国债期货早盘大幅低开 十年期合约下跌逾1%
中国证券网讯 经历了上周四、周五的大跌大涨后，国债期货今日（19日）大幅低开，截至发稿，十年国债期货合约报94.730元，下跌1.09%；五年国债期货合约报97.700元，下跌0.72%。
“过去两个月来，我们根据基本面逻辑一直对债券市场看空，经济企稳，PPI快速上涨、美国利率上升、中国年底资金面紧张构成了近期债券下跌的主要逻辑。” 中航信托宏观策略总监吴照银表示，考虑到年底资金面最紧张时刻尚未到来，美联储加息预期尚未完全被市场消化，债券买入的最佳时点还要再延后。
从操作层面来讲，吴照银表示，一些债券市场的负面因素可能随着债券下跌而爆发出来，比如违约和偿付延期等问题必然会随着债市下跌而增多。这都将引发债券市场的不安定情绪，导致债市的波动加大，进而不利于债券市场操作，这就是债券的市场底和基本面底并不是完全一致的原因。
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作为现券市场的映像市场，国债期货跌停的原因，是债券市场遭遇大幅下跌使得很多债基和券商加大在期货市场保值力度，对冲现券市场的下跌风险。且由于债券组合可以通过国债期货实现久期调整，这意味着国债期货下跌是在部分化解和缓冲现券市场系统性下跌的风险。
在债券市场遭遇剧烈调整之后，央行连续两日在公开市场净投放以驰援流动性。在此背景下，债券市场得以短暂企稳。但在基金经理看来，此轮债市“去杠杆”的过程较为漫长，债券的最佳买入时点还未到来。
在钱紧格局下，股市和债市实际上是“唇亡齿寒”的关系，市场整体风险偏好受到抑制，股市也难以独善其身。当前A股已经度过最危险的时候，恐慌情绪逐步减弱，但市场余震未了、慎言抄底。中期而言，中国经济的好转、调控时间差等可能带来“春季躁动”机会。
