长江证券赵伟：央行降准加大政策维稳力度 信用派生有望加快修复

　　上证报讯（记者 金嘉捷）1月4日晚间，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，净释放长期资金约8000亿元。长江证券研究所宏观部负责人赵伟认为，在经济下行压力持续释放背景下，央行加大逆周期调节力度、对冲式托底。这一过程中，积极财政与货币政策配合，通过定向工具等，维持流动性的“合理充裕”，引导实体融资成本下降、帮助信用派生修复。

　　他认为，伴随政策维稳加码，信用派生有望加快修复，社融增速或在一季度前后企稳。当下，信用派生环境已进入筑底阶段，随着维稳政策的进一步加码，信用派生环境将加快修复。预计在2019年一季度前后企稳，随后进入修复通道。滞后于信用环境二到三个季度，经济的底部或需要等到三季度末之后才能看到，全年经济增速预计在6.1%左右。

　　总体来看，此次降准仍属定向调控，兼顾春节前现金投放和稳增长需要。赵伟表示，春节前取现需求较大，加之1月为季度缴税月份，在1月分两次降准，有利于银行流动性保持合理充裕；与此同时，MLF到期规模1.44万亿，叠加一季度信贷投放量较大、地方债提前发行，通过银行释放长期低成本资金，配合稳增长需要。

　　在资产配置方面，他表示，在信用环境筑底的过程中，“向风险要收益”或将是2019年市场的重要逻辑，配置天平已倾向权益类资产。估值或先于盈利修复，带动风险资产表现好于避险资产。从年度资产配置的角度看，股票风险溢价高位的年份，第二年股票收益大概率跑赢债券。

　　同时，降准也可能对债市形成提振，但需警惕收益率过快下行后的调整风险。他表示，近两天债市已提前反应降准预期，加之前期市场的过快反应，已部分透支2019年基本面的逻辑，需警惕债市中短期可能面临的调整压力。