屠光绍：聚焦三大结构变化 加速金融市场动能循环

　　上证报中国证券网讯（记者 祁豆豆）9月15日，由上海证券报主办的“2020年上海证券报资产管理高峰论坛”在上海浦东举行。上海交通大学兼职教授、上海高级金融学院执行理事屠光绍出席论坛，并以“双循环的金融视角：结构变动与动能循环”作主题演讲。

　　近期，“双循环”成为中国经济和金融市场的热词。屠光绍认为，新发展格局决不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环相互促进。循环就是要让各种市场资源和要素畅通起来、连接起来，形成更好的发展质量。

　　就金融体系的变化和功能循环，屠光绍表示，要在国内外经济市场环境的变化中重点关注三大结构的变化。

　　首先，社会融资结构的变化。主要是回答一个问题，即实体经济的钱从哪里来。从具体的融资形式和融资主体来看，要关注间接融资和直接融资、债权融资和股权融资、长期资金和短期资金、银行和非银行金融机构。屠光绍指出，应对整个经济和产业结构的变动，特别是面临着创新创业的发展，要大力增加股权融资比例。资金层面，更重要的是如何不断地把短期资金转变为长期资金。而融资结构的变化，最终要反映落实到银行和非银行的金融机构上。“下一步，银行的发展一定要更多走资源重新配置、重新组合之路。”他表示。

　　其次，要关注居民财富结构，居民家庭的钱往哪里去。屠光绍认为，应该从储蓄和非储蓄、房地产和金融资产、单一资产和多元配置、普通群体和高净值群体等方面关注其中的变化。

　　最后，要关注资本市场结构的变化。在屠光绍看来，无论实体经济的钱往哪里去，还是居民家庭的钱到哪里去，都离不开资本市场这一载体，而资本市场结构也一直在变化、优化、调整。为此，屠光绍建议，从市场结构、企业结构、资本和资产结构、股东和股权结构等角度，观察资本市场的功能。

　　屠光绍表示，资本市场的发展必然会促成资本市场的调整，必然要满足实体经济越来越多的需求。而资本市场调整也必然会加速家庭财富结构的变动，其变动又会影响社会融资结构。反之也一样。事实上，循环就是要促进结构调整优化。这些循环好了才能实现金融市场和居民家庭需求的良性循环，而这样的循环也契合新发展格局。

　　上证报记者 徐汇 史丽 摄