九州证券邓海清：房地产投资意外回升

　　中国证券网讯（记者 孙忠）14日，国家统计局公布的数据显示，中国1-2月规模以上工业增加值同比6.3%；中国1-2月城镇固定资产投资同比8.9%；中国1-2月社会消费品零售总额同比9.5%；1-2月份，全国房地产开发投资9854亿元，同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，2月数据显示出，房地产投资意外回升，“新周期归来”趋势未变，长期看好股市健康牛。

　　邓海清认为，中国经济稳中向好，继续验证“中国经济L型下半场拐点已过”。1-2月工业增加值同比为2016年3月以来最高值，固定资产投资当月同比增速显著高于2016年5月以来水平，房地产开发投资增速创2015年3月以来最高值。

　　他认为，工业增加值同比回升主要因为基数原因，但工业增加值环比的趋势性改善值得关注。由于2016年1-2月工业增加值低基数，导致2017年1-2月工业增加值同比增速较2016年12月有所提高，剔除基数效应后的同比增速大体与12月持平，3月工业增加值将面临高基数，因此3月工业增加值同比大概率下滑。邓海清认为，更应该关注的是工业增加值季调环比的趋势性改善，1-2月季调环比连续回升，若这一趋势能够得到确认，则中国经济向好的程度将再度超市场预期。

　　邓海清认为，房地产投资数据最令市场意外。经历2016年10月以来的房地产调控，房地产投资增速不降反增，创2015年3月以来最高值。值得注意的是，基数反而是增大的（2016年1-2月房地产投资高于2015年四季度），这表明剔除基数效应之后的增速要更高。房地产投资回暖的一种可能性是三四线城市去库存改善程度较高，卖不出去的房子可能有自身的原因，房地产企业可能会重新开工建设更容易卖的房子，导致在总库存量仍处于高位的情况下，房地产投资也可以出现回升。

　　考虑到房地产投资的基数在3月之后明显回升，邓海清认为房地产投资难以出现过快增长，维持在5-10%之间的可能性较高。

　　邓海清认为，消费同比增速有所下滑，主要与汽车消费同比回落有关的，但需要注意消费增速仍高于其他所有经济指标，经济转型成果显著。2016年汽车是维持消费高增速的最主要因素，随着汽车减税效应减弱、基数增大，汽车消费呈现周期性回落的特征，这导致2017年消费同比增速大概率低于2016年。但需要注意，消费增速的绝对水平并不低，1-2月消费同比增速为9.5%，显著高于6.8%的GDP增速、6.3%的工业增加值增速、8.9%的固定资产投资增速、8.9%的房地产投资增速。不能因为消费增速的下滑，得出中国消费需求不足的结论，恰恰相反，当前阶段中国的消费需求高于其他需求，这与2014年之前投资增速长期高于消费增速有本质不同。

　　邓海清预计2017年1季度GDP增速不低于6.8%，政府目标的6.5%是底线而不是中枢。尽管1-2月工业增加值同比回暖与基数原因有关，但GDP同比也存在同样问题，导致2017年1季度GDP可能回升。从固定资产投资和房地产投资来看，这一轮经济复苏势头尚未减弱，我们认为2017年全年的GDP增速大概率高于2016年，1季度GDP增速不低于6.8%。

　　对于货币政策，邓海清认为目前货币政策仅取决于金融系统风险，经济增长和通胀不支持货币收紧。