区块链7只概念股价值解析
广电运通:拟收购AI安防公司,拉开人工智能转型大幕
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,刘畅 日期:2018-01-05
l事件:广电运通全资子公司广州广电银通拟以自有资金人民币3.27亿元收购深圳市信义科技有限公司85%的股权。
领先的AI+安防企业。信义科技是一家专注于视频及大数据综合应用业务、致力于公共安全管理、创新应用模式的国家高新企业,是国内领先的公安人工智能技术解决方案提供商之一。信义科技在公安安防领域深耕细作二十年,拥有公共安全领域专家人才近百人,和多个城市公共安全解决方案经验和案例。信义科技掌握的核心技术主要有人脸识别及AI行业应用解决方案、警务大数据、云计算等。核心产品—公安信息资源综合应用平台多次获得重要奖项。
本次收购标志着广电运通正式开展“人工智能+”战略转型。新董事长上任已经预示公司AI方向,我们在2017年12月6日报告提出新任董事长黄跃珍总履历丰厚、技术能力突出,公开提出进一步加强人工智能技术核心领域布局。本次收购既是证明,预计广电运通会持续在AI转型方向上发力。
重点发力三大产业板块,多领域积累深厚。广电运通凭借多年机具优势在金融、交通、安防、政务等多领域具有丰富的智能化应用场景。公司将以人工智能技术为驱动,全力打造智能金融、智能交通、智能公共安全三大产业板块。广州银通自有的后台运营系统--AOC管理平台,在为客户提供安全智能解决方案过程中,已沉淀海量运营数据和周边环境图像/视频数据,将为公司发展人工智能技术提供大数据的支撑。
智能安防方面,武装押运与信义科技协同发展。公司已完成20多家武装押运公司的并购投资,储备了优质的智慧安防、智慧政务的客户基础。本次收购可以有效整合信义科技的资源,协助信义科技拓展深圳市以外的业务。智能金融方面。公司的智能金融解决方案已进入全球80多个国家和地区的1200多家银行客户。公司的生物特征识别、智能语音、人机交互等技术已经应用在智慧银行创新中的KYC系统、智能厅堂系统、客户行为分析、远程金融服务等场景。智能交通方面。公司的智能交通解决方案已成功应用于中国超过30个城市的100多条地铁和高铁线路,智能售检票系统已在多个城市的汽车客运和地铁上线运营,人脸识别智能进站系统也在机场和高铁站上线应用。
维持买入评级和盈利预测。预计2017-2019年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元,净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.42、0.50和0.65元。方案尚未完成,暂不上调盈利预测。目前对应2018年为15倍。本次收购的业绩承诺为信义科技2017年扣非净利润不低于2,500万,2017-2019三年累计扣非净利润不低于1.274亿,对公司未来业绩产生积极影响。预示公司持续发力人工智能转型战略。
易见股份:17年第三季度归母净利环比增15%,转型科技金融企业可期
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛,安鹏 日期:2017-11-06
17年第三季度归母净利2.3亿元,环比增15%。
公司17年前三季度权益净利润6.13亿元,同比增长37.96%(16年同期盈利4.45亿元),第3季度净利润为2.26亿元,同比增长19.89%(16年同期盈利1.89亿元),环比增加15.32%,17年前三季度每股收益0.546元,其中第1、2、3季度EPS 分别为0.171元、0.175元、0.201元。
易见区块促进盈利提升。
易见区块的推广应用推动公司盈利大幅提升。公司前三季度供应链服务业务营业收入、营业利润分别同比减少9.7%、上升41.11%,主要源于传统供应链服务业务占比下降,通过易见区块链平台的新业务占比上升,而通过易见区块链平台实现的供应链服务业务效率高、成本低,其盈利水平远高于传统业务,实现公司整体盈利能力大幅提升。
增资扩股终止,控股股东拟增持。
根据公告,由于世博旅游集团尚未获得华侨城对交易的审批通过,增资扩股事项终止,预计此次事件不会对公司产生不利影响。同时控股股东九天计划在自2017年10月19日 起6个月内,累计增500-1000万股(占比0.445%-0.891%),彰显其对公司未来发展的信心。
转型科技金融企业可期。
聘任首席技术官:公司拟聘任邵凌先生为首席技术官(CTO),邵凌先生是IBM 全球杰出工程师、IBM 中国最年轻的杰出工程师,具有15年以上构建复杂系统的经验,表明公司对科技创新人才的重视。
投资科技公司:公司拟设立全资子公司易见天树科技有限公司,致力于将物联网、区块链及人工智能等技术与供应链业务场景相结合,同时聘任邵凌先生为公司CEO,易见天树有望与IBM 进一步合作,是公司向金融科技转型战略的重要一步。
设立区块链投资基金:公司拟与云南国际信托、浙江浙银泓万资产管理有限公司设立区块链投资基金,目前基金已投资霍尔果斯易见区块链商业保理公司,预计未来将投资更多项目,公司向科技型金融企业转型可期。
预计公司17-19年EPS 分别为0.75元、0.88元、1.04元。
公司供应链管理业务深耕西南地区,具有明显的区位优势。控股子公司滇中保理拟实施应收账款资产证券化项目,合计发行不超过27.7亿元的资产支持证券,为公司开展商业保理提供资金支持。进一步,易见区块促进盈利提升,迈向金融科技型企业可期,17PE15倍,维持“买入”评级。
风险提示:供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加。
新晨科技:区块链应用有望成为新增长点,空管业务长期可期
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程杲 日期:2017-09-06
公司发布2017年中报。2017H公司实现营业收入2.48亿元,同比增长35.82%;实现净利润757万元,同比增长11.06%,扣非后净利润725万元,同比增长18.15%。
利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致2017H公司营收同比增长35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致,其中系统集成业务收入为1.28亿元,同比增长98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳,分别实现收入0.83亿元、0.36亿元,分别同比增长1.16%,2.04%。
由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低,所以导致利润增长低于收入增长。
研发保持高投入,创新业务有望成为新增长点。
公司继续保持高比例研发投入,2017H研发投入0.68亿元,占总收入比重27.6%,在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下,研发投入占比仍然略高于2016年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展,公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线,未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。
核心新晨交换平台具备产品特性,应用于多个行业领域。
公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等,核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户,平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行,主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外,我们认为未来公司空管业务未来放量可期,公司14年来空管业务收入有所下降,主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致,我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加,未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。
盈利预测。
我们预测2017-2018年公司营业收入将分别达到5.5亿、6.6亿,净利润将分别达到0.45亿元、0.58亿元,净利润增速分别为33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展,空管业务未来放量可期,建议长期关注,给予增持评级。
游久游戏:转型初显成效,手游业务表现稳定
类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:于芳 日期:2016-08-12
2016年1-6月公司实现营业收入1.51亿元,同比下降83.65%;实现营业利润2,385.98万元,同比扭亏为盈;实现归属于母公司的净利润2,323.29万元,同比上升0.61%;基本每股收益0.03元。
转型初显成效,手游业务稳定增长:公司在2015年10月完全剥离了传统的煤炭业务,进行了彻底的转型。从2016年1-6月的经营情况来看,转型的效果开始显现,尽管营收同比下降了83.65%,但净利润仍有小幅上升。煤炭业务拖累游戏业务的弊端已被根除。手游业务收入达1.18亿元,同比上升32.06%,表现稳定。子公司游久时代上半年实现净利润7,089.92万元,完成全年1.44亿元的业绩承诺难度不大。
游戏储备丰富,逐渐推向市场:报告期内,公司发行的手游产品包括《战地坦克》、《屠龙杀》、《龙将斩千》、《围攻大菠萝》和《君临天下》等,其中《君临天下》上半年全球总充值流水超24,000万,与去年同期相比增长51%。2016年下半年,公司即将推出新研发项目《酷酷2》与《秀丽江山之长歌行》,《乌合之众-正义集结》等游戏,均是受到市场期待的游戏作品。公司如能在保持现有运营游戏稳定流水的状态下,持续推出新产品,将能加强公司的营收实力。考虑到目前手游行业较高的利润率,对公司的业绩也将有所帮助。
对外投资力度加大:2016年上半年,公司对外投资力度有所加大,先后投资了美国顶尖数字虚拟角色提供商PEC及其下属子公司EPLS,涉足VR领域;投资盛月网络,降低游戏产品推广的成本和难度;投资了八家H5游戏研发公司,对未来游戏CP的开发提供支持和借鉴。加上此前投资的龙珠TV母公司苏州游视,游久游戏在游戏领域的布局逐渐清晰,对公司未来发展颇有裨益。
盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.09元、0.12元和0.14元,按照其2016年8月9日收盘价14.33元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为163.67倍、122.79倍和105.45倍,估值水平较高,但考虑到公司对外投资力度的不断加强,及自身稳步提高的手游业务,看好公司的长期发展。首次给予“审慎推荐”评级。
风险提示:主营业务收入不及预期;投资公司收益不及预期。
海联金汇:业绩高增符合预期,金融科技提升盈利能力
类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2017-10-31
事件
2017年10月23日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入25.86亿元,同比增长58.16%;归母净利润2.84亿元,同比增长188.01%;扣非归母净利润2.57亿元,同比增长234.65%。 公司第三季度实现营业收入8.97亿元,同比增长44.70%;归母净利润1.06亿元,同比增长150.04%;扣非归母净利润1.05亿元,同比增长156.89%。
“金融科技+智能制造”双轮驱动,前三季度营收同比增长58.16% 前三季度营业收入较去年同期增长58.16%,主要原因:一是报告期公司增加2016年7月31日纳入合并范围的全资子公司联动优势(金融科技)实现的营业收入所致;二是报告期公司智能制造板块实现的营业收入较同期有一定的增长。
金融科技业务(联动优势)毛利率高,费用率提升低于毛利率提升幅度,归母净利大幅增长 前三季度毛利率29.48%,去年同期为19.37%。上半年联动优势的金融科技服务毛利率68.90%(三季报不披露业务拆分情况),工业毛利率13.05%,而联动优势于去年7月底并表。 前三季度整体费用率16.13%,同比上升4.56pct,但增幅低于毛利率提升幅度:销售费用率3.59%,同比上升1.12pct;管理费用率13.70%,同比上升5.40pct;财务费用率-1.16%,去年同期为0.80%(该变动主要是报告期公司募集配套资金未使用部分带来的收益所致)。金融科技领先,智能制造业务持续优化,预计全年高增长 公司预计2017年归母净利增幅为65%~115%,金融科技与智能制造驱动快速增长:(1)金融科技(联动优势)实力领先,增厚公司业绩、提升盈利能力。①公司拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单”三张业务许可牌照。②据艾瑞、易观等数据统计显示,公司在2017Q1移动支付交易规模排名第4。③公司的数据业务利用数据挖掘+AI,为数十家金融机构提供基于大数据的智能风控服务。④区块链技术积累充分,并参与《可信区块链认证》标准制定及评测等工作。⑤9月份三级子公司联动电商对其子公司迪达能化增资,并通过迪达能化认购松花江银行(筹备)4%股份。(2)智能制造业务持续优化:公司在智能制造板块持续优化产业结构,聚焦汽车及配件类产品研发及客户拓展,在三季报中预计业绩将取得较大增幅。
投资建议 公司金融科技板块获利能力强;智能制造板块持续优化产业结构,聚焦汽车及配件类产品研发及客户拓展,预计2017年业绩较快增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.45和0.56元,维持“推荐”评级。
第一创业:资管快速发展,经纪转型见效
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀,贺明之 日期:2017-09-05
事件:据中报,2017H第一创业实现营业收入8.7亿元(YoY+5%),净利润2亿元(YoY-21%),归母净资产87亿元(YoY+1%)。加权平均ROE为2.2%,杠杆率降至2.84倍。
资管基金双轮驱动,业绩增长动能较强。2017H公司资产管理业务手续费净收入3亿元(YoY+51%),占营业收入比36%,是公司第一大收入来源。公司资产管理类业务是公司差异化竞争能力的体现,上半年资管收入增长主要得益于创金合信基金资产管理业务净收入大幅提升。
(1)资管拓展机构客户,规模持续提升。公司将“做大资产管理规模”作为2017-2019年公司资管业务重点发展目标,打造“固定收益+”资产管理业务模式,加强了城商行等大机构的开拓。机构客户的加入推动公司资管受托资金规模升至2600亿元,较年初增长3%。
(2)基金业务坚持公募、专户业务双核驱动。创金合信基金坚持公募、专户业务双核驱动,上半年末公募基金及特定客户资产管理业务规模3312亿元,同比增长46倍,当期资产管理业务净收入同比增长11倍。据中国基金业协会统计,2017年二季度创金合信位列基金管理公司专户管理资产月均规模排名第一。
经纪业务转型见效,市场份额提升。2017H公司实现经纪业务手续费净收入降至1.3亿元(YoY-24%),降幅略低于同业。公司经纪业务表现略好于同业的主要原因是公司经纪业务积极拓展机构客户,市场份额提升2BP,抵消了佣金率下降的影响。
(1)拓展机构客户,市场份额提升。2017年公司重点拓展机构客户,借助MOM机遇发展股票机构经纪,利用固定收益业务优势开拓债券机构,转型成果逐步显现:据Choice统计,公司2017H股基交易额降至4569亿元(YoY-11%),降幅小于同业,市场份额升至为0.40%(YoY+2BP),符合我们此前预期。
(2)市场情绪恢复,佣金率有望企稳。我们预计2017年下半年市场交易情绪继续恢复,日均股基交易额较上半年回升;公司净佣金率(万分之2.2)已处于市场偏低水平,下降空间不大,拓展机构客户也有助于佣金率的企稳。
一创摩根股权收购完成后将加强业务联动。2017H公司合计实现投资银行业务手续费净收入1.7亿元(YoY-22%),主要原因是受到市场政策变化和一创摩根股权变化事件的影响,各项业务规模较同期下降。未来随着公司收购摩根大通股权完成,投行子公司与母公司在业务联动与资源整合方面加强,把握多层次资本市场建设的机遇稳健推进新三板业务。
债市边际好转,自营投资改善。2017H公司自营投资收益(含公允价值变动收益,但不含对联营企业投资收益)0.9亿元,去年同期为-0.6亿,实现扭亏为盈。公司自营以固定收益类为主,上半年债券市场较2016年四季度有所好转,公司获取了稳健的回报。
结构均衡业绩稳定,资管业务为主要收入来源。资管业务仍为公司第一大收入来源,营收占比升至36%(YoY+11pc);经纪业务占比降至15%(YoY-6pc),小于同业平均水平;均衡的收入结构是公司营业收入保持稳定的重要原因,利润下降的主要原因是员工薪酬的上涨。
股权分散机制灵活,“18月”限期将满。根据公司中报,公司前三大股东持股比例分别为15.4%、13.3%和8.5%,股权结构较为分散,股东成分多元,有利于公司更好地建立规范的法人治理结构和良好的经营机制。2017年2月末,公司拟募资不超过80亿元的配股方案因政策变化而终止,2017年11月公司上市将满18个月,届时再融资监管限制条件将解除。
投资建议:买入-A投资评级元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.14元、0.16元和0.18元,6个月目标价20.33元。
风险提示:市场下行风险、运营风险、主要股东减持风险。
恒银金融:金融机具后起之秀,非现金类设备增速迅猛
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程杲 日期:2017-11-21
金融机具“后起之秀”。
恒银金融是国内领先的以金融自助设备为核心的智慧银行解决方案提供商,主要产品分为现金类设备,包括ATM、CRS等,非现金类设备,以智慧柜员机为主,另外还有软件配套产品及相关服务。
现金类设备尚有空间,非现金类持续爆发。
尽管现金类设备增速明显放缓,但从人均保有量上看,与韩国、加拿大等发达国家仍与一定差距,另外邮储银行、农信社、城商行发展迅速,对ATM需求量较大,因此未来现金设备仍有空间。非现金类设备是各大行采购重点,目前智慧柜员机、超级柜台开始放量,2016年,农行布放自主服务终端5.24万台,中行布放3.61万台,建行布放2.79万台,工行布放2.94万台,另外邮储、交行也有布放预期,可见非现金类设备需求持续旺盛。
行业毛利率有望逐渐恢复。
在自主可控的背景下,金融机具行业也逐步完成了洗牌,目前国产化率约60%,在大行中更高,因此价格战局面有望改善,另外人行对金融机具采购标准逐渐提高也有利于优势企业生存,因此我们判断未来金融机具毛利率有望逐渐恢复。
厚积薄发,非现金类设备是未来增长主要动力。
经过多年积累,公司入围全部五大行外,还累计入围了8家全国性股份制商业银行、48家城市商业银行以及全国26家省级农信社,现金类设备方面,公司2016年ATM市占率15.96%,排名第二,非现金类设备,公司在2016年建行智慧柜员机采购项目中获得25%份额,位居第二。
盈利预测。
我们认为公司现金类设备能够保持平稳,非现金业务继续保持翻倍增长,毛利得到改善,另外公司也在积极布局智慧银行,智能产品,有望占据卡位优势。有相预计公司2017-2018年营业收入分为14.57亿元、18.72亿元,归母净利润分别为1.66亿元、2.13亿元,对应EPS分别为0.79、1.01元/股。由于新股上市时间较短,股价可能出现剧烈波动,出于谨慎我们给予“不评级”。