财富管理50人论坛丨北交所原董事长徐明：深刻认识资本市场发展的三条主线 准确处理四组关系

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）北京证券交易所原董事长徐明16日在中国财富管理50人论坛·2022中期宏观峰会上表示，要深刻认识资本市场发展的三条主线，准确处理资本市场发展的四组关系，不断丰富市场结构与生态，建立更加包容灵活的制度体系，守住不发生系统性风险的底线。

　　徐明认为，我国资本市场面临多重因素影响，但长期向好趋势不改，要积极看待资本市场未来发展的三个趋势。

　　首先，资本市场将更加成熟，不断丰富市场结构与生态。徐明提到，在规模上，我国资本市场将不断扩展市场广度深度，为企业融资发展、居民财富管理需求提供更加多样化的选择。在结构上，我国多层次资本市场内部的板块结构与实体经济高质量发展的需求将更加适配，资本市场支持企业创新发展的作用将更加突出。

　　“随着居民财富的积累和社会创新活力的迸发，理性投资、长期投资、价值投资理念将更加深入人心。专业机构将进一步聚焦实体经济需求，成长出一批具备国际竞争力的现代投行。”他说。

　　其次，资本市场将更具活力，建立更加包容灵活的制度体系。徐明认为，随着全面推进股票发行注册制，资本市场各项关键制度将不断优化完善，将夯实资本市场活力的制度基础。投融资工具产品体系将持续丰富，更好适配不同类型投资者的多元化需求。市场治理能力将不断提升，更好激发市场主体活力。此外，市场还将筑牢稳健运行的内在基础，建成治理有效、先进可靠的基础设施体系。

　　再者，资本市场将更有韧性，守住不发生系统性风险的底线。他提到，在贯彻新证券法的基础上，资本市场将不断加强法治供给，持续推动监管能力全方位提升，全面强化中小投资者保护，不断提升投资者保护水平。

　　徐明提到了资本市场发展的“三条主线”。他说，回顾资本市场改革发展进程，我国是在遵循证券市场一般规律的基础上，聚焦服务实体经济、深化金融改革、防范化解风险三条主线，走出了一条具有中国特色的资本市场发展道路。

　　“资本市场发展的三条主线将是我国资本市场未来发展的总趋势。”徐明说，这三条主线并非孤立，而是彼此之间存在关联性。服务实体经济，不断适应实体经济发展需要是方向和目标；持续改革创新，不断提升资本市场资源配置功能是方法和手段；防范化解风险，有效应对创新发展过程中的风险与挑战是前提和基础。

　　在徐明看来，要处理好“创新与风险”“虚与实”“硬与软”“大与小”这四组关系。持续改革创新并在改革创新中突出对风险的把控，高质量地服务实体经济，进一步改善资本市场的法治环境、增强监管能力、提高投资者保护水平将是资本市场未来发展的重要抓手。

　　他认为，创新才能发展，而风险是创新的伴生品。持续的改革创新，就是处理好创新和市场发展速度、市场承受度之间的关系，充分考虑市场承受度是创新力度和发展速度的基础。同时，经济的虚拟化和泡沫化不分行业、不分载体，任何一种实体经济只要其定价违背了基本准则，都可能泡沫化、虚拟化。

　　徐明还提到，评价资本市场发展强弱，主要有“硬、软”两个方面。“硬”主要体现在实体经济服务能力，“软”主要体现在资本市场的法治环境、监管能力、投资者保护水平等。立法、司法和行政执法的有效、完善和公平公正公开，直接影响资本市场“硬、软”两个方面。

　　针对“大与小”的关系，徐明表示，大股东、控股股东、实际控制人在上市公司的经营决策和公司治理中具有天然的优势。新证券法增设“投资者保护”专章，特别是投资者保护机构参加的证券纠纷特别代表人诉讼制度，是一项重要基础性制度创新。康美药业及相关责任人赔偿5.2万名投资者24.59亿元，标志着我国资本市场特别代表人诉讼制度成功落地，极大降低了中小投资者维权成本，是加强中小投资者保护的有益探索。