智能制造5只概念股价值解析

　　青岛海尔:青岛海尔有序推进智能家居布局
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2017-03-16
　　智能家居业互联互通标准发布推进了智能家居业的发展层次

　　在3月9日召开的第七届“中国家电发展高峰论坛”上,中国首个智能家电互联互通团体标准正式发布,这解决了不同品牌家电的互联互通,有力的推进了智能家居业的发展层次:第一层是家电产品的本体智能化;第二层是以互联网定制工厂为代表的全流程智造化;第三层是以产品互联互通及人机对话为基础的泛平台化。

　　海尔以白电网器化为开端有序推进智能家居布局

　　海尔大力推进白电网器化,欧睿国际报告显示海尔以23.6%的占比位列互联空调全球销售第一,近期更是先后与阿里增资海尔多媒体、与百度合作推出语音控制智能冰箱打造“第四屏”、与环球智达开发内嵌智能网关的智能电视机顶盒以在黑电领域也建立起网关入口的优势。

　　海尔既有作为传统家电企业价值股的安全边际,同时也有开拓智能家居业的积极变化

　　依托海尔独有的U-home客户端软件和海尔U-home智慧家庭系统,控制连通家庭安防、娱乐、生活在内的所有智能生活场景网器,海尔U+智慧生活平台将成为企业、用户,以及各利益攸关方之间互联互通、共创共赢的生态平台。特别是随着厨房场景的重要性凸显,作为厨房核心家电的智能网络冰箱有望转入增长,而公司作为国内高端冰箱的龙头显著受益。

　　盈利预测与投资建议

　　基于公司并购GEA的并表效应,房地产繁荣的拉动效应及公司近期推出的员工持股计划的激励效应,我们预计公司未来几年收入增长率提高到15%左右、净利润增长率18%左右,据此预测公司2016-2018年EPS分别为0.87、1.02、1.23元,动态PE为13、11、9倍,公司作为全球家电龙头,估值偏低,给予推荐评级。

　　风险提示:智能网络家电的销售不达预期

　　美的集团:美的集团向全球化企业迈进
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2017-04-10
　　美的集团公布2016年年度报告,公司去年实现营业总收入约1598亿元,同比增长15%,净利润约159亿元,同比增长16%;公司拟每10股派现10元,分红总额高达65亿;公司还推出面向中高层及业务骨干的多层次激励方案,包括第三期合伙人计划、限制性股票激励、第四期股票期权。

　　投资要点:

　　美的冰洗等产品的市场份额大幅提升,有望摆脱对空调业的过于倚重;

　　美的海外收入占比持续增长,正成长为全球化企业;

　　美的盈利能力在原材料成本上涨背景下仍更进一步;

　　机器人产业布局为公司铸就新的长期增长点;

　　品牌领先、品质提升、全球布局、以变应变及强大的渠道推广能力筑就领先同业的综合竞争优势,而背后是公司全方位的股权激励机制优势。

　　盈利预测与投资结论

　　基于公司的股权激励机制优势,及公司业已形成的品牌领先优势、家电全品类布局优势、渠道网络尤电商突出优势、海外布局领先一步优势、以变应变的经营战略,加之今年以来空调业销售的显著增长,我们预计公司2017年收入会显著增长,后面2年则恢复正常年均增幅,毛利率则因原材料上涨而略有降低,则预测公司未来3年净利润增幅在13%-15%之间,动态合理估值在13-15倍,预测未来3年每股收益分别为2.57/2.97/3.44元,当前预估2017年动态估值12.9倍,估值落在合理区间,但基于公司长期核心竞争力及作为全球家电龙头的估值溢价效应,给予推荐评级。

　　风险提示

　　行业销售滑坡、海外并购业务整合效果低于预期。

　　汇川技术:机器人与新能源汽车等业务持续取得突破
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2017-04-13
　　2016年,公司营业收入同比增长32.1%至36.60亿元,净利润同比增长15.1%至9.32亿元,对应当前股本下EPS0.56元,略低预期。拟每10股派息2.75元。

　　投资要点。

　　通用自动化、新能源汽车等业务收入增长较快。

　　2016年,公司业绩增长较快的业务主要有:1)受益工控行业复苏、公司技术营销推进,通用自动化业务收入同比增长50%以上;2)受益新能源汽车行业需求增长,电机控制器等产品收入同比增长30%以上;3)江苏经纬轨道并表,轨交牵引系统同比增长250%以上。

　　掌握核心技术,提供整体解决方案,发展劲头强势。

　　公司2017年经营目标:收入、净利润分别同比增长20%-40%与10%-30%。

　　关于工业机器人业务,公司的机器人专用控制系统、伺服系统于2016年在Delta机器人、六关节机器人实现小批量应用,2017年计划持续推出新产品,实现整机、机器视觉、工艺相结合,在电子制造、光伏、锂电等行业批量销售,另在DELTA、码垛、直角机器人等领域实现核心部件的批量销售。

　　关于新能源汽车业务,公司借助和宇通客车的战略合作关系,成为国内新能源客车电机控制器最大供应商,并计划2017年力争在物流车领域取得快速增长,在乘用车领域新开发不少于3家准入客户、不少于4个定点车型。

　　关于轨道交通业务,公司2017年力争在苏州以外市场中标1-2条地铁线,在有轨电车与城际轨道等新市场,持续与斯柯达保持战略合作。

　　维持“增持”评级。

　　我们预计,2017~2019年公司将实现当前股本下EPS0.70元、0.84元、1.00元,对应33.1倍、27.3倍、23.0倍P/E。

　　风险提示。

　　新业务推广进度或不达预期。

　　巨星科技:业绩符合预期,激光雷达及服务机器人步步为营
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2017-03-27
　　公司业绩符合预期,利润总额大幅增长

　　巨星科技发布业绩快报,2016年公司全年实现营业总收入36.05亿元,同比增长13.48%;利润总额8.77亿元,同比增长41.8%;归属于母公司净利润6.52亿元,同比增长35.81%,业绩符合预期。业绩大幅提升的主要原因(1)无人驾驶及智能机器人的快速发展带动激光等智能产品销售的增长;(2)公司产品大部分销售海外,受益于人民币贬值,汇兑收益增加。

　　3D激光雷达首战告捷,需求增加进口替代空间大

　　公司并购华达科捷,设立欧镭激光,完善激光雷达产业。目前公司的3D激光雷达产品已完成试制,并与美国客户签订了1000多台套合同,实现激光雷达产品的进口替代,有效填补了国内企业在该领域的空白。3D激光雷达具有测距精度高,方向性强,响应快,不受地面杂波影响等优势,是无人驾驶的核心技术之一,被视为现阶段实现无人驾驶最有效的路径。

　　我国3D激光雷达主要依靠进口,国内进口替代空间巨大。艾媒咨询发布的《2016年中国无人驾驶汽车市场研究报告》预计2021年全球市场规模将达到70.3亿美元左右。随着无人驾驶路测车辆的不断扩充,激光雷达需求将迅速增加,发展前景广阔。

　　积极布局智能机器人,协同优势尽显

　　公司通过入股国自机器人和设立巨星服务机器人加码工业机器人和服务机器人,两者具有明显协同效应。目前公司已研发泳池清洁机器人、安防机器人、智能扫地擦地机器人及移动工作平台等产品。其中,清洁机器人已实现自制自销,可广泛应用于泳池清洁及家用,未来市场前景良好;安防机器人已完成样机交付,进入销售阶段。2016年7月公司和联通子公司小沃科技合作,借助其在应用分发、推广等领域的丰富经验进一步推广服务机器人市场。2016年12月,公司受让杭州微纳科技公司30.18%的股份,微纳科技生产的芯片具有防水、体积小、安全的优点,集成芯片可以取代智能机器人中线路板的位置,同时应用于3D激光雷达,并作用于传统手工具实现智能化,业务协同优势尽显。

　　投资建议:买入投资评级,6个月目标价22.87元。我们预计公司2017-2019年营业收入增长率分别为13.5%、20%、20%,净利润增长率分别为35.86%、21.35%、15.67%,EPS分别为0.61、0.74、0.85,受益于无人驾驶汽车以及智能机器人的迅速发展,同时在人民币贬值的背景下,我们看好公司业务布局和未来发展,给予买入投资评级,6个月目标价22.87元。

　　远大智能公司动态点评:业绩符合预期,长期看好维保业务及机器人
　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2017-04-18
　　投资建议。

　　我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元,对应PE为70倍、61倍和54倍。2016年公司业绩符合预期,2017年下游陆续回暖,业绩也将企稳回升。电梯主业长期市场空间广阔,未来维保业务将成新蓝海。公司智能磨削机器人处于国际领先水平,未来或横向布局物流机器人,为公司打开成长空间。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。我们看好公司未来发展,维持推荐评级。

　　投资要点。

　　业绩符合预期,17年将企稳回升:公司发布2016年年报,报告期内国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降,公司实现营业收入12.40亿元,比上年同期减少22.2%,实现归属于母公司股东的净利润7,012.78万元,比上年同期减少40.89%。公司实现主营业务收入12.23亿元,同比减少22.51%,主要原因为电梯销量比去年同期减少2467台,同比减少26.9%;公司实现其他业务收入1,649.77万元,同比增加12.08%,主要系租赁收入增加所致。考虑到电梯主业随下游房地产、建筑业等行业周期性波动,2017年下游陆续回暖,我们预计公司业绩也将企稳回升。

　　电梯主业空间广阔,维保业务将成新蓝海:报告期内,电梯行业受宏观经济调控,房地产市场去库存,投资及出口乏力等影响,行业整体短期内增速放缓。但从长期来看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,工厂、基础设施及商业地产的固定资产投资需求较大,电梯未来发展空间广阔。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环。截至2016年底国内电梯市场整体约有490万台左右的电梯存在维护保养和改造需求,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力巨大,将成电梯行业发展的“新蓝海”。

　　智能磨削机器人达国际先进水平,或横向布局物流机器人:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科生产的智能磨削机器人目前在行业处于领先地位,该智能磨削机器人在运动控制及感知技术和机器人空间3D视觉技术方面已取得突破,可以通过摄像头对工件进行扫描,自动拟合出三维模型,进行实现智能磨削机器人高精度力控系统和视觉引导系统对复杂曲面的精确加工,该技术在大型工件磨削加工领域应用广泛。未来公司将逐步横向拓展,探寻发展AGV搬运机器人相关技术,争取抢先布局物流机器人,推动业务向高端装备制造转型。

　　风险提示:地产政策风险,机器人业务发展不及预期。