蓝石资管：货币政策未转向 应防范利好出尽后的回调

　　中国证券网讯（记者 金嘉捷）今日，中国央行在美联储加息之后小幅上调7天逆回购操作利率5个基点。债市延续反弹行情，10年期国债收益率出现下行，国债期货5年期和10年期主力合约双双翻红。

　　“货币政策没有转向，对债市利好有限，最近反而应该防范利好出尽的回调。”蓝石资管研究总监赵博文向记者表示，“目前资管新规正式稿尚未出台，金融去杠杆仍在进行中，而且去掉之后还要防止再加上去，因此货币政策很难转向。目前机构很难加高杠杆，因此对债市很难形成趋势性利好。”

　　对于此次“加息”，他认为，体现了货币政策保持中性的原则。“如果不加息或加10个基点都会略超市场预期，导致预期混乱，认为货币政策可能放松或收紧，不符合政策的连续性。”

　　其次，“加息”仍是为了配合金融去杠杆。赵博文表示，央行公开市场将保持“量足但价不低”的格局，“量足”主要为配合“非标”入表，支持表内信贷投放，让金融去杠杆不会对实体经济造成过大冲击。而“价提高”主要为防止金融机构利用利差，继续加杠杆。

　　央行后续是否有可能上调存贷款基准利率？赵博文认为大概率不会调整。“目前由于我国利率传导机制仍然不畅通，导致经济仍是二元结构，实体经济主要受到存贷款利率影响。在通胀不高、经济增速仍有下行压力的情况下，存贷款利率不会调高。”