激发硬科技企业创新活力 构建科创板高质量发展新生态

2022-12-29 07:41:29 来源:上海证券报 作者:林淙

  周洋 制图

  筑巢引凤栖,花开蝶自来。作为资本市场改革的试验田,科创板厚植科技创新土壤,持续推动创投文化、市场结构、交易机制、指数投资等领域焕发新的活力,精准浇灌“硬科技”之花,共同营造科技创新的良好生态

  党的二十大报告指出,坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位;加快实施创新驱动发展战略;加快实现高水平科技自立自强。

  科创板自设立以来,坚持服务硬科技企业,通过构建高质量发展新生态,激发硬科技企业发展活力。3年多来,科创板犹如一只振翅蝴蝶,激起中国资本市场改革的一池春水,创投文化、市场结构、交易机制、指数投资等多个领域展现出新气象,共同营造出适应硬科技企业高质量发展的市场新生态。

  创投资本新生态:

  “投早、投小、投科创”成潮流

  科技创新“始于技术,成于资本”。从全球发展经验看,私募股权投资在培育和孵化高科技企业上扮演重要角色。科创板的推出吸引了更多早期资金进入科技创新领域,“投早、投小、投科创”渐成风气,有效促进创新、创业、创投互促共进。据统计,约97%的科创板公司在上市前获得创投机构投资,平均每家获投约9.3亿元,仅医疗健康和半导体领域股权投资金额已超过5000亿元,较科创板推出前增长明显。

  作为行业“募投管退”运作生态链的重要组成部分,股权投资机构的退出渠道,不仅直接关系到机构及投资人的利益,对促进资本良性循环也至关重要。科创板充分发挥改革“试验田”功能,在集中竞价、大宗交易、协议转让等传统退出方式的基础上,于2020年7月创新性地推出科创板询价转让制度。今年10月,科创板进一步优化业务流程和信息披露要求,从而拓宽首发前股东的退出渠道,满足早期风险投资人的合理退出需求,促进创投资本高效循环。

  截至目前,累计已有30家科创板公司51批股东完成询价转让,总成交额达247亿元。制度修订发布后,适用数量明显增加,仅一月内已完成13单询价转让,成交额逾43亿元。

  市场结构新生态:

  “机构市”特征初步显现

  经过3年多发展,科创板“机构市”特征不断增强,已成为A股机构化投资程度最高的板块。专业投资人的交易额占比、持股市值占比分别达到65%和84%,接近成熟市场水平。公募基金持有科创板总市值已超过5800亿元,配置科创板比例从2020年不到3%提升到目前的近10%。社保基金、保险公司、QFII等长线资金亦持续增配科创板,合计持仓流通市值占比超过5%。

  对于国际投资者而言,科创板的吸引力也在持续增强。目前,科创板外资合计交易金额占比逾10%,持有市值占比近4%。与此同时,50只个股纳入富时罗素、MSCI、标普指数三大国际指数,12只科创50ETF产品已在美、英、日等境外多地上市,科创板正受到越来越多国际投资者的关注。

  业内人士分析称,机构投资者、长期投资者往往更加注重产业、业绩等基本面分析,重视公司长期发展价值。以机构投资者、长期投资者为主的市场结构下,能够形成关注企业长远发展的市场投资理念,有效抑制市场短期投机炒作。而市场投资者结构变化带来的投资者理念变化,往往能够引导上市公司的经营行为,促使上市公司更多关注长期经营战略,而非出于短期的股价炒作目的去“蹭热点”或进行盲目跨界资本运作。

  从科创板这3年的发展来看,投机炒作现象在科创板相对较少,异常交易预警数量显著低于其他板块,科创板公司“蹭热点”现象也很少发生,这与科创板当前的投资者结构密不可分。在科创板这一市场结构新生态下,上市公司聚焦主业、聚焦长期发展的市场约束正在形成。

  投资产品新生态:

  科创指数体系逐步健全

  在优化投资者结构的同时,科创板大力推出指数产品,增加普通投资者参与科创板的途径,为市场引入资金活水。

  经过3年多的发展,科创板指数体系逐步健全,在以科创50指数为核心规模指数的基础上,全面布局战略性新兴产业,陆续发布了科创信息技术、科创生物、科创芯片、科创高装、科创材料5条主题指数,初步形成涵盖宽基、行业主题的立体化指数体系,充分彰显“硬科技”的示范效应。今年10月,上交所发布科创成长首条科创策略指数,突出科创板良好的增长潜能,与科创50指数的定位形成互补,进一步拓宽科创板指数的覆盖范围。

  随着指数体系的完善,科创板指数相关的ETF等投资产品也更加丰富,一方面为市场上的普通投资者参与科创板投资提供了多元渠道,另一方面也为科创板优质龙头公司带来更多的增量资金。今年以来,科创50产品规模取得突破性增长,份额较去年末增长158%,跟踪产品规模超800亿元,已成为境内第四大宽基ETF品种。

  交易机制新生态:

  持续提高价格发现效率

  高效的价格发现机制,是优化资源配置、支持科技企业借助资本市场发展壮大的基础。科创板设立以来坚持不断提高价格发现效率,探索价格发现方式,推动实现“优质优价”的市场定价机制,促进经济资源的合理配置。

  在借鉴境外成熟市场经验基础上,科创板引入了一系列不同于以往的创新交易机制,并取得了积极成效。例如,科创板适当放开放宽涨跌幅限制,有助于促进市场充分博弈,提高价格发现效率。再如,科创板优化有效申报价格范围和盘中临时停牌机制,起到了价格稳定作用。目前,科创板投资者超960万户,活跃交易账户超620万户。市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配,交易秩序良好。

  今年10月31日,科创板股票做市交易业务正式启动,标志着科创板交易机制改革再下一城。做市制度是科创板现有交易制度的有效补充和完善,对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要作用。

  科创板做市制度运行以来,做市商报价积极活跃,做市股票的活跃度、订单簿结构、股价波动性等得到有效改善。数据显示,首批42只做市标的首月成交额合计为2730.86亿元,环比增长12%;平均日均成交量为530.14万股,环比增长14%。近期,科创板做市业务步入快车道,做市股票数量、做市规模快速提升。目前,科创板做市标的已扩充至87只,占科创板股票总数的17%,其中科创50指数成分股33只,占比66%。

  市场退出新生态:

  持续完善退市机制

  科创板坚持市场化、法治化、常态化基本原则,建立了与“入口多元”相匹配的“出口畅通”的设计,构建了更为严格的退市制度。重点聚焦财务欺诈等重大违法行为公司和主业“空心化”公司,丰富和优化退市指标体系,简化退市程序,取消暂停上市、恢复上市环节,退市程序更加快捷、简明,从而提高退市效率,营造优胜劣汰的市场环境,保障科创板长期健康发展。

  持续监管中,上交所从严执行科创板退市标准,推动常态化退市规定贯彻落实。对触及财务类、重大违法类退市风险警示的3家公司*ST恒誉、*ST紫晶和*ST泽达,第一时间依规对公司股票实施停牌并“披星戴帽”,向市场明确传递风险。目前,证监会已对*ST紫晶和*ST泽达的违法违规行为发出行政处罚事先告知书,从立案到处罚用时分别为9个月和6个月,充分彰显了“零容忍”的态度和决心。后续,上交所表示,将依法依规,坚决推动“应退尽退”,实现进退有序、优胜劣汰。

  筑巢引凤栖,花开蝶自来。作为资本市场改革的试验田,科创板厚植科技创新土壤,持续推动创投文化、市场结构、交易机制、指数投资等领域焕发新的活力,精准浇灌“硬科技”之花,共同营造科技创新的良好生态。站在新起点上,科创板将继续贯彻落实创新驱动发展战略,持续提升服务硬科技企业能级,为实现高水平科技自立自强贡献资本市场力量。