高新科技12只概念股价值解析
机器人年报点评:业绩略低于预期,期待服务机器人和特种机器人新业务贡献利润
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2017-03-15
2016年收入增长较快,新业务拓展有成效
分业务看,工业机器人营收6.5亿元,同比+26%,占营业收入的比重为32%;物流与仓储自动化营收5.5亿元,同比+30%,占营业收入的比重为27%;自动化装配与检测生产线及系统集成营收6.5亿元,同比+19%,占营业收入的比重为32%;交通自动化营收1.8亿元,同比-6%,占营业收入的比重为9%。我们认为公司收入增长较快主要原因是机器人业务成功扩大了应用领域(军工,安防,激光导航,服务机器人),和拓展了新客户(新客户占比达到32%)。2016年归母净利润增长较慢原因是2015年投资收益较多(2015年非经常性损益为1.6亿元),造成基数较高。
综合毛利率31.7% ,近年来毛利率持续小幅降低
2016年综合毛利率31.74%,同比-2.35pct。分业务看,工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统的毛利率分别是29.69%,28.91%,36.33%,30.37%同比分别为-4.05pct、-1.88pct,-0.98pct、+0.57pct。可以看出,工业机器人和物流自动化业务的的毛利率的下滑导致了综合毛利率的下滑。2016年三项费用合计14.33%,同比-1.89pct,其中管理费用比较稳定为13.74%,与2015年基本持平,销售费用为2.27%增加了0.49pct主要系扩大营销投入所致,财务费用为-1.68%减少2.21pct,由于未使用募资资金的存储利息收入冲抵。
应收账款依然偏高,经营战略较为激进
2016年年底,公司应收账款占营业收入的比重为39.7%,与2015年年报的39.8%基本持平,比2014年的32.6%高出7个百分点。应收账款比例的高企反应了公司经营策略的转变:较为激进,正在积极拓展市场。2016年经营性现金流为-1.57亿元,2015年为-1.19亿元,说明了相比2015年,2016年的经营战略更加积极,存货和应收账款都在增加,导致经营性现金流继续为负数。
国产机器人龙头,新产品新业务方面取得突破
公司在新产品新业务的突破如下:(1)特种机器人发展迅速,公司拥有军队采购一级供应商资质和二级保密资格单位资质。(2)自主研发的零部件助力长期发展,研发出服务机器人的新版控制器,增加无刷底盘标定、最新调度系统、定时循环执行作业等功能。(3)2016年公司与京东签署战略合作协议,帮助公司产品在智能物流方面的加速进步。 2017年业绩亮点来自于特种机器人和系统集成订单确认收入。2016公司再获装备自动保障系统21600万元的订单,预计该笔订单在2017年确认收入,且2017年会获得新增订单。系统集成业务受益于二线城市的轨交建设加速,公司获得了沈阳、哈尔滨、南昌的地铁订单。2017年松果系列服务机器人有望在房地产和银行业务中广泛应用,取得规模订单。
工业机器人拓展3C客户,实现出口
公司成为国内第一家荣获工业机器人产品CR认证的机器人制造商。2016年公司工业机器人正式进入PC机(电脑)及服务器装配行业,已与多家3C行业客户展开合作,提供手机外壳磨抛服务;公司凭借领先的磨抛技术完成国内首例造船行业工业机器人系统服务。2016年公司首次实现SRBJ10A型号工业机器人出口欧洲。
投资建议与盈利预测:
我们看好公司作为国产机器人龙头具备的可持续&确定高成长的竞争力,未来将会受益于工业机器人行业的稳健发展。预计2017-19年EPS 为0.30/0.37/0.44元,对应PE 为73/60/54X,考虑到公司目前估值水平仍偏高,维持“增持”评级。
风险提示:新产品开拓低于预期;市场竞争激烈。
新时达:传统电梯业务承压,机器人全产业链布局加快
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2017-04-01
事件:新时达公布2016年年报,报告期实现营业收入27.27亿元,同比增长80.92%;归属于母公司的净利润1.71亿元,同比下降9.75%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1.47亿元,同比下降10.26%,实现每股EPS0.28元,业绩符合预期。公司同时公告,拟每10股派发现金红利1元(含税)。
机器人及运动控制类产品业务发展迅猛:机器人与运动控制类产品业务2016年营收17.46亿元,同比增长397.26%,该业务占比公司总体营业收入首次突破64%,实现2016年初提出的公司总体营业收入过25亿、机器人与运动控制业务营收“翻两番”的目标均已完成,自产机器人本体产品的销量突破800台。机器人业务营收增长的主因是2016年收购会通科技100%股权及晓奥享荣49%股权,会通科技在国内拥有庞大的销售网络,下游应用客户超过7,000家,且与公司的的目标客户高度一致,有助于公司的市场份额逐步扩大;晓奥享荣和子公司上海新时达于2016年2月,在昆山开发区设立全资子公司,负责运营智能化机器人柔性工作站和汽车智能化柔性焊接生产线生产项目,以此公司在行业内率先打造的“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”完整产业链发展格局初显成效。2017年公司提出的经营目标为:总体营业收入力争突破30亿元,来自机器人与运动控制产品业务的营业收入力争突破20亿元,自产机器人本体销量力争“翻一番”,突破1600台,成为自产机器人本体的内资数量领军企业。
电梯控制类业务面临行业调整,着力变频器细分业务扩张优势同时转向存量市场:2016年电梯控制类业务营收4.76亿,同比下滑15%,主要由于下游电梯整机市场进入调整期导致销售下降,从而导致电梯控制成套系统扩建技术改造项目低于预计效益,但公司在电梯控制系统产品的行业龙头地位并未发生变化。2016年公司的“KeyPanel操纵箱系列”已准备进行市场推广;“新时达Gateway”项目在2016年7月正式发布推广到市场;“C7000型标准化控制柜”产品在2016年5月投入市场。
2016年公司形成并掌握的CAN工业现场总线通讯技术等核心技术,使公司再次取得了电梯变频器行业的竞争优势。2017年公司将着重提高成熟产品和创新产品制造水平,内部挖潜增效;同时,公司将积极探索整体解决方案、旧楼房电梯改造等市场机遇,逐步将业务目标转向存量领域。
公司三费上升较快,持续加大研发投入着力品牌推广:2016年公司销售费用1.63亿元,同比增长24.06%;管理费用3.06亿元,同比增长22.5%;财务费用2137万元,同比增长1260%,三费增长主因是报告期内并表会通科技,以及加大机器人本体业务相应市场投入,研发投入持续增加,银行借款增加所致。2016年公司研发投入1.46亿元,占比营业收入5.4%。截至报告期末,公司的400V级1.0A-9A伺服驱动器已经顺利推向市场,年销量属万台级。“基于北斗惯导的RTG直线行走纠偏、定位系统”项目的成功,使新时达成为唯一一家可为用户提供编码器线缆与动力线缆集成的单线缆机器人系统解决方案的内资企业。公司在打造研发硬实力的同时为企业发展提供助力。
投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.43/0.56/0.73元,业绩增速分别为56.3%、30.6%、30.3%。首次覆盖给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价为17.20元。
风险提示:工业机器人增速不达预期;电梯行业下滑加速;市场竞争风险。
美的集团:全球领先科技集团,产品、效率双驱动
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2017-04-05
事件:2017 年3 月31 日美的集团发布2016 年年报,公司业绩稳健成长。2016 年度公司实现营业总收入1598.41 亿元,同比增长14.71%,实现归属上市公司股东净利润146.84 亿元,同比增长15.56%;基本每股收益2.29 元,同比增长14.50%。
真正的多元化、全球化家电龙头企业:美的集团是一家经营暖通空调及白电产业+小家电+工业自动化与机器人+家电上游的全球化科技集团,可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。公司在16 年完成企业内部各方面调整,从产品领先、效率驱动,到全球经营,已成为真正的多元化、国际化的龙头企业。过去五年公司投入研发资金超过200 亿元,已在全球8 个国家建立了17 个研究中心,外籍资深专家超300 人,公司致力于打造全球开放式创新平台,实现差异化优势和产品的持续领先优势。16 年公司各版块业务均实现增长,冰洗业务和小家电板块表现突出, 增速均超过20%。
行业地位稳固提升 全球资产配置:国际化和全球运营是公司的长期战略目标,公司推动实施了一系列拓展新产业、布局提升全球市场及品牌影响的重大并购,16 年6 月公司完成东芝家电80.1%的股权转让交割手续,16 年美的合并东芝家电增加营收75.24 亿元,增加净利润0.32 亿元,美的与东芝家电协同效应显现。美的海外业务收入接近公司总销售的约50%, 16 年海外收入640 亿元,产品出口至全球200 多个国家,主要产品空冰洗、微波炉、洗碗机等产品海外出口领跑中国家电企业,有效推动了海外品牌构建与全球区域扩张。16 年公司整体毛利率达到27.39%,同比提升1.47 个百分点;同时电商整体销售超过230 亿元,线上规模继续保持全网第一。
继续布局新产业 进军全球智能制造:美的继续坚持全球经营与区域市场扩张,逐渐进行全球资产整合,提升全球竞争能力和品牌渠道机会。公司布局智能制造新产业,以库卡为平台(已于17 年1 月完成交割),围绕机器人及人工智能进行布局;并在17 年1 月完成以色列高创公司(Servotronix)的收购,继续充实美的在运动控制和自动化解决方案领域的技术和产品设备,完善机器人产业平台布局,智能制造成为公司未来的核心战略。在全球范围内,工业机器人在美国市场近年来的同比增幅在5%-10%,欧洲市场相应的增幅达到了14%左右,中国市场的增幅更是高达20%。美的会促进库卡在中国市场的拓展进程,相互之间具备强劲的合作潜能,工业4.0 会驱动库卡的未来成就。
盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为160.56、176.24、203.20 亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为2.49 元、2.73 元和3.15 元。考虑到美的集团良好的市场占有率和发展潜力,维持公司“买入”评级。
风险因素:支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足;中国经济发展速度不及预期;消费升级趋势难达预期;房地产发展长期低点徘徊;全球经济增长乏力,需求减弱。
烽火通信:560Tb/s刷新光传输记录,公司ICT转型初见成效
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩 日期:2017-02-16
事件
近日,公司在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验,这是公司继6个月前实现400Tb/s光传输速度后,再次实现光传输技术的新突破。本次实验采用具有公司自主知识产权的单模七芯光纤为传输介质,解决了多芯光纤间串扰难题,传输容量是日常用标准单模光纤传输系统最大容量的五倍,可以实现一根光纤上67.5亿对人同时通话。
超大容量光传输技术再获突破,“光传输设备+光纤光缆”垂直一体覆盖产业链上下游
公司背靠武邮院深耕光通信产业链,掌握光传输接入领域先进技术,产品实现“光传输+光纤光缆”垂直一体化全覆盖。在光纤光缆方面,公司属于国内为数不多拥有“棒-纤-缆”全产业链,预计2017年扩张200吨光棒产能以满足运营商集采需求;公司100/400G及高速光网络设备为全球超过40个运营商提供服务,FONST6000-U60是业界最大容量POTN系统超长距离、超大容量高色散限的传输系统;FTTx产品全球出货量超6000万线,公司持续来为运营商PON接入网市场设备集采核心供应商之一。
携手超微布局云计算服务器市场,首次参与中移动服务器集采中标
2016年12月公司与美国超微共同投资设立合资公司,旨在掌握最新的服务器产品核心技术,加快公司实现“云、网、端”战略转型进程。近期,公司首次参与中移动16-17年PC服务器集中采购便突出重围中标该项目,此次参与竞标的服务器产品来就是自于烽火超微,凸显了公司战略决策的快速回报。烽火超微预计达产后,每年将实现超过50亿元的销售收入。
受益“十三五”信息规划及5G建设大潮,公司全产品线迎来发展契机
近期国务院印发《“十三五”国家信息化规划》,对宽带基建、光纤入户、国际出口宽带等重点关注,明确投资规模、技术演进、信息服务等指标,预计到2020年信息产业收入总规模达26.2万亿元,年均增速8.9%。作为主设备商,公司光网络、宽带接入、光配线、接入终端、光纤光缆、云计算以及数据中心等产品均全线收益,迎来发展契机。近期公司非公开发行股票募集18亿资金获国资委批复并或大股东参与,用于融合型高速网络系统、特种光纤、海洋通信、云计算和大数据等项目,配合运营商ICT转型,切入高增速云计算、大数据和网络安全领域,业绩有望实现新的增长。
综上所述,预计公司16-18年归母净利润分别为9.12亿元,11.7亿元,13.25亿元,对应EPS分别为0.87元,1.04元,1.18元,对应PE分别为30x,25x,22x。我们认为6个月合理估值在26x~30x,对应目标价格在27元~31.2元之间,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:光棒扩产及新拓展ICT业务不达预期,全球贸易壁垒加剧
银之杰动态研究:从征信、大数据到消费金融落地
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2016-12-13
投资要点:
12月9日子公司国誉金服开启个人信用大额助贷服务,第一笔10万元的个人信用消费贷款准时发放完成。之前国誉金服帮助电信运营商开展0元购机消费分期业务。银之杰开启从fintech底层技术到消费场景的应用之路,相反于其他企业从应用场景到发展fintech技术之路,银之杰有望依靠扎实的fintech技术基础实现加速超车机会。
消费金融发展前景良好,具备明确的盈利模式和能力。近期‘裸贷’事件另一面折射出巨大的真实消费需求,亟待规范的消费金融企业来满足覆盖。2016年双11,蚂蚁花呗开通1亿用户,艾瑞预计消费信贷未来5年仍将保持20%以上高速增长,2019年消费信贷余额达到41万亿,消费金融发展前景良好。同时盈利模式明确,较高的利差收益留存为当前利润,同时为未来数据积累、风控模型修正带来缓冲机会。
消费金融受政策明确支持,一级市场呈现产业向上趋势。消费金融对应真实消费需求,利于实体经济发展,受到政策明确支持。一级市场看,较多创业企业出现从烧钱获客到规模放贷的盈利拐点,产业向上趋势显现。
银之杰始终围绕正规持牌的金融服务为出发点,基于大数据、征信、支付为底层支撑银行、保险、证券等各项金融业务开展。消费金融的落地标志银之杰fintech规模化输出的开启。
维持买入评级,公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期。预计2016-2018年净利润为1.27亿、2.88亿、3.93亿,EPS为0.19、0.42、0.58元。
风险提示:相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。
东方国信深度报告:电信BI龙头开启大数据探索之旅
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军 日期:2017-03-07
国内电信领域 龙头,向大数据产业转型升级。公司BI 产品拥有联通集团总部+27 省、电信集团总部+16 省、铁通集团总部+移动14 省市场份额,在电信BI 领域处于领先地位。自2014 年开始,公司加强数据研发,向大数据产业升级。截至目前,公司纵向打造了集数据采集、处理、分析、应用为一体的大数据全产业链服务能力,横向发力金融、电信、工业、农业、智慧城市等多个行业板块,成为大数据领域布局最为完善的公司之一。
电信运营商战略转型带来大数据产业新的发展机遇。随着电信行业传统主业趋于饱和,运营商业绩增长集体放缓,纷纷转型发力增值服务,大数据金矿被重视起来;受技术和体制因素限制,运营商自身很难具备独立挖掘大数据的能力,因此不得不开放大数据生态体系,为上游传统通信企业带来新的发展机遇。
我国先后推出多个产业政策,推动大数据产业发展。据IDC 等公司预测,到2019年全球大数据技术和服务市场规模将接近500 亿美元,CAGR 超过20%;另据易观智库预测,2015 年国内大数据市场规模已达到105.5 亿元,未来3 年增速将保持在35%左右,整个行业维持较高景气度。
外延与内生并举,加强行业大数据布局。公司分别于2012 年和2014 年完成对东华信通和汉桥科创的收购,增强在电信BI 领域的客户渠道和研发实力;在金融领域,公司于2014 年完成对科瑞明和屹通信息的收购,进军金融大数据领域;在工业领域,公司分别于2014 年和2015 年完成对北科亿力和Cotopaxi 的收购,布局钢铁大数据和能源生命周期管理业务;在农业领域,公司于2015 年通过控股海芯华夏,实现农业生产、流通、管理等领域的布局。
投资建议及评级:我们看好公司横向跨行业、纵向全产业链的大数据战略布局,预计公司2016-2018 年营收分别为12.82 亿元、16.97 亿元和22.10 亿元,归属母公司净利润为3.26 亿元、4.41 亿元和5.77 亿元,EPS 为0.50 元、0.67元、0.88 元,当前股价对应的PE 为42 倍、31 倍、23 倍,给予“买入”评级,推荐重点关注。
风险提示:大数据行业竞争加剧;公司战略布局不及预期。
浙大网新:收购华通云,蓄力未来
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2017-01-06
公司公告拟收购华通云数据80%股权,交易价格初步确定为18亿元,其中现金对价为72,823.65万元,股份对价107,176.35万元(发行价格为12.96元/股)。同时拟向贯和投资定增募集配套资金总额不超过75,000万元,用于支付交易的现金对价以及各中介机构费用,发行价格为不低于15.29元/股,锁定期为三年。上述交易完成后,公司将直接持有华通云数据100%股权。公司股票1月7日复牌。
华通云数据是国内技术领先的云计算综合服务提供商。公司以IDC托管服务为基础,大力拓展互联网资源加速服务、云计算服务等升级服务的业务体系。受益于IDC市场需求的快速增长和政务云的普及,公司近年来保持快速增长,IDC托管服务与阿里、天猫、百度、腾讯等开展了业务合作;此外还为浙江省政府、杭州市政府等政府部门提供相关服务。此次交易完成后,华通云数据也将为上市公司大数据的储存、分析、运维与管理能力提供后台支撑和保障。
进一步夯实业绩,蓄力未来。华通云承诺2017、2018、2019年扣非净利润分别为不低于15,800万元、19,750万元、24,687.50万元。收购完成之后,公司业绩将进一步夯实,本次收购也符合公司的既定战略思路:通过处置低效资产、注入优质资产等手段尽快完成业务结构的优化,为集聚资源重点攻克大交通、大金融、大健康等领域以及人工智能的前瞻布局打下良好的基础。
转让快威科技部分股权,业务结构调整接近尾声。公司在停牌期间公告拟1.337亿元转让子公司快威科技76%股权,预计产生股权转让收益5,012.28万元。我们认为,伴随快威科技的剥离,公司业务结构调整已经接近尾声,2016年年报有望实现丰收。
剑指人工智能2.0时代领军企业。公司在加速完成传统业务的换血的同时,适时地提出了打造人工智能2.0时代领军企业的目标,在资本、产业方面迅速布局,展现出强大的执行力。1)资本层面:与TCL、银泰等国内一流的企业集团成立产业基金;同时,大股东集团层面和赛伯乐签订战略合作协议,以服务“紫金众创小镇”建设为契机,设立产业孵化基金;2)产业层面:与浙大强势联手,集聚学校最强的研究力量,共建AI联合研究院;基于双创的契机,与浙大共同投资建设运营资AI产业基地。一系列的组合拳之后,公司的AI战略和执行路径已逐渐清晰。
投资建议:收购华通云以及剥离快威科技完成之后,公司业务结构调整将接近尾声,业绩得到进一步夯实,免除了转型的后顾之忧,为后续发力人工智能打下良好的基础。考虑今年出售众合科技以及转让快威科技带来的业绩贡献,预计公司2016、2017年备考净利润为3.0亿、3.5亿,维持买入—A评级,6个月目标价23元。
风险提示:人工智能转型速度不及预期。
网宿科技:行业增长无忧,价格战拖累业绩,海外布局成重点
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2017-03-27
网宿科技发布2016年年报及2017年一季报预告:16年全年实现营业收入44.47亿元,同比增长51.67%,归母净利润12.50亿元,同比增长50.41%;17年一季度预计归母净利润1.69-2.42亿元,同比下滑30%-0%。同时,公司推出高送转方案,每10股转增20股、派息2.5元。
单季度看,四季度毛利率39.5%,相比三季度环比继续下滑2.2个百分点。
公司费用控制良好,账上现金充足,通过理财产品等获得的投资收益大幅增长,营业利润率环比提升4个百分点至30.5%,净利率基本维持稳定。
行业增长无忧,国内网络流量高速增长,CDN渗透率还有进一步提升的空间,行业未来3年有望保持40%左右的增长。
CDN业务针对峰值带宽或者流量计费,网络流量是CDN行业的收入基础。
国内网络流量受1)网络基础设施升级、2)互联网爆款应用更迭的带动、3)网络内容日趋复杂、4)上网时长增加、5)互联网普及率提升,未来仍将维持较高增速,对CDN行业规模形成直接拉动。
从CDN渗透率角度看,中国经CDN网络的带宽占比只有20%,远低于美国的90%。随着互联网重度应用的不断出现,CDN渗透率有望进一步提升。
流量增长叠加渗透率提升,我们预计未来3年CDN行业规模将保持40%左右年复合增长。
阿里腾讯在视频直播领域继续价格竞争,网宿毛利率持续承压。短期等待价格见底,中长期关注三大业绩增量:1)新流量爆点、2)海外CDN布局、3)托管云/社区云大范围落地。
阿里/腾讯价格竞争延续,网宿科技毛利率持续下滑,2017年一季度毛利率环比预计继续下滑约2个百分点。短期看,业绩提振仍需等待价格见底;中长期看,1)公司技术布局卡位完善,新流量爆点出现将复制15H2-16Q1直播行业高速发展带来的业绩快速增长、2)全现金收购CDNW和CDN-VIDEO大幅提升海外节点规模,期待海外节点整合带来的业绩增量、3)托管云/社区云持续推进,与政企客户及运营商密切接触,期待大范围落地。
预计价格战的不利影响仍将维持1-2个季度,受价格竞争影响,公司主业17年增速依然承压,中长期看,价格回暖、海外布局、托管云/社区云业务有望带来新的业绩增量。预计公司2017-2019年净利润分别为12.8亿、19.4亿、27.8亿元,对应28倍、20倍、14倍PE(暂不考虑送转的影响,假设18年港股按9.99%规模上限发行),调整为“增持”评级。
风险提示:CDN价格下滑周期长于预期、海外市场发展不及预期
科大讯飞事件点评:人工智能龙头,多领域拓展应用
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2017-03-28
投资要点:
收入稳定增长,较高费用对利润产生一定影响:公司2016年营业收入同比增加32.78%。利润增速低于营收增速,主要原因在于公司持续扩大运营规模,销售费用增加较多,同比增加72.78%。
技术研发持续高投入,保持核心竞争力:公司持续在技术研发方面加大投入,研发投入金额2016年同比增加22.84%,研发人员数量同比增加84%。公司在感知智能、认知智能以及两者相结合的领域均取得国际领先的研究成果。国际最高水平的语音合成比赛BlizzardChallenge2016年取得十一连冠,国际著名常识推理比赛WinogradSchemaChallenge2016年取得第一,并完成了可量产的支持远场识别全双工、多轮交互、方言识别等特性的软硬件一体化AIUI产品方案。
多领域拓展,持续关注进展公司积极拓展人工智能在教育、公共安全、汽车等多个领域的应用,教育领域:公司智学网已经在全国32个省级行政区超过10000所学校使用,受益师生超过1500万人。智慧课堂产品也已经在上千所学校实现常态化应用,公司预计2017年智慧课堂产品有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。公共安全方面:公司打造的公安超脑解决方案已经在多个省市落地应用,与多个省市级公安机关签署战略合作协议。汽车方面:搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量突破百万辆,飞鱼助理车载系统正式发布。同时公司的开放平台2016年开发者已达25.7万人,日服务量达31.3亿人次。公司人工智能拓展有望加速,持续关注公司相关进展。
盈利预测和投资评级:维持买入评级人工智能产业迅速发展,公司是智能语音龙头标的,持续构建技术壁垒,商业化进展顺利,预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.65、0.82元,当前股价对应市盈率估值分别为76、55、44倍。
风险提示:(1)人工智能行业增长不如预期;(2)智能教育推广成果不达预期。
川大智胜:空管业务表现亮眼,人脸识别产品取重大进展
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2017-03-27
事件:近日,川大智胜发布2016年年度报告,公司2016年实现营业收入3.16亿元,同比增长20.94%;实现归属上市公司股东的净利润3,889.1万元,同比增长16.40%。
点评:
营收快速增长,空管业务成亮点。公司营收实现快速增长,主要由于“航空及空管产品与服务”板块收入实现了31.23%的增长,该板块占总营收的比重由43.45%提升到了47.15%。航空及空管业务的快速发展一方面得益于2016年空管相关领域新签合同总额突破1.5亿元,较上年增长超过50%;另一方面,公司购置的两台A320D级飞行模拟机于2016年投入使用,截至报告日公司已有四台飞行模拟机投入培训服务。根据波音公司预测,我国民航运输机队将由当前近3,000架,到2035年预计增加6,330架,总数达到9,300多架,成为世界第一航空大国。据新华网报道,“十三五”期间,我国空管系统整体投资需求预计达到570亿元。这一数字大大超过“十二五”投入。在我国航空飞行量、复杂程度快速增长以及空管系统投入增加的背景下,国内空管行业有望持续快速发展,公司也将受益于行业发展。
人脸识别产品取得突破。公司小型三维人脸相机原型产品研发取得突破,技术指标优于国外同类产品,3D/3D识别正确率显著提高,并有很强的防伪能力。此产品的预期体积和价格都不到本公司原有高精度产品的20%,适合大批量现场应用。此外,公司的人脸识别身份验证产品在成都火车东站试用一年,采用人脸识别进行身份验证超过500万人次,正确识别率达到95.6%,在全国各铁路系统应用中领先。产品受到铁路总公司会议表扬,得到成都铁路局用户的高度认可。目前,该产品已扩大到重庆、贵阳等地火车站试用。公司的人脸识别产品及技术还被应用于第十六届西部博览会的安全保卫中。公司的人脸识别技术领先,人脸识别产品应用逐渐落地,有望提升公司的整体业绩。
VR产品研发完成,行业影响力提升。公司已完成多人互动检测技术、互动体验节目和VR科普教室产品的的研发,形成以全景互动为特色的三类虚拟现实体验产品。VR产品将在2017年通过鉴定后推向市场,成为业绩新的增长点。公司作为副理事长单位,分别参加了工信部组织的“虚拟现实产业联盟”,和“中国虚拟现实与可视化产业技术创新战略联盟”。公司在虚拟现实行业的影响进一步得到提升。
盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为4.11亿元、5.26亿元和6.62亿元,归属于母公司净利润分别为5,021万元、6,837万元和9,152万元,按最新股本计算每股收益分别为0.22元、0.30元和0.41元,最新股价对应PE分别为136倍、100倍和75倍。维持“持有”评级。
欧菲光公司动态点评:消费电子三驾马车齐头并进,布局汽车电子打开长线成长空间
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2017-03-31
我们近期对欧菲光进行了调研,欧菲光2016年全年营业收入预计为260亿元,归属上市公司股东净利润为7.3亿元,基本符合我们预期;公司于近期发布2017年一季度业绩预报,本报告期归属上市公司股东净利润为1.87亿元到1.99亿元,同比增长幅度为50%到60%,2017年一季度业绩变动主要原因为指纹识别模组下游需求旺盛,产能同比持续增长,摄像头模组业务结构优化,单摄像头模组业务占比提升,双摄像头模组开始批量出货。我们预测欧菲光2016年、2017年、2018年每股盈利分别为0.68元、1.24元、1.92元,当前股价对应市盈率为57倍、31倍、20倍,首次覆盖,给予2017年40倍市盈率,对应目标价49.6元,推荐评级。
风险提示:触摸屏业务增速低于预期,指纹识别模组竞争加剧,双摄像头模组出货量不达预期,汽车电子商业化进度低于预期。
高新兴重大事件快评:事业群协同加深,看好业绩持续释放
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-02-07
公共安全和物联网事业群共同发展,智慧城市从点到面
目前公司基于之前业务和外延拓展,形成两大事业群:公安事业群和物联网事业群。我们认为这两大事业群随着高新兴本次收购中兴物联,将进一步协同,未来在智慧城市整体订单支撑的情况下,逐步向各个智慧行业拓展。
看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级
公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应39/28/22倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。