瑞银胡一帆：2019年全球流动性减少 中国股市出现价值亮点

　　上证报讯（记者 张琼斯）瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆1月17日在瑞银财富管理媒体见面会上表示，与2018年相比，2019年全球将迎来三大转折：一是全球经济增速开始放缓；二是全球流动性减少；三是全球企业盈利增长放缓。

　　“第三个转折点是非常大的。”胡一帆说，去年全球范围内企业的盈利增长依然非常靓丽，达15%。但她判断，这一数字今年有可能会骤降到5%，主要因素是美国。

　　据她分析，美国去年全球盈利增长为21%，创8年新高。然而，在去年高基数的基础上，再加上今年税收利好减少，预计今年这一数字会骤降到4%，并对全球股市产生巨大影响。

　　她认为，美国科技股的增长还会继续，但是不再独领风骚；在美股中看好价值股，尤其是美国的金融股，因为利率上升会对金融股带来很大的正面收益。金融股之前的价值被低估，今年将迎来新的机会。

　　此外，胡一帆分析，目前各国对药价限制较多，对医疗器械限制较少。并且医疗器械相对而言风险较低，因为药品研发的成功与否是“零和一”之间的关系，器械可以不断调整。因此看好全球医疗器械行业。

　　债券方面，胡一帆表示，目前亚洲高收益债券回报率达9%，吸引力显现。第一类高收益债券，主要是房地产企业发行的债券；另一方面，政府融资平台、一些国企在香港发行的债券，也非常有吸引力。“亚洲的债券市场在全球债券市场表现好的时候并不见得好，但是在全球市场不好的时候，往往有防御性。”

　　外汇方面，胡一帆认为，美元去年非常强劲，超出预期。“美元有很多因素决定，最关键的是双赤字，美国由于去年的减税财政赤字进一步上升，另外贸易赤字并没有由于贸易关税的增加而减少，反倒是继续的增加，这都对美元造成压力。”

　　她预测，美联储今年将加息两次，发生在二季度和三季度。一季度如果美元不加息，美元有可能会进一步应声走弱。

　　在大宗商品方面，胡一帆认为，今年将呈现稳中有升的趋势，同时黄金将在整个资产组合中起到稳定器的作用。

　　国内资产配置方面，胡一帆认为，需要更稳健的配置，一方面保持继续投资，同时管理下行风险。她认为，股市调整后确实出现了很多价值亮点，但是今后板块之间差异会显现。