中金公司：2022年A股配置逐步向中下游倾斜 关注六大主题

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）11月8日，中金公司研究部发布2022年A股市场展望。中金公司对未来12个月市场持中性偏积极看法，重在依据市场主要矛盾变化把握阶段性和结构性的机遇。

　　中金公司判断，需求偏弱、物价压力逐步缓解是从当前到2022年中国资产配置要重视的逻辑。预计中国2022年GDP增长5.3%，全年呈现“前低后高”的态势，PPI回落至4.0%。在此基础上，预计A股整体2022年盈利增长为6.2%，可能回归至常态略偏低的增速。上游价格下行拖累整体盈利，但中下游可能有所修复。

　　中金公司表示，从结构性看，中国自身趋势与全球科技周期叠加，继续衍生趋势性机会。中国经济“新老分化”的结构转型仍在持续，产业升级与自主趋势方兴未艾；消费升级波折前行；数字经济趋势螺旋上升；碳中和趋势下的新老能源转换日益明显；中国“共同富裕”政策框架逐步明晰；中国居民资产配置正在经历从实物资产到配置更多金融资产的拐点。

　　节奏上，当政策稳增长力度加大，指数可能会迎来阶段性机遇，年底到明年一季度可能是政策重要的观察窗口期。待增长预期平稳，可能需要更加注重结构性机会。

　　行业配置与主题方面，短期建议偏均衡，逐步向中下游倾斜，中期偏成长。从当前到2022年的行业配置及主题选择，既要关注宏观周期波动及政策错位带来的机遇，重视上游价格压力缓解带来的中下游机会，同时也要关注部分结构性的趋势。

　　中金公司建议，从当前到未来3至6个月，A股投资者可关注如下三条主线：第一，高景气、中国有竞争力的制造成长赛道，包括新能源汽车产业链、新能源以及科技硬件半导体等；第二，中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类的领域，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网与娱乐、汽车及零部件、家电、轻工家居等；第三，当前到未来一至两个季度，可能受中国稳增长政策预期支持的板块。

　　中金公司提示未来3至6个月可关注如下六大主题性机会：上游涨价压力缓解，中下游恢复的机会；政策稳增长主题；产业升级与自主趋势；大消费修复；碳中和与新能源主题；外部关系潜在缓和带来的交易机会。