毛振华：建议提高企业股本率 拓宽渠道增强上市公司再融资功能

　　上证报讯（记者 金嘉捷）“长期以来，企业融资主要依赖债务融资，股本融资占比非常小，推升了企业杠杆率，加剧了债务风险。”中诚信集团创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华12月6日在穆迪-中诚信国际2019年信用展望会议上建议，要提高企业股本率，拓宽渠道增强上市公司再融资功能。

　　他指出，过去一段时间，“债务-投资”驱动模式带动杠杆率攀升，近年来边际放缓但在全球仍处于较高水平。据中诚信测算，至2018年6月底，非金融企业部门杠杆率达到172.7%。截至2017年底，国有企业负债占非金融企业部门债务比例69%。

　　目前，经济下行叠加融资收缩，债务周期转换，信用风险尤其是民营企业信用风险抬升。但当前我国仍以债权融资为主，银行贷款仍是主要来源。截至2017年底，股票融资占社融存量比重不足4%。

　　这导致“企业融资结构不合理，过度依赖债务融资，股本融资问题没有得到有效解决。”毛振华认为，应提高股本融资比例，监管政策调整，减少事前审查，强化事后监管，放松企业IPO及再融资条件，扩大企业股本降低负债率。

　　他并表示，金融危机后的十年间，中国宏观调控政策在稳增长与防风险之间动态调整，并逐步形成了“稳增长+防风险”双底线的调控思路。接下来，非常规调控政策可视经济情况采用，但要把握好度，不能走“债务-投资”驱动老路。

　　“适度‘稳增长’可以缓释经济下行导致杠杆率被动攀升的风险，实现‘好的去杠杆’。”他指出，但如果政策宽松过度，有可能导致“糟糕的通胀去杠杆”或重回“债务-投资”驱动老路。