取消二次临停 首日二次炒新风险大

　　年初打新的“稳赚不赔”经验以及本次发行呈现出的低发行价、低市盈率的“双低”特点，极大地激发了中小投资者的打新热情。一方面，年初首批新股的打新收益极为诱人。另一方面，从此次IPO“第二季”的首批4只新股启动申购的披露情况来看，低发行价、低市盈率，是本轮首批新股普遍具备的特点。

　　0.08%！这是6月18日联明股份的网下中签率，创历史新低。91.90倍！这是同日四只新股有效认购倍数的最低值，而年初首批重启新股时这一指标均在10倍以下。市场对此次新股申购几乎已到了狂热的程度。

　　10个集贸市场上，猪肉价格平均为15元/斤，突然有个新市场要推出7元/斤的猪肉，而且是经质检部门检验合格的新鲜猪肉。毫无疑问，这10个市场上的大多数消费者便会蜂拥而至，一时间新市场门庭若市，好不热闹。这个故事很好地诠释了此次近乎疯狂的新股申购。

　　年初打新的“稳赚不赔”经验以及本次发行呈现出的低发行价、低市盈率的“双低”特点，极大地激发了中小投资者的打新热情。一方面，年初首批新股的打新收益极为诱人。有统计显示，首批48只新股中，有42只新股发行市盈率低于行业市盈率，平均PE折价率为13%。折价发行提供的新股套利空间，顺理成章地助长了新股的首日暴炒行为，首批新股首日上市平均上涨42.75%，截至6月19日涨幅均值为62%。

　　另一方面，从此次IPO“第二季”的首批4只新股启动申购的披露情况来看，低发行价、低市盈率，是本轮首批新股普遍具备的特点。也就是说，相较于以往的“三高”发行，此次“双低”发行对二级市场所作出的“让利”更大，这成为场内资金趋之若骛的直接原因。

　　数据显示，联明股份发行市盈率为13.43倍，低于相关行业2013年静态市盈率22.83倍；飞天诚信发行市盈率为16.57倍，远低于相关行业最近一个月平均静态市盈率52.03倍；龙大肉食发行市盈率为19.58倍，低于相关行业最近一个月静态市盈率23.01倍；雪浪环境发行市盈率为22.17倍，也低于相关行业最近一个月平均静态市盈率30.07倍。

　　与年初首批IPO相比，这4只新股的市盈率继续下沉。年初发行的48只新股中，只有4只的发行市盈率是低于20倍的，大多数公司在30倍以上，甚至有的超过了50倍。而此次4只新股中有3只市盈率在20倍以下。此外，6月19日、20日申购的新股市盈率也在25倍以下。

　　最新数据显示，18日申购的4只新股,龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份的网上中签率分别为0.437%、0.458%、0.833%、0.544%。换算成认购倍数，以上新股网上认购倍数超过150倍，因此触发了回拨机制，集体实施了50%比例的股份回拨，网下、网上发行比例分别为10%、90%。由此也就造成了极低的网下中签率，“僧多粥少”的情况更加突出。

　　以联明股份为例，有432家有效报价配售对象及时、足额缴纳了申购款，有效申购资金为263.25亿元，有效申购数量为26.51亿股。其中，多家机构申购1200万股最终中签9081股，申购1000万股最终中签7567股。

　　“本次陆续发行的100个左右新股里面，应该说是通过了几次筛选，财务报表都是不错的，所以这也是吸引整个市场关注的最关键原因。”有业内人士给出另外一个原因。

　　一半是火焰，一半是海水。大量资金集结于一级市场，也造成整个资金面的短暂紧张。6月18日，4只新股申购当日的沪市一日内回购利率最高飙至30%。有统计数据显示,以上4家公司网上网下冻结资金总额超过3800亿元。在新增资金有限的情况下，大量存量资金追逐新股，“炙烤”着A股，沪指遭遇了“三连阴”，特别是19日沪指下跌1.55%，创业板指更大跌3.18%，沪深两市上涨A股数量不足160只。尽管20日有所反弹，但疲态依旧。

　　对于那些已中签的投资者来说，现在面对的重要问题的是如何保证实现最大盈利。而在首日上市规则又有新的调整下，炒新风险加大。此次最大调整表现在取消二次临时停牌规定，盘中临时停牌仅半小时。即在连续竞价期间，新股涨幅或跌幅达到开盘价的10%，则进行停牌半小时警示风险，继续交易后不再进行二次停牌，这意味着炒新的交易时间大大增加，在不超过有效竞价范围内的报价都有望成交，多数个股停牌半小时后可能出现交易机会。

　　上述微调弥补了此前交易规则的缺陷，特别是解决了新股上市首日交易时间过短的问题。尽管新股首日涨幅仍有“天花板”，但炒作者要想守住44％的首日最高涨幅，面临更多的抛盘压力，势必增加炒作成本。有分析认为，交易所的规则调整属“欲擒故纵”，看似新股上市首日交易制度更宽松，实则增加了资金炒新难度。

　　“取消新股上市首日的二次临时停牌，也让股价操纵者付出更多的资金成本。股票交易的时间长了，新股上市首日的交易时间可以达到3个半小时，这样那些试图操纵股价的人如果试图封住44%的涨停板的话，就需要拿出更多的资金接盘，来消化市场的抛售压力。”有分析认为，特别是对于一些大资金来说，44%的获利已经是非常丰厚了，在有人接盘的情况下，对于那些公司基本面一般的新股来说，中签者因此获利出局也是不错的选择。因此，要操纵新股的价格，操纵者必须拿出更多的资金出来。并且在操纵者多次出手的情况下，面对交易所的即时监管，操纵者也很容易露出其狐狸尾巴。

　　值得一提的是，在首日上市新规情况下，新股当日浮亏可能最高将超50%。有业内人士表示，盘中二次价格限制取消，直接导致的是二次交易中的买方存在巨大风险，即新股上涨10%停牌半小时后，可能出现瞬间飙升的现象，即在144%涨幅的买盘不够强大的条件下，追高者可能面临单日浮亏超过50%的可能，二次炒新风险大。

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