万家基金叶勇：北交所投资不能简单套用A股以往投资逻辑

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）随着北交所设立，多家公募基金纷纷申报相关主题基金，以把握这一历史性投资机遇。

　　“从建设多层次资本市场的角度来看，北交所市场是对沪深市场很好的补位，是多层次资本市场不可或缺的一环。它在发行上市条件上借鉴了科创板的框架体系，将包含硬科技在内的更广泛的创新型中小企业、专精特新企业纳入其中。长远来看，北交所必将成长出很多卓越的公司。” 万家北交所慧选两年定期开放混合拟任基金经理叶勇如是称。

　　不能简单套用A股投资逻辑

　　叶勇拥有多年新三板市场和PE/VC投研经历，他是公募基金行业中少数具备丰富的早中期“专精特新”企业投资和风险投资经验的基金经理。

　　在叶勇看来，北交所具有显著的投资价值。首先，北交所的成立对新三板而言具有重大历史意义，北交所未来会成为创新型中小企业和专精特新企业上市的主要市场，有新三板庞大的企业群作为培育基础，我们相信这里面一定能走出一批批优秀的上市公司，这里有很多投资机遇可以发掘；第二，精选层成立以来，发行市盈率普遍偏低，估值平均在15倍左右，具备较好的安全边际；第三，赚钱效应突出，精选层成立至今，二级市场收益率远超中证1000和创业板指数。精选层股票质地优良。2021年上半年，精选层公司营业收入同比增长34.61%，超过七成公司净利润同比增长。

　　不过，叶勇同时表示，北交所的投资不能简单套用A股的投资逻辑，因为其上市企业以创新型中小企业和专精特新企业为主，现在精选层70家公司中70%以上公司的市值在2亿元到10亿元之间，这类企业盘子小，在行业分布上也和A股的大而全不同，所以A股的很多策略在北交所难以发挥作用。

　　据了解，万家基金投研团队是目前公募基金行业中对新三板投研经验较丰富的团队之一。“我们长期跟踪研究和投资新三板企业，筛选了囊括数百个企业的新三板核心股票库，坚持行业研究和公司基本面研究为基础，坚持价值投资的基本原则，历史上精选并投资了二十余家新三板优质公司，并获得良好回报。”叶勇称。

　　聚焦两大投资方向

　　对于万家北交所慧选两年定期开放混合基金，叶勇表示，他会将自下而上的精选个股和自上而下的行业研究相结合。比如，他看好新能源相关赛道上小而美的企业，在研究基本面后，会找到一个合适的价格买入并长期持有。同时，他在仓位上会相对分散，个股占比较低。

　　此外，他还会用战略配售、打新等方式进行新股投资。“目前精选层新股发行估值都在10倍到15倍之间，有较好的安全边际。”

　　在风险控制方面，叶勇表示，首先，他会借鉴股权投资中积累的良好经验，以判断上市公司法律层面的合规性、财务合规性和业务真实性。

　　其次，他还会考量人的因素。“对于沪深龙头公司而言，即使出现少数高层管理人员变动，公司的核心价值未必受到影响。但是对于专精特新的中小企业来说，创始团队、创始人之于公司的发展非常重要，我们倾向于考量团队背景、创始人、股权架构、公司治理结构、内部决策机制、企业文化等。”

　　最后，叶勇还注重企业在技术研究上的扎实性。“基金投资聚焦创新型中小企业或专利创新企业，我们会考量上市公司是否真的具有创新性，这就需要我们对这些企业和相关技术有深入的研究和了解。”

　　具体的未来的投资方向，叶勇表示，他比较偏好两大行业，即中高端的制造业和信息技术行业。“我们会着重选择其中真正具备高门槛、高成长的专精特新企业，因为这是精选层、也就是北交所最好的资产。”