水污染防治8只概念股价值解析
武汉控股:年报业绩低于预期,关注资产重组推进
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-02-24
事件:
公司发布2016年年报。2016年公司营业收入和归母净利润分别为11.98亿元和3.01亿元,营业收入同比下降0.05%,归母净利润同比降低10.56%,低于预期的3.4亿12%。
投资要点:
成本上升拖累净利润低于预期12%。公司污水处理(销售量+7.1%,单价同15年1.99元/吨)和自来水(销售量+1.49%,单价同15年0.55元/吨)分别实现营业收入9.71亿和1.75亿元,同比增长2.1%、1.49%;但15年7月污水处理开征增值税,环境工程业务下降2294万,整体营收同比微降0.05%。归母净利润下降由于:(1)毛利率下降3.94个百分点,单位自来水生产耗电上升(1763元/万吨,同比增长10%)、单位污水处理药剂上升(440元/万吨,同比增长17.2%)(2)折旧计提同比增加25%,及增值税新规导致营业税金及附加同比上升55.6%,致使公司16年净利润3.01亿低于预期的3.40亿12%。
未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》, 2013-2016年武汉在管网建设上总投资108.62亿。投产后,污水日处理能力将由189万吨/日提高到278万吨/日。公司2016年污水处理能力181万吨/日,武汉市在手4个扩产项目计划将释放115万吨/日产能,其中黄家湖(10万吨/年)、太子湖(15万吨/年)和东西湖(10万吨/年)预计17年投产,北湖(80万吨/年)2020年投产,同时伴随武汉中心城区规模扩大,武汉地区污水处理业务增长空间超过50%。在异地也不断实现扩张,仙桃市乡镇污水处理(4.2万吨/年,预计17年前三季度投产)、宜都市城西污水处理厂(1万吨/年,17年9月投产)。
公司重大资产重组拟收购集团供水资产及第三方水务相关资产。公司16年10月披露增发调整方案,拟收购水务集团和建发公司设计供水生产能力为245万吨/日的9座自来水厂,资产价格38.7亿元。其中,公司向两家机构增发27.7亿元,发行2.89亿股,单价9.58元/股,锁定期三年;另向水务集团支付的11亿元现金在配套融资中募集。公司配套融资21.2亿元,发行2.07亿股,单价10.28元/股,锁定期一年。本次收购完成后,预计将通过提水价,提高公司水务资产盈利能力,增厚公司业绩。但考虑到再融资监管新政,1.购买资产需竞价发行;2.配套融资股本不得超过总股本20%的规定,公司目前总股本7.10亿,配套融资不得超过1.42亿股;故目前方案仍需调整。且相关供水标的公司仍在与政府沟通特许经营事宜,公司每月公告更新重组进度。我们初步预计相关公司并表将在2018年初完成。
延伸产业链,新市场开拓顺利。公司积极延伸产业链条,通过成功投资、建设和运营陈家冲垃圾渗滤液项目,在高浓度有机废水处理领域拓展了全新的市场空间。13年10月通过与碧水源合作投资并控股的武汉水务环境进军环保工程及服务领域,目前取得一定成果,报告期内环保工程业务已取得收入4537.05万元。
投资评级与估值:根据公司年报对17年业绩指引(污水提标改造成本增加,但污水费暂时保持不变),并假设公司18年初完成重大资产重组并表,我们下调公司17年-18年,给出19年归母净利润为2.73、7.81、8.08亿元(原为17-18年7.97、8.43亿元),对应EPS 为0.23、0.65、0.67元/股,对应17、18年PE 为47倍和17倍,维持“增持”评级。
博世科:订单爆发叠加业绩高增长,白马潜力凸显
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,郑小波 日期:2017-08-31
事件:公司发布17年中报,期内营收5.53亿,增96.17%;归母净利0.53亿元,增156.05%,扣非净利0.48亿,增200.4%。EPS为0.15元。
业绩符合预期,期间费用率下降4.58个百分点。公司净利润0.53亿,为业绩预告区间的中枢,符合预期。由于土壤修复业务毛利率降7.6个百分点,导致综合毛利率下降1个百分点至28.65%。期间费用率降4.58个百分点至13.95%,其中管理费用率降3.53个百分点,成本管控效果显著。
乡镇污水及供水业务爆发,营收大增96.17%:随着公司16年开始在市政领域发力,围绕乡镇污水及供排水一体化开拓市场,在广西、湖南、云南等地订单放量并加速执行,得益于博白及陆川县两个乡镇污水项目建设共确认8702.2万收入,上半年水污染治理营收同比增201.7%至3.37亿,总营收比为61.06%(16H:39.7%)。供水业务增88.9%至0.837亿,增长主要是花恒县项目确认营收4063万所致。另外,环评子公司博环环境期内营收1205万,至环评咨询业务增10倍至2102万元。
期内新签订单24.46亿,在手累计合同达97.55亿:公司一直以技术见长,其自主研发的ACM生物反应器在乡镇污水处置上具备占地面积小、能耗低、投资少、维护方便等优势。在市场开拓上,公司深耕广西,并迅速抢占湖南、云南、湖北、贵州等省,效果显著。17年1-6月新签订合同24.46亿(其中水污染治理19.89亿,土壤修复2.13亿,供水1.33亿),另外,在7月又预中标南宁心圩江26.23亿环境综合治理项目,8月连续获取攸县及澄江县两个乡镇污水PPP项目,共计25.21亿。截至目前,公司在售累计合同97.55亿,其中PPP达83.95亿。从16年至今,随着公司综合实力的提升,其异地扩张加速,且单个合同额呈数十倍增长,公司8月首次牵手央企中车、中铁联合预中标澄县项目,充分体现其技术优势及市场经验。预计未来将进入订单加速叠加业绩增长加速的双升通道。
拟新设三家合资公司,进一步开拓新市场:公司拟以自由资金分别与阜阳晶宫建、垣曲县工业园开发公司、凤山县建投三方成立三家合资公司,以利用各方的资源禀赋,加强合作,进而进入安徽、山西等新市场。
维持“买入”评级:预计17-19年净利润为1.59、2.61、3.71亿元,对应EPS为0.45、0.73、1.04元。目标价21.90元,维持“买入”评级。风险提示:PPP在手订单执行进度低预期,利率上行风险。
理工环科:电力信息化业务增速超预期,土壤修复添增长动力
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2017-08-22
中报业绩增速喜人,电力信息化+碧蓝并表贡献增长:据公司2017年中报,公司上半年实现营业收入3.25亿元,同比增长66.5%;归母净利润1.04亿元,同比增长293.9%;扣非后归母净利润1.03亿元,同比增316.56%,公司上半年业绩增速喜人,主要源于电力信息化业务增速较快以及湖南碧蓝自2016年11月开始并表。公司综合毛利率70.26%,同比增长10.24个百分点,销售费用率10%,同比下降5.1个百分点,管理费用率21.51%,同比下降11.25个百分点,财务费用率-1.08%。就二季度来看,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长45.8%;归母净利润5831万元,同比增长222%。
政策变动催化产品换代需求+配电网建造改造推进,电力信息化业务增速超预期:公司电力信息化业务上半年贡献营业收入1.65亿元,同比大幅增长113.94%,增速超预期;收入占比50.7%,同比增长11.2个百分点。公司电力造价软件毛利率维持稳定,达到98.82%。增速超预期主要原因:(1)电力工程计价依据营改增定额于年初发布,催化电力造价软件集中换版需求,博微公司电力信息化市场市占率极高,快速推动各省软件升级工作,博微公司依托自身品牌影响力,实现电力工程造价软件销量大幅增长;(2)随着电网建设投资重心向配电网测转移,博微公司加大配网业务布局,配电网工程计价类软件销售超预期;(3)国家电网公司开展配电网工程标准化创建活动,博微公司加大配套的配电网工程需求编制辅助支持软件销售,推动配网工程设计软件和造价软件的销售工作,相关销售超预期。江西博微上半年实现营业收入1.66亿元,净利润1.02亿元,博微公司2017年承诺业绩为扣非后归母净利润不低于1.56亿元。
湖南碧蓝并表贡献增长,土壤修复发展向好添增长动力:公司全资子公司湖南碧蓝自2016年11月开始并表,公司新增土壤修复业务,上半年湖南碧蓝贡献营业收入6403.9万元,并表净利润1835.7万元。湖南碧蓝2017年上半年新增2个土壤治理项目,1个水处理项目,5个项目顺利完工,3个项目平稳推进,订单持续释放业绩。2017年2月,公司会同中国电建中南院与湘潭岳塘经济开发区签署《湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目合作框架协议》,总投资规模约50亿元,后续土壤修复具体项目落地值得期待。《土壤污染防治法(草案)》公布,看好后续政策法律出台催化土壤修复需求,湖南碧蓝2017-2019年承诺业绩为:净利润分别不低于4198万元、5374万元、6870万元。
监测业务增速承压,为阶段性现象,期待后续业绩释放,尚洋业绩同比扭亏,盈利向好:公司水质监测设备贡献收入2114.8万元,同比下降59.61%;毛利率18.81%,同比略增1.44个百分点。公司环境监测板块贡献收入5080.8万元,同比略降3.10%。公司持续推进政府釆购环境监测数据模式,该模式具有“省钱、省事、省心、省力、建设速度快”的优势,受到政府青睐。尚洋环科目前正从设备销售商向数据服务提供商转变,尚洋环科以有偿的方式向政府提供环境数据,公司监测业务业绩需项目签约后续7年间才能实现收入,业绩尚未完全释放,目前监测业务增速承压为阶段性现象,后续业绩释放值得期待。公司上半年中标河南省级地表水水质监测项目,实施玉环县空气质量检测项目,玉环项目实现了政府釆购环境监测数据模式从地表水监测向大气监测的拓展。尚洋环科上半年实现营收6482.5万元,同比增长23.6%,净利润1094.1万元,16年同期亏损-501.3万元,随着各地监测项目推进,尚洋盈利状况出现好转。据公司公告整理,尚洋环科2016年以来中标项目金额累计近2.7亿元,订单后续逐步释放业绩可期,尚洋环科2017年承诺业绩为扣非后归母净利润不低于6000万元。
投资建议:我们看好公司电力信息化、土壤修复、水质监测业务后续发展,截至2017年6月底,公司预付款项1798.5万元,同比增长73.5%,预收账款6510.5万元,同比增长36.5%,公司上半年项目采购预付款及项目执行预收款较同期有较大增长,预示下半年项目推进向好。公司公布2017年前三季度经营业绩预计,实现归母净利润1.57亿元~1.91亿元,同比增长125%~175%。我们预计公司2017-2019年EPS为0.87元、1.09元、1.36元,对应PE为26.5X、21.1X、16.9X,维持“买入-A”评级,6个月目标价30.5元。
风险提示:项目推进不及预期、电力软件市场萎缩、并购整合不及预期。
国祯环保:三大业务齐发力,订单充足,奠定未来高成长基础
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:余兵 日期:2017-08-30
近日,公司发布2017年半年报,上半年公司实现营收8.93亿元,同比增长56.43%,实现归母净利润0.61亿元,同比增长38.80%,业绩符合预期。另外,公司发布预中标公告,公司及其联合体预中标潜江市集镇污水处理工程PPP项目,项目总投资额约9.73亿元,公司占项目公司的股份比例约36%。
三大业务齐发力:上半年,公司水环境治理综合服务、工业废水处理综合服务、小城镇环境治理综合服务分别实现收入5.54、1.65、1.72亿元,同比分别增长44.82%、21.36%、236.66%。水环境治理综合服务增长较快主要是公司水环境治理PPP项目以及污水处理运营规模不断增长所致。小城镇环境治理综合服务实现较快增长主要是BIOVAC公司于2016年3月并表以及小城镇环境治理订单增长所致。
污水处理规模持续增长,运营业务占比持续提升:上半年,公司实现运营收入4.37亿元,同比增长57.42%,主要是16年公司新增污水处理规模77万吨,且多数于16年底投产,17年上半年这部分新增产能释放收入所致。2017年上半年,公司新增污水处理规模约40万吨达到416万吨,我们预计全年运营收入将超过9亿元。运营业务的持续增长可以反哺工程巨大的资金投入,助力公司开疆扩土。
订单规模持续增长:上半年公司新增工程类订单合计12.40亿元,远超16年全年的8.90亿元。目前公司工程类订单未确认收入达16亿元,未来收入增长有保障。
单体订单金额大幅增加:上半年公司新增工程类订单平均金额达3264万元,远超历史的1700万元,且从2016年下半年开始,公司接连中标2亿元以上大单。近日,公司及其联合体预中标潜江市集镇污水处理工程PPP项目,项目总投资额高达9.73亿元,显示出公司超强的拿单能力。
联合中标阜阳PPP大单,水环境综合治理渐入佳境:17年7月5日,公司及其联合体中标阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目(标段二),项目总投资约51.36亿元。公司占项目公司的股权比例为14.24%。此次中标表明公司已由传统的污水处理公司发展为水环境综合治理企业。目前,安徽省黑臭水体数量217条,仅完成治理57条,尚有400亿左右的水环境综合治理空间于近两年释放,公司深耕安徽,将长期受益。
省外订单遍布开花:2017年上半年公司相继中标2.22亿元江苏沭阳县乡镇污水处理工程(沂河南片)、1.87亿元青岛保税港区济宁(邹城)功能区给排水PPP项目、2.06亿元广东东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目等。我们认为多数地方性污水处理公司省外业务扩张较难,公司能够连续斩获省外大单,表明公司的竞争实力逐步增强,已由地方性企业跃升为全国性企业。
盈利预测与估值:我们维持公司盈利预测,2017-2019年EPS分别为0.61、0.81、1.01元,对应PE分别为33.6、25.4、20.3,考虑到公司在手订单充足且PPP大单不断,维持公司“推荐”评级。
风险提示:PPP项目落地不及预期、水环境订单盈利能力下降。
碧水源:大环保走向大生态,龙头再获综合性大额订单
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2017-08-14
以流域治理为切入点,再次斩获大额订单:据公司公告,公司中标国道350线中江至仓山段公路改建工程及中江县三江六岸改造项目A段工程招商(社会资本)项目。项目总投资55.37亿元,运营期服务费5.39亿元/年,回报率为5.15%。项目包括国道350线中江至仓山段公路改建工程和中江县三江六岸改造项目A段工程,其中中江县三江六岸改造项目A段工程预计总投资9.37亿元,涵盖凯江二桥至一桥的城市滨江段和湿地公园段。公司以流域治理领域的丰富经验为切入点,斩获包括道路建设、流域治理、湿地公园的大额综合性项目,有望对未来业绩产生重要影响。
在手订单充足,业绩有望持续向好:作为膜法水处理龙头,公司拥有先进的技术、丰富的项目经验和较强的接单能力。2017年上半年公司新增工程类订单61个,金额112.05亿元,同比增长322%;其中已签合同订单43个,金额62.21亿元;截至2017年6月底,公司在手工程类订单119个,未确认收入101.82亿元,同比增长135%。特许经营类订单方面,公司新增特许经营订单28个,金额146.89亿元,同比增长122%;其中已签合同订单15个,金额77.78亿元;此次斩获的55.37亿元综合性大额PPP订单,占2017年上半年新增特许经营类订单金额的40%左右,进一步充实公司在手订单,助力业绩持续向好。
进军光环境运营领域,内生外延从大环保走向大生态:公司收购的光环境运营商良业环境于6月份开始并表并贡献营业收入1.37亿元,净利润4146.1万元。良业环境承诺2017-2019年业绩不低于1.65、2.06、2.58亿元,三年累计承诺净利润不低于6.29亿元,为公司未来业绩增长增添新动力。公司通过并购冀环公司、定州京城环保涉入危废领域,完善大环保板块布局;同时,通过收购良业环境积极拥抱环保、园林、建筑的大生态领域,在从大环保走向大生态趋势前端,有望突破单一的环保成为引领综合性大生态行业的龙头。
投资建议:公司此次斩获的大额PPP项目将进一步充实在手订单,下半年释放业绩可期。同时,公司在环保产业内外延布局危废,在大生态领域进军光环境运营业务,从大环保走向大生态,发展空间进一步打开。我们预计公司2017年-2019年的归母净利润为26.23亿元、31.89亿元、40.60亿元,EPS为0.84元、1.02元、1.30元,对应PE为22.4x、18.4x、14.5x。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.4元。
兴蓉环境:全年预期不改,资产整合再下一城
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2017-08-30
事件:1)公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入17.4亿元,同比增长20.55%,实现归母净利润4.5亿元,同比下降3.54%,每股收益0.15元。2)与阿坝州国投公司签署合资协议,拟对存量供排水和垃圾焚烧项目进行整合, 并积极承揽新建项目。3)设立温江区排水基础设施 PPP 项目公司。
营收增长良好,提标改造等拖累利润增速,全年业绩不改预期。公司上半年实现供水总量 4.23 亿吨,同比增长9.87%,售水总量3.63 亿吨,同比增长8.36%, 日均供水量 233.93 万吨,同比增加22.42 万吨/日;实现污水处理总量 4.37 亿吨,同比增长12.92%,日均污水处理量241.29 万吨,同比增长28.65 万吨日;实现污泥处理量7.63 万吨,同比增长27.38%;新增垃圾焚烧发电量66852 兆瓦时。共同带动公司营收增长20.55%至17.4 亿元。公司上半年成本增速快于营收增速致使归母净利润同比下滑3.54%至4.5 亿元。我们预计为污水处理提标改造、收入确认等因素影响,在全年业绩确认口径下,全年增速预期不变, 有望实现10%以上增长。
短期因素影响利润水平下滑,费用管控保持良好。公司上半年综合毛利率41.0%,同比下降4 个百分点,具体来看,收入占比最大板块自来水制售业务毛利率同比微降0.79 个百分点,仍保持高位为50.75%;污水处理业务毛利率同比下滑7.57 个百分点至37.91%,预计为提标改造致使产能利用率下滑影响; 供排水管网业务毛利率下滑5.82 个百分点至17.62%,参考历史业绩预计为收入确认时点影响。污泥处理、垃圾焚烧、渗滤液处理等环保业务毛利率同比提升6.09 个百分点至34.99%。费用管控方面,上半年期间费用率9.13%,同比下降0.57 个百分点,其中销售费用率2.25%(+0.14pp),管理费用率5.48% (+0.21pp),财务费用率1.41(-0.91pp),费用管控良好。
PPP+资产整合+新区建设推动扬帆再起航,2020 年再造一个新兴蓉。1)公司在手优质PPP订单39.1亿元,其中省外项目27亿元,异地拓展效果显著;2)新任管理层到位后资产整合稳步推进,目前已签订郫县和阿坝州合作协议,后续成都市主城区之外供排水资产整合预期强烈;3)成都市天府新区、空港新城等建设规模巨大,建成后新增供排水体量可观。PPP+资产整合+新区建设合力有望为公司奋斗目标的实现提供强有力支撑,水务白马扬帆再起航。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.33 元、0.37 元、0.40 元,对应PE 分别为17X、15X 和14X。给予公司2017 年22 倍估值,对应目标价7.3 元,维持“买入”评级。
风险提示:项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险。
首创股份:污水、垃圾处理PPP模式将深入推广,看好公司投资规模扩张潜力
类别:公司研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:徐曼 日期:2017-07-20
投资要点
事件:7月14日,公司发布公告披露8个对外投资项目,建设内容涵盖污水处理、自来水供应及水系综合治理,投资对象包括存量项目及新建项目。
政策层面对PPP模式在污水、垃圾处理领域的推广起到实质性作用:2017年7月3日,发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》旨在盘活基础设施存量资产、提高基础设施运营效率;7月18日财政部等四部委继而联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,“全面实施”凸显PPP模式将在污水、垃圾处理存量及新建项目中的推广力度之大,行业龙头有望凭借更专业的运营能力取得存量项目特许经营权,扩充产能,提升业绩增长潜力。
受益于PPP模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广,公司产能有望持续攀升:截至2016年末,公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988万吨/日,其中自来水供应产能1,078.15万0屯/日,污水处理产能910.09万吨/日:在建项目计划产能263.17万吨/日。2017年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7万吨/日,自来水供应产能逾26.44万吨/日。
7月14日新增投资项目中贵州省普定县水务一体化PPP项目将分两批进行合作:
其中存量及在建项目拟通过TOT模式进行合作,特许经营权转让价款暂定为20,068.03万元;拟建的南部片区供水工程拟通过BOT模式进行合作,预计总投资约人民币27,035万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。
非公开发行有望缓解公司资金压力:公司非公开发行A股事项已获得证监会受理,若进展顺利,本次非公开发行将募集资金不超过41.13亿元,扣除发行费用后用于三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017年第一季度末,公司资产负债率为66.99%,处于行业较高水平,本次非公开发行有望优化公司资产结构,降低财务风险。
投资建议若公司非公开发行事项于2018年初完成我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.15、0.16和0.18元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为6.15元,相当于2017年41倍的动态市盈率,相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司,尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。
风险提示:行业竞争加剧、PPP项目落地不达预期
津膜科技:收入稳步增长,费用项拖累业绩有所下滑
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2017-03-16
事件描述
公司今日发布2016年年报及2017年一季报业绩预告,2016年全年实现营收7.49亿元,同比增长23.91%,实现净利润0.47亿元,同比下滑10.39%;2017年一季度预计实现净利润111.21~144.57万元,同比增长0~30%。
事件评论
公司2016年净利润有所下滑,主要原因在于费用项大幅提升。1)公司营业收入持续稳步增长:分业务来看,膜工程营收同比增长20.49%,成为营收增长的主要来源;膜产品销售及污水处理技术服务收入同比分别增长15.42%、228.71%。公司膜产品收入占比较高,新型自动化生产线建成产能提升,膜产品产量增加是营收增长的另一原因;2)费用层面来看,公司2016年底短期借款为4.66亿元,相比上年同期增长22.73%,银行借款利息支出增加导致财务费用增加917.80万元,同比增长53.06%;3)盈利能力来看,行业竞争加剧导致公司膜工程、膜产品销售及污水处理技术服务销售毛利率较2015年分别下滑0.99、1.56、16.63个百分点,进一步加剧了公司业绩下滑;4)此外,公司研发费用增加685万元导致管理费用同比增长12.86%、政府补助减少1426万元均导致公司业绩有所下滑。
公司积极寻求多领域拓展与商业模式创新。公司过去以膜产品为核心驱动,在ppp模式推动下投资运营一体化成趋势,公司紧随大趋势,开始推进以“产品+工程”双轮驱动。分领域来看,公司开始向市政、工业、印染、石化、煤化工、海水淡化等细分市场全面拓展,承揽大型水资源化项目;商业模式方面,公司在原有销售模式下逐步向PPP、BOT、BOO、EPC等新型模式发展,先后承接西安渭北工业园区污水处理厂EPC项目、宁乡经济技术开发区污水处理厂及其配套管网工程PPP项目、上海金山工业区第二污水处理厂EPC等项目;此外公司积极投入研发以保持技术创新,2016年开发出面向苦咸水脱盐的产品,建成一条年产能为40万平米中空纤维反渗透膜生产线,未来值得期待。
盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄(2017年并表及摊薄),我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.51、0.69、0.85元,对应的PE分别为34x、25x、20x,维持“买入”评级!
风险提示:
1.膜工程项目回款不及预期风险