央行马骏：表外理财尚未正式纳入广义信贷
中国证券网讯 27日，有多家媒体报道央行宏观审慎评估（MPA）将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算，对此，中国人民银行研究局首席经济学家马骏27日在接受《第一财经日报》采访时表示，该消息并不完全准确。目前MPA仍沿用前两个季度的“广义信贷”指标口径，表外理财并未正式纳入广义信贷范围。
马骏称，人民银行将根据模拟测算情况，进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案，引导银行加强对表外业务风险的管理。
以下为专访原文：
央行马骏：表外理财未正式纳入广义信贷，口径间会平稳过渡
27日，有多家媒体报道央行宏观审慎评估（MPA）将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算，并预测新规出台将对债市产生较大冲击。关于上述消息，《第一财经日报》记者独家专访了中国人民银行研究局首席经济学家马骏。
《第一财经日报》：有媒体报道央行宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算，该消息是否属实?
马骏：该消息并不完全准确。目前MPA仍沿用前两个季度的“广义信贷”指标口径，表外理财并未正式纳入广义信贷范围。目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作。人民银行将根据模拟测算情况，进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案，引导银行加强对表外业务风险的管理。
日报：这样看来央行未来有可能将表外理财纳入广义信贷范围，那么这项措施的主要考虑是什么?
马骏: 今年初，人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，从关注贷款转为关注广义信贷和一些宏观审慎指标，有效缓解了银行业金融机构在表内通过挪腾资产等手段规避调控要求的情况，使金融机构表内资产扩张更加平稳有序。
但需要注意的是，当前部分银行的表外理财业务增长较快。为了更好地分析银行业务对宏观经济的影响和防范相关风险，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。首先，表外理财资金投向主要包括类信贷、债券等资产，实际上也发挥了信用扩张的作用，对宏观经济和杠杆率等指标是有影响的。其次，表外理财虽名为“表外”，但其资金来源在一定程度上仍然存在刚性兑付的特征。因此，为了全面准确地衡量风险，将表外理财业务纳入宏观审慎评估是必要的，有助于促进表外业务健康有序发展。目前进行的模拟测试工作，可以使金融机构和相关工作人员逐步熟悉和适应新的指标口径。央行还会综合考虑各方面因素，保证MPA中广义信贷口径之间的过渡是一个平稳的过程。
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央行拟将银行表外理财纳入宏观审慎评估体系（MPA）的“广义信贷”测算，这对银行资产管理能力，尤其是投资和风险管理能力提出了更高的要求。由于委外投资范围更广、适度加杠杆、收益率更高，银行对委外业务管理需求将提升，对投顾选择将更加“精细化”。
【影响解读】
银行
部分业内人士担心，表外理财在20多万亿银行委外资金中占据不小的比例，一旦此次测算后央行调整对商业银行的考核机制，导致银行压缩表外理财，这可能使得债市承受较大压力，并对股市形成一定影响，也将重挫当前公募基金公司等资管机构在委外大潮下的“机构化”之路。但也有机构表示，表外理财纳入广义信贷测算不足为虑。
表外理财纳入广义信贷将致规模减缓 后续或影响宏观审慎资本充足率
恒丰银行研究院执行院长董希淼对记者表示，若表外理财纳入广义信贷后，银行此前表内业务腾挪到表外这样的现象就会得到抑制，将有效的加强监管。此次虽然没有规定要计算风险资本，但若计提，后续对于银行的资本充足率的是有一定的影响。
表外理财纳入MPA测算：大小机构态度分化 城、农商受影响更大
目前，对市场的影响已经产生。对于银行理财的规模扩张而言，受影响最大的可能是城商行和农商行，因为在大行增速已明显回落的上半年，城商行和农商行的理财规模仍在高速扩张。理财资金是银行委外的重要来源，推动了债券型公募基金扩张，并对债市带来较大影响，未来格局可能生变。
基金
多数基金公司表示，即使新规严格执行，资金仍然需要出路，债券仍然是银行重点配置方向，而委外仍然是银行的重要选择之一，因此，基金公司不会受到太大冲击。
债市
央行拟将银行表外理财业务纳入MPA（宏观审慎评估体系）“广义信贷”测算的消息，正在加速债市调整。而表外理财将迎来的约束，则将改变债市配置力量的格局。
其他
从市场分析观点来看，表外理财纳入MPA“广义信贷”普遍被认为是金融去杠杆政策的延续，此前增长较快的表外理财（尤其是非保本理财）将受到影响，扩张放缓。
“短期来看，虽然新口径是测算而不是评估，但考虑到导向性和窗口指导的因素，今年理财产品增速会有所放缓。”恒丰银行研究院中心负责人、中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩向记者表示。
