工银国际：中国经济周期演变稳步进行

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）根据中国证券网记者16日收到的报告，工银国际首席经济学家程实和工银国际高级经济学家钱智俊认为，中国经济的周期演变稳步进行，继续迈入“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起”的“三期叠加”新状态。

　　报告指出，7月经济数据和货币数据形成了密切的相互验证。从经济数据看，以固定投资的全面降温为主导，本轮短周期反弹已切换为短周期回落，但中国经济的长期增长底线依然稳固。从货币数据看，M1-M2增速“剪刀差”出现异动，验证了经济活动的短期转弱，而社融结构的显著优化则有望进一步支持长周期企稳。

　　工银国际认为，随着上轮政策刺激效果退潮，固定投资的全面降温引致7月经济数据的低迷，并得到货币数据的验证，表明下半年中国经济将渐次步入短周期回落。而长周期筑底持续增强。剔除数据迷雾的干扰，7月经济数据降幅有限，中国经济增长底线并未动摇，货币供给的结构优化亦有利于长周期企稳。

　　与此同时，周期演变正在进行。今年下半年，中国经济的“三期叠加”将继续演进，从“短周期反弹+长周期下行+超长周期崛起”，切换为“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起”的新状态。

　　工银国际维持此前的判断，即中国经济预计于2017年下半年稳步寻底，然后在2018年夯实基底，并于2019年逐步开启长周期的触底反弹。