纵发展构建多元化产品体系,横向收购四维尔,其客户主要以欧系车为主,鸿图主业客户以克莱斯勒、通用、日产、本田等美系、日系车厂为主,收购完成后,双方在客户资源方面形成互补协同优势;纵向延伸下游整车企业,将加快公司铝合金车身结构件产品的开发进展。
持股计划与限制性股票环环相扣,员工激励落实到位,公司第一期员工持股计划成本价23.56元,2017年4月份解锁,限制性股票激励有望2017年5月开始实施。唯一上市公司平台承接大股东优质资产,大股东粤科金融资源丰富,投资实力卓越,公司作为粤科金融唯一控股的A股上市公司,我们认为上市公司将作为粤科金融做大做强的重要支点,承接优质资产。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.77元、1.58元、1.81元,收购四维尔摊薄后EPS分别为0.77元、1.11元和1.27元,对应动态市盈率为32倍、22倍和19倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:武汉工厂扭亏进度或不及预期;收购重组推进不及预期或失败的风险;并购企业并表时间或不及预期、业绩实现或不及承诺;铝合金渗透率增速或不及预期的风险。
精锻科技:产能市场齐释放,双逻辑助力业绩起飞
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2017-03-30
乘用车齿轮细分龙头,国内竞争格局良好,纳入海内外供应体系。精锻科技为乘用车齿轮细分领域龙头,产品拥有一定的技术壁垒,毛利率达40%。精锻齿轮早期进入市场获得先发优势,竞争格局良好,同档位竞争对手少。是国内唯一同时为大众汽车、通用汽车、福特汽车、丰田汽车、宝马、奔驰、北京现代、长城汽车等众多车型配套齿轮的企业。
增长逻辑一:乘用车行业高速发展,传统业务产能释放助力业绩起飞。公司传统业务差速器齿轮充分受益于乘用车行业近年爆发,公司产品供不应求,产能不足一度成为公司扩张的瓶颈。目前,公司募投产能已经充分释放,产能提速,并纳入海外供应体系。此外,公司与东风实业有限公司签署合作框架协议,有望在产能上与市场上向中西部市场进一步扩张,海内外订单均有望助力业绩加速。
增长逻辑二:自动变速箱渗透率提高,受益行业蓝海。目前,国产汽车自动挡渗透率仅25%,参考欧美发达国家近80%的水平有极大的市场空间。DCT作为备受国内主流整车厂商青睐的主流技术流派,市场规模有望在2020翻倍至千亿。作为DCT核心齿轮组件供应商,公司已经获得业内顶级项目大众大订单,树立了行业龙头地位,也有望开发更多国内自主品牌客户,成为未来业绩主要增长亮点。
新业务开发稳中求进,产业协同前景可期。国内VVT发动机渗透率持续增长,公司收购宁波诺伊克,公司进行了2015-2017年不低于380万元,1100万元,1800万元的业绩承诺,16年已大幅超额完成。变速箱轴与新能源轴类业务也初现曙光,有望在实现新增长的同时与公司传统业务实现产业协同。
业绩预测:随着公司传统业务的稳健增长,以及未来在自动变速箱市场的增量,我们认为公司作为齿轮细分龙头企业,将有望明显受益。我们预测,2016/17/18对应净利润增幅分别为33.87%/33.27%/30.96%,对应EPS分别为0.48/0.62/0.81元,给予“增持”评级。
风险提示事件:大众DSG项目产能释放不及预期;公司产能不足;自主品牌DCT研发突破困难;海外市场波动的风险。
四维图新:向上空间逐步打开
类别:公司研究 机构:辉立证券(香港)有限公司 研究员:辉立证券(香港)研究所 日期:2017-04-01
投资建议
估值我们预计公司2016/2017年的每股盈利分别为0.15,0.33元人民币,目标价24.75人民币元对应2017年75倍预计市盈率,首次覆盖给予买入评级。(现价截至3月29日)