德邦证券：全面注册制有望优化市场生态 提升券商业务景气

　　上证报中国证券网讯（记者 李雨琪）2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制向社会公开征求意见。就全面注册制落地后的影响，德邦证券策略团队做了三方面解读：

　　一是全面注册制后，主板破发或将不再少见，主板IPO规模有望提升，更好支持大盘蓝筹融资。首先，破发也属正常，体现了注册制要求下的“市场化定价”。破发比例提升有望打破“新股不败”的思维定式，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断；其次，一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑；全面注册制后，主板发行上市条件更加包容，发行效率提升，主板融资规模有望上升，更好支持大盘蓝筹融资。

　　二是全面注册制下，A股退市力度有望加大，利好存量优质标的。全面注册制将使得A股制度进一步向成熟市场靠拢，但后续仍需配合严格合理的退市制度，有进有出，吐故纳新，才能实现A股新陈代谢，形成良好的生态循环。存量优质上市公司或更具稀缺性，有利于其获得一定的估值溢价。

　　三是全面注册制有望优化市场生态，提升券商业务景气。全面注册制改革是全要素、全环节的改革，有望在发行上市、交易机制、监管退市等方面进行系统性优化，从而提升资本市场发挥资源配置的功能，改善金融市场结构。券商作为资本市场发行上市的直接参与主体，有望受益，尤其是其中投行业务占比较高的公司。