邓海清：逆回购如期重启 “央行收紧论”再度证伪

　　中国证券网讯（记者 孙忠）7月11日，央行再次重启逆回购，进行300亿元7天逆回购操作、100亿元14天逆回购操作，这是6月23日起连续12个交易日暂停公开市场操作之后，央行的首次公开市场操作。对此，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，7月中旬货币市场流动性边际变化，由跨季时期的较往常宽松回归到合理水平，7月11日央行重启公开市场操作来对冲到期资金，反映出央行维护市场流动性稳定的意图明显，这也证实了前期暂停逆回购操作仅是对冲流动性宽松，而非收紧。

　　6月23日以来，央行开始暂停逆回购，至今已经暂停了近三周的时间，再加上期间大量的公开市场资金到期，使得市场开始出现央行是否会进一步收紧货币市场流动性的担忧，这也就是市场上所谓的“6月不紧、7月紧”的观点。

　　但是，由于6月跨季的因素，央行为了防止市场出现过度的波动，从而加大流动性投放，这也导致了市场较往常宽松，随着跨季的结束，央行逐渐收紧流动性“无可厚非”。邓海清认为，在监管协调2.0的大背景下，央行根本不存在使得市场流动性“难受”的动机，央行的资金回笼一定是建立在市场资金面稳定的情况下进行，因此，“6月不紧、7月紧”的看法仅会是杞人忧天。

　　今日7月11日，央行重启逆回购操作，完全印证了央行的动机根本就在于维稳，即是货币市场流动性“不松不紧”。而本次央行重启逆回购，正是在货币市场流动性已经发生边际变化，由跨季时期的较往常宽松回归到正常水平，因此，央行需要进行逆回购操作来对冲之前投放资金的到期，进而维持货币市场流动性的合理水平。