标普：中国电力建设集团评级展望稳定

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）标准普尔评级服务1日宣布，对中国电力建设集团有限公司（中国电建）授予“A-”的长期企业信用评级。展望稳定。该机构还对该公司授予“cnAA”的大中华区信用体系长期评级。

　　对中国电建的评级反映了该公司“bbb-”的个体信用状况和在该公司面临财务困境的情况下，中国政府提供充分且及时的特别支持的可能性“高”。该机构将中国电建视为政府关联实体。中国中央政府通过国有资产监督管理委员会持有中国电建100%股权。

　　根据标准普尔提供给中国证券网的声明，中国电建的个体信用状况反映了该公司在水电建设、工程施工、规划设计和咨询领域内占据主导性市场地位。中国电建的合同储备（约为其2013年收入的2倍）、良好的经营表现、以及过去3年内稳定的利润率是评级支持因素。个体信用状况还反映了该公司业务多元化程度的不断提升。这种多元化部分抵消了该公司核心的建设业务相关的风险，该业务具有周期性和波动性的特点。中国电建在发展中市场的业务整合与海外扩张、以及其较高的财务杠杆水平部分抵消上述优势。

　　标准普尔信用分析师石琥玛表示，“我们预计中国电建至少在未来2年内将保持在水电领域的主导性市场地位，因为政府的清洁能源政策对其利好、该公司与政府的关系紧密、较强的技术实力以及完成复杂的综合性水电项目的历史情况较好。”该机构还预计中国电建的其他电力建设业务将温和增长，因为该公司具备较强的技术和研发实力、市场地位稳固以及品牌知名度较高。

　　中国电建的息税及折旧摊销前利润率可能将继续好于国内竞争对手，并且与全球行业平均水平具备可比性。标准普尔称，得出这一观点的基础是该公司的经营效率和在水电建设设计领域内主导性市场地位和技术专长导致其具有定价实力。此外，该机构还预计中国电建的利润率未来2年将继续从水电和风电领域的投资中受益。

　　石琥玛表示：“我们相信中国电建的海外业务面临较大的执行风险，因为该公司超过四分之一的总收入来自于发展中市场。该公司良好的经营标准和风险控制部分抵消这种风险。”

　　项目成本超支是该公司面临的另一个风险，因为不是所有的成本都能转移到客户身上。专门的合约协议和项目多元化能够抵消这种风险。该机构预计中国电建在海外投资方面将继续采取审慎的态度。该公司项目的多元化能够对部分项目的亏损提供一定缓冲。根据上述因素，经评估认为该公司的业务状况水平为“较好”。

　　此外，标准普尔还预计中国电建的债务杠杆水平将随着其在未来6个月内提升股东权益而有所改善。该公司与境内银行的良好关系以及政府的持续财政支持部分抵消这种较高财务杠杆的影响。经评估认为该公司的财务风险水平为“较大”。

　　石琥玛表示，“对中国电建稳定的展望反映了我们预计该公司将在未来12-24个月内保持利润率水平，因其将保持在核心业务领域内的主导性市场地位。”该展望还反映了我们认为中国电建的业务多元化程度不断提升。我们还预计该公司将在未来6-12个月内降低其较高的债务杠杆水平。

　　标准普尔称，评级上调的可能性较低，因为基建行业具有较高波动性和竞争激烈的特征，以及该公司的海外扩张带来的执行风险。但是，如果中国电建的个体信用状况由于受收入增速和债务削减程度而改善超过预期，就会上调评级。债务对息税及折旧摊销前利润比率持续低于3倍和自由经营现金流持续为正数将触发评级上调。上调评级的条件还包括经评估认为政府特别支持的可能性增强。

　　如果中国电建的经营表现和利润率实质性恶化，则将下调评级。息税及折旧摊销前利润利息覆盖比率长期低于3倍就预示这种恶化。这一现象出现的条件是该公司去杠杆的计划未能成功或政府对可再生能源的支出实质性低于预期。下调评级的条件还包括经评估认为政府特别支持的可能性削弱，但相信这不会出现。