中微公司发行价格为29.01元/股 估值低于行业平均水平

　　上证报中国证券网讯 7月8日晚间，科创板拟上市企业中微公司发布上市发行公告, 确定发行价格为29.01元/股，对应的2018年扣非前市盈率为170.75倍，2018年扣非后市盈率为148.79倍。对应的市销率（按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的主营业务营业收入除以本次发行后总股本计算）为9.47倍。

　　中微公司网下发行申购日及网上发行申购日均为2019年7月10日。若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为15.52亿元，扣除发行费用1.06亿元(不含税)，预计募集资金净额为14.46亿元。

　　科创板拟上市企业的价格不断突破以往23倍市盈率发行价的限制，对此业内人士认为，科创板企业的估值不能唯市盈率论，不同阶段的企业使用不同的估值方法。以中微公司为例，业内某分析师指出中微公司作为一家处于高成长阶段的高新技术企业，刻蚀设备、MOCVD后续均需大量研发投入以突破更先进技术节点，亦需要大量销售费用投入以拓展更多客户，因此销售收入增长速度相对而言能更好反映公司价值，市销率法（PS）比市盈率法（PE）更适合对公司进行估值。

　　发行公告显示，主营业务与中微公司相近的三家可比上市公司平均静态市盈率水平为259.29倍，平均市销率水平为13.86倍。中微公司对应的两项数据均低于行业平均水平。

　　上述分析师进一步表示，中微公司的高PE值有高业绩增速作为有力支撑。中微公司业绩高速发展，报告期内营收复合增速达64%，17至18年扣非前净利平均复合增速为87.26%。同时，公司预计2019年1-6月实现营业收入72000至86000万元，同比增长55%至85%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2200至2600万元，较2018年1-6月同比数据的-4,801.28万元均实现由负转正，持续高速增长的公司业绩对公司高估值形成有力支撑。

　　其次，国内半导体设备市场空间大。中微公司刻蚀设备、MOCVD设备的性能、生产效率、质量和成本处于行业领先水平，在国内进口替代需求强烈的大环境下，公司业绩高增速有望维持高速增长。并且高PE有国际收购案例作为参考。2016年6月16日ASML31.4亿美元收购台湾半导体设备制造商汉威科，汉威科15年扣非前净利4.58亿人民币，对应PE值同样处于较高水平。（汪友若）