中行国际金融研究所:2019年A股大概率“前平后高” 保险、理财资金将成贯穿全年的增量资金
上证报讯(记者 张琼斯)11月28日,中国银行国际金融研究所发布的《中国银行中国经济金融展望报告(2019年)》(下称《报告》)预计,2019年A股大概率呈现前平后高的走势。一是“六稳”政策效果将逐渐显现;二是市场情绪将有所修复;三是流动性将逐季改善。此外,保险、理财资金已开始逐步入市,将成为2019年贯穿全年的增量资金。
《报告》总结,2018年,针对国内外经济金融形势的重大变化,中国实施了4次降准,加大对小微企业的再贷款、再贴现力度,创设民营企业债券融资支持工具,重启外汇风险准备金和人民币兑美元中间价报价逆周期因子等政策。金融运行总体平稳,人民币贷款增长较快,货币市场利率明显下行。金融改革和开放的力度进一步加大,资管新规颁布实施,外资银行经营范围不断放宽,沪港通额度提高,原油期货挂牌交易,“沪伦通”即将启动。但社会融资规模增长乏力,企业融资难融资贵问题凸显,金融市场波动有所加大。
《报告》总体认为,2019年中国金融发展面临的环境依旧复杂,全球经济复苏势头放缓,主要经济体货币政策收紧对金融市场平稳运行形成扰动。但随着“六稳”政策落地见效,金融供给偏紧局面将得到纠偏,M2和社融增速低位企稳,民营和小微企业融资可得性有望提高。流动性保持合理充裕,货币市场利率或将进一步下探。股市正在企稳并有望反弹,全年将呈现“前高后低”的复苏行情。
展望2019年金融形势,《报告》提出,股市将在波动中夯实底部,市场情绪将有所修复。《报告》称,经过长时间震荡下行后,当前A股底部已出现。展望2019年,A股大概率呈现前平后高的走势。一是“六稳”政策效果将逐渐显现,经济在前期承压后有望在2019年下半年企稳,有利于促进股市探底回升;二是市场情绪将有所修复,随着宏观调控力度更加精准、信号更加明晰,未来市场预期将趋于稳定;三是流动性将逐季改善,随着纾解股权质押风险政策逐步落实,地方政府、金融机构等多方积极参与,民营企业流动性将有所好转。
《报告》指出,保险、理财资金已开始逐步入市,2019年将成为贯穿全年的增量资金。但应注意的是,美股经历多年牛市后存在回调空间,可能引起全球股市波动共振,是对A股独立性的一大考验。
《报告》预测,2019年流动性将保持合理充裕,货币市场利率或将进一步走低。报告指出,2019年,货币市场运行将保持平稳,市场利率或进一步下行。考虑到未来经济下行压力或将加大,需要相对宽松的货币政策环境。预计货币政策将维持稳健,有利于货币市场利率继续下行。此外,通胀压力减弱,对中长端利率有下拉作用。值得注意的是,中美货币政策走向已经出现一定程度背离,随着美联储加息、缩表的推进,中美利差收窄甚至倒挂将带来人民币汇率压力,可能对货币市场利率的下行形成制约。