邓海清：迟来的货币市场“加息” 货币政策拐点明确

　　中国证券网讯（记者 孙忠）受到MLF定价提升的影响，国债期货今日再现尾盘跳水行情。

　　消息显示，1月24日，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。

　　“这一消息很多债券操作员在尾盘皆已经获知，因此，国债期货也在14点40分附近开始迅速走弱。”一家机构分析人士表示。

　　数据显示，国债期货五年期主力合约TF1703收报99.095元，跌0.36%；十年期主力合约T1703收报96.270元，跌0.85%。

　　突如其来的大跌，让很多机构措手不及。

　　“央行刚刚通过了临时流动性便利的操作，突然又上调了MLF利率，这已经给市场一个明确的信号，金融去杠杆仍不容乐观。”上述机构人士认为。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为，迟来的货币市场“加息”，货币政策拐点明确，新一轮“债熊”开启。

　　邓海清说，央行的货币政策从宽松周期到收紧周期，从隐性逐渐走向显性。央行货币政策变化始于2016年8月末，央行开始提高货币市场的利率中枢和波动性，但是央行没有明确提高任何一个政策利率（包括存贷款基准利率、公开市场操作利率、MLF利率、SLF利率等），体现为在货币市场隐性加息。

　　从深层次原因来看，此次央行MLF利率上调与之前的提高货币市场利率和中枢一脉相承，绝不能看做是孤立事件，其根源在于2015年8月之后，央行将货币市场利率维持在了过低的水平，导致了房地产和债券市场过度加杠杆，央行需要在适当的实际修复货币市场利率，一方面要提高中枢水平，另一方面要放大波动性，此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认。

　　对于未来公开市场操作利率，邓海清表示，央行大概率会上调，符合“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力。