百度小伙伴7只概念股解析
中兴通讯:股东大会彰显信心,关键问题释疑成长确定
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2017-06-26
事件。
公司6月20日召开2016年年度股东大会,会上共通过决议案10项,特别决议案5项,殷一民先生等公司领导层悉数出席了此次股东大会。受到关注的议案包括:2016年财报总结,拟申请综合授信额度和股权激励方案审议等。同时对投资者关心的问题进行了回答。
简评。
1、授信方案延续去年。
股东大会审议通过向中国银行股份有限公司申请300亿元人民币的综合授信额度,向国家开发银行股份有限公司深圳市分行申请70亿美元的综合授信额度。同时审议通过《公司关于申请2017年衍生品投资额度的议案》,授权公司针对公司外汇风险敞口采取动态覆盖率对冲,进行净额不超过折合为30亿美元额度的保值型衍生品投资。
公司业务覆盖全球,2016年海外业务占比42.46%,近五年的汇兑损益在-8.65亿元~6.19亿元之间大幅变化。公司2016年净资产比率约为29%,流动比率约为81%,相对健康。事实上公司最新授信方案同2015年股东大会方案完全一致。
2、未来业务如何发展?面对5G 前全球运营商资本开始下行的趋势,中兴推出了历史上覆盖人数最多的一次股权激励方案。体现了公司发展的信心。
运营商业务经历全球设备商格局变化,份额与话语权不断提升。
5G 是公司未来发展的长期指引大方向,全球化是公司长期发展的大格局。公司在5G 布局中技术发展处于全球第一梯队,大规模天线(Massive MIMO)和多址技术MUSA 都实现了业内领先。
在工信部主导的我国5G 试验第二阶段中,公司进展顺利,实现了全部试验的快速突破,公司也表示2018年可以提供5G 整体解决方案。公司已经同国内三大运营商、德国电信、Telefonica、日本软银、韩国电信等运营商达成合作协议,共同开发5G 技术和市场应用。
短期,公司一季报归母净利润同比增长28%,其中的运营商业务部分除了2016年4G 无线侧收入的递延,也证明了全球网络建设仍在持续,并不会出现断崖式下滑,而这成为公司经营利润的基础。同时我国蜂窝物联网的建设、一带一路地区的网络规划、全球运营商的商业转型都是公司发展的良好契机。公司2016年在欧洲获得长和以及VimpelCom的10亿美金大单,近期又与德国NetCologne签署了G.fast技术订单,这些或都成为欧洲市场的敲门砖。目前公司在德国、西班牙、奥地利等国开展精品网络建设项目,欧洲(独联体地区之外)销售网点遍布24个国家。
综上,公司已经开始通过技术市场等手段布局欧洲等国外市场,不断获得口碑和声誉。预计2019年起在运营商5G市场的竞争中有望继续巩固亚洲市场地位,并在欧洲等市场取得突破,未来或对爱立信等公司份额形成挑战。
消费者业务方面公司面临着转型与挑战。公司在机顶盒等类终端业务方面拥有竞争优势,在手机业务方面目前依然依靠运营商渠道,在中国区等市场竞争力不足。2016年上半年公司手机出货均价600元。10月,殷一民先生离任14年后重新负责手机业务,开始进行战略调整。一系列举措都印证着业务的变化:除了产品线的精简,美国负责人程立新接棒全球手机业务负责人,安全手机发布,天机7S上架京东。根据Counterpoint Research最新的咨询报告,中兴是全球第八大智能手机厂商,近期销售规模依旧平稳。而公司也表示近期成本控制效果明显。公司手机业务逐步探索方向,不再盲目,2017年预计成为业务拐点。
政企业务方面,公司在国内的智慧城市建设以及一带一路地区的建设方面都有巨大潜力。率先提出“智慧城市3.0”概念及设计理念,在秦皇岛,银川,沈阳等城市打造复杂智慧城市的典型样板。目前公司正在建设第三个省级电子政务平台。近日公布的“中央国家机关2017-2018信息类产品协议供货采购项目”中标结果中,中兴通讯6大类产品全面入围,包括服务器、存储、路由器、交换机、安全产品、无线产品。政企业务或者成为公司未来发展的又一大亮点。
3、公司经营进一步提升。
公司走出进出口风波,加之领导层结构恢复正常,在挽留住大量人才的前提下,经营管理进一步提升。公司也表示继续强化主业,同时择机出售非核心业务。公司目前子公司、联营企业和合营企业众多,将有限的资源投入最擅长的领域,这样的战略瘦身对于公司的发展无疑是重大利好。
投资建议。
公司股东大会对公司主营业务及经营管理进行了说明,体现了公司发展的决心。公司基本面不断改善,今日A股冲击MSCI成功,中兴通讯又位列其中,存在利好。目前公司估值刚刚回归20X,恢复了进出口问题之前的估值水平,未来成长确定。我们长期看好公司的发展,建议重点布局!
长安汽车:一季度业绩下滑符合预期,静候下半年新车上量
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超 日期:2017-04-28
一季度业绩下滑符合预期,静候新车上量
2017年Q1长安汽车实现营业收入176.67亿元,同比下降8.64%;实现归母净利24.01亿元,同比下降10.16%,其中投资收益22.23亿元,同比下降8.1%;基本每股盈利0.50元;经营活动产生的现金流量净额43.26亿,同比增长167.82%。我们认为,一季度长安业绩的下滑主要是1)利润占比较大的合资企业长安福特(2016年利润占比超80%)销量下滑较大;2)本部一季度产品降价促销带来单车均价、毛利下降。考虑到长安的新车集中投放期在下半年,静候下半年新车上量对业绩的带动。
福特17年利润或将回落,长期增长趋势不改
2017年Q1长安累计销售整车83.87万辆,基本与去年同期持平(+0.02%)。其中本部销售46.07万辆,同比增长11.06%;长安福特销售20.07万辆,同比下降20.17%。我们认为,长安福特作为利润贡献超80%的最主要参股公司,短期面临新品弱周期,17年业绩驱动力不足,全年销量、利润或呈现回落趋势。长期来看,根据此前福特发布的“2020”创新战略,从2016年到2020年的五年时间里,福特将在中国追加投资18亿美元支持本地研发和新技术导入,同时承诺在两家合资公司投放20款新车,2018、2019年业绩有望提升。
自主品牌下半年新品集中投放,驱动本部业绩
长安自主品牌下半年将迎来新品集中投放,其中CS95上市十日订单量过万,有望成为长安SUV系列的重要车型,CS55(7月上市)弥补了CS95在年轻消费者市场的空缺,凌轩(5月上市)的推出是长安在MPV领域的又一补充,睿聘CC(下半年上市)作为国产轿跑,顺应国产代其进口的趋势。新品周期助力下,长安本部单车均价、毛利有望提升,全年业绩有望实现改善。
风险提示
新车型上市销量不达预期。
自主品牌迎新品周期,新能源、智能化稳进,给予买入
长安汽车近年来市占率稳定,2017年迎来自主新品周期,携手科大讯飞、英特尔智能化步伐加快,我们预测17/18/19年EPS分别为2.18/2.40/2.59元,对应PE分别为7.0/6.4/5.9倍,估值底部,给予“买入”评级。
长城汽车:1Q17年业绩下滑,新品突破拭目以待
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安,余兵 日期:2017-05-04
平安观点:
一季度毛利率下降,净利润同比下降两成:公司一季度共销售车辆25.4万台(+8.9%),收入同比增加11.7%,但是一季度毛利率下降了3.2个百分点至22.1%,因此净利润下降18.4%。公司提高待遇水平,并改变年终奖计提的方式,由原本在12月份集中计提改为每月计提。我们判断,两者带来的影响约5.5亿人民币,进而影响了毛利率、管理费用率和销售费用率。同时,终端售价调整对毛利率也有一定影响。研发投入增加和广告费用的增加也在一定程度上影响了管理费用率和销售费用率。
新产品竞争力强,加大H7等产品推广宣传:上海车展上,公司新产品wey品牌的VV7和全新H6上市。VV7上市后关注度极高,年底wey品牌销售店有望达到100~150家,预计到年底wey品牌产品可以实现月销过万。全新H6动力和外型有较大改观,未来月销量预计在1~2万之间。后续公司也将加大H7等产品的宣传推广力度,预计销量将得到改善。
产品自配率提高,有效降低成本:公司推出的7DCT变速箱已经搭载WEY产品,未来将逐步搭载哈佛H6和H2等产品,我们判断,公司自配变速箱相比较于外购,可以节约20~30%的成本。同时,公司推出1.3T和1.5T发动机,不仅可以改进动力系统,而且对降低油耗有积极作用。
盈利预测与投资建议:一季度公司业绩受毛利率影响出现下滑,未来新品有望带来更多成长空间,调整对公司的盈利预测17年~19年EPS为1.26元、1.55元和1.85元(原盈利预测,2017~2019年的EPS为1.34元、1.67元2.01元),维持“推荐”评级。
风险提示:1)车市整体增速放缓;2)新品推广不及预期。
福田汽车:4月宝沃销量维稳,商用车表现继续亮眼
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2017-05-09
宝沃4月销量维稳,车展加大宣传夯实德国品牌形象。单月SUV销量自3月开始维持在5千辆左右(环比+0.7%,17年1/2月销量分别为3,209/2,393辆),其中,宝沃销量开始稳定在4,500-4,600辆左右(其中,预计BX7销量仍占据多数,BX51.8T版本3月底上市,目前处于爬坡阶段)。宝沃4月销量数据维稳,未来的看点在于:1)4月产量3,312辆(销量4,827辆),产销差值约为1,500辆,终端库存压力减小,也为BX51.4T版本后续上市铺垫产能做准备;2)品牌加大推广力度,继3月在各大媒体渠道及商场展厅利用广告和赞助的形式宣传后,4月继续在上海车展大放光彩,展厅位置毗邻宝马,意在夯实大众对德国品牌形象的印象;3)销售渠道扩建按规划进行,有条不紊,预计17年底全国范围内拥有200家4S店以及200家左右二级经销商门店(下沉至3、4线城市)。期待在上海车展的大力宣传下,BX75月销量重回5千辆水平,BX51.8T稳扎稳打逐步爬坡。
BX5上市规划深谋远虑,3Q17推出1.4T版本冲量。3月24日推出的BX5为1.8T版本,定价14.98-21.68万元,自动档最低售价15.98万元,略高于市场预期。
而我们则认为:1)1.8T版本继续夯实宝沃德国品牌形象,1.4T版本为重头戏,预计后续在3Q17(具体为7/8月)登陆冲量;2)上市时点选择深谋远虑,以往车市在Q2面临淡季,在7/8月上走量车型(1.4T版本)配合营销策略、渠道下沉以及车市黄金期“金九银十”,算上爬坡期,BX5有望在3Q17复刻甚至于超过BX7在16年同期销量爬坡的辉煌;3)主攻全市场份额最大的紧凑型SUV领域,一旦抢夺一席之地,为公司乘用车业务提供巨大业绩增量弹性。
欧曼连续两月销量破万,康明斯发动机继续放量。1)欧曼重卡销量连续四月逞上升趋势(17年1-4月销量分别为7/9/11/11千辆),车桥供应不足的问题逐步缓解;2)康明斯发动机定位高端市场,目前订单水平稳定在2万辆以上(单月销量突破2.3万辆),为福田奥铃及欧马可供货外,对外绑定优质客户(江淮等),产品认可度高,预计17年为公司贡献可观利润。
投资建议
公司乘用车业务看好宝沃,BX7随宝沃渠道扩建销量有进一步提升空间,BX51.8T版重点在二三线城市渠道布局形成增量,后续重点上量版本为1.4T版,为未来关注重点;品牌已依靠BX7站稳脚跟,正在发展壮大,为乘用车业务提供业绩高弹性,边际改善明显。商用车方面,福田康明斯发动机放量利润提升明显,福田戴姆勒17年有望实现扭亏。“商乘双升”,预计17-18年EPS为0.30/0.46元,对应PE10/6X,维持“买入”评级,6个月目标价5.68元。
风险提示:宝沃销量不及预期;商用车市场整体下行。
东风汽车2016年年报点评:商用车龙头,新能源优势凸显
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2017-04-19
1.传统车业务触底,商用车龙头地位稳固
2016 年全年总销量18 万辆,同比下降4.9%。 本部汽车销售11.0万辆,同比下降2.0%。其中本部轻卡全年销售7.1 万辆,同比增长0.8%,客车及底盘销售3.4 万辆,同比下降16.5%,销量下滑主要因为宏观经济下行及新能源政策调整的不利影响。郑州日产受经济下行,主导产品皮卡市场需求下降,MPV 和SUV 新品投放缓慢,未把握SUV 红利,全年共销售整车7.0 万辆,同比下降9.2%。
公司在细分行业不景气下,持续优化升级、推陈出新,商用车市占率稳步提高。2016 年公司继续保持中轻客车底盘行业第一,市占率48.5%创新高;公司轻卡市占率7.3%,排名行业第四;其中皮卡市占率11.3%,排名行业第三。
公司紧扣物流行业发展要求,优化东风凯普特和多利卡两大产品线,以国五好车贴合轻卡高端市场。公司整合日产、康明斯等全球优势零部件资源,全面升级了凯普特E 系、N 系、C 系三大系列产品,有效提升动力性能,持续引领中高端市场。2017 年2 月发布东风凯普特K6-ZD30,搭载全新国V ZD30 发动机,引发市场追捧,获中通快运等客户订单逾3000 辆;3 月实现销辆2662辆,同比增长78%,历史性站上单月销售2000 辆台阶。
2.新能源细分领域优势凸显,政策落地开启发展新台阶
(1)坐稳新能源专用车领先地位,有望实现高增长公司纯电动专用车市场竞争力突出,销量国内领先。公司拥有新能源市场十年深耕经验,产品全面覆盖公交、公路、城市物流、环卫、专用车等多个细分市场,纯电动商用车订单饱满。 2016年公司获得天津未来车驿、武汉江城通、浙江时空等多家客户大单,累计意向订单超过 3 万辆。由于纯电动专用车没有进入16年前三批新能源汽车推广目录,影响了公司产销放量。公司新能源汽车全年销量9175 辆,同比10.5%,其中客车3974 辆,同比-47.4%;专用车499 辆,同比-23.1%;乘用车4702 辆,同比大幅增长,为4649.5%由于纯电动专用车没有进入16 年前三批新能源汽车推广目录,影响了公司产销放量。公司新能源汽车全年销量9175 辆,同比10.5%,其中客车3974 辆,同比-47.4%;专用车499 辆,同比-23.1%;乘用车4702 辆,同比大幅增长,为4649.5%。
随16 年底新能源汽车政策重新调整,补贴窗口重启,公司业绩有望爆发。2017 年新出台的三批新能源车推广目录中,东风汽车累计入选37 款专用车、8 款客车、12 款乘用车,占据电动专用车龙头地位。由于政策影响,公司去年与天津未来车驿、斑马快跑、广州宝龙以及河南一微签订的新能源框架协议未实现交付,随政策落地大量订单交付将推动业绩迅速增长,17 年二季度开始将进入新能源销量迅速回升通道。
(2)借力新能源经验积累,布局电动乘用车公司全面拓展新能源产品谱系,东风俊风、风神多款纯电动轿车入选新能源车推荐目录。公司牵手时空投产“东风俊风 ER30”, 以启辰R30 为基础改进打造为纯电动车,搭载最大功率为60kw 的永磁同步交流电机,最高车速可达105km/h,续航里程超过255 公里,于16 年7 月下线后订单饱满。
3. 创新驱动,看好公司长期发展
(1)内部协同优势彰显,大力推进外部合作依托东风集团内部协同优势,实现平台资源共享。公司作为东风集团LCV 事业的承担者,依托集团内部技术研发、零部件采购、营销平台等资源优势,实现协同效应。此外,公司大力推进多元合作。公司与中国一汽、中航工业集团战略合作,共建技术创新中心,围绕新能源、智能网联及轻量化等前瞻性技术,逐步实现新能源汽车和关键零部件的自主掌控。此外公司也在与国际合作伙伴共同研发,与日产、康明斯等多家外资深入合作,优化产品技术提升品牌价值;与PSA 合作电动版共用模组化平台(eCMP),开发新能源汽车技术系统;将与耐世特成立合资企业,为东风的乘用车设计生产电动助力转向系统。
(2)研发战略新品,积累技术优势公司长期重视技术研发投入,明确专注于LCV 事业的发展,以平台化战略为主线、模块化战略做支撑、品质提升战略为基石,实现产品战略升级。公司全面完成了轻卡国五323 个车型的开发,同时推进总成升级,ZD30、D28 先后完成国五升级开发并顺利实现SOP 移行。着力新能源,重点发展EV 和PHEV 的新能源汽车。
4. 盈利预测和投资评级:
我们预计公司2017、2018 年营业收入172.32 亿元、192.21 亿元,同比7.58%、11.54%;归属于母公司的净利润2.76 亿元、3.11 亿元;EPS 为0.14 元、0.16 元。给予“增持”评级。
5. 风险提示
新能源订单交付不及预期;传统业务发展放缓。
路畅科技:预中标中移动智能后视镜大单,彰显强大技术实力
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2017-05-26
平滑转型期间的业绩波动。公司为了应对即将到来的汽车智能化浪潮,通过加大研发投入,完成产品的转型和布局,产品线将由目前单一的车载导航产品向附加值更高的智能驾驶舱、智能辅助驾驶系统、自动后备箱等产品线拓展。我们认为,此次预中标中移动智能后视镜大单将助力公司平滑在转型期间的业绩波动,前瞻布局的基础上,夯实业绩基础。
智能后视镜市场较为成熟,未来有望成为公司智能车机业务的有益补充。智能后视镜产品最早发展于2012年,沃可视着手开发并率先相关产品;2014年,众多企业开始蜂拥扎入智能后视镜市场,行业进入红海。经过5年的市场教育,目前消费者对于智能后视镜的接受程度较高,市场已经度过导入期,行业成熟度较高。根据东软汽车电子预测,参考主要参考相关硬件芯片厂商销量,2017年智能后视镜市场总量可达1350万台,基本与传统导航(包括安卓大屏机)市场容量持平。我们认为,考虑到公司的品牌优势、技术优势,公司有望在智能后视镜市场获得一席之地,未来智能后视镜业务将成为其智能车机以外的有益补充。
主动终止重组,并未破坏外延预期。公司此前公告提前终止重大资产重组,交易对方为好帮手旗下江西好帮手。考虑行业资本化加速的大背景以及公司明确提出的“内涵提升、外延拓展”的发展战略,我们判断公司后续外延的预期仍然存在。
投资建议:我们认为,此次预中标中移动智能后视镜大单将助力公司平滑在转型期间的业绩波动,前瞻布局的基础上,夯实业绩基础。
预计2017-2018年EPS为0.4、0.7元,维持买入-A评级,12个月目标价40元。
金龙汽车:新能源资质恢复和三龙整合,逆境反转
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:蔡麟琳 日期:2017-01-10
骗补被罚砸出黄金坑,预计2017Q1重新拿回补贴资质。公司2016年因骗补被罚,导致被罚加追回补贴合计7.8亿,且被暂停了补贴申报资质,生产销售受到影响。我们认为,公司涉骗补被罚影响主要体现在2016年,2017年Q1公司将重新拿回补贴资质,恢复生产销售。
国企改革标的,有利于理顺公司治理结构。金龙长期以来受股权关系、治理结构混乱拖累,发展受到极大影响。随着国企改革的推进,金龙有望进一步理顺股权关系,福汽的主导权将会得到增强,高管的利益将会得到绑定,有利于公司长期发展。
新能源客车市场容量稳定在10万以上,2017市场将进一步向龙头企业集中。新能源客车市场主要由公交驱动,稳定在10万以上的市场容量。我们测算,纯电客车补贴平均下降幅度达到35%,插电混客车达到26%。折合成度电每度电下降600-800元。客车厂成本压力降凸显,由于龙头车厂溢价能力较强,2017年新能源客车市场将进一步向龙头车厂集中。
金龙新能源客车市占率2017年有望提升至15%。2015年,金龙新能源客车市占率达到13.9%,客车市场市占率达到15%。由于国补导向有利于龙头车厂,我们认为,骗补事件并没有影响到金龙产品声誉和品质,2017年,金龙新能源客车的市占率有望提升至15%。
三龙整合&厂区外迁带来市值提升。三龙整合有望获得实质性进展:苏州金龙重整后,旧的博弈格局被打破,加上福汽新管理层推动三龙整合意愿强烈,三龙整合有望2017年获得实质性进展;厦门厂区外迁带来土地价值重估超10亿。
短期目标价17.5元,17%增长空间,中期目标价23元,54%增长空间,给予买入评级。我们预测公司2016-2018年营收分别为232亿、274亿、286亿,净利润分别为-5500万、6.79亿、8.9亿,归母净利润分别为-3100万、3.84亿、5.04亿,2017Q1补贴资质落地后,公司合理市值为105亿,目标价17元,相对目前股价17%增长空间;三龙整合获得实质性推进,保守假设毛利提升2%,公司合理市值再增加35亿,达到140亿,目标价23元,相对目前股价54%增长空间。