量子技术研发6只概念股价值解析
中科曙光:营收增长显著,毛利率有待改善
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2017-10-25
2017年三季报业绩回顾。
公司2017年前三季度实现营业收入37.89亿元,同比增长43.15%;
实现利润总额1.03亿元,同比增长0.57%;归属母公司净利润7570万,同比增长1.53%;扣非后归母公司净利润6016万,同比增长106.48%。
主要财务数据分析:1)公司前三季营收呈现快速增长态势,其中Q3单季度实现营业收入16.29亿,同比增长67.17%。2)前三季度综合毛利率为17.22%,同比下降3.74个百分点,毛利率下降主要受Q3单季毛利率下降拖累,Q3毛利率仅为13.5%,我们判断公司毛利率下降主要受低毛利率产品出货占比提升影响,同时内存、SSD 硬盘持续涨价也造成公司成本提升。3)费用方面,管理费用率同比下降2.1个百分点,销售费用率同比下降1.55个百分点,两项费用在前三季度控制较好。4)期末应收账款额为18.06亿,比期初增加2.71亿,期末存货为12.85亿,比期初增加3.37亿。
“数据中国”战略继续落地,与腾讯云签署战略合作协议。
公司的“数据中国”战略继续落地,目前已在全国近50个城市建立部署新一代数据中心,2017年8月22日公司与腾讯云签署战略合作协议,双方将合力深化在智慧城市、城市云、行业云等领域业务合作,借助与一流公有云服务商合作的机会,双方有望在云计算、安全可控及云管平台等方面进行深度的资源交换与技术互补。预计公司 17-19年归母净利润增速分别为20.6%、21.7%、23.5%,对应 EPS 分别为 0.42元/股、0.51元/股、0.63元/股,按照最新收盘价计算PE 分别为 95、78、63倍。公司是国内基础硬件设施领先厂商且目前积极布局云计算等新业务, 考虑目前毛利率和费用改善尚需进一步验证,维持“持有”评级。
风险提示。
云端转型未达预期;传统硬件业务盈利性未能有效改善;与腾讯云合作具体细节尚未披露,合作进展不达预期的风险。
永鼎股份:股权激励彰显信心,海外业务静待开花
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2017-08-21
事件:永鼎股份发布2017年半年报,公司实现营业收入9.04亿元,同比减少13.9%;归母净利润为1.32亿元,同比增长16.0%.
员工持股续存期延长+股权激励,双激励政策彰显信心,业绩有望提振。公司2015年实行员工持股计划后,有效调动了员工积极性,今年6月公司决定延长员工持股计划续存期至18年8月,进一步夯实员工持股计划成果。8月,公司决定实施股权激励政策,授予116名核心高管和核心技术人员2149.50万股限制性股票。三批解除限售条件为:以2014-2016年平均归母净利润为基数,2017-2019年归母净利润分别增长30%、50%和100%(对应归母净利润为2.49亿、2.88亿和3.83亿)。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起,一方面健全了公司激励体制,另一方面,业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有助于充分调动公司员工的积极性,有利于长远发展.
海外EPC业务周期较长,未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期,公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地,发展周边的老挝、赞比亚等地业务,签订了超100亿元订单,平均工期4-5年。随着工程进度推进和收入逐步确认,未来一两年海外业务或逐渐开始发力.
多元化经营增添活力,发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC工程、汽车线束和大数据行业,多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地,光纤光缆行业有望持续景气,公司光缆线缆业务有望获益。同时,公司在汽车线束方面持续订单在手,金亭线束发展可期.
盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定,鉴于海外工程进展较预期缓慢,下调盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元。给予公司2017年30倍估值,对应目标价9.6元,维持“买入”评级.
风险提示:海外工程进展不达预期风险,汇率变动的风险。
浙江东方:传统主业收缩,静待AMC注入
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈福 日期：2016-05-05
一季报业绩超出预期
2016年一季度公司取得营业收入13.7亿,实现归属净利润1.4亿,同比分别增长0.95%、48.9%。考虑目前浙江省地方AMC浙商资产的注入尚未完成,公司一季度尚能录得如此优异业绩,超出我们预期。
投资收益助推业绩大涨
公司一季度业绩能够实现同比48.9%的增长主要因投资收益同比大涨32.2%。
而投资收益主要系出售可供出售金融资产收益增加所致,公司期初可供出售金融资产余额(32.7亿)全部为权益资产,考虑一季度市场走势,我们推测更可能是处置以成本入账的股权投资(主要为天堂硅谷等VC基金)所致。
传统主业收缩,或为深度转型金融蓄力
公司此次一季报有两个数据引起我们的高度关注,一是公司取得经营净现金流2.4亿,同比增长49.1%,二是公司购买商品、接受劳务的现金支出(主要的经营性现金支出项)同比下滑25.8%。我们认为这两个指标综合分析直接表明公司传统的商贸物流主业出现主动收缩迹象,改善现金流,或为深度转型金融蓄力。
搭建以AMC为核心的金融生态圈,剑指金控平台
公司前期公告定增注入浙江省地方AMC浙商资产,并将搭建起以AMC为核心涵盖租赁、保险、产业投资基金、信托、房地产等多元业务的金融生态圈,构建区域性的金控平台,为公司金融板块注入核心竞争力。我们预计2016-2018年金融板块将为公司贡献净利润8.7、10.0、11.5亿。
静待AMC注入,维持“买入”评级
根据分部估值法,我们认为公司整体合理估值为350-410亿元,股本扩张后(12.86亿股)对应27-32元/股,相较停牌前收盘价19.86元/股有36%-60%的空间。目前我们仍需等待定增最后落地,维持“买入”评级。
风险提示
1)全球经济低迷,公司传统业务业绩上涨乏力;2)宏观经济增长大幅放缓,导致不良资产管理业务收益率下降;3)资产重组进度低于预期。
凯乐科技:业绩保持高速增长,红外瞄准镜前景广阔
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2017-11-01
投资要点:
业绩继续保持高速增长,专网通信的营收和毛利仍有提升空间。自2015年开始涉足专网通信业务以来,公司已连续7个季度同比增速超过100%,在营收处于较高基数的基础上,公司2017年前三季度仍实现104%的高增长。公司归母净利润增速呈现更高态势,连续两季度同比增速超过350%,公司预计2017年归母净利润同比增速区间在300-350%。毛利率方面,前三季度公司毛利率11.90%,净利率4.97%,环比来看呈逐步提高的趋势,主要得益于专网通信毛利率的提高(2016前两季度、2016年全年、2017年前两季度专网通信的毛利率分别为4.01%、4.83%、8.22%)。我们认为,公司专网通信的营收和毛利仍有提升空间,营收方面,截止2017年上半年公司新签订单73.26 亿元,我们预计全年公司合同金额有望达到150亿元,并且2018 年订单仍旧有望保持较高规模,应用领域有望从军队拓展至采矿、海防等民用领域;毛利率方面,随着公司新产能的释放,专网通信业务自产比例提高,未来毛利率有望继续提升。
子公司协同效应明显,红外瞄准镜前景广阔。公司旗下子公司凯乐信息、大地信合、江机民科、斯耐浦等均专注于为军/警领域客户提供类通信产品,无论是客户还是产品均具有较强协同性,交叉营销优势明显,后续有望以点带面,提高各产品拿单能力。其中,2017年9月江机民科中标轻型红外瞄准镜,采购单位是陆军装备部,江机民科是第一中标候选单位1。我们估计红外瞄准镜单台价格在1万左右,由于陆军、武警对红外瞄准镜需求较大,如果考虑未来推广后人均配套一台,市场空间广阔。
量子通信:与中创为合作,助力数据链专网二次腾飞。在全球角逐量子通信制高点,我国政策逐步加码,产业项目逐步落地的大背景下,基于密钥分发的量子通信产业化已大势所趋。现阶段量子通信产业化方向是与现存通信网融合,并不改变现有网络结构和业务方式,凭借公司专网业务的大额订单,并与中创为合作开展量子数据链项目(中创为的量子技术依托国内最大量子通信设备制造商,科大国盾),公司专网有望迎来二次腾飞。
投资建议:预计公司2017-2019 年净利润8.30/14.59/20.71亿元,EPS 分别为1.17/2.06/2.92元,当前股价对应PE 26/15/10倍,看好公司专网通信继续高成长潜力以及量子通信的战略布局,维持“买入”评级。
神州信息:各业务线稳健成长,新战略打造新生态
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程杲,韩鹏程 日期：2017-08-30
公司各业务线稳健发展。分业务来看,1)技术服务收入9.76 亿元,同比增加12.44%,毛利率25.80%,同比提高4%;2)农业信息化收入9705 万元,同比增加7.19%,毛利率50.17%;3)应用软件开发收入3.66 亿元,同比增加16.27%,毛利率30.10%;4)金融专用设备收入1.17 亿元,同比下降9.43%,毛利率40.09%;5)系统集成收入21.28 亿元,同比下降1.25%,毛利率11.30%。
新战略发布,发展规划引领IT 新时代。2017 年上半年,公司发布了新战略,公司将依托云计算、大数据和量子通信等技术为基础,大力发展云服务、智能运维服务和量子通信服务,成为“云时代的新型IT 服务商”;同时,构建“一中心两平台”,即跨界大数据中心、智慧农业服务平台和企业融合服务平台,成就“数据时代的产业互联网平台企业”,打造“IT+”产业融合新业态。
云服务行业领先。公司成功推出了云战略规划咨询服务、企业私有云实施服务以及云综合管理软件产品,公司中标电科院云运营服务,较好地展示了统一服务的标杆效应;新一代分布式、云架构的金融软件市场销售强劲,其中银行核心系统新中标7 家银行,企业服务总线系统新中标10 家银行,智能网点系统新中标10 家银行,互联网金融平台新中标3 家银行;公司荣获目前国内云服务的最高等级资质——ITSS 云计算服务能力二级资质,并获评“2017 中国十佳云计算方案商”。
大数据服务能力和示范性案例稳步提升。农业业务推进“一网一库三大服务”的发展框架,研发“三农大数据指挥舱”;“金税三期”管理决策平台支撑国家首次实现了全国税务数据大集中,完成了由行业信息化向管理型应用和数据治理服务的业务升级,涉税数据服务成功签约新疆地税、山西地税;政务数据服务以大数据支撑城市管理提升,并在城市征信领域实现重要突破,成功签约江苏省省级征信平台和柳州市公共信用信息平台。
盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入91.25亿、104.07亿、118.88亿,净利润3.05亿、3.85亿、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.507元。公司依托云计算、大数据和量子通信等技术为基础,大力发展云服务、智能运维服务和量子通信服务,跨领域、跨行业的战略及产业布局凸显公司的长远发展潜力,维持“买入”评级,建议重点关注。
风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展或不及预期。
华工科技:业绩持续兑现,激光+传感器趋势确定
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立,霍甲 日期：2017-11-06
公告:公司发布三季度报,前三季度营收32.93 亿元,同比增34.38%,归母净利润2.55 亿元,同比增52.06%。归母净利润在此前预告45.03%-55.17%的区间上限。三季度单季营收12.6 亿元,同比增56.43%,归母净利润7880 万元,同比增56.45%。激光加工和敏感元器件业务板块收入持续增长。
大客户激光订单持续向好,光制造时代已来随着激光器和激光加工设备成本下降,智能制造产业格局被打破,我们看到在主要的大型制造产业,如汽车、电子、机械、航空、钢铁等行业中基本完成了用激光加工工艺对传统工艺的更新换代,全球逐步进入“光制造”时代。华工科技背靠光谷、华科、激光技术国家重点实验室,多个院士自主研发激光器,掌握了核心技术。在激光技术应用方面,公司通过自主研发在光纤激光器、紫外激光器、皮秒激光器、半导体激光器等产品全面突破。公司小功率产品借助锐科和华日的自主激光器,在大客户中份额持续提升,同时在微软、华为、OPPO 等重要客户取得快速增长。
汽车电子引领传感器向多品类延伸中国在全球新能源产业变局中逐步迎来了弯道超车的关键时间节点。公司具有年产传感器 10 亿支的能力,占据全球温度传感器 70%以上市场份额。作为全球领先的温度传感器供应商和多功能传感器方案提供商,产品聚焦智能家居和智能汽车应用领域,提供温度、湿度、光、空气等多维感知和一体化控制解决方案。无论未来人工智能、大数据、物联网等应用如何发展,强大的数据感知需求将随之增长。
质子放疗装备项目启动,为打破国外垄断助力公司牵头承担的国家重点研发计划专项“基于超导回旋加速器的质子放疗装备研发”项目获批,项目总投资5.97 亿元。武汉市、东西湖区两级财政配套2 亿元项目研发经费,本报告期内收到其中1.1858 亿元。主要目标是通过5 年时间研制出基于250MeV 超导回旋加速器的质子放疗系统,实现精准治疗,最终打破国外垄断,并逐步实现质子放疗装备国产化。
投资建议:我们预计公司17-19 年归母净利润3.49/5.17/6.93 亿元,受益激光装备和传感器等的快速提升,未来公司有望持续40%以上的高速增长,考虑公司拥有激光器核心技术,未来高速成长性及与其他激光装备公司的市值比,目标价20 元,给予买入评级。