CWM50研究报告：建议提高财政出资为商业银行提供信贷保护 推动信用扩张

　　上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）记者5月19日获悉，中国财富管理50人论坛（CWM50）近日组织相关专家，就当前形势下如何提高财政货币政策效能进行研究，并形成相应报告。报告认为，在当前形势下首先要打通堵点、畅通国民经济循环，千方百计稳定就业，在有效防控疫情的前提下推动经济尽快恢复正常运行。

　　报告具体提出十条政策建议：一是用好用足存量财政政策；二是发行2万亿特别国债；三是调整财政支出结构，对特定群体发放现金补贴或“消费券”；四是扩大专项债适用范围和额度；五是针对重点行业和重点领域实施有针对性的、政策目标导向明确的结构性减税降费；六是适时降低政策利率，引导实体经济融资利率进一步下行；七是释放和挖掘实体经济融资需求，保持总量信贷规模合理增长；八是保持汇率的灵活性，增强货币政策的自主性；九是发挥好财政资金的杠杆作用，加大财政政策对实体经济融资和风险防范化解的支持力度；十是借鉴国外具体经验，财政货币政策创新举措协同发力。

　　其中，关于对特定群体发放现金补贴或“消费券”，报告称，通过发放现金补贴等形式，在一定时间内对受疫情影响封控在家的低收入人群进行生活救助；在经济恢复的过程中，通过发放“消费券”，引导和带动消费复苏。消费券发放可结合健康宝、数字货币等新技术手段，做到更加精准便捷。

　　“当前，实体经济融资需求不足是宽信用的最大梗阻。”报告建议，更加注重发挥总量型货币政策工具的作用，推动信贷规模尤其是中长期贷款规模增长；完善优化对信贷资金用途的监督激励办法，激励金融机构将贷款投向政策支持的方向，减少金融机构因过度担心贷款投向违规、比例超标受处罚导致的放贷积极性受挫情形的发生。

　　报告还称，中国的实际利率（名义利率减去通胀）仍远远高于美国。当前，中美十年期国债的实际利差依然维持在390个基点左右，处于历史较高水平。通过与海外投资者交流发现，一些海外主权基金、养老金、保险金之所以抛售中国资产，更多的是担心宏观政策环境的不确定性以及中美经济增长差收窄，而不是利率差收窄。

　　报告认为，近期人民币下跌不是外资减持人民币资产的原因而是结果。只要疫情蔓延势头得到有效控制，防疫措施更加精准、科学，加上宏观政策靠前发力、适时加力，经济复苏前景明朗，市场信心恢复，外资随时都可能回来，人民币汇率也会重新得到支撑。报告建议，一方面要容忍人民币汇率在适度范围内贬值；另一方面也要加强预期引导，增强汇率双向波动弹性，避免市场出现单边预期。

　　报告建议，发挥好财政资金的杠杆作用，加大财政政策对实体经济融资和风险防范化解的支持力度。报告具体建议，提高财政出资为商业银行提供信贷保护，推动信用扩张，弥补地产信用萎缩的空间；除货币政策降息外，财政支持也应对受冲击较大的企业和主体融资加大支持力度，实施财政贴息、担保或加大不良贷款核销力度；扩大对小微企业普惠贷款的贴息范围和力度，配合货币政策继续降低小微企业融资成本。