渣打刘洁：多重因素令外资持续看好中国债市 2022全年外资流入规模预计约7000~8000亿元

　　上证报中国证券网讯（记者 范子萌）近日，渣打银行中国宏观策略主管刘洁发布报告认为，由于人民币资产日益突出的“避风港”效应，全球央行和国际投资者将继续增持中国债市，预计2022年外资流入中国债市的规模将在7000-8000亿人民币左右。

　　刘洁表示，今年以来，外资仍然持续增持中国债市，增持的资金主要来自公共领域投资者（海外央行、主权投资基金）和国际资管机构在内的实钱投资者。外资持续增持的主要驱动力包括2021年以来中国债市的出色表现、市场对于中国债市表现持续优于其他市场的预期、以及中国债市逐步纳入富时全球政府债券指数（WGBI）所带来的被动资金。

　　“我们注意到，全球央行在过去2-3年间尝试投资中国政府债券之后，正在逐步增加人民币计价资产的配置比例。”刘洁表示，同时，在全球货币政策分化的背景下，一些全球投资者，特别是多头策略为主的投资者，正在把资产从G10市场转向中国市场，主要原因是中国市场利率更加稳定，具有“避风港”的效应。

　　“预计2022全年流入中国债市的外资在7000亿至8000亿人民币左右，和2021年7550亿的规模相当，低于2020年的1.072万亿的规模。”刘洁认为，中国债券收益率仍然相对较高，中国货币政策相对宽松，以及中国强劲的国际收支支撑人民币币值保持稳定，受这三个主要原因驱动下，中国债市今年表现将继续优于全球其他债券市场。

　　对于今年外资流入预期低于2020年的主要原因，刘洁表示，这是因为全球货币政策趋于正常化和美联储可能执行的缩表政策，或将提升全球利率水平，使人民币和发达市场资产的利差收窄，并收紧全球市场的流动性。“我们认为今年中国不会出现净资本外流，但是流入的速度会受到全球流动性收紧的影响。”刘洁说。

　　刘洁表示，RCEP启动和SDR重估权重将成为外资增持人民币资产的新动力。

　　“海外投资者增持中国的主要驱动因素仍然是中国市场优秀的基本面，包括中国占全球GDP的份额不断上升，以及中国占全球贸易份额的上升。特别是，RCEP生效后，RCEP成员国间的经济和贸易往来更加紧密融合，使中国在地区经济中成为更加重要的合作伙伴。”刘洁表示，紧密的贸易和经济融合可能使RCEP成员国有更大的动力增持人民币资产。

　　此外，刘洁表示，还有一个积极因素是特别提款权（SDR）的货币权重将于今年7月进行重估。“由于人民币计价贸易的活跃和中国占全球贸易份额的提升，我们估计国际货币基金组织(IMF)在这次的SDR货币权重的调整中会提高人民币的权重，这将进一步提升人民币作为全球储备货币的地位，并使一些根据SDR权重进行资产配置的机构（比如多边国际机构）提高对人民币资产的配置。”刘洁说。