瑞银孙利军：科创板为硬科技企业提供了有效的资金支持 适合匹配长期价值投资

　　上证报中国证券网讯（记者 汪友若）科创板设立三年来，注册制改革蹄疾步稳，为中国资本市场带来显著的积极变化。作为连接资本市场与实体企业的中介机构，券商投行迎来新的试炼。这其中不乏外资券商的身影：瑞银证券便执行了首家由外资证券公司担任保荐机构的科创板上市项目。

　　瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军日前接受了上证报的采访。他表示，科创板是我国证券市场推进注册制改革的试点。注册制的实施优化了审核及上市环节，提高了发行审核效率，为科创企业融资提供了高效便捷的通道，高效的发审节奏让资金快速向科技创新领域集中，更好地服务于“硬科技”企业，同时也为我国推行全面注册制奠定了扎实的基础。

　　孙利军表示，科创板为“硬科技”企业IPO提供了一套差异化的上市标准，对符合条件的“硬科技”企业给予了较大的包容，为“硬科技”企业融资提供了巨大的便利。比如科创板允许有强研发能力的“硬科技”企业在尚未盈利或存在累计未弥补亏损之时申报IPO，也允许一些存在特别表决权、协议控制等的企业申报IPO，这是A股市场制度上的一个重大创新，为科创企业上市提供了优质的平台。

　　初创型硬科技企业研发周期长、投入巨大、现金流紧张，但产品尚未上市，营收较少，估值不确定性高，所以能否成功获得融资是该类企业生存发展的重要瓶颈。在科创板设立之前，很多公司只能转向港股或纳斯达克等市场上市融资，而得不到有效资金支持的企业只能夭折在摇篮里。科创板增强了对硬科技企业的包容性和适应性，为发展潜力大、带动作用强、成长性高的硬科技企业注入“活水”，加速孵化和落地硬科技企业。

　　在科创板开市三周年之际，做市商制度逐步成型。对此，孙利军表示，做市商制度可以有效提升市场流动性，增强市场的价格发现功能，平抑价格波动，提高市场的稳定性。目前纽交所、纳斯达克、伦敦交易所等主流的海外股票市场大多采用基本以做市商制和竞价交易制相结合的混合交易制度，科创板的做市商制度创新标志着我国资本市场制度的进一步成熟。

　　如何看待科创板公司的投资价值？孙利军表示，科创板上市企业整体业绩坚挺。开板三年来，科创板上市公司整体营收和净利润增幅实现三年连续上涨，成为实体经济高质量发展的生力军。2021年科创板公司共计实现营业收入8,345亿元，同比增长37%，近9成公司营业收入实现增长；实现归母净利润948亿元，同比增长76%。

　　并且孙利军强调，科创板上市公司高成长、高研发投入、高净利率的特征显著，匹配长期价值投资的内在要求。2021年，科创板企业研发投入金额合计约850亿元，同比增长29%；研发投入占营业收入的平均比例为13%，居A股各板块之首。

　　“中国经济的发展步伐已经进入到高质量发展阶段，中国的产业升级是必然发展趋势。科创板企业多属战略新兴产业和高新技术产业，主打前沿科技，拥有关键核心技术，是引领中国经济转型和产业升级的主力军，随着中国产业升级步伐的加快和技术进步程度不断提升，未来科创板企业的发展空间十分广阔。”孙利军这样认为。