央行去杠杆意图延续 债券面临短期震荡

　　中国证券网讯（记者 王媛）在美联储如期加息后，中国央行快速“出手”，3月16日上调了中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购利率10个基点。今日早盘，国债期货各主力合约虽一度震荡下跌，但随后均企稳拉升。在不少投资者眼中，虽然央行称此次中标利率上行只是市场化招投标的结果，但仍意在去杠杆和抑泡沫，债市短期将面临震荡行情。

　　海通证券分析师姜超指出，一方面受美联储加息、国内经济稳定影响，当前的市场利率远高于央行政策利率，此次上调货币市场利率有随行就市的表现；但另一方面，近几年中小银行依靠主动负债扩张迅猛，金融市场资金囤积，居民房贷高企，风险不断积聚，央行此举也意在推进金融去杠杆、抑制资产泡沫，延续去年四季度以来的政策基调。

　　在美联储加息和央行上调货币市场利率后，对于债市未来的走势，一些市场人士认为，国内债券收益率或将上行。对此原因，国内一家大型商业银行金融市场部人士指出，一是国内宏观基本面展现出许多积极迹象，PPI显著回升、信贷需求较为强劲以及今年增长目标的下调，暂不支持央行继续加大宽松力度。

　　“二是当前监管趋严愈发明显。MPA考核容忍度取消、打击违规代持行为以及设置更为严格的杠杆率指标等措施可能相继得到落实。央行公开市场投放也更为谨慎，资金利率中枢抬升，去杠杆意图明显。”该人士指出，此外，受美联储加息政策影响，欧美日利率水平均出现不同程度抬升，利差收窄促使市场情绪趋于谨慎，客观上带动国内收益率跟随上行。而在今年一季度过后，供给的回升可能会改变一季度中较为有利的市场供需关系，带动收益率的回升。

　　姜超的团队也认为，债市短期将出现震荡行情，寻找中期机会。“本周以来债市上涨与预期兑现有关，但货币政策难以回到2015年宽松环境，短期经济也平稳，短期债市将继续震荡，中期内等待经济下行带来的趋势机会。”