债市调整殃及银行委外 明年规模料收缩

　　中国证券网讯 “国海事件”正在加速债券市场的调整，目前来看，微观交易模式债券“代持”面临挑战，机构的“杠杆”或出现加速下降。而债市的震荡也同样殃及银行委外。在问及的十几家城商行和农商行人士中，有近七成对委外持谨慎态度，意味着不会扩大委外规模，近一半判断明年委外规模可能收缩。“本来下半年有做委外的计划，后来判断市场利率还会持续波动，就取消了。”某城商行上海分行同业部人士表示。不过，也有按部就班继续做委外的。

　　据21世纪经济报道12月21日报道，某华南城商行金融市场高管表示，

　　从下半年开始就对委外持谨慎态度，目前委外占自营盘规模不到10%，仅剩一个基金专户。另有基金人士透露，某银行12月上旬原本计划发起规模几十亿元的委外专户，结果资金未能按时到位，仅以专户设立下限先成立了产品。

　　有“踩刹车”的，也有按部就班的。

　　“我们是以投资券商集合产品为主，有几家委外合同正在落地，大概下个月会签，”一位安徽某农商行金融市场人士表示，他从去年就开始接触委外管理人，市场上排名靠前的券商和基金都跑了一遍，但发现“时点可能比管理人更重要”。

　　“现在买新成立的产品，随便拿资产收益都挺高的。”某华北城商行资金运营中心人士表示：“可怕的不是高收益资产到期，而是低收益资产不到期。新投资资产收益和目前的负债成本倒挂是暂时的，如果拿着长久期的低利率资产，那么倒挂是长久的。”

　　“我们还是按部就班地进行委外，也没有到期不续做的打算。”某华北城商行资管部总经理表示。该行今年理财控规模、调结构，规模增长不到20%，委外规模增速基本保持同步，委外占比达到70%以上。

　　据他介绍，该行委外主要为券商定向资管形式（定向和集合的主要区别在于委托人是一还是多）。“我们主要是投城投债，利率债投的少。去年底开始建仓的时候，拿的债基本收益率在4%-4.5%之间，业绩基准也随市场浮动。杠杆一直不高，控制在140以内。”

　　谈及今年投资端和负债端的收益差，上述城商行资管部总经理表示，今年在80-100bp之间。“和去年比收窄得并不厉害，这和银行的历史资产收益有较大关系。”

　　某金融市场部人士指出，在银行委外过程中，有两个问题值得关注。其一，第一委托人的钱本身有没有杠杆；其二，管理人的杠杆是不是过高。