“屯壳造系”刹车 多路资本收缩A股战线

2018-01-23 08:23:51 来源:上海证券报·中国证券网 作者:

  中国证券网讯 据证券时报1月23日消息,新年伊始,A股“易主”频现。上市公司创始人萌生退意的案例不在少数,多个闻名A股的资本派系亦主动“收缩战线”。

  其中,中科招商大面积减持或清仓祥龙电业、中设集团、朗科科技等多家公司,九鼎系拟减持中旗股份、荣泰健康等,汇垠系接连退出汇源通信、融钰集团,星河系让渡步森股份,长城汇理系撤出亚星化学,杉杉系脱手江泉实业,中技系拟退出宏达矿业等等。

  据记者梳理,截至2018年1月22日收盘,A股50亿元以下的小市值公司数超过1300家,已接近A股上市公司总数的四成。而一年前,50亿元市值以下规模公司数仅为此一半。

  过去一年,在A股市场,蓝筹股和小盘股急速分化。以公募为代表的机构不断撤离中小创,抱团蓝筹股。蓝筹股指数主要代表上证50、沪深300等已超越2016年初“熔断”前的高点,与此同时,创业板却不断走出阶段新低。

  分化的市场行情下,即便是长袖善舞的资本市场能人亦不免焦虑。回看资本大佬们选择“放手”的A股公司,几乎都是小市值公司。部分公司如中旗股份,亚星化学、汇源通信、宇顺电子等市值仅在30亿元左右。

  “当前市场环境下,壳不一定值钱,且屯壳本身要耗费较高的成本,实力派机构没必要像过去一样屯壳造系了,不如索性套现让出控制权。”有投行人士向记者表示。

  例如,睿康系入主莲花健康后,屯壳成本极高,实控人夏建统须着手处理莲花健康易主之前的一系列问题。

  近年在A股市场急速扩围的中植系,同样有了“卖壳”动作。宇顺电子是中植系在A股首家控股的上市公司。1月10日晚间,宇顺电子重组方案出台,拟200亿元收购星美集团旗下的影院资产成都润运100%股权。若交易实施,宇顺电子实控人将由中植系掌门人解直锟变更为覃辉。

  对资本派系来说,实现财富增值的重要路径在于,向上市公司注入资产,通过资产低买高卖寻求溢价,而派系内上市平台之间,经通盘运作达成协同共赢。

  然而,自2016年开始,监管风向转变,在脱虚入实背景下,监管政策持续严格,并购、再融资和借壳等运作的难度均有所加大。

  屯壳容易运作难。实际上,在遭资本大佬撤出之前,大部分公司都沦为了“重组困难户”。例如,在杉杉系入主江泉实业后,曾先后尝试收购化学制品制造业公司、福瑞锂业等,但均告失败;汇垠系接手汇源通信后,随后两次主导重组也全部落空等等。

  当实控人无法有效整合旗下壳资源,公司股价必然面临持续下行的压力。招商证券分析师此前曾将此描述为“三角囚徒困境”。在当前壳价值负反馈开启的困境下,大股东和实控人一边在继续努力运作,安抚跟随资金;一边在考虑什么时候不行了减持套现。而跟随大股东的资金,一方面在观望着大股东的行为,并接受安抚。一边也在观察着形式。而PE方没有解禁,只能“干等着”。