上证观察家 | 何志毅:中国企业100排行榜的研究解析

2022-12-22 12:40:10 来源:上海证券报·中国证券网 作者:何志毅

  □ 何志毅

  引言

  在用企业营收数据排名的各种“500强”排行榜之外,可否以更科学、更综合的方法对企业进行排名?我们相信《中国企业100》排行榜就是这样的研究成果。这是一个产业导向的企业综合排名。我们暂时不冠以强、优、一流等形容词,而是用数据说话,排出100名企业,接受社会的检验,让大众仁者见仁、智者见智。当然,作为研究者,我们认为这些企业是中国企业的佼佼者。如果一定要加一个形容词,可称之为“中国企业100优”,例如美国的《财富》杂志按照企业销售收入排名的《财富全球500》,到了中国被演绎成了“世界500强”。

  我们在全球产业研究、中国产业研究、世界级企业100研究的基础上,对中国上市公司进行横向比较,寻找中国最优秀的企业。在中国的特殊国情下,有不少国有企业并非上市公司,但我们的研究是以数据为基础的,数据来源于多个上市公司数据库,因此需要说明,我们界定的企业是上市公司,而上市公司俨然是当今全球企业的主体。我们在数据库中50239家上市公司里剔除上柜、数据不完整、多地上市、重名、AB股数据后,挑选了43584家上市公司,分布在158个GICS(全球产业分类标准)四级产业中。当我们研究《中国企业100》的时候,我们重点对中国(本文中皆为中国境内数据)在全球的6110家上市公司(A股上市4685家、港股2508家、美股273家、其他股市59家,含两地或多地上市情况,数据截至2021年年底)进行评价,试图打开产业边界,横向挑选出100名最优秀的企业。

  《中国企业100》的入围条件首先是中国在全球的上市公司,此外我们还设置了另外两个前置性条件,其一是,企业必须是产业前四名领军企业。产业领军企业是我们产业研究的重要成果之一。尽管有些产业的第五名企业的各种数据指标可能优于其它产业冠军企业,但是由于未能进入本产业竞争的前四名,我们不认为它是最优秀企业阵营的成员。这也是我们在《世界级企业100》研究中的前置性条件之一。例如银行业、建筑业、能源产业等一些大规模产业的前四名以外的企业不能进入排行榜。其二是,企业必须具有一定的历史。我们对《世界级企业100》设定的条件是20年历史,对《中国企业100》设定的条件是12年历史。尽管本排行榜是一个年度横截面的排行榜,但我们也希望能够尽量排除一些短期行为的企业。

  在前述条件下,我们从中国上市公司分布的150个四级产业(在158个GICS四级产业中,中国有8个产业没有上市公司:金融产业的REITs产业和房地产业的7个REITs产业)中选出了559家的领军企业,这559家中国在全球上市的公司是我们评选《中国企业100》优中选优的基础。

  然后我们用市值、营收、利润三项规模指标对企业进行进行综合评价的横向排名,再用产业指标、效率指标、社会指标进行修正,最后换算成百分制指标,取前100名作为《中国企业100》排行榜的企业。

  在上一篇《世界级企业100排行榜的研究解析》中,我们介绍了《世界级企业100》的研究方法和评价结果,其中有12家中国企业进入世界级企业100榜单。这12家企业全部进入《中国企业100》,但是部分数据和排名有所变化,原因将在后文解释。

  《中国企业100》排行榜是产业导向的企业综合指标排行榜。首先,我们以产业为导向评价优秀企业,我们认为,在本产业内排名在第4名以外的企业不能入围。这样也避免了以规模论英雄的情况,不至于在排行榜上堆积过多具有规模效应产业里的企业,比如金融产业、能源产业、零售产业等等。其次,我们以市值、营收、利润作为规模指标计算出综合值,再用产业指标、效率指标、社会指标修正后得出综合分数排名,评价指标在三个前置性条件下,共涉及企业和产业的12组数据,而不是依据单一的营收或者市值进行排名。

  以下,我们公布《中国企业100》排行榜的研究结果,然后对排行榜的研究方法、计算过程、各种角度的分析和案例进行解析。

  一、《中国企业100》排行榜

  二、关于《中国企业100》的评价体系设计

  尽管我们在本刊发表的前两篇文章中均已解释过排名的设计思路、评价体系和方法,但是在试算的过程中仍然有些演进和颗粒度细化,而且为了方便读者,保持文章的独立完整性,再就相关事项解释如下。

  首先,我们认为,《中国企业100》的核心要素是中央提出的世界一流企业的四个要素:产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代。在具体评价过程中,我们设计了一系列细化和量化指标。我们认为,四个要素与量化指标并非一一对应关系,而是一对多、多对一、多对多的关系。例如企业的营收、利润、销售利润率、资产回报率等指标高,可能是四个要素共同作用的结果。

  我们的评价方法以规模指标作为企业的基本得分。企业规模是企业能力和地位的重要指标,但不宜以单一指标表达,我们设计的规模指标由市值、营收、利润三个指标按不同权重综合构成。然后,再以三项产业指标、三项效率指标、三项社会指标进行修正,在3个前置性条件下,共有12项指标。产业指标由产业先进性、企业在产业中的地位、企业历史构成,效率指标由销售利润率、资产回报率、社会贡献率构成,社会指标由创新感知度、全球影响度、社会责任度构成。根据具体情况,对每一项指标的权重进行了分配界定,然后应用一些统计学的方法计算总分得出排名结果。

  指标体系的逻辑及权重分配图如下。

  关于前置性指标:中国上市公司的历史从1993年开始,早期企业数量很少,超过20年历史的上市公司不多。大部分中国企业的历史从改革开放后开始,有人认为1984年是中国企业元年,1992年党的十四大是另外一个标志点,故有“92派”之说。因此大部分中国企业的历史不超过30年或者40年。如果我们把15年历史定为入选条件,那么小米集团、宁德时代、药明生物则被剔除。因此我们用地支12个生肖年作为标准,剔除了原排名在90的滴滴全球和排名96的陆金所,实际上滴滴全球于2022年已经从美国退市。于是排名90以后的企业递进1名,排名96位以后的企业递进2名,排名101名的中信特钢和排名102名的复星国际进阶为第99名和100名。考虑到系统计算体系,《中国企业100》的分数计算不变。

  需要说明,华为是我们数据库中唯一的非上市公司。华为按照上市公司的标准发布季报、年报,我们根据产业的对标,参照全球计算机硬件产业前三名(苹果、三星、戴尔)、全球通信设备前三名(思科、爱立信、摩托罗拉)、中国ICT产业前三名(小米、联想、中兴)的平均PE值(20.72)估算华为的市值为1821亿美元(按2021年平均汇率6.4515换算,折合人民币11748亿元)。结合其营收和利润,华为被列为全球通信设备产业的亚军。在世界级企业100的计算中,华为得分为9.29分,横向排名可以在全球排第53名,中国第10名。

  三、关于《中国企业100》的规模指标

  企业规模指标是表达企业实力的重要指标,有规模才有影响力,有规模才有市场地位,有规模才能够引领产业。但是,仅仅以一个指标表达企业规模是不足的。本研究试图界定一个能够较全面表达企业规模的综合系数。以下解释我们对各种规模指标的试算过程和结果。由于我们研究的基础是全球产业和产业领军企业,货币单位以美元计算,但是考虑到本研究的对象仅为中国企业,因此,我们将数据库中的美元指标换算成人民币,汇率按照2021年人民币兑美元的平均汇率6.4515计算,以下皆同。

  如果以市值论英雄,市值超过1000亿美元的中国企业有15家,排名如下(数据为2021年平均市值):

  市值超千亿美元的15家中国企业

  如果以营收论英雄,营收超过1000亿美元的中国企业有16家,排名如下(数据为2021年底TTM值):

  营收超千亿美元的16家中国企业

  如果以利润论英雄,利润超过100亿美元的中国企业有11家,排名如下(数据为2021年底TTM值):

  利润超百亿美元的中国企业

  如果以净资产规模论英雄。规模超过1000亿美元的中国企业有11家,排名如下(2021年第三季度报表数字):

  净资产超千亿美元的11家中国企业

  剔除重复数据后,以上企业共计22家。显然,用以上任何一套标准都不能准确表达企业的规模,而应当建立一套综合评价标准。我们认为,如果取三个指标作为企业综合规模指标的构成,市值、营收和利润最为重要。一般而言,企业资产规模不宜作为企业规模的主要评价标准(特殊情况例外,例如银行业经常以一级资本作为排名依据),因此,我们以市值占0.5权重、营收和利润各占0.25权重,对以上22家单项规模指标排名前列的企业计算的综合排名结果如下(基础分为经过标准化处理后的得分):

  以市值、营收、利润数据按照权重计算标准化后的综合排名

  以上是对规模指标取舍的一个推理过程,最终取市值、营收、利润三个指标作为规模指标,按照权重计算出基础分作为规模指标的综合值。在表中可以看到企业在某个单一规模指标的排名情况,显然综合排名更为科学合理。

  规模基础分的计算方法是将市值、营收、利润分别在559家领军企业中的数据进行Z-score方法修正,得出Z-score值,将三个数据按照市值0.5、营收0.25、利润0.25的权重进行综合计算,得出分数,再用百分制进行标准化处理,得出每一个企业的基础分。Z-score是统计学中常用的一种标准化方法,旨在将不同指标的平均值和标准差统一,以观察一个给定分数距离平均数多少个标准差。

  四、《中国企业100》的修正指标和综合分

  在规模基础分之外,我们计算产业分、效率分、社会分,其级值共为100分,其中产业分占40%,效率分与社会分各占30%。综合分是基础分、产业分、效率分、社会分之和。

  1、产业指标

  我们设置了三项产业指标:产业先进性、企业在产业的排名地位、企业历史。产业先进性指标根据国家战略新兴产业赋分。根据《战略性新兴产业分类(2018)》,在158个GICS四级产业中,战略新兴产业为40个。对于处在战略新兴产业的企业,我们给予基础分20%权重的赋分,非战略新兴产业的企业不得分。产业地位根据企业在全球以及中国产业的排名分级,然后在基础分上以极值权重15%按照4档赋分。企业历史关注企业在这个产业经营的时间积累,因为中国企业的历史与世界级企业相比普遍较短,因此我们以12年历史为基本线,设置了5%的权重,根据不同历史时长给予企业按照4档赋分。

  2、效率指标

  我们设置了三项效率指标:销售利润率、资产回报率、社会贡献率。销售利润率和资产回报率是企业效益的重要指标,我们将企业的数据与其所在产业的中位数指标进行比较,得出档次进行4档赋分。销售利润率是净利润除以营收,资产回报率是归母利润除以股东权益。社会贡献率是税收、利息、人力资源支出与慈善公益支出之和除以营收,但并非所有上市公司都披露这些数据,目前我们以税收和利息支出之和除以营收,无数据者不得分。得分高低同样以产业内的中位数为参照,分为4档赋分。效率指标权重占修正指标30%,每一项指标占10%。

  3、社会指标

  我们设置了三项社会指标:创新感知度、全球影响度、社会责任度。

  创新感知度:企业创新结果直接体现在增加营收,提升销售利润率、资产回报率等方面,创新感知度是外部对企业创新努力的一种感知,可以体现在企业对研发的投入和专利获得数量等方面。因为不同产业的研发投入量和研发投入比重差异很大,我们首先对企业所在三级产业的研发数据进行统计,得出该产业的创新投入程度评级。其次,我们计算出企业的研发占营收比、研发占利润比,再分别计算其在三级产业的百分位数,然后对两个数取平均值,得出企业的创新评分。基于企业所在产业的创新评级和企业本身的创新评分,我们将企业分为4档赋值,无数据者不得分。极值权重按照企业基础得分的10%计算。

  全球影响度:由两个要素构成,一是所在产业是否具有产品可全球化贸易性,二是企业的全球业务比重,辅之以资本全球化程度(包含投资与募资两个维度),分为4档赋分。极值权重按照企业基础得分的10%计算。

  社会责任度:以国际评级机构路孚特ESG评级为主,富时罗素ESG为补充,进行标准化评分。在《中国企业100》中,路孚特有数据者96家,富时罗素有数据者86家;对于没有两家评级数据的企业,我们参照国内ESG评级机构评分,少数企业则查阅其企业社会责任报告、参照所在产业地位相近的企业进行参考评分,分为4档赋分。极值权重按照企业基础得分的10%计算。

  4、综合分

  将基础分,加上产业指标得分、效率指标得分、社会指标得分,计算出综合得分。将综合得分再进行百分制标准化,得出企业的标准分。其中的分数参照是以第一名为100分,559家企业最后一名为0分表达。

  由于数值大,每1分甚至0.1分对应的数据都是巨大的。例如,中国企业100的最高市值是44730亿、最高营收是25397亿、最高利润是3368亿,因此1分对应的是市值80亿元、营收45亿元、利润6亿元的综合值。以百分制记分,可以直接感受到与100分的距离。

  整个评价过程的计算方法逻辑图如下所示:

  五、《中国企业100》试算过程中的排名调整

  以市值、营收、利润的规模综合指标排名,前10名是腾讯控股、阿里巴巴、工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、贵州茅台、中国平安、中国石化、中国银行。这10家企业的平均市值为18014亿元,平均营收为10660亿元,平均利润为1712亿元。

  排名变化较大的公司列表如下,其中上升10名以上的公司为9家,下降9名及以上的公司为8家。

  《中国企业100》典型企业排名变化表

  经修正指标后排名上升的公司有:中国广核上升了18名,舜宇光学科技、中集集团、中信特钢上升了17名,中兴通讯上升了16名,复星国际上升了14名,立讯精密上升了13名,三一重工、吉利汽车上升了12名,智飞生物上升了10名。

  经修正指标后排名下降较多的企业有:建发股份降了20名,从50名到70名;厦门国贸下降了19名,从78名到97名;金龙鱼下降了13名,从38名到51名;还有碧桂园、中国财险、华润置地、农夫山泉、物产中大下降了9名。

  以通信设备产业的中兴通讯为例,其基础分为4.52,排名第99位。在产业指标中,中兴通讯所在产业为战略性新兴产业,获得最高档赋分;其在全球该产业中排名第五,中国排名第二,获得第三档赋分;其企业历史为37年,获得最高档赋分。经过产业指标的调整,其排名上升至88名。在效率指标中,其销售利润率在产业内位列前90%,均获得最高档赋分;资产回报率、社会贡献率均在产业内位列前75%,获得第二档赋分,经过调整后,其排名保持在88名。在社会指标中,中兴通讯的创新、全球影响度、ESG均获得最高档赋分,经过调整后,排名上升16名至83名。

  在贸易公司/经销商产业的建发股份,其基础分为8.46分,排名第50位。在产业指标中,由于其所在产业非战略性新兴产业,未获得赋分;其在全球该产业中排名第十七,中国排名第一,获得第三档赋分;其企业历史为42年,获得最高档赋分。经过产业指标的调整,其下降至59名。在效率指标中,其资产回报率在产业位列前75%,获得第二档赋分;销售利润率和社会贡献率低于产业中位值,未获得赋分,经过调整后,其排名下降至66名。在社会指标中,建发股份的创新、ESG均获得第三档赋分,全球影响度未获得赋分,经过调整后,排名下降20名至第70名,成为排名下降最多的企业。

  我们还对单项指标进入前100名,但综合排名未进入前100名的企业进行了复核审阅。例如,京沪高铁的市值排第53名,但营收排第191名,利润排第121名,综合排名为第139名;上海医药的营收排名第47名,但市值排名第239名,利润排名第130名,综合排名为第129名;东方海外国际的利润排第36名,但市值排第199名,利润排第111名,综合排名为第113名。这也证明了我们以市值、营收、利润进行综合排名的合理性。

  六、中国12家世界级企业在《中国企业100》的分布

  中国12家《世界级企业100》的排名在《中国企业100》中有所变化。因为世界级企业100的候选名单是全球产业前四名,而中国企业100的候选名单是中国产业前四名企业,例如综合性银行产业的中国公司前四名是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行,其中工商银行和建设银行进入了全球前四名,农业银行和中国银行没有进入,但是这两个银行进入中国企业100后,以及华为和中国石化的进入,会使有些《世界级企业100》中的中国企业排名后移。还因为在产业指标、效率指标和社会指标中的对照标准中,《世界级企业100》的对标标准是全球产业数据,《中国企业100》的对标标准是中国产业的数据(例如平均数或者中位数等),也会使其得分发生变化。此外,在修正性指标中权重的略微调整,也导致了部分变化。例如,贵州茅台在基础分中从第8名上升到了第7名,经过修正指标调整后,提升到第5名。而中国中铁从第12名降到第19名。

  在世界级企业100中的12家中国企业全部进入《中国企业100》,并占据了前7名的位置,最后一名为第19名。中间华为(非上市公司)插入了第8名,中石化(全球产业排名第7)插入第9名,农业银行(全球产业排名第5)与中国银行(全球产业排名第6)插入了第11、12名,宁德时代(全球产业排名第2、未进入世界级企业100)、美的集团(全球产业排名第1、未进入世界级企业100)、五粮液(全球产业排名第3、未进入全球企业100)分别插入了第16、17、18名,中国中铁(全球排名第3、全球企业100排名94)排在第19名,第20名是上汽集团(全球排名第10、未进入世界级企业100)。可以认为,中国的12家世界级企业:腾讯控股、阿里巴巴、工商银行、建设银行、中国石油、中国平安、中国建筑、贵州茅台、中国移动、京东集团、中国人寿、中国中铁,以及上述未进入世界级企业100的华为、中国石化、农业银行、中国银行、宁德时代、美的集团、五粮液、上汽集团构成的中国企业100的前20名企业,是中国企业的第一阵营。

  这20家企业的平均市值是12417亿元,营收是9009亿元,利润是1058亿元,净资产是9138亿元,平均销售利润率是17.34%、资产回报率是13.94%。以上数据可以作为中国第一阵营企业的数据印象。

  七、中国89家全球产业领军企业在《中国企业100》的分布

  由于产业规模的原因,中国89家全球产业领军企业,有54家进入中国企业100榜单,占比为61%;有35家企业未能进入,占比为39%。

  1、在54家上榜企业中,有全球产业冠军13家、亚军18家、季军12家、殿军11家,中国产业冠军40家、亚军10家、季军3家、殿军1家。排名最高的是第1名腾讯控股,最低的是97名通威股份。

  2、54家企业分布在40个GICS四级产业中,其中在10个产业中有超过1家企业。房地产开发产业的前4家企业全部入围,家用电器、建筑与工程产业各有3家,电子元件、互动媒体与服务、互联网与直销零售、煤与消费用燃料、酿酒商与葡萄酒商、人寿与健康保险、综合性银行等7个产业各有2家入围。

  3、在未进入榜单的35家全球产业领军企业中,有全球产业冠军6家(新奥能源、上港集团、华侨城、新东方、晨光文具、招商公路)、亚军7家(三峡能源、欧派家居、粤海投资、中海油服、宁波港、宁沪高速、三房巷)、季军8家(中煤能源、国电南瑞、分众传媒、碧桂园服务、携程集团、华能水电、浙江沪杭甬、天虹纺织)、殿军14家;其中中国产业冠军19家、亚军9家、季军5家、殿军2家。排名最高的是108名的歌尔股份(市值、营收、利润值分别为1367/753/41亿元),最低的是485名的好太太(51/14/3.3亿元)。市值最高的是三峡能源(1861亿元),营收最高的是中煤能源(2013亿元),利润最高的是中国宏桥(157亿元)。

  4、未进入榜单的35家全球产业领军企业分布在25个四级产业中,其中公路与铁路产业4家均未入围,纺织品、海港与服务、新能源发电业等3个产业各有3家,重型电气设备产业有2家,电影和娱乐、电子制造服务、教育服务、广告等15个产业有1家企业未入围。

  八、《中国企业100》的股市、产业、区域、性质分布

  1、股市分布

  中国企业100(除华为外)分布在A股77家(上海52家、深圳25家),港股61家,美股5家,其他股市3家(英国2家,德国1家)。

  单一股市上市的企业54家,其中上海19家(贵州茅台、中国建筑、上汽集团、工业富联等),深圳18家(宁德时代、五粮液、美的集团、海康威视等),香港17家(腾讯控股、小米集团、联想集团、安踏体育等)。

  多地上市的企业45家,其中两地上市43家,三地上市2家。

  两地上市的43家企业中,上海香港两地上市企业30家(工商银行、中国石油、中国平安、中国移动等),上海英国两地上市企业1家(长江电力),深圳香港两地上市企业7家(比亚迪、万科等),香港美国两地上市企业5家(阿里巴巴、京东集团、百度、网易、贝壳)。

  三地上市的2家企业,中国太保在上海、香港、英国上市,海尔智家在上海、香港、德国上市。

  2、产业分布

  从产业分布看,中国企业100分布在全部GICS的11个一级产业,数量最多的依次是工业15家、金融14家、非日常生活消费品14家、信息技术12家、原材料11家。金融产业的市值、营收、利润在总量中的占比分别为0.20、0.20、0.42,均位列第一名,综合占比为0.25。综合占比位列2-4位的产业依次是非日常生活消费品0.14、通讯业务0.12、工业0.11。

  具体到GICS四级产业,中国企业100分布在58个四级产业,在26个产业中有超过1个企业入选。产业内所有领军企业均进入中国企业100榜单的产业有5个,分别是综合性银行、酿酒商与葡萄酒商、建筑与工程、房地产开发、汽车制造商;有3家企业入选的产业有6个,分别是人寿与健康保险、家用电器、包装食品与肉类、建筑机械与重型卡车、电子元件、半导体产品;有2家企业入选的产业有15个,分别是互动媒体与服务、互联网与直销零售、综合性石油与天然气、无线电信业务、通信设备、电脑硬件及电脑周边、财产与意外伤害保险、煤与消费用燃料、工业集团、建筑材料、生命科学工具和服务、钢铁、商品化工、贸易公司与经销商、投资银行业与经纪业;其余32个产业只有1家企业入选。

  从国家产业政策的角度,国家制定的九类战略新兴产业在国标分类中涉及166个小类,对应了GICS的158个四级产业中的40个产业,占全产业比重的25%。具体到中国企业100榜单,有1家科创板企业上榜,为中芯国际;有22个四级产业的36家企业上榜,占中国企业100数量的36%,占战略新兴产业数量的55%。

  3、区域分布

  从区域分布看,在中国企业100中,共有22个省、市、自治区的企业上榜,其中北京31家,占31%;广东17家,占17%;上海9家、浙江8家,位居其后。北京的31家企业的市值、营收、利润在100家总量中的占比分别为0.30、0.55、0.54,综合占比为0.42;广东17家的占比分别为0.24、0.16、0.18,综合占比为0.21。两者合计综合占比达0.63。京津冀、长三角、珠三角地区企业的上榜数量分别为33家、22家、22家,合计占比77%;三区域的综合占比分别为0.44、0.17、0.25,合计占比为0.86。

  中国企业100集中在北京、上海、广东为代表的京津冀、长三角、珠三角地区。

  4、企业性质分布

  从企业性质看,在中国企业100的榜单中,中央国有企业33家,地方国有企业18家,集体企业1家,国有企业合计52家,占总量的52%。与之对应的是,在559家中国产业领军企业中,国有企业为203家,占比为36%。

  国有企业相对集中的产业是建筑与工程(4家)、酿酒商与葡萄酒商(4家)、综合性银行(4家),以及有2家国有企业分布的财产与意外伤害保险、房地产开发、钢铁、建筑材料、建筑机械与重型卡车、贸易公司与经销商、煤与消费用燃料、人寿与健康保险、投资银行业与经纪业、无线电信业务、综合性石油与天然气企业等11个产业。

  52家国有企业的市值和为198319亿元,营收和为246241亿元,利润和为23393亿元,分别占总量的0.44 、0.71、0.70,综合占比为0.57。

  在中国企业100中,国有企业占主导地位。

  九、《中国企业100》部分企业指标的详细测算

  按照我们设计的指标体系,我们对中国559家产业领军企业做了大量的计算,得出《中国企业100》排行榜。鉴于篇幅所限,我们仅列出了结构性抽样的20家企业的详细数据及测算过程,解释整个得分的计算依据,以示本研究的客观公正。为了便于视觉观看,我们将整表拆为两个分表:基础分测算表和标准分测算表。

  1、基础分测算表

  2、修正分、标准分、及排名变化表

  中国企业100上榜企业的市值、营收、利润、净资产总值分别为445755、347247、33483、266084亿元,平均值分别为4458、3472、335、2661亿元,中位值为2624、1958、142、843亿元。中国企业100的平均销售利润率为0.14,中位值为0.09;平均资产回报率为0.19,中位值为0.14。
  中国企业100上榜企业的市值、营收、利润、净资产总值占中国全部6110家上市企业各总值的35%、42%、54%、43%。尤其需要指出,尽管不以利润规模排名,但占中国上市公司1.6%的100名企业贡献了54%的利润。

  中国企业100上榜企业中市值最高的是腾讯控股(44730亿元),最低的是厦门国贸(144亿元);营收最高的是中国石化(25397亿元),最低的是药明生物(80亿元);利润最高的是工商银行(3368亿元),最低的是贝壳(15亿元);净资产最高的是工商银行(29924亿元),最低的是爱尔眼科(103亿元);销售利润率最高的是东方财富(0.64),最低的是物产中大(0.007);资产回报率最高的是中远海控(0.996),最低的是贝壳(0.017)。

  我们对排名第1、第5、第10、第100名的企业举例说明如下:

  举例一:第1名腾讯控股

  腾讯控股在全球产业排名第3,中国产业排名第1,2021年平均市值为44730亿元,TTM营收和利润为5461、1878亿元。用Z-score方法处理后的得分数据为13.98、2.07、6.65,按照市值、营收、利润权重0.5、0.25、0.25计算,总分为9.17。因为得分最高,所以换算为基础标准分100分(A值),简称基础分。产业指标中,其产业先进性得分为最高档(3级),即A*0.2为20分;企业的产业地位为全球第3名,获得中间档(2级)得分,A*0.1为10分;企业历史23年,获得最低档(1级)得分,A*0.017为1.67分,产业总分合计31.67分。效率指标中,三项效率指标都是3级评级,获满分(各得10分),总分30分。社会指标中,创新感知度评级为2级,得分6.67分;社会责任度和全球影响度指标都是3级,各得10分,总分26.67分。因此腾讯的修正指标总分为88.33分。基础分加修正分为188.33,也是最高分数,换算为百分制后得分为100分。

  举例二:第5名贵州茅台

  贵州茅台在全球产业和中国产业均排名第1,市值、营收、利润经过Z-score处理并权重计算后,得分为4.19,换算为百分制后的基础分为47.76。贵州茅台的产业先进性得分为0;企业的产业地位(全球第1名)得满分,为基础分A值的15%,得分7.16;企业历史为160年,得满分,为A值的5%,得分2.39分,因此贵州茅台的产业得分为9.55分,三项效率指标都得满分,因此得分为A值的30%,分数为14.33。在社会指标中,创新感知度评为1级,得分为A值的3.33%,分数为1.59;社会责任度评为1级,得分为A值的3.33%,分数为1.59;全球影响度评为2级,得分为A值的6.67%,分数为4.78,社会指标总分为7.96。因此,贵州茅台的修正分数为31.84。基本分加修正分为79.60分,换算为百分之标准分为42.26分。标准分排名比基础分提升2位,排名从第7名升为第5名。

  举例三:第10名中国移动

  中国移动在全球产业排名第1,中国排名第1,市值、营收、利润为8355、7594、1066亿元,按照权重换算后的Z-score得分为2.82分,百分之标准得分为33.4分。产业先进性得分为6.68,产业地位得分5.01,企业历史得分0.56,产业总分为12.25。资产回报率得分为2.23,销售利润率得分为3.34,社会贡献率得分为3.34,效率总分为8.91。创新感知度得分为1.11,社会责任度得分为3.34,全球影响度得分为2.23,社会性指标总分为6.68。修正性指标得分为27.84。基础分加修正分为61.23,转换标准分为32.51。排名第10名,比基础分排名提升了1名。

  举例四:第100名复星国际

  复星国际,在工业集团产业中国排名第2,全球排名第12,拥有30年历史。复星国际的市值744亿元,营收1429亿元,利润100亿元。经过换算后的Z-score综合得分为0.02,基础得分为4.03。经过产业分、效率分、社会分修正后的标准得分为3.61分。复星国际在规模指标的基础得分中排名第114,经过产业指标修正后排名提升10名,经过效率指标修正后,排名下降3名,再经过社会指标修正后提升7名,综合得分排名100名。

  《中国企业100》排行榜计算过程解释表如下:

  结束语

  《中国企业100》是从150个四级产业的559家中国产业领军企业中精选出来的,559家企业是从6110家上市公司中选出来的各个产业的前四名优秀代表,而6110家上市公司是中国4000多万个市场主体中万里挑一的好企业。因此进入《中国企业100》的企业是凤毛麟角,十分珍贵。国家经济的基础是产业,产业的基础是领军企业,希望《中国100企业》与时俱进、日新月异、持续发展,久久为功,成为世界一流企业,造福于国家,造福于人类。

  (作者系清华大学全球产业研究院首席专家、北京大学教授、南方科技大学兼职教授)