专访中泰证券首席经济学家李迅雷：中国经济要向消费主导模式转型

视频：陈羽、仇子兴、徐蔚 制片：薛婧

　　上证报中国证券网讯（严晓菲 记者 徐蔚）中国经济该如何实现高质量发展？近日，中泰证券首席经济学家李迅雷接受上证报记者专访时表示，要更大程度上从消费端发力来拉动经济增长，同时引导居民增加对金融资产的配置，而估值处在历史低位的A股具备较大的配置价值。

　　投资主导经济将转型

　　李迅雷认为，高质量发展要建立在新的发展模式之上，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，尤其是要提高国内大循环的流动性。

　　中国经济正处大变局中，转型势不可挡。李迅雷表示，过往，在拉动经济的“三驾马车”当中，投资是中国经济增长的主要驱动力。要迈向中国式现代化，经济增长模式需要从过去的投资拉动主导模式慢慢地转向消费拉动。因为消费拉动模式是一个可持续的经济增长模式。

　　“投资拉动见效快，操作性强，但消费的繁荣才是经济增长的长期基础。消费虽然是‘慢变量’，但如果总是嫌拉动消费见效慢，过度依赖投资拉动，最后势必会导致经济结构的扭曲。”李迅雷说。

　　面对当前国内消费的疲软，李迅雷表示，一方面要多渠道增加居民的财产性收入，增加国家财政对居民部门的支持力度；另一方面，可以进一步完善再分配、三次分配，通过税收政策调整以及倡导募集、捐赠和资助等慈善公益方式对社会资源和社会财富进行合理分配。“这与共同富裕目标也是相辅相成的。收入差距的缩小，中产占比的上升，对拉动消费是非常有利的。”

　　加配金融资产

　　李迅雷表示，对于中国居民家庭来讲，资产配置领域应该更多的配置在金融资产，不断减少对房地产的配置。

　　10月金融数据显示，居民存款同比多增6997亿元，已经是连续第8个月同比多增。今年以来，居民存款累计同比多增5.4万亿元，绝大部分是定期存款的增加。“这意味着，房地产销量减少的收入有相当一部分进入了居民储蓄账户，而储蓄账户的钱会慢慢转向对金融资产的配置。”李迅雷说。

　　党的二十大报告明确提出要健全资本市场功能，提高直接融资比重。在李迅雷看来，作为资产主要配置的房地产转向后，会给财富管理行业带来增量资金。这非常有利于资本市场，也对“提高直接融资的比例”有促进作用。所以，应该要把握好经济转型所带来的机会。

　　两类板块值得关注

　　“我认为当前还处于对金融资产配置信心不足的阶段，这也是一个比较好的投资阶段。”而在金融资产中，李迅雷认为，权益类资产是首选，“因为权益类资产目前处在历史估值的低位，它所蕴含的机会比较多。”

　　李迅雷表示，A股市场的指数估值水平PE在过去30年不断下调，目前处在历史低位。同时，沪深300、中证500、中证1000等指数的风险溢价水平也处在一个较高位置，意味着A股在这个位置上有相对投资价值。

　　“一方面，我国居民家庭在房地产配置的资金减持之后，流入到A股市场、金融产品，这个规模是比较可观的；另一方面，外资占A股流通市值的比重未来的提升空间还比较大。所以，无论是内资或外资，都有一个未来对A股市场增加配置的空间。”

　　谈及看好的行业，李迅雷认为有两类板块值得关注。一类是与高质量发展相关的板块，涉及建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国等方面。“更具体的范畴包括光伏、锂电池、智能汽车、新能源汽车、芯片、高端制造、新材料等，这些行业在中国经济转型过程中能够起到引领作用，具有很好的成长性。”

　　另一类是被低估的板块，也包括传统产业，“这类板块由于估值水平已经过低，仍然具有较大的投资价值。”