人工智能7只概念股价值解析
科大讯飞:大投入仍在持续,短期业绩低增不改长期向好预期
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2018-05-07
事件:公司2018年一季报显示,一季度公司实现营收13.98亿元,同比增长63.25%;实现归母净利润8199万元,同比增长10.83%;实现扣非净利润2983万元,同比下降46.34%。
主要观点:
营收持续快速增长,但投入增加致利润低于预期。
一季度公司营业收入保持高速增长,教育、司法、智慧城市、消费者等赛道业务增长显著。新增毛利2.53亿元,毛利率47.9%,同比下降0.8个百分点,预计主要由于硬件销售占比提升所致,但仍保持在较高水平。
但利润与营收增长未能保持同步,且其中6012万元来自政府补助,扣非后净利润同比大幅下降,主要由于公司持续加大研发和市场布局投入,公司员工数量同比增长3000人,致销售费用和管理费用同比分别增长92.66%和55.84%,销售费用率23.1%,同比上升3.6个百分点。由于收入的70%来自于B端,公司营业收入具有显著的季节性特征,收入结算与确认主要集中在下半年,2017年下半年营收和净利润比重占全年比重的61%和75%,因此一季度的业绩表现不能代表全年方向。
AI源头技术保持全球领先。
公司持续加大研发投入力度,在感知智能、认知智能以及感知智能与认知智能深度结合等领域均达到国际领先水平,2017年公司在语音、图像、知识推理、阅读理解等多个领域共获得七项国际第一,继续保持核心技术全球领先。其中,智医助理人类历史上第一次人工智能通过临床医师职业资格考试。2017年,科技部正式批准的首个认知智能国家重点实验室落户讯飞,中科院围绕讯飞成立中科院人工智能产学研联盟,帮助公司在源头技术研究上实现资源整合,未来公司核心源头技术仍将保持全球领先态势。
开放平台全面赋能,规模持续高速增长。
一季度末,讯飞开放平台用户规模继续保持快速增长,第三方合作伙伴数量从上年末的51.8万增长到67万,增长势头显著。2017年11月科技部宣布首批新一代人工智能开放创新平台名单,明确依托科大讯飞建设新一代人工智能开放创新平台。公司在人工智能领域继续保持数据规模优势,以科大讯飞为核心的人工智能生态圈已经形成。同时公司在开放平台上的商业化探索实现突破,广告投放精度大幅上升,前三季开放平台的大数据广告业务收入同比增长241%。
智慧教育渐入佳境,代差优势逐渐凸显。
教育业务双轮驱动,智学网的商业化运营在近1500所学校进行试点,复购率持续提升,未来随着名校效应的进一步发酵,智学网收入规模将显著放量。公司教育业务已经形成ToG(智考产品、区域教育云平台)、ToB(智课产品)及ToC(智学网)的完整闭环,技术与渠道形成的高壁垒已使公司的教育产品与同类产品形成显著的代差优势,公司面对百亿级教育市场,强大的护城河优势将确保教育业务规模与利润加速增长。
智慧政法占据产业先机,业务持续放量值得期待。
在政法业务上,公司自上而下布局,与公安部、最高检、最高法展开战略合作,并形成联合实验室和专家资源的整合,已经占据产业先机。在公安领域,警务超脑解决方案已在多个省市试点应用,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议;在法院领域,公司智慧法庭建设已经覆盖31个省份、1500个法庭,2017年初联合上海高院启动“上海206项目”,是中国首个人工智能刑事案件智能辅助判断系统,完成后将形成示范效应;在检察领域,最高检七月份发布《全国检察机关智能云平台建设指导方案》,将在全国检察机关开展智能语音技术应用,讯飞在该领域领先优势明显。
盈利预测及投资建议。
我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.05/8.96/12.98亿元,同比增长39%、48%和45%,EPS为0.41元、0.61元和0.89元,当前股价对应131XPE。我们认为人工智能风口刚起,公司正处于平台积累、赛道卡位的关键阶段,因此相较于利润,市场更应该关注讯飞当前营收及毛利的高增长,我们看好讯飞在AI领域的专注、积累与转化。维持“买入”评级,目标价70元。
三川智慧:智能化快速转型,布局水务全产业链
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:马军 日期:2017-03-28
1、产品结构变化剧烈,高毛利智能表发展迅速
短期普通水表出货量仍有支撑,17年智能表保持50%左右高速增长,高毛利产品替代效应带来公司收入快速增长。
2、物联网行业应用爆发,物联网水表有望保持高增长:公司积极与华为进行战略合作,率先部署澳大利亚、安哥拉等物联网水表业务,海外市场扩展加速。
3、打造智慧水务平台,水务软件快速发展:外延布局控股多家水务公司,业绩持续性有保障。
4、凭借公司40多年在水表及水务领域的深耕细作,构筑了强大的规模、技术、渠道等竞争壁垒,确立了“智慧水务+互联网金融+产业投资”的发展新战略,建立“水计量”、“水环境”、“水生活”三大业务集群。
5、盈利预测:看好公司智能化转型,智能水表出货量快速增长,预计17-19年公司EPS0.19\0.26\0.31,对应现价PE35.5\26.6\22.1倍。
6、风险提示:智能水表出货量不及预期;产品价格受竞争影响大
川大智胜:三季度业绩同比保持稳定,全年利润预增
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2017-10-24
事件:2017年10月21日,川大智胜发布2017年三季度报告,2017年前三季度公司实现营业收入1.54亿元,同比减少24.70%;实现归属母公司股东净利润2,106.3万元,同比上升1.87%。基本每股收益0.0934元,同比上升1.97%。点评:
三季度业绩基本稳定,预计全年利润向好。公司2017年第三季度实现营业收入5,638.3万元,同比下降9.13%;实现归母净利润735.9万元,同比上升3.09%。公司三季度业绩表现明显好于上半年,主要是受到上半年合并范围减少等因素的影响。整体来看,公司经营情况与上年同期相比较为稳定。从历史业绩表现来看,公司经营呈现明显季节性,四季度公司的营收及利润占比最大,对全年业绩影响最大。公司预计2017年全年实现归母净利润在4,472.46万元~5,250.28万元之间,同比增长15%~35%。我们认为,公司传统的空管业务及飞行模拟培训业务发展稳定,未来新产品自动空管系统SAE3.0的推出将有望推动业绩增长。此外,公司在人工智能方面的布局也有望迎来业绩收获期,有望为公司带来新的业绩增量。
拟发布股票期权激励计划,对业绩稳定增长持信心。公司今年9月初发布股权激励草案,拟向激励对象总共授予800万份的股票期权。期权行权的业绩条件为以2016年净利润为基数,未来四年净利润增长比例分别不低于15.00%、32.25%、52.09%及74.90%。行权条件对净利润提出了稳定增长的要求,反映了公司对于未来持续发展的信心。此举也有利于增强公司对行业人才的吸引力,对核心队伍的建设和稳定起到积极作用。
盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为3.52、4.23、5.07亿元,归属于母公司净利润分别为4,560、5,296、6,234万元,按最新股本2.26亿股计算每股收益分别为0.20、0.23、0.28元,最新股价对应PE分别为121、105、89倍,维持“持有”评级。
风险因素:新产品市场表现不及预期;人才流失风险;研发进展不及预期;订单交付不及预期。
科大智能:拟收购英内物联,深度融合物联网与智能制造
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,朱元骏 日期:2017-10-09
拟收购英内物联和乾承机械,协同效应显现提升公司整体实力
2017年9月20日,科大智能拟以9亿元收购英内物联100%的股权。英内物联2016年实现营收2.67亿元,归母公司净利润4,227.20万元,相当于同期上市公司营收和归母公司净利润的15.42%和15.28%。英内物联承诺2017-2020年实现归母公司净利润分别不低于4,500万元、6,500万元、8,125万元、9,750万元; 科大智能拟以1.4亿元购买乾承机械43%剩余股权。乾承2016年实现营收6,501.50万元,归母公司净利润1,662.95万元,相当于同期上市公司营收和归母净利润的3.75%和6.01%。乾承承诺2017-2020年实现归母净利润分别不低于2,400万元、3,000万元、3,750万元、4,688万元。
公司已完成对冠致自动化、华晓精密及乾承机械的收购,打造由机械手臂到AGV,再到柔性生产线的智能制造产业布局,充分发挥三家公司在工业自动化方面的协同优势,致力提供一体化解决方案。此外,公司通过收购英内物联,将深度融合物联网与智能制造技术,实现智能制造技术再升级。
英内物联国内领先RFID供应商,拥有先进技术与优质客户
英内物联是一家专业从事物联网领域射频识别技术及相关产品、物联网大数据系统研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业,产品主要包括RFID标签天线、RFID电子标签和智能新零售系统等,是国内较早进入RFID领域的企业之一,在RFID电子标签细分领域具有较为明显的领先优势。
公司多年来长期专注于RFID领域形成的丰富经验,能够为不同客户提供符合特定需求的个性化定制RFID天线及电子标签产品,客户主要覆盖欧洲、美国、东南亚等海外知名企业,是国内为数不多的能够在欧美等工业物联网技术发达国家能够直接与国外同类企业进行竞争的企业之一。
引入战略投资者京东,加速布局智能物流和智能新零售
随着互联网、电子商务技术的不断发展,电子商务零售业务凭借便利、选择性强和较为价廉等优势特征获得快速增长,随之带来物流配送业务规模不断扩大,智能仓储系统、智能物流系统等潜在需求放量,以无人商店为代表的融合互联网与物联网技术的智能新零售业务逐步成为的未来重要的消费业态之一。
公司通过募集配套资金引进战略投资者京东锦泉,其由京东邦能投资管理有限公司全资出资,刘强东持有京东邦能投资管理有限公司45%的股权是实际控制人。公司与其建立以股权为纽带的合作关系,加速拓展智能物流和智能新零售业务市场,有利于公司及英内物联抓住市场机遇,快速拓展智能移载、智能物流及输送、智能装配、智能仓储以及RFID电子标签产品、基于物联网与互联网技术的智能新零售系统开发和物联网大数据管理等市场空间,有利于提升业务规模。
盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019 年归母净利分别为3.36亿、3.95亿、4.86亿元,对应EPS 分别为0.46元、0.54元、0.67元。我们看好公司物联网与智能制造深度融合战略,6个月目标价32元,给予“买入”评级。
风险提示:智能制造拓展慢与预期,外延业务业绩下滑。
赛为智能:数据中心支撑业绩,人工智能业务成看点
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2018-01-12
1、数据中心业务蓬勃发展,订单有力支撑年度业绩。赛为智能是国内领先的互联网数据中心供应厂商之一,目前,其数据中心业务已覆盖北上广深等一线城市,企业实力居于国内行业前列。2016年,数据中心业务的业绩增长迅速,业务的营业收入占营业总收入的61%,已成为公司收入的主要来源,预计将有力支撑年度业绩。未来,公司在数据中心方面定位于数据中心投资建设及运营整体方案服务商,将进一步拓展数据中心业务的市场容量。
2、国内领先智慧城市综合服务商,项目订单不断落地。赛为智能是国内智慧城市投资、建设、运营综合服务提供的领导者,专注于智慧城市顶层设计与规范,拥有智慧城市综合性软件平台开发与设计能力等核心技术。9月,智慧吉首运营中心正式启用,在国内率先实现智慧城市PPP项目落地。赛为智慧城市主要包含智慧交通、智慧路边停车、智慧政务等18个应用,其模块化建设的服务模式具有可复制、可推广的特点。3、发力人工智能,智慧城市嵌入与产品化战略结合。目前,公司在人工智能领域主要包括服务机器人、无人机平台及图像分析数据处理等产品。公司人工智能领域技术成熟,将在智慧交通、智慧安防等场景深度融合智慧城市应用。此外,公司已组建新的销售团队,明年将着力于人工智能产品化,全面对接AI应用的广阔市场需求,以实现人工智能方向的业绩转化。
4、盈利预测与估值:数据中心和智慧城市业务在全国积极开拓疆域,订单总额持续增长,结合子公司“开心人”的并表收入,公司业绩大幅增长可期,并且人工智能的产品化将进一步打开公司的成长空间。预计公司2017-2019年归母净利润将分别为1.97、3.04和4.15亿元,对应EPS为0.58、0.89和1.21元,对应当前市值PE分别为26.2、17.0、12.5倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:智慧城市运营收入不及预期、人工智能业务产品化不及预期
中科曙光:继续看好中科曙光,预计长期逻辑持续兑现
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,刘高畅 日期:2018-01-26
X86芯片进展顺利,2年研发周期即将结束。AMD 在2016年Q1的业绩报告中宣布向AMD 与曙光合资公司提供X86芯片技术许可,合资公司将利用该技术开发X86芯片。2017年初公司获批筹建先进微处理器技术国家工程实验室,成为事实上举国之力突破X86芯片独家领军。按照CPU 芯片2年研发周期的规律,预计曙光将在今年上半年完成量产。
AMD 将受益于Intel 芯片安全门。由于产能、渠道、上下游产业链的优势,Intel 的龙头优势暂时仍不能撼动。但这次重大设计缺陷将让云计算厂商受到较大影响,云计算厂商将不得不进行维护和更新,亚马逊、微软和谷歌是三个受影响最深的云计算厂商。Intel 安全门后,AMD 股价已上升30%。AMD 的最新Zen 芯片性能已与Intel 相当,逼迫Intel 降价,未来出于安全和运营的考量,预计云计算厂商会逐步采购AMD 架构芯片。
先进计算推进顺利,财报验证销售渠道改善。公司在15年提出“数据中国”战略后,17年6月中国科学院正式批准“中科院智慧城市产业联盟”成立。作为理事长单位,公司负责智慧城市产业联盟整体运作,形成智慧城市领域的“国家队”,先后在贵阳、兰州、福建、太原等城市落地我国首批“先进计算中心”。公司17年下半年业绩同比大幅增长49.4%,同时公司运营类高管负责人发生变化,显示公司薄弱渠道已改善。
开源深度学习平台布局AI 生态,力争成为中国“Tensorflow”。曙光与京东成为仅有的入选国家发改委《2018年“互联网+”、人工智能创新发展》深度学习开源平台的公司。
入选要求具备支持100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力,支持Tensorflow、Spark等主流算法平台,开展至少10以上AI 应用验证,包括图像识别、语音识别、自然语言处理等。开源平台地位是全球AI 时代竞争核心,入选除了体现曙光的深度学习技术积累,更是标志着曙光成为深度学习开源平台的国家队,在未来的AI 生态中占有一席之地。
业绩略超预期,长期逻辑逐步兑现。公司业绩快报显示,17年营业收入62.94亿元,超出预期7.94亿元,净利润3.05亿元,超出预期1200万元。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发,维持盈利预测不变,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.94/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持“买入”评级标准。
中兴通讯:聚焦5G,全球布局,ICT综合型平台巨头强者更强
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:孙云翔 日期:2018-03-06
ICT综合型平台布局,公司长期价值提升:从客户角度来说,中兴既服务B端的电信运营商和各类具有信息化需求的政企客户,也服务C端广大消费者客户群体。从产品角度来说,中兴产品线横跨无线设备、核心网设备、接入设备、承载设备、云计算设备、能源设备及终端设备,足以完成云-管-端ICT整体解决方案。从技术角度来说,中兴拥有从各类通信技术、云计算IT技术以及终端设计能力。因此公司获得平台型公司发展红利:1、技术全面,护城河深。2、扩展公司产品价值链,提升公司收入水平。3、完整的通信系统解决方案,提升客户粘性。
5G产业加速度前进,中兴获得赶超机遇:5G产业一直在稳步推进,决策和监管层态度鲜明支持,学术和研究机构积极推动,设备、芯片、终端厂商加速商用产品推出,5G产业发展已经开启加速度。我们认为中兴将在5G时代获得大发展机遇,中兴5G时代业绩增长公式=5G总投资提高*整体市场份额提升*毛利率提升。中兴将受益于以下三个方面的重要变化:1、我们预计5G资本开支将达到1.2万亿规模,相对于4G时代有显著提升,通信市场蛋糕做大,有望带来50%以上增量。2、全球核心设备供应商仅剩5-6家,中兴技术水平和营销网络实现追赶甚至部分领域超越,市场份额有望进一步提升。3、中兴凭借ICT综合平台的发展优势,以及设备-终端-芯片垂直一体化整合,不断使毛利率水平持续改善。我们看好中兴在未来5G时代的发展前景,业绩水平有望达到较高增长。
政企、终端业务改善,加速芯片投入拓宽护城河:中兴的消费者业务的两个重要方向分别是手机和家庭智能终端,预计将保持稳定发展。政企业务方面,公司延续积极开拓,保持稳定持续的发展。中兴微电子专注于中兴在芯片设计研发领域的短板,有利于提升公司综合技术能力并且提升公司战略防御能力。
盈利预测与投资评级:我们持续看好公司在5G大周期强者更强的发展机遇,技术和平台优势越发凸显,业绩持续高增长,在5G板块的市场预期低点其配置价值更为显著。暂不考虑增发,预计公司2017-2019年的EPS为1.09元、1.26元、1.49元,对应PE29/25/21X,给于“买入”评级。
风险提示:5G网络部署不及预期;物联网发展不及预期;海外市场业务发展不及预期;公司手机业务面临苹果和其他安卓强势品牌的激烈竞争,营收和利润水平下滑。