中金公司张文朗：经济正经历第二次“闯关” 复苏空间要看未来6到12个月

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）在6月16日中金公司举办的“2022年中期宏观经济及市场展望分享会”上，中金公司研究部董事总经理、首席宏观分析师张文朗认为，我国经济正经历2020年顺利破局之后的第二次“闯关”。下半年，财政扩张对货币增速的贡献将上升，楼市复苏可能呈现“量稳价升”的态势，金融与实体复苏可能较2020年下半年更加均衡。

　　“不要轻视反弹的力量。”张文朗认为，促进经济复苏的关键在于降低与疫情有关的不确定性，推进疫苗接种与药物研发、改进治疗方案、核酸圈建设、完善常态化核酸检测能力都将有助于降低不确定性。如果疫情好转，叠加消费潜能释放、政策发力等，会对经济复苏带来正向作用。同时，经济复苏的展望空间要看未来6-12个月，不能只看今年下半年。

　　在疫情反复、外需下行压力加大的背景下，中国资本市场将呈现怎样的走势？中金公司策略分析师刘刚认为，海外市场动荡不是A股行情的主导力量，投资者先求“稳”，而后伺机而“进”。虽然美联储加息缩表等外部压力仍然存在，但如果中国的政策支撑、经济周期表现强劲的话，可抵消部分外部压力。

　　从配置策略来看，刘刚认为，下半年A股行业配置策略考虑“以稳为主，先守后攻”。“守”与“攻”的切换具体时间点，要高度关注稳增长政策力度及潜在效果。市场整体估值在偏低位置，价值风格跑赢成长风格已持续一定时间，下半年是否会出现市场整体估值阶段性修复及风格重新回到成长的契机值得观察。

　　此外，刘刚还提到，一旦市场风险偏好进入改善拐点，行业配置相比“求稳”阶段的配置也会有所变化，届时符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的成长方向可能是重点。