扩内需相关6只概念股价值解析
先导智能:行业持续景气,一季报业绩快速增长
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2018-05-07
事件:公司于4月26日发布2018年一季度报告,全年实现营业收入6.57亿元,同比增长150.58%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,比上年同期增长90.8%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.74亿元,同比增长122.91%。
点评:
业绩符合预期,行业龙头持续扩张。公司业务收入增速明显,实现营业收入6.57亿元,较上年同期同比增长150.58%;实现净利润1.73亿元,较上年同期同比增长90.80%。一方面系国家对新能源汽车行业的支持,公司下游的锂电池市场日益繁荣,带动了公司锂电池设备的订单大幅增加。另一方面,公司已经收购泰坦新动力100%股权,泰坦新动力成为公司全资子公司。公司一季度毛利率为42.12%,比2017年41.14%略有提升,净利润率为26.36%,比2017年24.69%增长6.8%。
合资车厂切入,有望成为新的契机。我们认为锂电设备将仍存在爆发的可能,这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。2018年2月,长城与宝马成立合资公司,双方将在新能源汽车领域展开合作,成立合资公司生产MINI品牌电动汽车,这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项,主要是为了应对新能源双积分的巨大压力。随着双积分政策时间点渐行渐近,这一类型车企动作频频。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会,电芯龙头企业CATL既切入了大众MEB平台后,4月25日又与捷豹路虎汽车今日签署战略合作意向书。我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益,而设备龙头同样也有着巨大的弹性。
盈利性预测与估值。我们预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为10亿、13.1亿,EPS分别为2.27、3,对应估值26倍、20倍,维持给予买入评级。
风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧。
江特电机:原料保障更加充分,碳酸锂业务增长可期
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑,孙亮 日期:2018-04-20
公司发布2017年年度报告。报告期内公司实现营业收入33.65亿元,同比增长12.75%;实现归母净利润2.81亿元,同比增长42.6%。EPS为0.19元/股,符合市场预期。
新能源各板块业绩快速增长。公司在新能源上的布局较为完整(资源-锂盐-正极-电机-整车),报告期内公司新能源相关业务业绩显著增长,碳酸锂、汽车和电机板块毛利分别增长0.36亿,0.31亿和0.22亿元。这是公司业绩增长的主要来源。 碳酸锂业务已经进入收获期。报告期内,公司碳酸锂业务实现营业收入1.63亿元,毛利0.58亿元(同比增长161%)。报告期内公司云母提锂生产线技改完成,目前产能5000吨LCE/年。公司正在建设的2.5万吨锂盐扩产项目有望在18年中期建成,全年碳酸锂产量有望出现较大增长。
自产精矿开始生产,云母提锂更有保障。公司年采选60万吨锂瓷石项目开始试生产,项目完成后预计年产锂云母6万吨左右。公司子公司泰昌矿业16年就拥有约45万吨的选矿能力,按同矿脉矿山选矿情况推算,锂云母产量有望达到4.5万吨。公司自产锂云母合计有望达到约10.5万吨,折合碳酸锂0.66万吨。未来产能有望进一步提高,加上外购锂云母,有望满足公司1.5万吨云母提锂产能需要。 自产云母提锂成本较低,利润空间有望超出市场预期。公司披露云母提锂成本约7万元/吨。我们测算自产原材料生产碳酸锂成本约为5万元/吨(见年9月深度),按照自产外购2:1的比例,碳酸锂售价14.5万元/吨保守计算,公司1.5万吨云母提锂产线达产后有望带来10亿元左右的毛利。
BaldHill开始出矿,锂辉石提锂产线原料有望得到保障。公司3月15日公告,BaldHill锂辉石矿建设完成并顺利投产。公司子公司持有Bald Hill 项目股东Tawana11.32%股权(Tawana持有Bald Hill 50%股权)。跟据包销协议Bald Hill 锂辉石矿将在18-19年为公司与宝威的合资公司(各持股50%)宝江锂业提供20万吨锂辉石精矿,按照8:1的比例折算,基本可以满足在建的1.5万吨锂辉石提锂产线使用。按照包销协议的数据计算,锂辉石提锂成本约为8.1万元,按照14.5万元/吨的碳酸锂价格保守估算,1.5万吨锂辉石提锂产线有望给公司带来8.2亿元左右的毛利(权益4.1亿元)。
盈利预测与评级:考虑到公司锂盐项目进展顺利和碳酸锂价格符合预期,维持2018/2019年EPS预期0.54元和0.79元,对应4月18日收盘价10.57元,18年和19年对应P/E分别为20倍和13倍。公司原料保障日益成熟,5万吨扩产项目顺利达产可能性越来越高,因此维持公司的“买入”评级。
风险提示:锂价下跌的风险,新能源汽车销量下滑的风险,扩产项目不达预期的风险。
天奇股份:净利润大幅增长,循环产业龙头雏形显现
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,朱元骏 日期:2018-04-16
一季度净利润大幅增长,中报预告持续高增长
年4月12日,公司公布一季报,2018年一季度实现营收7.83亿元,同比增长86.53%;实现归母公司净利润7134.75万元,同比增长159.48%;扣非归母净利润6238.96亿元,同比增长162.31%,EPS为0.19元。收入及净利润大幅增长原因主要为2017年受益于行业发展形势,废钢破碎生产线设备供不应求,订单量大增。2018年第一季度为订单的集中交货期。 同时公司发布中报业绩预报,18年上半年预计将实现盈利11453.71 ~ 14056.82万元,同比增长120% ~ 170%,业绩仍将高速增长。
废钢破碎业务景气度持续,汽车业务稳健增长
年子公司宜昌力帝受钢铁产业供给侧改革影响,地条钢产能快速清除,废钢价格触底反弹,带动了废钢加工设备需求增长,订单量大幅增长2017年合计签订订单15.68亿元,部分订单将在18年交付,景气度持续。 自动化装备业务是公司传统优势业务,随着汽车行业规模平稳增长,与汽车相关的自动化装备业务也逐渐呈现出稳定发展趋势。2017年公司物流自动化装备业务新签订单额为10.19亿元,随着国内新能源汽车市场的快速发展,有望为该业务带来新的增长。
积极布局锂电回收板块,打造汽车循环产业龙头
公司自2017年以来积极布局锂电回收产业,2017年12月11日公告控股深圳乾泰技术。乾泰技术专注于新能源汽车后市场循环综合利用,致力于动力电池报废回收直至无害化循环再利用的产业化运营。目前在建的乾泰技术(深汕)动力电池生态产业园已被列入2016年广东省重点建设项目和“十三五”国家重大建设项目库。 年12月25日公告参与设立并购基金收购龙南金泰阁钴业有限公司,金泰阁主业为废旧锂离子电池回收,规模位于行业前三水平。
公司未来发展将以汽车自动化、循环产业和新能源三个板块为重心,以“先进制造、绿色环保、新能源”为主题,积极在废旧汽车回收、汽车拆解、二手零部件和动力电池回收产业布局,致力于打造汽车循环业务全产业链。
盈利预测:我们维持之前对公司的业绩预测,预计公司2018-2020年实现归母净利分别为3.50、4.51、5.00亿元,对应EPS分别为0.94、1.22、1.35 元。根据2018年盈利预测,汽车业务、循环业务、光伏业务净利润分别达0.8亿元、2.5亿元、0.2亿元,分别给予25倍估值,上市公司合理市值87.5亿元,上市公司对应目标价为23.6元,给予“买入”评级。
风险提示:废钢需求量下降;汽车产销量下滑;锂电回收推进缓慢。
科林环保事件点评:出售袋式除尘剥旧业,聚焦光伏电站谋新篇
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2017-06-22
剥离袋式除尘设备业务,集中优势资源发展光伏电站业务
公司此次拟出售的子公司资产科林技术主营业务为袋式除尘设备的设计、制造与销售,主要应用于钢铁、有色金属冶炼、电力、粮食加工、水泥等行业的粉尘治理和烟气净化,是国内袋式除尘设备龙头企业之一。但在宏观经济增速放缓、下游传统行业产业结构调整和转型升级、行业竞争加剧的压力下,袋式除尘设备业务发展受限,2014-2016年公司营收同比下降13.43%、10.58%、9.87%,扣除非经常性损益后净利润仅有73.61、-301.93、-57.80万元,经营业绩较差。标的资产的评估价值为79661.52万元,剥离后一方面公司的资产负债率将会从28.60%下降到11.98%,公司的资本结构得到优化,另外一方面,回笼的现金可以使公司集中优势资源发展光伏电站业务,增强公司的可持续发展能力和盈利能力。
光伏发电空间广阔,在手订单充足保障业绩高增长
随着能源结构调整,光伏发电是国家鼓励发展的重要方向之一。2016年12月16日国家能源局下发《太阳能发展“十三五”规划》:要求2020年全国光伏发电装机要达到105GW以上,截至2016年年底,光伏发电累计装机容量77.42GW,2014-2016年我国光伏发电每年新增装机容量分别为8.63、15.13、34.24GW,平均每年新增装机19.33GW。我们认为2017-2020年光伏发电平均每年新增装机容量在15GW以上。则到2020年仍有60GW的新增市场空间,光伏电站建设为电站EPC提供了广阔的市场空间,按7元/W的建造成本来算,未来几年EPC市场空间为4200亿元,市场空间广阔。2016年12月13日公司以1000万元收购四川集达电力工程设计有限公司100%股权(主营电力工程设计、施工,具备电力行业专业乙级、电力工程施工总承包三级资质),开始步入光伏发电EPC领域。公司展现出超强的拿单能力,2017年1-3月,仅仅3个月的时间就获取了8个光伏发电项目,遍布湖北、西藏、江苏、山东、山西、河南等地,合计装机容量240MW(当期190MW),总投资额18.66亿元(当期15.16亿元),在手订单充足为业绩高增长提供了保障,2017年一季度公司营收增长144.55%,归属上市公司股东净利润增长47.06%。同时公司的项目区域限电率不高,能有效地控制风险。
变更大股东焕然一新,未来继续增持彰显信心
2016年10月12日,重庆东诚瑞业与江苏科林集团、宋七棣(原实际控制人)、徐天平、张根荣、周兴祥、陈国忠、吴建新和周和荣(以下简称后者)签署股权转让协议,以43.4618元/股的价格收购后者持有的3591万股(占总股本的19%)公司股权,涉及金额达15.61亿元,同时后者将其持有的1701万股(占总股本的9%)的投票权委托给重庆东诚瑞业。股权变更后,东诚瑞业合计拥有公司投票权比例达到28%,成为新的控股股东,实际控制人变为黎东。西藏智涵能源发展有限公司持有控股股东东诚瑞业90%的股权,成立于2016年6月27日。经营范围是新能源技术开发;太能能电站投资、开发;新能源发电设备销售、发电工程设计施工等。黎东持有西藏智涵能源90%的股权,为上市公司的实际控制人。公开资料显示黎东先生曾担任多家金融机构管理职位,在金融行业有20多年丰富经验,现任高富集团控股(HK00263)执行董事及主席、新三板先锋机械(834685)董事长,金融背景深厚。东诚瑞业同时做出以下承诺:1)权益变动完成后12月内不转让受让的公司股份;2)不排除未来12个月内直接或者间接增持公司股份;3)不排除未来12个月内筹划购买或者置换资产的重组计划。我们认为新任的实际控制人背景深厚,同时未来有望继续增持,公司的前景值得期待。
股价倒挂33%具备安全边际
控股股东东诚瑞业收购股权的价格是43.4618元/股,涉及金额达15.61亿元。4月19日停牌前一日收盘价28.92元,已经倒挂33.45%,再加上所借资金的利息,购买的成本更高,因此股价具备很强的安全边际。盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。不考虑此次重大资产出售对公司的影响,我们预计公司2017-2019EPS分别为0.52、0.64、0.77元,对应当前股价PE为56、45、38倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:重大资产出售不能完成的风险、光伏发电项目推进缓慢的风险、光伏上网电价下调的风险、控股股东承诺实施的不确定性风险、宏观经济下行风险
华中数控:中报实现扭亏,工业机器人业务表现亮眼
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2017-08-24
事件:公司近日发布中报,2017年上半年公司经营业绩较去年同期大幅改善,实现营业收入40,224.3万元,较去年同期增长43.69%,实现净利润307.97万元,较去年同期增长108.55%。
依托高档数控系统国际领先技术,打造智能制造全产业链生态。公司具有完全自主知识产权的“华中8型”数控系统是国内唯一一型达到国际领先水平的数控系统, 依托强大科研实力和数控底层技术,公司逐渐向机器人本和系统集成领域转型,实现了智能制造领域的全产业链布局。
下游需求旺盛,3C 数控系统稳步推进。针对3C 市场,华中数控深耕细作,不断完善高速高精加工技术,采用第三代(3rd Gen)高速高精运动控制技术、柔性加减速控制技术等实现了高速高精加工,占据了钻攻中心市场20-25%的市场份额,针对细分市场,继续推进玻璃机等新产品在下游的应用。3C 终端客户包括小米、魅族、华为、vivo、联想、三星等,公司的品牌知名度和市场占有率继续提升。
锦明转型成果初显,工业机器人业务表现亮眼。公司收购江苏锦明100%股权,完善了在工业机器人自动化领域布局。锦明完成了多个18650电池PACK 项目,在锂电池PACK 领域具有核心优势。上半年工业机器人领域实现营业收入12,559.29万元,同比增长398.60%,表现亮眼,继续保持较强的竞争能力。
开国内教育教学先河,成教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位:公司是国内进入教育教学领域最早的公司,与教育部签订协议,是教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位,共同推进“十百千”工程,为教育业务发展奠定良好契机。
投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为0.82亿、1.24亿、1.45亿,EPS 为0.47元、0.72元、0.84元,PE 为38倍、25倍、21倍。
风险提示:数控系统销售不及预期,工业机器人业务不及预期。
华东重机2017年三季报点评:润星科技收购完成,全年业绩高增长可期
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2017-10-26
事件:公司公告2017年前三季度业绩,公司收入31.50亿元,同比增长109.18%,净利润2351万元,同比增长46.57%,毛利率5.08%,同比下降1.04pct,净利率1.57%,同比没有变化。公司预计2017年全年净利润1.33亿元~1.48亿元,同比增长350%~400%。
点评:公司业绩符合市场预期,前三季度业绩大幅增长主要由于受益经济回暖,公司传统主业稳步增长。从存货来看,公司三季报存货大幅增长为10.64亿元,同比增长256%,主要系润星科技资产负债表合并所致,目前整个CNC行业仍处于高速增长期,公司2017年全年业绩高增长可期。
收购润星科技,切入金属CNC领域:公司通过现金+股权的方式收购润星科技,进一步扩充公司的产业布局,润星科技是国内CNC设备的领先企业,受益于新一代手机金属中框的设计潮流,公司有望受益CNC行业快速成长和行业集中度提升所带来的红利。润星科技2017~2019年业绩承诺为2.5、3和3.6亿元,我们认为润星科技有望大幅超业绩承诺。
主业逐步回暖,集装箱装卸设备稳步增长。集装箱装卸设备业务在国家“一带一路”、“长江经济带”相关政策的指引和推动下,稳步增长;不锈钢产业受益供给侧改革不断深化,钢铁产业去产能,以及自身完善的业务布局,公司的不锈钢业务有望跨越式发展。
盈利预测与评级:预计公司2017-19年净利润为1.40,4.55和5.76亿元,对应EPS为0.20、0.66、0.84元/股,对应PE为80、25、19X。如果考虑募集配套资金不超过8.5亿元,备考EPS为0.14、0.45、0.57元/股,备考PE为86、27、21X,维持公司“推荐”投资评级。
风险提示:CNC行业发展不及预期,传统业务下滑风险。