中国银行研究院：全球股票市场三季度延续回升势头 投资者仍担心股市未来的厚尾风险

　　上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）中国银行研究院在北京发布《2020年四季度经济金融展望报告》。关于全球经济金融形势，报告认为，2020年三季度，全球经济走出疫情低谷，呈现复苏迹象，但复苏基础并不稳固，下行风险犹存；全球金融市场在流动性支撑下震荡回升，高收益类公司债信用风险、新兴市场外债风险等值得警惕。

　　报告称，疫情加剧国际经贸格局和规则重构，全球产业链调整面临“全球性收缩”和“区域内强化”新特征。全球各国财政政策空前扩张，巨额财政赤字与公共债务将危害经济复苏进程，具有不可持续性。特别要指出的是，美国企业债务攀升、破产激增将削弱美国经济复苏潜力，并可能成为引发系统性金融风险的导火索。

　　报告显示，2020年三季度，投资者风险偏好从避险模式转向风险模式，国际金融市场出现大幅反弹，远超实体经济复苏力度。后疫情时代，全球经济仍十分脆弱，部分领域风险尚未完全暴露，而纾困政策本身可能增加经济金融体系的脆弱性。

　　报告显示，全球股票市场在经历了大幅下挫之后，2020年三季度延续回升势头，MSCI全球股票市场指数在三季度末升至历史高点。发达市场股票指数增幅领先于新兴市场。

　　报告分析，股市震荡回升的驱动因素主要体现为，首先，部分央行史无前例的超强度支持导致流动性充足；其次，长期利率下降提升了股市估值；再次，因衰退而受益的行业板块增长也发挥了重要作用。三季度，鉴于美国大选等不确定性因素，VIX期限结构数据显示，VIX可能在未来季度上升到30左右，标普500黑天鹅指数处于130警戒线水平以上并呈上升趋势。报告认为，这表明投资者仍担心股市未来的厚尾风险。

　　近期，美元出现回调，步入弱势周期。报告认为，由于主要发达国家实施的货币政策和财政政策高度相似，经济复苏的差异性不大，美元汇率不会出现崩盘式下挫。美元对主要国际货币交易的波动性也相对稳定，预示全球主要外汇市场波动性风险有限。