IPv6相关产业7只概念股价值解析
紫光股份:业绩高增长,云计算、网络产品、物联网多点开花
类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2018-04-28
2017年业绩增长93%,18年一季度营收增长30%
公司4月25日晚间公告:2017年年报:营业收入为390.71亿元(YoY41.00%),归母净利润为15.75亿元(YoY93.35%),扣非净利润为9.88亿元(YoY80.72%)。2018年一季报:营业收入为101.11亿元(YoY30.08%),归母净利润为2.49亿元(YoY-21.32%),扣非净利润为2.04亿元(YoY-10.95%)。一季度净利润下滑主要由于研发投入加大以及政府补助延迟发放。
IT基础架构产品服务及解决方案营收高速增长
2017年主要产品业务情况如下:(1)IT基础架构产品服务及解决方案实现收入159.81亿元(YoY82.83%),毛利率44.04%(YoY-2.85pct);(2)IT产品分销与供应链服务实现收入281.93亿元,同比增长26.76%,毛利率5.35%(YoY0.55pct)。
网络产品保持行业领先,服务器市场份额大幅提升
2017年,公司发布业界首款云化集群路由器CR19000,自主研发的数据中心核心交换机S12500X-AF性能业内第一,推出业界首款802.11ax无线AP速率提升至少三倍,推出全新系列的H3CG3工业标准服务器获德国2017红点设计奖。据IDC统计,公司在国内市场企业网交换机市场排名第一,国内市场企业级WLAN市场排名第一,国内市场企业网路由器市场排名第二,国内市场防火墙产品占有率第三。
新华三政务云市场占有率第一,其他行业云市场不断开拓
在政务云方面,公司承建了13个部委政务云、18个省级政务云、200余个地市政务云,保持政务云市场占有率第一,同时在大型企业私有云市场保持领先优势。在大数据领域,公司拓展了公安部、工商总局等多个重要政务大数据项目,发布了包含8大引擎在内的DataEngine大数据平台,目前已拓展合作伙伴440家,导入应用方案160个。
投资建议
预计公司2018-2020年的利润分别为20.49、26.08和34.81亿元,EPS分别为1.97、2.50和3.34元,维持“推荐”评级。
风险提示:业务拓展不及预期,竞争加剧。
星网锐捷:盈利能力持续增强,期待未来持续表现
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清,王奕红 日期:2018-04-28
事件:公司发布18年一季报,报告期内实现营收13.06亿元,同比增长64%,利润端亏损668万元。同时,公司公告半年度业绩预告区间为9328万~1.19亿,同比增长80%-130%。
一季度减亏,半年度业绩持续超预期。
公司一季报收入13亿元,同比大增64%,主要系公司及子公司升腾公司与德明公司销售业务规模扩大。净利润同比减亏1191万元,因为结算周期以及一季度属于淡季,但是研发、市场正常持续投入,历史上一季度基本亏损。同时,公司公告18年上半年业绩预告区间为9328万~1.19亿,同比增长80%-130%,一方面升腾、视易并表以及凯米获投资收益所致;另一方面公司业绩大部分体现在下半年,去年同期基数较低。公司业绩持续高增长也显示出,公司各产品线整合效应显现,发展势头强劲。
毛利率和费用率双降,未来盈利能力有望持续提升。
公司一季度毛利率23.48%,同比下降11.3个百分点,主要跟公司业务结构变化相关,同时一季度收入占比较小,不影响公司全年盈利能力。报告期内,三项费用率33.6%,同比下降16个百分点,反映公司经营效率提升,未来盈利能力有望持续攀升。
传统业务稳定增长,新业务新模式驱动公司未来业绩持续快速增长。
首先,内生方面,受益于企业WLAN和云桌面等新业务快速增长,公司有望迎来持续稳定的快速增长;其次,资源整合方面,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升;再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司快速开拓市场,企业wifi业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效;另外,星网视易在数字娱乐和视频应用优势明显,并且沿着O2O和泛娱乐平台不断创新商业模式,凯米跟腾讯音乐和网易的合作也值得期待。
国资大股东强势增持,彰显未来强烈发展信心。
2018年2月份,国资大股东在二级市场增持公司股票585万股,均价为18.69元/股,显示对公司未来发展的强烈信心。另外,二股东新疆维实的减持计划也已实施完毕,公司未来发展更值期待。
投资建议:公司企业网设备稳定增长的同时,新兴业务迎来持续快速增长,盈利能力持续提升。我们看好公司经营、产品思路创新进一步打开市场空间,以及地方国资整合预期,预计公司18-20年净利润分别为6.2亿,7.5亿,8.7亿元,对应18-19年PE为20x、17x,重申“增持”评级。
杰赛科技:公司2017年年报及2018Q1报告符合预期,看好公司未来的平台投资价值
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王贺嘉 日期:2018-04-28
事件:
公司公布2017年年度报告及2018一季度报告。2017年公司实现营业收入59.78亿元,同比增长16.87%,实现归母净利润2.02亿元,同比增长5.85%;2018Q1公司实现营业收入9.79亿元,同比增长3.02%,实现归母净利润0.33亿元,同比增长2.91%,公司业绩表现基本符合我们预期(以上财务数据为经追溯调整后的数据,与首页表格数据有差异)。
点评:
公司2017年完成重大资产重组,重组后业务协同改善致营收同比提升17%左右,为公司业务注入新活力,看好未来在5G、轨交通信领域发展前景。1)公司2017年注入远东通信、中网华通、华通天畅、电科导航、东盟导航等资产,实现转型升级;2)2017年公司归母净利润增速低于同期营收增速,且净利率由3.73%下降到3.37%。其主要原因为公司传统的PCB板印刷业务(营收占比20%)材料费、制造费提升导致毛利率降低近7%导致。我们认为,公司传统业务有待回暖,而新业务注入则带来新活力,未来业绩有望持续改善。
2018年一季度,公司归母净利润增速略低于营收,而由于通信行业集采特点使公司业绩具有较强季节性,我们仍看好公司全年业绩增长。1)由于子公司计提所得税费用(所得税同比增加6倍(增加3300万),公司一季度净利润同比小幅提升;2)我们仍看好公司全年业绩增长,且通讯行业单季度营收具有明显季节性,而公司当前预付款及预收款较2017年底已有大幅提升,表明公司业务已健康有序发展,业绩确定性逐步提升。
内生增长以及外延资产整合双轮驱动公司业绩稳步前行。1)2017年公司完成重大资产重组,成功整合多家公司未来业绩内生增长打下坚实的基础,同时,未来受益于国内5G建设,公司业绩增长潜力巨大;2)公司作为中电科旗下中电通信业务板块唯一上市平台,体外资产优质且弹性巨大,我们认为,在集团加快资产证券化水平的进程中,后续子集团资产整合进程值得关注。
维持盈利预测及买入评级。我们预计公司18/19/20年EPS分别为0.41、0.50、0.63元/股,当前股价对应PE分别为44、36、29倍。考虑到公司作为中电通信子集团旗下唯一的上市公司,未来业绩增长值得重点期待,同时叠加政策催化和资产整合预期,因此,我们维持买入评级。
风险提示:资产注入进程缓慢或政策出台不达预期、公司下游业务领域需求不达预期、5G建设进度不达预期等。
烽火通信:营收维持稳定增长,未来5g与信息安全双重受益
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清,王俊贤 日期:2018-04-24
事件:公司公布2018年一季报,实现营业收入42.48亿元,同比增长20.63%;实现归属母公司净利润1.39亿元,同比增长0.47%;扣非净利润1.33亿元,同比增长2.56%。
点评:
营收维持相对稳健增长,毛利率下滑致利润增速下降较大。公司18Q1营收增速20.63%,17Q1营收增速26.22%,增速略有下降;18Q1毛利率28%,较17Q1的28.92%下滑0.92%,主要是整体行业资本开支下滑导致的竞争加剧。三项费用方面,销售费用较营收增速小。管理费用和财务费用增长较多,分别同比增长23.68%和26.41%,主要是报告期研发投入和利息支出扩大。三项费用率占营收比例达到24.29%,同比下降0.65%,但不足以抵消毛利率下滑。一季度营收和净利润占全年比例约15%,期待公司后续季度毛利率和营收增速能够维持稳定。
二、面向未来重点布局5G及信息化应用,打造ICT综合服务商
5G、光通信领域:公司2017年开展5G承载预研工作,不断研究完善5G承载方案,在FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术和产品开发领域实现重点突破;另外,在光通信领域公司100GOTN芯片取得研发突破;自研400G光模块产品成功发布并完成国内、国际的正式商用。基于SDN/NFV的电信云整体解决方案已经在多个省份部署。
信息化应用领域:信息安全业务继续保持快速发展;信息化集成业务在轨道交通领域保持行业领先,同时在电力、光电其他垂直领域扩大业务规模;云计算领域,公司已经实现从底层IDC到上层云平台的系统构建,IDC机房成功布局海外东南亚市场,楚天云在国内政府市场获得快速发展。
烽火星空的信息安全业务2017年利润超业绩承诺,在当前自主可控加速发展的趋势下,有望维持快速发展,建议作为信息安全重点标的关注。
三、武汉邮科院和电信科学技术研究院公告筹划重组,国企改革正式迈出第一步。武汉邮科院下属上市公司包括烽火通讯,光迅科技,长江通信,理工光科,电信科研院下属上市公司包括大唐电信,高鸿股份。武汉邮科院在有线领域具备实力优势,而电信科研院在无线领域拥有优势。双方重组后将形成一个综合型的通信设备商。此次重组主要是集团层面,未涉及到上市公司。但我们认为武汉邮科院和电信科研院重组是迈出了国改实质性一步,未来或有进一步深层次改革措施,值得期待。
四、盈利预测和估值:我们看好中长期看好公司面向5G及信息化应用的战略布局,打造一体化的ICT综合服务商。我们维持公司2018-2020年EPS0.93、1.22和1.67元,维持“买入评级”。
风险提示:市场竞争进一步加剧;运营商资本开支进一步下滑;贸易战。
浪潮信息:服务器龙头遥遥领先,AI与海外助力加速
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2018-04-19
领先地位不断突出的服务器巨头。
浪潮17年出货量进入全球前三,增速全球第一,x86服务器17年出货量、销售额中国市场第一。公司具备大型机、小型机、AI服务器、存储、通用X86服务器的完备产品线,是A股上市公司中的服务器龙头企业。
互联网云服务器、AI服务器、海外市场高速发展,推动业务高速成长。
浪潮具备ODCC、OCP、OPEN19三大开放标准服务器系列,云服务器销量和销售额全球第一。SR系列在天蝎整机柜服务器占70%以上市场份额。公司在国内AI计算市场份额超60%,在Tier1互联网企业份额超90%,为百度、阿里、腾讯、京东、讯飞、Face++等提供算力支撑。公司15年在美国设立服务器工厂及研发中心,17年上半年在北美市场出货量同比增长336%。17年公司与NEC(德国)宣布战略合作,共同拓展欧洲市场。
与IBM合资公司的Power小型机完成开源软件适配,即将量产。
浪潮基于OpenPOWER9的新品服务器FP5280G2,已完成了对云计算、大数据以及AI领域的主流开源软件的适配,并已完成量产准备工作,等OpenPOWER9处理器产品正式上市后,就可以向用户批量供货。
预测18-20年业绩分别为0.459元/股、0.631元/股、0.857元/股。
预测公司18~20年营收分别为364.6、489.8、610.0亿元,归母净利润为5.9、8.1、11.0亿元,增长率分别为38%、37%、36%,按最新收盘价计算对应PE分别为51、37、27倍。考虑公司是国内领先,具有国际竞争力的服务器龙头企业,且公司未来几年受益于AI、云计算、海外市场,业绩有望高速成长,给予“谨慎增持”评级。
风险提示。
互联网客户可能转向采购ODM厂商服务器的风险。互联网服务器毛利率水平改善的压力。大批量产品交付下回款速度对现金流的压力及可能的融资成本对利润的影响。作为硬件公司,短期估值吸引力减弱的风险。
东软集团:业绩符合预期,智能汽车互联业务进展喜人
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,凌晨 日期:2018-04-02
业绩符合预期。公司2017年实现营收71.3亿元,同比下降7.81%;净利润为8.9亿元,同比下降47.78%。扣除东软医疗、东软熙康资2016 年7 月31 日不再纳入合并财务报表范围的影响,同口径下,公司营业收入较上年同期增长4.07%;公司实现净利润10.6亿,同比下降42.81%;扣非净利润2.36亿元,同比增长4.61%。如果将2017年和去年同期同时扣除东软医疗、熙康、东软望海退出合并财务报表范围确认的投资收益对公司净利润的影响后,同口径下,公司归属于上市公司股东的净利润同比增长11.93%。 投资收益贡献大部分业绩。公司2017年实现投资收益7.48亿,主要原因是子公司东软望海其他方股东增资导致公司持股比例下降,对其丧失控制权确认的投资收益及剩余股权重估收益合计为人民币6.88 亿元(扣除税负影响)。
东软睿驰亏损加剧导致少数股东损益下降。公司2017年少数股东损益达到-1.68亿,去年同期为-1.46亿元,主要原因是子公司东软睿驰亏损加剧,2017年实现营收2.97亿,同比增长113%;净利润亏损1.92亿,去年同期亏损1.08亿;2017年东软睿驰归属于少数股东的损益-1.13亿元。 智能汽车互联业务未来有望扛起增长的大旗。
公司智能汽车互联业务蓄势待发,未来有望扛起增长的大旗。1)公司作为车载系统整体供应商,持续拓展国内汽车厂商的车载量产业务;2)持续提升和丰富车载信息娱乐、T-Box、Telematics 车联网、手机车机互联、车载信息安全等自有产品;3)在高级辅助驾驶系统和自动驾驶领域。公司发布新一代自动驾驶产品-基于NXP 最新自动驾驶芯片S32V 的自动驾驶中央域控制器,可实现自动紧急刹车(AEB)、车道保持(LKA)、高速公路辅助(HWA)、交通拥堵辅助(TJA)、自动泊车(APA)等自动驾驶功能,有效提升紧急情况下的行车安全;ADAS 业务签约东风、一汽、北汽银翔、宇通、华晨等众多车厂客户。值得注意的是,根据公司官方公众号2017年10月11号报道,公司拥有自主知识产权的无人驾驶汽车在东软集团沈阳园区上路测试。此举标志着公司在无人驾驶技术研发及应用达到新阶段。
投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2018、2019年年EPS为0.4、0.48元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。
风险提示:经营效率改善进度不及预期。
日海通讯:业绩符合预期,期待新阶段剑指物联网新龙头
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:容志能,唐海清,王奕红 日期:2018-04-09
事件:公司发布2017年年报,2017年实现营收29.9亿元,同比增长10.45%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%。18年一季报预告归母净利润亏损-400至-100万元,相比16年同期亏损收窄。
点评:1、传统业务降本增效见成效,17年业绩符合预期。公司在此前三季报中披露的17年业绩预告增长区间为33.40-66.05%,最终2017年实现归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%,在业绩预告区间中值偏上,符合预期。
2017年是公司的战略转型和升级之年。在2016年7月控股股东变更后,新阶段一方面通过流程优化和改善、业务模式创新等管理办法促进传统的通信基础设施业务稳定发展,另一方面抓住万物互联的时机机遇,积极布局物联网市场,将物联网业务作为公司重要的发展战略,将建成“智慧连接万物”的日海智能物联网为公司战略目标。
分产品来看,通信网络基础设施产品营收14.30亿元,同比增长7.57%;通信工程服务营收14.76亿元,同比增长7.74%;新增物联网产品及服务营收7.27亿元。
2、传统业务降本增效,静待5G。2017年,公司业绩构成仍以通信网络基础设施产品销售业务和通信工程服务业务为主。虽然目前运营商的投资处于由4G迈向5G过渡期,投资有所减缓,但公司通过调整产品布局和业务模式,提升管理和运营效率,仍然保持了业绩稳步增长。此外,在通信工程服务业务,公司的子公司日海通服和日海恒联均取得了通信工程施工总承包一级资质,公司通信工程服务业务实力逐步提升,有望以更好姿态迎接5G时代。
3、新阶段新目标,通过外延方式战略布局“云+端”,剑指物联网新龙头。
公司于2017年9月和2017年12月分别收购了物联网模组厂商龙尚科技和芯讯通,龙尚科技与芯讯通分别与17年11月和18年3月纳入公司合并报表。龙尚科技在4G模组出货量方面具有明显优势,在窄带物联网领域具有先发优势;芯讯通的无线通信模块是最早进入无线通信模块市场的产品之一,根据ABI研究统计,2015年和2016年公司的模组出货量居于全球第一。公司通过收购龙尚科技和芯讯通,取得了在物联网无线通信模组约30%全球出货量市场份额,成为全球物联网模组龙头企业。2017年10月,公司通过投资智能家居领域市场份额位居前列的物联网云平台公司美国艾拉并与其于2018年1月在中国设立合资公司——日海艾拉物联网络有限公司,成功构建了物联网云平台能力。公司智能物联网“云+端”战略布局初现。
同时近期公司已经陆续公布与中国移动、中国电信、中国联通等三大运营商的战略合作,物联网战略快速落地推进,有望成为物联网新龙头。
投资建议:公司传统业务降本增效重回正增长,静待5G大时代;同时,公司在新股东入主后对战略方向进行调整,将充分利用产业资本+运营商客户资源重点孵化物联网新兴产业,目前已初步完成物联网“云+端”战略布局,具有前瞻性,在即将到来的万物互联大潮下值得期待。我们看好公司的商业模式及长远发展,由于芯讯通已于2018年3月纳入上市公司报表,因此调整公司18-19年净利润从1.6、2.5亿元提升为2.3、3.6,同时预计2020年净利润为5.1亿元,维持增持评级。